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交易系統(tǒng)最重要的績(jī)效指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)控制                                                            - Maharaj

考察一個(gè)系統(tǒng)時(shí)，首先要看的不是它能賺多少錢，而是它會(huì)虧掉多少，這是交易者的長(zhǎng)久生存之道。那么，在交易系統(tǒng)的測(cè)試報(bào)告中，哪個(gè)績(jī)效指標(biāo)在最大程度上代表了使用這個(gè)系統(tǒng)交易的風(fēng)險(xiǎn)呢？我認(rèn)為，當(dāng)之無愧的是“最大資金回挫”(Maximum Drawdown)。

最大資金回挫是整個(gè)測(cè)試中，資金曲線(Equity Curve)上高點(diǎn)和下一低點(diǎn)之間差的最大值。用另外的話說，如果我決定用這個(gè)系統(tǒng)進(jìn)行交易，最壞的情況是怎樣呢？最壞的情況是當(dāng)我開始用它交易時(shí)，正好是在它的資金高點(diǎn)，接著碰到歷史上最大的資金回挫。譬如說，這個(gè)系統(tǒng)年回報(bào)１００％，最大資金回挫五萬元，我準(zhǔn)備投入四萬元來交易，那么明年此時(shí)我的賬戶上會(huì)有多少錢呢？各種可能性都有，我一定先看它最多能給我虧掉多少。讓我們來看一下最壞的情形：最壞的情形是在看到任何賺錢的希望之前，先遭遇最大資金回挫，我投入的四萬錢都虧進(jìn)去了。這是完全有可能的。如果我遇上了，那么即使這系統(tǒng)每年能給我翻五番都無濟(jì)于事了，因?yàn)槲乙呀?jīng)出局。知道了最壞的情形，我首先需要做的就是減少交易的倉(cāng)位。譬如系統(tǒng)測(cè)試時(shí)的設(shè)定是每次交易１０００股，在實(shí)戰(zhàn)中我每次可能只交易２００股，這樣在實(shí)際交易中碰到的最大資金回挫會(huì)減少到１００００元，在最壞的情形時(shí)，我還會(huì)有三萬元的資金，我還有機(jī)會(huì)能扳回來。

倉(cāng)位定在多少合適呢？這涉及到資金管理 (Money Management) 中的倉(cāng)位計(jì)算(Position Sizing)。我是比較保守的，用固定百分比，每次只準(zhǔn)備總資金２％的虧損。也就是說，如果我投入十萬元資金，每次交易我只準(zhǔn)備犧牲２０００元。如果買４０元的股票，而止損假定必須設(shè)在３５元，那么每股的風(fēng)險(xiǎn)是５元，我就只能買４００股。還有很多別的算法可以用來決定倉(cāng)位大小。每個(gè)人可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和系統(tǒng)的盈利能力來決定。

有一點(diǎn)是系統(tǒng)交易者必須心理有數(shù)的：系統(tǒng)測(cè)試給出的最大資金回挫只是一個(gè)理論值。不管我用了多長(zhǎng)時(shí)間的歷史數(shù)據(jù)做測(cè)試，我仍然無法保證測(cè)試結(jié)果中的最大資金回挫是真正的“最大”，也就是說，在我開始用這個(gè)系統(tǒng)實(shí)際交易后，我仍有可能碰到比測(cè)試報(bào)告中“最大資金回挫”還要大的資金回挫，而且我無法確知它有多大。聽起來好像充滿不確定性，但想想每天我們做的事情也有很多不確定性。譬如，坐飛機(jī)就滿可怕的，因?yàn)檎l也不能保證下一次坐飛機(jī)不會(huì)出事。但是我們并不會(huì)因此就不去坐飛機(jī)了，為什么？因?yàn)橛錾峡针y的可能性極低，估計(jì)活一萬年而且頻繁地坐飛機(jī)才可能碰上一次。在交易中也一樣，我們需要做的就是把出現(xiàn)災(zāi)難性的資金回挫的幾率降到最低，低到交易一萬年而且頻繁地交易才可能碰上一次。能夠降低這種幾率的方法有：

ａ．用可能得到的所有數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)試。顯而易見，測(cè)試數(shù)據(jù)涵蓋的時(shí)期越長(zhǎng)，碰上資金災(zāi)難的可能性越小。

ｂ．選擇那些“最大資金回挫”隨參數(shù)的變化不敏感的系統(tǒng)。用變化敏感的系統(tǒng)交易是極其危險(xiǎn)的。市場(chǎng)會(huì)變化，而交易系統(tǒng)一旦投入交易是不能隨意改動(dòng)的。這就要求系統(tǒng)在參數(shù)變化時(shí)不會(huì)造成災(zāi)難性的回挫，這是使用系統(tǒng)交易的最重要的原則。在保證這個(gè)原則的前提下，我們才能去考慮如何穩(wěn)定贏利。

ｃ．把交易出現(xiàn)的順序打亂，然后模擬在不同交易順序下系統(tǒng)的表現(xiàn)。這通常被稱為蒙地卡羅 (Monte Carlo) 模擬。從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度上說，模擬的主要用處是它可以告訴我們，如果交易發(fā)生的次序可以打亂的話，我們都會(huì)碰上哪些程度上的回挫，以及這些回挫發(fā)生的幾率又各是多少。

ｄ．同時(shí)用多種關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)的交易品種（市場(chǎng)）或交易系統(tǒng)，并合理分配資金，以分散資金風(fēng)險(xiǎn)。交易者可以選擇對(duì)一個(gè)交易品種同時(shí)使用多個(gè)交易系統(tǒng)，或同時(shí)在三個(gè)不同的時(shí)間框架上操作，或者同時(shí)交易幾個(gè)市場(chǎng)，只要在這些系統(tǒng)或市場(chǎng)上的操作結(jié)果相關(guān)性很低，資金災(zāi)難的幾率就能成倍降低。市面上有一些軟件能夠?qū)ν顿Y組合進(jìn)行測(cè)試，給風(fēng)險(xiǎn)控制提供了更完善的工具。