海證投資2：奉行大道至簡的專業(yè)套利團隊
七禾網(wǎng) 時間：2013-08-28 12:20:39 來源：海通期貨
團隊現(xiàn)在有十來個人。投資總監(jiān)聶磊為交易員出身，7年期貨從業(yè)經(jīng)歷，擅長對沖套利交易，曾經(jīng)創(chuàng)造了2年從6萬到1000萬的交易記錄。他對期貨市場的理解是：大道至簡。在團隊分工上，確立決策、交易、風(fēng)控、反饋四個方面：決策方面，會把大的游戲規(guī)則，包括一些方向性的交易策略，首先進(jìn)行布局；交易層面，落實到具體的交易策略，然后進(jìn)行執(zhí)行；風(fēng)控層面，如果執(zhí)行過程中出現(xiàn)虧損的單子要有防御措施；再有一個反饋，基本上以周為單位進(jìn)行總結(jié)反饋，這需要相關(guān)的工作人員做一些總結(jié)性的報告。
目前，在2013海通期貨“笑傲江湖”實盤大賽中 位居套利組第三名。
交易感悟關(guān)鍵詞：
大道至簡、踏實勤奮、創(chuàng)新精神
累計收益率：
采訪實錄：
江湖小編：您什么時候進(jìn)入期貨市場？經(jīng)歷過怎樣的波折和收獲？
海證投資2：2006年進(jìn)入期貨市場，剛開始是從期貨公司經(jīng)紀(jì)人做起，后來逐漸發(fā)現(xiàn)交易是一種資金游戲，感覺比較刺激。一開始也經(jīng)歷了很多的波折，2年多從6萬到1000萬的交易記錄，準(zhǔn)確的說是從十三萬虧到六萬，六萬再做到一千萬。十三萬做到六萬也是做套利虧掉的，是做橡膠套利和大豆兩把。而從六萬做到一千萬確實是套利做出來的，很多人覺得有點不可思議。時間主要是08、09、10三年時間，08年主要還是奠定基礎(chǔ)階段，如果把資金曲線拉出來，09、10年屬于快速發(fā)展階段。
江湖小編：您是否參與過單邊投機交易？為何會最終選擇專注于套利交易？
海證投資2： 基本上可以說所有的單子都是套利對沖，幾乎沒有單邊投機交易。我覺得，對價格高低的把握非常困難，雖然對不合理的差價的把握也不是那么容易，但是相對比把握價格的高低要容易些，也就是通常說的更好駕馭一些，這就是專注做套利的原因。除了這個原因之外，我覺得這和做實體是一樣的，還是要做自己熟悉的東西，不熟悉的東西，雖然看到人家也賺了很多錢，但如果自己不具備能力，可能做下來也不見得會有好的結(jié)果。我們做套利做了這么多年，相對而言方方面面的東西考慮得更加全面一些，因此也一直從事套利交易，希望在套利這個領(lǐng)域，成為一個相對專業(yè)的投資團隊。
江湖小編：有人說，套利是對價差的投機，對此您是怎么看的？
海證投資2：單邊投機是對價格走勢的判斷，雙邊套利是對差價走勢的判斷，如果從風(fēng)險的角度來講，單邊投機的風(fēng)險肯定要比雙邊套利的風(fēng)險大很多，而且從商品的價格屬性來說，商品價差最終會保持在一定的合理范圍內(nèi)，我們所做的套利也是捕捉不合理的價差。
江湖小編：您主要研究跨期、跨品種、跨市場中哪些類型的套利交易？
海證投資2： 主要研究的是跨期和跨品種套利。
江湖小編：您主要做哪些品種的套利？怎樣識別套利機會？
海證投資2：國內(nèi)期貨市場可以交易的套利品種都有在做，其中做得較多的是大連和鄭州市場品種。
至于如何識別套利機會，做套利與做單邊一樣需要研究分析，單邊交易研究的期貨絕對價格的合理性，而套利是研究組合價差的合理性。我們主要是基本面分析結(jié)合技術(shù)面分析，通過基本面分析判斷交易方向，再結(jié)合技術(shù)面尋找入場點。前期有些組合可能會先試單，試單之后感覺有利潤可做，就會多做一點，如果試試感覺很不順，會虧錢，那就不做。
江湖小編：您的資金分配和資金管理是怎樣的？
海證投資2： 我們通過多策略、多品種交易分散風(fēng)險，套利的波動風(fēng)險相對于單邊較小，我們力爭做到日內(nèi)倉位在行情方方面面配合的情況下不超過75%，隔夜的倉位一般控制在30%以內(nèi)。
江湖小編：對于基本面信息以及價差的計量統(tǒng)計和技術(shù)分析，您是怎樣結(jié)合起來并形成交易決策的？
海證投資2：正如前面講到的，我們在分析套利機會時，會運用基本面結(jié)合技術(shù)面的分析方法，就是基本面判斷方向，技術(shù)面找入場點。有時候我們技術(shù)面的入場點在做套利時可能會左側(cè)入場，不見得是右側(cè)入場。至于計量統(tǒng)計只是作為一個輔助性的工具結(jié)合起來用。
江湖小編：套利交易在風(fēng)控方面，您覺得需要注意哪些？
海證投資2：做套利還有一個風(fēng)險，就是資金管理的風(fēng)險。很多人認(rèn)為做套利資金管理相對可以寬松一點，事實上很多人就倒霉在這上面。如何應(yīng)對和控制這些風(fēng)險，我覺得這應(yīng)該不是一個技術(shù)問題，技術(shù)上解決不了。像我們有一個最大止損線，這個最大止損線不是由我們決策人員去決定的，流程上我們有風(fēng)控人員會去做。操盤人員感覺不對的時候允許提前止損，如果到了最大止損線這個位置仍舊沒有止損，我們的風(fēng)控人員會把它止損掉。這個東西不需要商量，不能討價還價，操盤人員肯定會論證對自己持倉方向一致的理由，往往這個時候就會出問題。應(yīng)對和控制這些風(fēng)險，最后要有一道防線，如果能堅持做好，不說賺多少錢，至少可以不虧錢。
江湖小編：您對蝶式套利亦有研究，這是一種期權(quán)策略，對于未來將上市的期權(quán)您是否做好了參與的準(zhǔn)備？您認(rèn)為上市初期是否會有較大的套利空間？
海證投資2：蝶式套利我們做過不少研究，而且在具體的交易中也應(yīng)用得不少，我們通常形象地稱之為“套利中的套利”，套利相對于單邊而言波動更穩(wěn)定風(fēng)險更小，而蝶式套利又是套利策略中較穩(wěn)定的一種交易方式，安全性更高。至于期權(quán)，我認(rèn)為期權(quán)的上市會帶來更多新的套利模式，我們應(yīng)該會去做一些，前期可能會少量參與。按照股指的經(jīng)驗，前期套利機會比較多，到后期可能基本上沒有太好機會了。
江湖小編：您覺得交易者要走向穩(wěn)健盈利需要具備什么技能和素質(zhì)？
海證投資2：第一點作為團隊，道德品質(zhì)應(yīng)該是第一位的，交易團隊的核心人員的人品必須過關(guān)。第二，這個團隊要踏實勤奮。我覺得做交易這個事情，可能很多認(rèn)為很簡單，鍵盤上下下單。以前聽他們說過，講得很有道理，就跟農(nóng)民播種種菜一樣，你需要一點點耕耘，所以肯定要勤奮，把很多基本的工作做好、做細(xì)。第三，一個團隊始終要有創(chuàng)新精神。我們交易的市場是一個動態(tài)發(fā)展的過程，一直是一個動態(tài)發(fā)展的過程，不同時期表現(xiàn)得不一樣。如果千篇一律地去做，肯定要被淘汰，所以要始終保持一個創(chuàng)新的精神，能夠善于吸收先進(jìn)的、合理的東西來完善自己的交易模式。第四點，既然選擇團隊，要有團隊配合、融合意識。做交易需要有天賦、有能力的人去做進(jìn)攻方面的東西，但是如果要取得長期穩(wěn)健的發(fā)展，還是要有整個團隊的配合，這樣才能夠不斷地做強做大。
江湖小編：最后，能否請您給本屆大賽的選手們提些交易寄語？
海證投資2：做自己所擅長的，刻苦的鉆研精神和高效的執(zhí)行能力都是成功的交易者必備的素質(zhì)。
責(zé)任編輯：翁建平
