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國政府正鼓勵大力發(fā)展國內(nèi)保險業(yè)，投資者可能會成為這一戰(zhàn)略的受益人。
中國保險行業(yè)有望因政府鼓勵它們實現(xiàn)業(yè)務多元化、進入零售和投資銀行業(yè)以及資產(chǎn)管理領域而受益。同時，保險公司也能更靈活地投資于私人資本運營、房地產(chǎn)甚至大規(guī)?；A建設項目。
業(yè)務多元化進程的領頭羊之一是中國平安保險(集團)(Ping An Insurance (Group) Co. of China)。按市場份額計，中國平安是僅次于中國人壽(China Life Insurance Co.)的全國第二大保險商。中國平安1998年成立于廣東深圳，主要從事財產(chǎn)保險和意外保險。成立伊始，公司曾在深圳開發(fā)自行車保險這一專業(yè)市場。當時，對于習慣依靠國家鐵飯碗的大多數(shù)中國人而言，保險還是個很新鮮的概念。
二十多年來，隨著政府加快推行市場化改革，國家過去對居民就業(yè)、醫(yī)療和養(yǎng)老等方面的保障也一去不復返。有關部門一直鼓勵推行個人保險，以替代不斷萎縮的社會保障網(wǎng)絡。
如今，鑒于中國金融系統(tǒng)越來越復雜，銀行、保險和資產(chǎn)管理公司之間的界限也越來越模糊。保險公司的目標之一是建立長期資本基礎，應對未來的保險賠付。
盡管保險業(yè)仍處于發(fā)展初期，但中國經(jīng)濟的高速增長大大推進了保險業(yè)。去年，中國保險公司的資產(chǎn)總額接近人民幣2萬億元（約合2,700億美元），比2005年增長了29%，是2000年時的六倍。
中國平安正在拓展人壽保險以外的業(yè)務，為此，它采取了與荷蘭國際集團(ING)類似的“三大支柱”策略，大舉進入銀行業(yè)和資產(chǎn)管理業(yè)，向其4,000萬個人客戶出售金融產(chǎn)品。
與其保險業(yè)競爭對手中國人壽專事人壽保險業(yè)務不同，中國平安是一家擁有多種業(yè)務的綜合性金融服務集團。中國平安從民營企業(yè)發(fā)展壯大的經(jīng)歷使其更具靈活性，同時在開發(fā)各種新產(chǎn)品方面也領先于中國人壽。
公司收益中增長最顯著的并非來自保險業(yè)務。自中國平安去年收購深圳商業(yè)銀行(Shenzhen Commercial Bank)以來，銀行業(yè)在該公司收益中所占的比例已達10%。去年，中國平安開始通過25萬名保險代理人銷售投資型產(chǎn)品，從而揭開了大舉進入資產(chǎn)管理領域的序幕。相對于銀行而言，這種直銷方式是中國平安的一大優(yōu)勢。
花旗投資研究(Citi Investment Research)分析師梁智勤(Bob Leung)說，在亞太區(qū)各地，當保險公司開始推出資產(chǎn)管理服務后，保險的普及率都會大大提高。但迄今為止，中國的保險公司在資產(chǎn)管理領域還沒有大的作為。
11月7日，中國平安成為首家獲得合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)資格的人壽保險商，可以為客戶推出海外投資產(chǎn)品。在保險企業(yè)分得的65.7億美元QDII配額中，中國平安獲就占到約30億美元。
中國平安的資產(chǎn)管理業(yè)務可能還會因政府近期限制內(nèi)陸資金大量流入香港股市而受益。在有關部門8月底宣布即將允許內(nèi)陸居民直接投資香港股票之后，香港股市大幅走高。
此后，這一“直通車”計劃被無限期推遲，內(nèi)陸有關部門采取多項措施限制資本流出，比如最近深圳就對從當?shù)劂y行提款設定了限額。政府還對地下錢莊展開了打擊行動。
花旗投資研究的梁智勤說，中國保險公司具有良好的品牌知名度、專業(yè)的分銷渠道、管理有序的強大銷售力量，以及穩(wěn)定可靠的客戶。政府會對利用這些金融機構(gòu)來吸納準備流出內(nèi)陸的資金更感興趣。
許多分析師表示，在壽險公司中，中國平安在一段時間內(nèi)仍會得到優(yōu)質(zhì)溢價。貝爾斯登(Bear Stearns)在11月5日發(fā)表的一份報告中稱，中國平安目前的股價分別是2007年和2008年賬面價值預期的6.8倍和5.6倍。與此相比，中國人壽的這兩個數(shù)據(jù)分別為6.0倍和5.1倍，而中國人民財產(chǎn)保險公司(PICC)分別為5.9倍和3.1倍。
貝爾斯登分析師陳永富(Francis Chan)在研究報告中寫道，保險業(yè)的保費收入持續(xù)強勁增長，投資回報率也表現(xiàn)不俗，但估價過高。
近幾周來，由于美國房地產(chǎn)及信貸市場動蕩對香港金融類股的影響難以預料、直通車計劃推遲及內(nèi)陸A股下跌等因素的影響，在香港上市的中國平安也出現(xiàn)大幅波動。（截止6月30日，中國平安的權(quán)益類投資占投資組合的18.7%，而中國人壽約為20%。）
這種波動在周二可見一斑，當天中國平安在香港早盤下跌近5%，但至收市時漲0.9%至88.15港元。目前股價比10月2日創(chuàng)出的117港元的年內(nèi)最高收盤價低了29%，但仍比2006年底的股價漲一倍多。Thomson Financial收集的數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)分析師對中國平安H股的評級為買進，不過不少分析師的目標股價都位于甚至低于目前水平，12個月的股價中值為91.14港元。
貝爾斯登更看好中國平安，對其評級為強于大盤，2008年年底前的目標股價為138.70港元。貝爾斯登預計，中國平安今年的利潤將增長137%，2008年將增長56%，而Thomson Financial的數(shù)據(jù)顯示，分析師對中國平安2007年和2008年的利潤增長預期平均為113%和4.6%。
在2007年前三個季度，中國平安實現(xiàn)利潤117億元，比去年同期增長146%。保費總收入同期增長18%，為760億元。
一些分析師警告說，預期的收益增長主要取決于公司在香港和內(nèi)陸股市的交易；不過，來自權(quán)益型投資的利潤也能提供短期現(xiàn)金流，在保險公司進入能帶來更持續(xù)回報的領域時提供資金。
花旗的梁智勤表示，盡管中國平安的股價已反映了保險和銀行業(yè)務的增長，但并未考慮資產(chǎn)管理服務的潛在增長。
來自海外企業(yè)的競爭目前尚未對中國保險公司產(chǎn)生很大影響。外資保險公司目前在中國的市場占有率約為6%，其業(yè)務主要集中于北京和上海等大城市。盡管海外保險公司可以設立全資財險和意外險業(yè)務，但希望提供壽險產(chǎn)品的企業(yè)只能與中國企業(yè)合資。與此同時，中國政府也鼓勵國內(nèi)保險公司投資海外。本月初，中國平安同意以10億港元認購香港惠理基金管理公司(Value Partners)首次公開募股所發(fā)股票的37%?；堇砘饘谋局芩拈_始在香港掛牌交易。中國平安將由此持有惠理基金9%的股份，而基于雙方達成的關系，惠理將有機會“染指”或吸納中國平安通過QDII計劃募集的資金。
