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剛剛看到乙木兄近日的大作《銀廣廈提醒我們什么？－－風(fēng)險(xiǎn)控制》，文中闡明了風(fēng)險(xiǎn)控制的重要意義以及在中國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)控制的特殊性。包括前期的SOSME也有談風(fēng)險(xiǎn)的文章等，看來現(xiàn)階段不管是技術(shù)派還是價(jià)值派，都同樣高度重視風(fēng)險(xiǎn)控制問題。
　　
　　關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)控制是一個(gè)大題目，如果這個(gè)課題做的好的話可以獲得諾貝爾獎(jiǎng)：）比爾.夏普與莫頓.米勒和哈利.馬可維茲在1990年由于在資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM)上的貢獻(xiàn)而獲得諾貝爾獎(jiǎng)。這個(gè)模型引用貝塔值作為波動(dòng)性的測(cè)量尺度，其結(jié)論是較高的波動(dòng)性或貝塔值形成較高的風(fēng)險(xiǎn)，而投資者因承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)而取得較高的回報(bào)。原來我不太想談這方面的話題，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)和資金管理是西方現(xiàn)代投資理論的核心部分，其理論體系已經(jīng)比較完整。當(dāng)然，以我的學(xué)識(shí)水平不可能有什么新的想法。同時(shí)，與大資金不同的是，對(duì)于中小投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)控制問題是一個(gè)很個(gè)性化的問題。因?yàn)樯婕暗矫總€(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力問題和操作風(fēng)格問題。比如，我覺得相對(duì)于有些朋友，我的風(fēng)險(xiǎn)承受能力可能就比較強(qiáng)。10％左右的損失我覺得很正常，所以對(duì)于指數(shù)的下跌我往往有時(shí)比較無所謂，但如果大盤走熊，比如93-94年那樣從1500到330的下跌，我就無法承受了。所以我關(guān)心的是大盤或個(gè)股會(huì)不會(huì)走熊的問題，而不是大盤或個(gè)股15％或20％的跌幅問題。因?yàn)橹灰蟊P或個(gè)股不熊，即使是20％的損失也會(huì)有機(jī)會(huì)賺回來。同時(shí)也還涉及到一個(gè)投資理念和預(yù)期回報(bào)問題。到這個(gè)市場(chǎng)中來的人，應(yīng)該說多數(shù)是為暴利而來，并不是抱著投資的目的。實(shí)際上目前一年期定期存款利率不到3％，可是到股市中來的人會(huì)為了3％的利潤(rùn)嗎？或者是因?yàn)橛辛?％以上的利潤(rùn)就不做了嗎？我想不會(huì)。既然這樣，要取得相對(duì)高的收益，也就必須承擔(dān)相應(yīng)高的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　那么，大盤或個(gè)股是否走熊這類風(fēng)險(xiǎn)是我們能夠把握并予以回避的嗎？我想是不能的，如果能把握的話，也就不需談?wù)擄L(fēng)險(xiǎn)控制問題的。風(fēng)險(xiǎn)是什么？我的定義是風(fēng)險(xiǎn)就是股票、組合或市場(chǎng)總體價(jià)格波動(dòng)的不可預(yù)見性。最常見的如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：如天災(zāi)、戰(zhàn)爭(zhēng)、政治動(dòng)蕩等引起整個(gè)市場(chǎng)的變化。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：股票價(jià)格大幅變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：外部影響或經(jīng)營(yíng)失誤而導(dǎo)致目標(biāo)公司基本面變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)：利率變化而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。通脹風(fēng)險(xiǎn)。外圍風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)際市場(chǎng)的影響。政策風(fēng)險(xiǎn)，甚至包括象銀廣廈之類黑幕風(fēng)險(xiǎn)，等等。這類風(fēng)險(xiǎn)防不勝防，除非退出市場(chǎng)。
　　
　　問題是如果我們熱衷于參與這個(gè)市場(chǎng)的話，那么，我們?nèi)绾螠p低投資的風(fēng)險(xiǎn)并能取得相對(duì)好的投資回報(bào)呢？我覺得一個(gè)合適的投資體系加上適當(dāng)?shù)募记伤@的利潤(rùn)強(qiáng)過于一個(gè)誤打誤撞的股市撞大運(yùn)者。在這其中，風(fēng)險(xiǎn)控制問題在投資體系中又占據(jù)重要位置。風(fēng)險(xiǎn)控制問題首先在于確定你愿意承當(dāng)多大的風(fēng)險(xiǎn)，然后根據(jù)確定的風(fēng)險(xiǎn)水平，選擇一個(gè)合理的資產(chǎn)分配方案。通過合理的資產(chǎn)管理，減低市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其核心是構(gòu)建一個(gè)你自己使用的反映你個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受力、目標(biāo)、預(yù)期回報(bào)和時(shí)間范圍的投資組合，這個(gè)組合包括頭寸和資金比例，投資的對(duì)象，交易周轉(zhuǎn)率，認(rèn)錯(cuò)機(jī)制（止損）等等。同時(shí)制定一套適合你的投資方式的規(guī)則。如果你是一個(gè)新手，在此我提供一些這樣的規(guī)則供你參考。1、始終遵守計(jì)劃；2、定期回顧和檢討，進(jìn)行組合品種的調(diào)整和資金平衡；3、一旦出現(xiàn)錯(cuò)誤，就必須認(rèn)真反思，并從中吸取教訓(xùn)；4、拒絕沖動(dòng)和感情用事；5、自己作主；6、盡量做壞的打算；7、經(jīng)常性的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；8、靈活的應(yīng)對(duì)措施。
　　
　　關(guān)于投資組合的具體構(gòu)建，我想起碼有三種模式：保守、中間（均衡）和激進(jìn)型。這就要根據(jù)個(gè)人的不同情況而定了。就我個(gè)人而言，仍然處于探索過程中，過去我總體上傾向于激進(jìn)型。近一年來以小市值、重組成長(zhǎng)型股票為主要持倉(cāng)品種（不符合市場(chǎng)普遍認(rèn)為的投資對(duì)象的多樣化的原則），倉(cāng)位長(zhǎng)期保持在70％以上，投資周期較長(zhǎng)（因市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)存在拋售的心理壓力，往往達(dá)不到預(yù)期時(shí)間），投資回報(bào)期望較高（一般30％以上），一般不止損，除了覺察到明顯失誤，對(duì)于下跌10％（或一個(gè)固定數(shù)值）就賣出股票的止損方式我不太采用（我覺得這種方式并不好，如何止損同樣是風(fēng)險(xiǎn)控制的一個(gè)大問題，限于篇幅不展開）。從某種意義上說，我目前的操作思路和投資組合還不能說是一種能有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)的組合，充其量是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)并預(yù)期高收益的投資組合，為了減低風(fēng)險(xiǎn)，我盡量選擇相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。從理論上講，一個(gè)能有效降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的投資組合不僅組合品種不宜為同一類別的股票，而且資金也不可全部投資于股市，應(yīng)該分散于債券、外匯、物業(yè)、黃金等等，這樣才能避免單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　從實(shí)踐上說，以分散資產(chǎn)和多元化的投資組合來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制一般不會(huì)引起散戶投資人的重視，很多人無法做到，包括在下，這與機(jī)構(gòu)投資者是有明顯區(qū)別的。因?yàn)槲覀兌荚噲D取得超越市場(chǎng)平均回報(bào)的收益。所以我們多數(shù)人都是集中投資者加勢(shì)頭投資者，在市場(chǎng)中頻繁交易，滿倉(cāng)進(jìn)出，追漲殺跌，試圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)的頂部和低部，抄底逃頂。對(duì)多數(shù)人而言，在上漲的時(shí)候是不會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)的概念的，而在下跌的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)又往往被夸大了。經(jīng)驗(yàn)告訴我，這些人中的確有某些成功者不僅僅是幸運(yùn)，不過，我無法肯定那些是真的有其成功的必然，那些是運(yùn)氣。而從結(jié)果看，多數(shù)投資者的業(yè)績(jī)跑不贏市場(chǎng)，而他們卻承擔(dān)了高于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)（波動(dòng)性）。從這一點(diǎn)上說，風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性并沒有被有效認(rèn)識(shí)，而如何控制風(fēng)險(xiǎn)更沒有在投資者頭腦中形成明確的看法。人人都認(rèn)為可以以更低的風(fēng)險(xiǎn)取的更高的回報(bào)，取得超越于市場(chǎng)的業(yè)績(jī)，那么是不是人人都擁有大師般的智慧呢？在美國(guó)只有巴非特、林奇等為數(shù)不多的投資大師能做到超越于市場(chǎng)，你我是不是也屬于其中一個(gè)呢？在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的投資實(shí)踐后，我最近在想，既然市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)很難預(yù)測(cè)，那么，試圖通過預(yù)測(cè)整個(gè)市場(chǎng)的走向賺錢或回避風(fēng)險(xiǎn)，或者通過預(yù)測(cè)與之相關(guān)的事情，如政策變動(dòng)來賺錢或回避風(fēng)險(xiǎn)。是不是緣木求魚？所以，我不太擔(dān)心股市崩潰或走熊的事情，因?yàn)檫@是無法預(yù)測(cè)的，擔(dān)心也沒用。雖然今后十年的投資回報(bào)可能無法與前十年相提并論，但從長(zhǎng)期而言，股票投資的回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行利息，這一點(diǎn)被中外多數(shù)市場(chǎng)所證明。所以，我現(xiàn)在更傾向于放棄暴利預(yù)期，構(gòu)建一個(gè)均衡型的投資組合，選擇相對(duì)多元化的股票種類，控制投入股市的資本，盡量避開股市趨勢(shì)的模糊階段，運(yùn)用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制手段來保證資本的持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。畢竟我們離投資大師還有漫長(zhǎng)的路，況且，所有的投資大師無不例外是風(fēng)險(xiǎn)控制大師。
　　請(qǐng)諸兄指正。
　　 　
 
 發(fā)布:唐飄　
　　塵浪兄好文，受益！結(jié)合自己的認(rèn)識(shí)談一下觀感和個(gè)人理解：
　　 關(guān)于商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、外圍風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合中國(guó)股市目前的現(xiàn)狀看相關(guān)度不是很大，而政策風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)才是我們應(yīng)該著重注意的。政策風(fēng)險(xiǎn)：我們現(xiàn)在的股市與幾年以前已經(jīng)不能同日而語，“暴跌”和“走熊”必定將會(huì)直接影響到國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，影響到社會(huì)的方方面面，影響到身邊的每一個(gè)人，對(duì)于當(dāng)前種種不好的現(xiàn)象，勿論效率怎樣，相信上層還是會(huì)以引導(dǎo)、疏通、完善為主，而不是當(dāng)成敵人給予打擊的。既然承認(rèn)政策對(duì)股市有影響力，就要看到他的兩面性，而不是一個(gè)極端的絕對(duì)化。退一步說，如果真看的過于悲觀的話，離開股市也未必就代表你離開了風(fēng)險(xiǎn)。
　　 市場(chǎng)波動(dòng)造成的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是災(zāi)難也是機(jī)會(huì)，要取得相對(duì)高的收益，也就必須承擔(dān)相應(yīng)高的風(fēng)險(xiǎn)。所以你的操作策略和風(fēng)險(xiǎn)控制將起到?jīng)Q定性作用：波段操作順勢(shì)而行是技術(shù)成熟的標(biāo)志，保持平和心態(tài)是心理成熟的標(biāo)志，遵守紀(jì)律按計(jì)劃執(zhí)行是理念成熟的標(biāo)志，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的控制是思想成熟的標(biāo)志。
　　 關(guān)于止損的問題，飄也認(rèn)為用固定數(shù)值做止損有些機(jī)械，效果往往不好。塵浪兄曾提及剎車裝置，飄重視買入時(shí)謹(jǐn)慎和倉(cāng)位合理分布的雙保險(xiǎn)，能控制的風(fēng)險(xiǎn)就不要輕易止損，即使意外情況出現(xiàn)損失也是可控的，不知是否表達(dá)方式不同。
　　 從理論上講，一個(gè)能有效降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的投資組合不僅組合品種不宜為同一類別的股票，而且資金也不可全部投資于股市，應(yīng)該分散于債券、外匯、物業(yè)、黃金等等，這樣才能避免單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。作為一個(gè)普通投資者，投資渠道全方位了解恐怕還力不能及，但最起碼應(yīng)該做到股市不好的時(shí)候別至于影響到溫飽問題。
　　 對(duì)股市崩潰或走熊的事而大傷腦筋的確大可不必，因?yàn)檫@真是無法預(yù)測(cè)的。既然沒有永遠(yuǎn)離開的打算，那么認(rèn)清自己的市場(chǎng)角色，在波動(dòng)中尋求獲利和生存的機(jī)會(huì)，是必由之路，也是唯一之路。
　　 膚淺認(rèn)識(shí)，不對(duì)之處給予指正！
　　

 
發(fā)布:在線網(wǎng)友　　 
　　市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)很難預(yù)測(cè)，那么，試圖通過預(yù)測(cè)整個(gè)市場(chǎng)的走向賺錢或回避風(fēng)險(xiǎn)，或者通過預(yù)測(cè)與之相關(guān)的事情，如政策變動(dòng)來賺錢或回避風(fēng)險(xiǎn)。是不是緣木求魚？所以，我不太擔(dān)心股市崩潰或走熊的事情，因?yàn)檫@是無法預(yù)測(cè)的，擔(dān)心也沒用。雖然今后十年的投資回報(bào)可能無法與前十年相提并論，但從長(zhǎng)期而言，股票投資的回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行利息，這一點(diǎn)被中外多數(shù)市場(chǎng)所證明。所以，我現(xiàn)在更傾向于放棄暴利預(yù)期，構(gòu)建一個(gè)均衡型的投資組合，選擇相對(duì)多元化的股票種類，控制投入股市的資本，盡量避開股市趨勢(shì)的模糊階段，運(yùn)用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制手段來保證資本的持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。畢竟我們離投資大師還有漫長(zhǎng)的路，況且，所有的投資大師無不例外是風(fēng)險(xiǎn)控制大師。
　　
　　 市場(chǎng)波動(dòng)造成的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是災(zāi)難也是機(jī)會(huì)，要取得相對(duì)高的收益，也就必須承擔(dān)相應(yīng)高的風(fēng)險(xiǎn)。所以你的操作策略和風(fēng)險(xiǎn)控制將起到?jīng)Q定性作用：波段操作順勢(shì)而行是技術(shù)成熟的標(biāo)志，保持平和心態(tài)是心理成熟的標(biāo)志，遵守紀(jì)律按計(jì)劃執(zhí)行是理念成熟的標(biāo)志，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的控制是思想成熟的標(biāo)志。
　　
　　
發(fā)布:kitaroym　 
　　1.呵呵！我原想專門寫針對(duì)各類交易方法的缺陷的文章，包括波浪等幾種常用的分析方法。但細(xì)想一下，沒準(zhǔn)是班門弄斧，還是作罷。
　　2.在這個(gè)市場(chǎng)，各種交易系統(tǒng)以及絕技秘籍可以說不少了，如同18般兵器，各有各的長(zhǎng)短，但都有它的適用面和局限性，這一點(diǎn)必須認(rèn)識(shí)到，否則無從談風(fēng)險(xiǎn)控制。沒有一個(gè)完美的和永遠(yuǎn)適合市場(chǎng)的交易系統(tǒng)，必須不斷的隨著市場(chǎng)改進(jìn)。勢(shì)頭投機(jī)不是不對(duì)，但依然需要認(rèn)清時(shí)機(jī)和場(chǎng)合。長(zhǎng)線投資也沒錯(cuò)，但往往有時(shí)會(huì)錯(cuò)過收益最大化。
　　3.關(guān)于馬克維茨：它用收益的期望和標(biāo)準(zhǔn)方差來表示證券的投資價(jià)值，期望越大越好，而標(biāo)準(zhǔn)方差越小越好。通過標(biāo)準(zhǔn)方差來反映收益的不確定性和投資風(fēng)險(xiǎn)。但是顯然個(gè)人對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)判依據(jù)不同，所以沒有一個(gè)可以客觀衡量的標(biāo)準(zhǔn)。其二它不承認(rèn)存在客觀的最優(yōu)投資比例，或者說沒有指出能使資金增值最快的投資比例（比如說硬幣打賭）。其三標(biāo)準(zhǔn)偏差并不能很好的反映風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)對(duì)于期權(quán)、期貨、透支等尤為明顯。

發(fā)布:kitaroym　 
　　關(guān)于波浪：
　?。?數(shù)浪的人看法并不統(tǒng)一。每一個(gè)數(shù)浪的，有時(shí)你看是第一浪，他看是第二浪。分歧很大，一旦看錯(cuò)足以使人損失慘重。
　?。?一個(gè)完整的浪是什么樣的，也無明確定義，在股票市場(chǎng)的升跌次數(shù)絕大多數(shù)不按五升三跌這個(gè)機(jī)械模式出現(xiàn)。但數(shù)浪的往往曲解說有些升跌不應(yīng)該計(jì)算入浪里面。數(shù)浪成了隨意主觀的事。
　?。?波浪理論有伸展浪， 有時(shí)五個(gè)浪可以伸展成九個(gè)浪。但在什么時(shí)候或者在什么準(zhǔn)則之下波浪可以伸展呢？沒有定論和標(biāo)準(zhǔn)。
　?。?波浪理論的浪中有浪，可以無限伸延，亦即是升市時(shí)可以無限上升，都是在上升浪之中，一個(gè)巨型浪，幾十年都可以。下跌浪也可以跌到指數(shù)為零仍然是在下跌浪。只要是升勢(shì)未完就仍然是上升浪，跌勢(shì)未完就仍然在下跌浪。能否推測(cè)浪頂浪底的時(shí)間？
　?。?市場(chǎng)運(yùn)行更多是受情緒影響而并非機(jī)械運(yùn)行。波浪理論機(jī)械運(yùn)用市場(chǎng)會(huì)十分危險(xiǎn)，出錯(cuò)的概率？
　　６.波浪理論不能運(yùn)用于個(gè)股的選擇上。

發(fā)布:吳道子　　 
　　
　　 欲想以波浪理論或者別的其他理論對(duì)個(gè)股和大盤作以精確的預(yù)測(cè)和機(jī)械的計(jì)算什麼比例分割是不實(shí)用的,從理論上講:一種推論其結(jié)果的正確性是由其論據(jù)的誤差最大因素的正確性決定的.市場(chǎng)是不能以8浪的簡(jiǎn)單形態(tài)市場(chǎng)框定成型的.請(qǐng)問:市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)為什麼一定要以8浪來劃分?9浪不行嗎?在一種態(tài)勢(shì)沒有形成以前,誰可以對(duì)其后市的浪形作出符合實(shí)際的推算?就算是同一種形態(tài),每個(gè)人的數(shù)浪方法也不相同.
　　 市場(chǎng)是非線性的,它不會(huì)以一種簡(jiǎn)單的線性形態(tài)重復(fù)出現(xiàn),我們不能以某種偶然作為必然的原由.市場(chǎng)是在不斷變化的,歷史也絕對(duì)不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù).就像你同樣不可能過兩條一樣的河,也不會(huì)經(jīng)過兩條一樣的路.時(shí)間和空間以及其組成都在不斷變化,易也!也就是說:市場(chǎng)是混沌的!(也許有人看過<<混沌操作法>>,我個(gè)人對(duì)其理論思路表示贊同,但對(duì)于其操作系統(tǒng)表示保留.建議大家可以看一些數(shù)學(xué)/天體物理/生物等多方面的書籍,不一定深入研究,學(xué)其研究問題的方法和思路就可以了.學(xué)東西是由繁到簡(jiǎn),不要搞得玄之又玄!)
　　 市場(chǎng)是由不斷變化的不同的投資群體組成的,歸根到底是人!比如現(xiàn)在市場(chǎng)上大多數(shù)股民是在99年以后入市的,經(jīng)歷的大多時(shí)間是牛市,風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)就要差一些,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制意識(shí)和方法研究的就不足.相應(yīng)的經(jīng)歷過96年和97年股市的朋友對(duì)于股市的漲跌就可以相對(duì)的心態(tài)好些.那麼不同的投資人對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力是不同的,其采取的相應(yīng)的操作也就不同.如果說在驢子可以承受的相對(duì)承重臨界點(diǎn)上加一根稻草就可以壓垮驢子,同樣今天開戶的新股民中隨意而為的操作可能就打破你原來設(shè)計(jì)的畫圖方案.
　　 當(dāng)然,市場(chǎng)中也有很多數(shù)浪的高手,波浪理論也不是一無是處.我覺得用波浪理論結(jié)合圖表的空間形態(tài)可以大概確認(rèn)個(gè)股和指數(shù)的運(yùn)行趨向和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)收益空間比.最好以大的周期形態(tài)作為研判對(duì)象.
　　
　　另外:對(duì)于投資組合理論及風(fēng)險(xiǎn)控制
　　 我覺得有幾點(diǎn)要絕對(duì)關(guān)注:
　　 1.服從市場(chǎng),不要一廂情愿.
　　 再好的理論也要服從市場(chǎng)的運(yùn)行實(shí)際,由諾貝爾將獲得者管理的基金也同樣破產(chǎn)了!
　　 2.投資組合首先是持幣與持券的組合,然后才是持券品種的組合.
　　 主次要先搞清楚,本末不要倒置.
　　 3.過度分散的投資組合不會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn).
　　 分散投資可以相應(yīng)的化解風(fēng)險(xiǎn),但是過度分散的投資組合不會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn).
　　
　　僅此個(gè)人意見,并不成熟,還望多予指教.
　　
　　 吳道子
　　 2001.8.13

發(fā)布:kitaroym　 
　　呵呵！吳兄看來對(duì)混沌操作有不少體會(huì)??！
　　c兄不知足，對(duì)了，還欠兄87年的那篇文章，過段時(shí)間一定補(bǔ)上。
　　1.在現(xiàn)代投資界（美國(guó)）中，兩本書的影響巨大，一本是《證券投資理論與資本市場(chǎng)》，由比爾.夏普與莫頓.米勒和哈利.馬可維茲著，也就是著名的馬克維茨理論，但是該理論對(duì)于最優(yōu)證券組合問題無法說明。
　　2.其二就是K.J.ARROW的論文集《信息經(jīng)濟(jì)學(xué)》，該書作者同樣是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者，該書的主要思想是：給定概率的預(yù)測(cè)，可以求出相應(yīng)的最優(yōu)決策，其中最關(guān)鍵的要點(diǎn)是有信息時(shí)的最優(yōu)決策與無信息時(shí)的最優(yōu)決策相比較后的效用增量就是信息價(jià)值?；谶@一思想，ARROW建立了信息價(jià)值公式所用的投資組合模型，但這個(gè)模型目前被國(guó)內(nèi)的魯晨光加以否定了，魯?shù)乃悸纺壳霸谖铱磥響?yīng)該是對(duì)的。
　　3.對(duì)于投資組合模型來說，馬克維茨是對(duì)的，ARROW是錯(cuò)的，但就給定概率預(yù)測(cè)是否存在客觀的最優(yōu)組合來說,ARROW是對(duì)的，馬克維茨卻是錯(cuò)的。而且這兩者可以說目前還無法簡(jiǎn)單的結(jié)合起來，這必須又得扯到ARROW理論存在的問題和SHANNON經(jīng)典信息論的局限性。那就非得另外討論了。這方面的書籍諸兄可以參考魯晨光的《廣義信息論》。這里不再討論。
　　
發(fā)布:kitaroym　　　 
　　關(guān)于技術(shù)分析，我想我們必須搞清前提，也就是它的理論依據(jù)或假設(shè)：
　　技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是基于三項(xiàng)合理的市場(chǎng)假設(shè)：1.市場(chǎng)行為涵蓋一切信息；2.價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)；3.歷史會(huì)重演。它是從市場(chǎng)行為來分析和預(yù)測(cè)證券將來的行為，不考慮別的因素。而市場(chǎng)行為包括三方面的內(nèi)容。第一是價(jià)格，第二是成交量，第三是達(dá)到這些價(jià)格和成交量所用的時(shí)間。 由此目前常用的K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論等是技術(shù)分析理論的主要內(nèi)容。
　　技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)與適用范圍
　　1、技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)是同市場(chǎng)接近，考慮問題比較直接。
　　技術(shù)分析的缺點(diǎn)是眼光太短，考慮問題的范圍相對(duì)較窄，對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的趨勢(shì)不能進(jìn)行有益的判斷，因?yàn)橛泻芏鄸|西是技術(shù)分析所無能為力的。
　　2、技術(shù)分析適用于短期的行情預(yù)測(cè)，要進(jìn)行周期較長(zhǎng)的分析必須依靠別的因素，這是應(yīng)用技術(shù)分析最應(yīng)該注意的問題。
　　
　　關(guān)于波浪：
　?。?一個(gè)完整的循環(huán)包括八個(gè)波浪，五上三落。
　?。?波浪可合并為高一級(jí)的浪，亦可以再分割為低一級(jí)的小浪。
　?。?跟隨主流行走的波浪可以分割為低一級(jí)的五個(gè)小浪。
　?。?１、３、５三個(gè)推浪中，第３浪不可以是最短的一個(gè)波浪。
　?。?假如三個(gè)推動(dòng)論中的任何一個(gè)浪成為延伸浪，其余兩個(gè)波浪的運(yùn)行時(shí)間及幅度會(huì)趨一致。 ６.調(diào)整浪通常以三個(gè)浪的形態(tài)運(yùn)行。
　?。?黃金分割率奇異數(shù)字組合是波浪理論的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。
　?。?經(jīng)常遇見的回吐比率為０．３８２、０．５及０．６１８。
　?。?第四浪的底不可以低于第一浪的頂。
　　10.波浪理論包括三部分：型態(tài)、比率及時(shí)間，其重要性以排行先后為序。
　　11.波浪理論主要反映群眾心理。越多人參與的市場(chǎng)，其準(zhǔn)確性越高。
　　
　　其實(shí)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)控制，目前大多數(shù)的人談的是市場(chǎng)本身的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而沒有考慮到自身的交易系統(tǒng)的局限性極由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這些如何防范？我想那才是每個(gè)人的根本。
　　
發(fā)布:塵浪　 
　　另類觀點(diǎn)-----巴非特論風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　前面有關(guān)現(xiàn)代投資理論，風(fēng)險(xiǎn)被界定為股價(jià)的波動(dòng)性。但在巴非特的投資生涯中股價(jià)下跌一直被視為多賺錢的機(jī)遇，他指出：作為企業(yè)所有者-----我們認(rèn)為股票持有者也是這樣，學(xué)術(shù)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義實(shí)在有失水準(zhǔn)，以至于近乎無稽之談。
　　巴非特對(duì)風(fēng)險(xiǎn)另有定義：風(fēng)險(xiǎn)是受到損害或傷害的可能性，它是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)要素，而不是股票的價(jià)格行為。
　　
　　我的看法是：按巴非特的觀點(diǎn)，目前的股票市場(chǎng)無疑是高風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)在價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)不比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更易評(píng)估。
　　
　　對(duì)巴非特來說，風(fēng)險(xiǎn)與投資者的投資時(shí)間階段密切相關(guān)，他解釋說，如果你今天買了一種股票并打算明天賣掉它，那你就進(jìn)入了一樁風(fēng)險(xiǎn)買賣。預(yù)測(cè)股票短期內(nèi)漲落的成功機(jī)會(huì)不會(huì)比擲硬幣的結(jié)果好到哪里去，然而，如果你延伸你的時(shí)間段至幾年，并假設(shè)你剛開始的購(gòu)買是明智的，你卷入危險(xiǎn)交易的可能性就大大減少了。巴非特說“如果你讓我分析今天買入可口可樂股票明晨將其賣出的風(fēng)險(xiǎn)，我會(huì)說這是一樁非常有風(fēng)險(xiǎn)的交易”，然而，按巴非特的邏輯，如果買入可口可樂股票并且持股十年，這是一樁零風(fēng)險(xiǎn)的生意。------關(guān)于巴非特長(zhǎng)期持股的高論，諸君有何高見？就我本人來說，持股期最長(zhǎng)也就1年左右，長(zhǎng)期投資何其難也？中國(guó)股市的股票能長(zhǎng)期投資嗎？不過過去十年的確有少數(shù)股票長(zhǎng)期持有的收益超過任何短線高手如三無板塊。
　　

 發(fā)布:塵浪　　 
　　關(guān)于波浪理論，乙木之所以用，我想一定有他的理由。我也覺得不好用，所以也沒有下工夫鉆研。任何理論只有經(jīng)過了驗(yàn)證，才有其存在的價(jià)值。波浪理論歷經(jīng)數(shù)十年而不衰，應(yīng)該是有自身的獨(dú)到之處。但是，世界上不存在放之四海而皆準(zhǔn)的真理，波浪理論應(yīng)也不例外。

發(fā)布:小販　　 
　　我不知道這樣的控制風(fēng)險(xiǎn)的好文章，
　　為什么會(huì)是在1900點(diǎn)附近，
　　而不是在2000，2100，2200點(diǎn)上方。
　　我不知道樓上的這些人的理論，
　　為什么和那些所謂的名家，黑嘴的觀點(diǎn)，
　　有著驚人的相似。
　　我不知道是這些人江湖老了，膽子小了呢。
　　還是有其他方面的或別的原因。
　　我只知道拋開基本面空談技術(shù)，
　　是那么的不切實(shí)際。
　　我只知道近來的新股發(fā)行和上市的少了，增發(fā)的少了
　　我也知道跌多了，就有一張無形的手在干預(yù)
　　我還知道有很多的莊家和基金在這次大跌中
　　沒有全身而退。
　　我還知道。。。。。。。。。。。。
　　
 發(fā)布:塵浪　　 
　　小販兄，我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)控制文章的發(fā)表與點(diǎn)位無關(guān)。凡是參與這市場(chǎng)中的人，必須構(gòu)建一個(gè)屬于自己的操作系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)控制是其中的核心環(huán)節(jié)。經(jīng)過大跌以后談風(fēng)險(xiǎn)控制，對(duì)于構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)控制體系更會(huì)有深的理解。不存在對(duì)后市的任何導(dǎo)向性意見。這一點(diǎn)請(qǐng)予以理解。畢竟未來的路還長(zhǎng)，我覺得更應(yīng)著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)而不是短期市場(chǎng)的波動(dòng)。關(guān)于大勢(shì)，我比較同意你的看法。反彈在進(jìn)行之中。

發(fā)布:在線網(wǎng)友　 
　　1、始終遵守計(jì)劃；
　　2、定期回顧和檢討，進(jìn)行組合品種的調(diào)整和資金平衡；
　　3、一旦出現(xiàn)錯(cuò)誤，就必須認(rèn)真反思，并從中吸取教訓(xùn)；
　　4、拒絕沖動(dòng)和感情用事；
　　5、自己作主；
　　6、盡量做壞的打算；
　　7、經(jīng)常性的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；
　　8、靈活的應(yīng)對(duì)措施。

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