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國債

國債又稱國家公債，是國家以其信用為基礎，按照債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權債務關系。國債是由國家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證，由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用度，被公認為是最安全的投資工具。

國債的定義

　　國債是國家信用的主要形式。中央政府發(fā)行國債的目的往往是彌補國家財政赤字，或者為一些耗資巨大的建設項目、以及某些特殊經(jīng)濟政策乃至為戰(zhàn)爭籌措資金。由于國債以中央政府的稅收作為還本付息的保證，因此風險小，流動性強，利率也較其他債券低。

一、國債的分類

　　按照不同的標準，國債可作如下分類：

1、按舉借債務方式不同

　　按舉借債務方式不同，國債可分為國家債券和國家借款。

　　國家債券，是通過發(fā)行債券形成國債法律關系。國家債券是國家內(nèi)債的主要形式，我國發(fā)行的國家債券主要有國庫券、國家經(jīng)濟建設債券、國家重點建設債券等。

　　國家借款，是按照一定的程序和形式，由借貸雙方共同協(xié)商，簽訂協(xié)議或合同，形成國債法律關系。國家借款是國家外債的主要形式，包括外國政府貸款、國際金融組織貸款和國際商業(yè)組織貸款等。

2、按償還期限不同

　　按償還期限不同，國債可分類定期國債和不定期國債

　　定期國債：是指國家發(fā)行的嚴格規(guī)定有還本付息期限的國債。定期國債按還債期長短又可分為短期國債、中期國債和長期國債。

　　短期國債：通常是指發(fā)行期限在1年以內(nèi)的國債，主要是為了調(diào)劑國庫資金周轉(zhuǎn)的臨時性余缺，并具有較大的流動性；

　　中期國債：是指發(fā)行期限在1年以上、10年以下的國債（包含1年但不含10年），因其償還時間較長而可以使國家對債務資金的使用相對穩(wěn)定；

　　長期國債：是指發(fā)行期限在10年以上的國債（含10年），可以使政府在更長時期內(nèi)支配財力，但持有者的收益將受到幣值和物價的影響。

　　不定期國債：是指國家發(fā)行的不規(guī)定還本付息期限的國債。這類國債的持有人可按期獲得利息，但沒有要求清償債務的權利。如英國曾發(fā)行的永久性國債即屬此類。

　　3、按發(fā)行地域不同，國債可分為國家內(nèi)債和國家外債

　　國家內(nèi)債：是指在國內(nèi)發(fā)行的國債，其債權人多為本國公民、法人或其他組織，還本付息均以本國貨幣支付。

　　國家外債：外債是指一國常住者按照契約規(guī)定，應向非常住者償還的各種債務本金和利息的統(tǒng)稱。按照國家外匯管理局發(fā)布的《外債統(tǒng)計監(jiān)測暫行規(guī)定》和《外債統(tǒng)計監(jiān)測實施細則》的規(guī)定，中國的外債是指中國境內(nèi)的機關、團體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機構或者其他機構對中國境外的國際金融組織、外國政府、金融機構、企業(yè)或者其他機構用外國貨幣承擔的具有契約性償還義務的全部債務。

4、按發(fā)行性質(zhì)不同

　　按發(fā)行性質(zhì)不同，國債可分為自由國債和強制國債

　　自由國債，又稱任意國債，是指由國家發(fā)行的由公民、法人或其他組織自愿認購的國債。它是當代各國發(fā)行
國債普遍采用的形式，易于為購買者接受。

　　強制國債，是國家憑借其政治權力，按照規(guī)定的標準，強制公民、法人或其他組織購買的國債。這類國債一般是在戰(zhàn)爭時期或財政經(jīng)濟出現(xiàn)異常困難或為推行特定的政策、實現(xiàn)特定目標時采用。

5、按使用用途不同

　　按使用用途不同，國債可分為赤字國債、建設國債和特種國債

　　赤字國債，是指用于彌補財政赤字的國債。在實行復式預算制度的國家，納入經(jīng)常預算的國債屬赤字國債。

　　建設國債，是指用于增加國家對經(jīng)濟領域投資的國債。在實行復式預算制度的國家，納入資本（投資）預算的國債屬建設國債。
特種國債，是指為實施某種特殊政策在特定范圍內(nèi)或為特定用途而發(fā)行的國債。
6、按是否可以流通
　　按是否可以流通，國債可分為上市國債和不上市國債

　　上市國債，也稱可出售國債，是指可在證券交易場所自由買賣的國債。

　　不上市國債，也稱不可出售國債，是指不能自由買賣的國債。這類國債一般期限較長，利率較高，多采取記名方式發(fā)行。

二、我國的國債分類

　　從債券形式來看，我國發(fā)行的國債可分為憑證式國債、無記名（實物）國債、儲蓄國債和記賬式國債四種。

1、憑證式國債

　　是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權，不能上市流通，從購買之日起計息。在持有期內(nèi)，持券人如遇特殊情況需要提取現(xiàn)金，可以到購買網(wǎng)點提前兌取。提前兌取時，除償還本金外，利息按實際持有天數(shù)及相應的利率檔次計算，經(jīng)辦機構按兌付本金的2‰收取手續(xù)費。

2、無記名（實物）國債

　　是一種實物債券，以實物券的形式記錄債權，面值不等，不記名，不掛失，可上市流通。發(fā)行期內(nèi)，投資者可直接在銷售國債機構的柜臺購買。在證券交易所設立賬戶的投資者，可委托證券公司通過交易系統(tǒng)申購。發(fā)行期結束后，實物券持有者可在柜臺賣出，也可將實物券交證券交易所托管，再通過交易系統(tǒng)賣出。目前已停止發(fā)行。

3、儲蓄國債

　　儲蓄國債（也稱電子式國債)是政府面向個人投資者發(fā)行、以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的不可流通記名國債品種。電子儲蓄國債就是以電子方式記錄債權的儲蓄國債品種。

4、記賬式國債

　　以記賬形式記錄債權，由財政部發(fā)行，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，可以記名、掛失、可上市轉(zhuǎn)讓。投資者進行記賬式證券買賣，必須在證券交易所設立賬戶。由于記賬式國債的發(fā)行和交易均無紙化，所以效率高，成本低，交易安全。

三、中國國債發(fā)行的轉(zhuǎn)變

1、非市場化發(fā)行時期

　　在國債的非市場化發(fā)行時期，每年國家發(fā)行國債，都要層層進行政治動員，甚至還要使用行政攤派的手段。在國債的發(fā)行完全市場化之后，人們看到的情況又是，每年的國債發(fā)行都引起銀行儲蓄大搬家，有相當多的人是拿著銀行儲蓄存單去買國債的。這種現(xiàn)象直接地表明了中國的國債發(fā)行是不規(guī)范的，是不符合國債性質(zhì)的。

2、三大轉(zhuǎn)變

　　因此，在準確地界定國債的信用功能的基礎上，今后中國的國債發(fā)行實現(xiàn)如下轉(zhuǎn)變。

　　1）、由主要面向居民發(fā)行轉(zhuǎn)為主要面向金融機構發(fā)行。

　　國債的發(fā)行要起到彌補投資缺口的作用，就必須是主要面向金融機構發(fā)行。長期以來，由于中國的國債是主要面向居民發(fā)行的，國債投資的特殊功能作用幾乎是被丟棄的，國債的發(fā)行基本上是類同于銀行吸收儲蓄，而且，為了吸引居民購買國債，國債的利率又始終是高于銀行儲蓄利率的，相應也使國債的利率失去基準利率的地位。所以，規(guī)范國債市場，最基本的要求就是必須改變發(fā)行對象，由主要面向居民個人發(fā)行，改為主要面向金融機構發(fā)行，特別是要向主要的商業(yè)銀行發(fā)行。這種改變意味著銀行不再是賣國債的機構，而是買國債的主要力量。就此而言，終止商業(yè)銀行向居民出售國債，應是中國國債市場走向規(guī)范的一個明顯的標志

　　2）、由發(fā)行與銀行儲蓄同樣品種的債券轉(zhuǎn)為發(fā)行與銀行儲蓄品種不同的債券。

　　現(xiàn)在的國債發(fā)行品種基本上是與銀行儲蓄沒有差異的，1年期國債、2年期國債、3年期國債、5年期國債，對應的就是銀行1年、2年、3年、5年期的定期儲蓄。而隨著發(fā)行對象的轉(zhuǎn)換，國債的發(fā)行品種也必須隨之轉(zhuǎn)變。根據(jù)開展中央銀行公開市場業(yè)務的需要，針對商業(yè)銀行準備金發(fā)行國債，應是1年期以內(nèi)的短期國債，即應是4周、8周、3個月、6個月等期限的國債。如果發(fā)行對象轉(zhuǎn)變了，由向居民個人為主轉(zhuǎn)為了向金融機構為主，而發(fā)行的品種不變，那發(fā)行的對象的轉(zhuǎn)變也是缺失意義的?；蛘哒f，發(fā)行品種的轉(zhuǎn)變與發(fā)行對象的轉(zhuǎn)變是相關聯(lián)的，是此變彼亦變的關系。就國債市場講，發(fā)行方式、發(fā)行對象、發(fā)行品種全都必須規(guī)范到位，缺一不可。發(fā)行品種的確定是根據(jù)發(fā)行對象的需要而設定的。具體說就是，商業(yè)銀行用準備金購買的國債只能是短期國債。美國是國債管理體制比較成熟和完善的國家，其面向金融機構發(fā)行的國債均為短期國債。中國的國債市場走向并不是特立獨行的，而要遵守國際慣例，轉(zhuǎn)向發(fā)行短期債券為主，應是市場規(guī)范的重要內(nèi)容之一。

　　另外，國債并非只可向金融機構發(fā)行，在主要發(fā)行對象鎖定在金融機構之后，即由商業(yè)銀行來承擔購買國債的主要任務之時，并不排斥財政部門可直接向居民個人發(fā)行少量特殊品種的國債。這些特殊品種的國債期限一般是10年以上的，最長的期限可達30年。這是銀行儲蓄品種中沒有的，是國債發(fā)行有別于銀行儲蓄的品種。在一些國債發(fā)行已有較長歷史的國家，大多是面向居民個人發(fā)行這種長期債券的，而與銀行儲蓄期限相同的國債是回避的。這種國債可減免利息稅，居民個人主要是買來用作子女的教育費用或個人的資產(chǎn)儲備的，對于穩(wěn)定居民生活是很有好處的。中國國債發(fā)行品種的改變，在取消與銀行儲蓄品種相同的債券的前提下，除了要增發(fā)面向金融機構的短期國債，還應當開發(fā)新的面向居民個人發(fā)行的長期國債。

　　3）、由委托銀行向居民個人發(fā)行轉(zhuǎn)為財政部門自設國債發(fā)行機構。

　　由于長期以來中國的國債主要是向居民個人發(fā)行的1年期至5年期債券，財政部門不得不委托銀行系統(tǒng)代為發(fā)行，同時支付高昂的代理發(fā)行費用。各大商業(yè)銀行也是沖著這筆巨額的代理費，而不惜搞儲蓄大搬家的。人們從銀行取錢買國債，是因為國債利率高于銀行儲蓄利率，并且國債的利息收入不用納稅；銀行賣國債，是因為有固定的發(fā)行費可入賬；在買方與賣方都是有利可圖的，只是就社會而言，是付出了不必要的籌資成本的，因為這些用于買國債的錢原本就好好地呆在銀行，是社會可集中使用的資金，實在是沒有必要再空轉(zhuǎn)一圈，徒增利息和發(fā)行費用。因此，改變發(fā)行對象之后，國債并不主要面向居民個人發(fā)行，那種銀行儲蓄大搬家的情況就不會再出現(xiàn)，銀行發(fā)行國債的歷史就將結束了。在這種前提下，財政部門必須自己常設發(fā)行機構。這種國債發(fā)行機構既不同于行政攤派時期的國債管理部門，也不同于作為代理發(fā)行商的銀行營業(yè)機構，而是直接隸屬政府財政部門的具體辦事機構，其本身不是經(jīng)營機構，只是起到發(fā)行國債的作用。這一機構發(fā)行的短期債券面向的是金融機構，發(fā)行的長期債券面向的是居民個人，即并不是只面向金融機構，也不是只面向居民個人，但其主要是面向金融機構的，面向居民個人的國債還可委托發(fā)行。時至今日，中國的財政部門還只是設立了國債管理機構，并未設立專門的國債發(fā)行機構。而中國的國債市場要走向完善，要改變發(fā)行對象和發(fā)行品種，走世界上各個市場經(jīng)濟國家發(fā)展國債市場的共同道路，就必須盡快設立財政部門的專門發(fā)行國債的機構，以此作為規(guī)范國債發(fā)行的基本組織保障。試看中國國債市場的未來，國債的規(guī)范發(fā)行和國債發(fā)行機構的規(guī)范設立必將在其完善之中起到重要的基礎條件作用。

四、市場經(jīng)濟條件下國債的功能

1.彌補財政赤字

　　彌補財政赤字是國債的最基本功能。

　　就一般情況而言，造成政府財政赤字的原因大體上有以下兩點：一是經(jīng)濟衰退，二是自然災害。

　　政府財政赤字一旦發(fā)生，就必須想辦法予以彌補。在市場經(jīng)濟體制下，其彌補的方式主要有三種措施：即增加稅收、增發(fā)貨幣和舉借國債。

　　第一種方式不僅不能迅速籌集大量資金，而且重稅會影響生產(chǎn)者的生產(chǎn)積極性，進而會使國民經(jīng)濟趨于收縮，稅基減少，赤字有可能會更大。

　　第二種方式則會大幅增加社會的貨幣供應量，因而會導致無度的通貨膨脹并打亂整個國民經(jīng)濟的運行秩序。

　　第三種方式則是最可行的辦法，因為發(fā)行國債籌資僅是社會資金使用權的暫時轉(zhuǎn)移，在正常情況下，一般不會招致無度的通貨膨脹，同時還可迅速、靈活和有效地彌補財政赤字，所以舉借國債是當今世界各國政府作為彌補財政赤字的一種最基本也是最通用的方式。

2.對財政預算進行季節(jié)性資金余缺的調(diào)劑

　　利用國債，政府還可以靈活調(diào)劑財政收支過程中所發(fā)生的季節(jié)性資金余缺。政府財政收入在1年中往往不是以均衡的速率流入國庫的，而財政支出則往往以較為均衡的速率進行。這就意味著即使從全年來說政府財政預算是平衡的，在個別月份也會發(fā)生相當?shù)某嘧帧楸ＷC政府職能的履行，許多國家都會把發(fā)行期限在1年之內(nèi) (一般幾個月，最長不超過52周)的短期國債，作為一種季節(jié)性的資金調(diào)劑手段，以求解決暫時的資金不平衡。

3.對國民經(jīng)濟運行進行宏觀調(diào)控

　　一國的經(jīng)濟運行不可能都永遠處在穩(wěn)定和不斷增長的狀態(tài)之下。相反，由于種種因素的影響如宏觀政策的失誤、國際經(jīng)濟的影響等，經(jīng)濟運行常常會偏離人們期望的理想軌道，從而出現(xiàn)經(jīng)濟過度膨脹(通貨膨脹嚴重)和經(jīng)濟萎縮(通貨緊縮)現(xiàn)象，這時候，政府必須采取相應的政策措施進行經(jīng)濟干預，以使經(jīng)濟運行重新回到較理想或預期的軌道。自凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論建立以來，運用經(jīng)濟政策對宏觀經(jīng)濟運行進行調(diào)控已成為普遍現(xiàn)象，其中國債扮演著十分重要的角色。這也使得國債的宏觀調(diào)控功能逐漸成為國債主要的功能。

五、國債的性質(zhì)

1、國債與銀行儲蓄的區(qū)別

　　財政發(fā)行國債不同于銀行吸收儲蓄，中國的國債發(fā)行一開始就帶有強烈的行政色彩，并且廣而告之的是其政治意義，而不是經(jīng)濟方面的作用與效益。同時，在發(fā)行宣傳中，將國債與銀行儲蓄相提并論，使人搞不清楚國債與銀行儲蓄的區(qū)別。事實上，國債也一直是類同于銀行儲蓄發(fā)行的，發(fā)行方面并不想?yún)^(qū)別于銀行儲蓄。因此，多年來，人們所知道的國債與銀行儲蓄的不同，僅是指承擔者不同，即一個是銀行，另一個是財政；再就是國債的發(fā)行利率始終高于銀行儲蓄。也就是說，財政的職能不同于銀行的職能，財政信用不同于銀行信用，所以，財政發(fā)行國債決不能等同于銀行吸收儲蓄。

　　財政既不能像銀行那樣為廣大民眾提供儲蓄服務，也不能同銀行爭奪有限的社會儲蓄金。如果說，在國債剛剛產(chǎn)生的年代，即在發(fā)達的現(xiàn)代市場經(jīng)濟之中，財政信用與銀行信用混同的情況是不允許存在的，即財政發(fā)行國債的機理及意義決不能與銀行吸收儲蓄沒有原則上的區(qū)別。從理論上界定國債與銀行儲蓄的性質(zhì)不同，是規(guī)范國債發(fā)行的認識基礎，是完善國債市場及充分發(fā)揮這一市場作用的必要的前提條件。

2、國債的三大性質(zhì)

　　1）、發(fā)行國債可起到彌補國民經(jīng)濟運行中投資小于儲蓄的缺口的特殊作用，而銀行儲蓄僅僅是為了吸收社會民眾手中暫時不用的資金。

　　銀行儲蓄可起到將儲蓄資金轉(zhuǎn)換為投資基金的作用，也可以起到轉(zhuǎn)移實現(xiàn)的消費能力的作用，將一部分人延期消費的資金轉(zhuǎn)給另一些人用作現(xiàn)實的消費。這是銀行信用所起到的作用。相比之下，財政信用是不應同銀行信用起同一作用的，財政發(fā)行國債實質(zhì)上應避免與銀行儲蓄雷同，因為只要將國債的發(fā)行等同于銀行儲蓄，那么財政發(fā)行國債就不如直接去銀行透支。在商品經(jīng)濟條件下，國民經(jīng)濟運行的基本要求是，生產(chǎn)等于消費，投資等于儲蓄，即如果消費量小于生產(chǎn)量，社會再生產(chǎn)就會萎縮，如果投資量小于儲蓄量，社會的消費量就會小于生產(chǎn)量，造成社會資金及生產(chǎn)成果的一部分閑置。

　　因而，財政發(fā)行國債與銀行吸收儲蓄不同，其機理就在于國債可以起到平衡投資與儲蓄的作用，可彌補投資缺口。這是由于在現(xiàn)行的金融體制下，銀行吸收儲蓄之后，除了轉(zhuǎn)移現(xiàn)實的消費能力之外，不能將全部的儲蓄資金轉(zhuǎn)移成投資基金，必須將其中的一部分留作準備金，而實際上這部分準備金的存在就形成了一種社會資金在投資與儲蓄之間不平衡的缺口。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，財政發(fā)行國債主要是針對這一缺口的，即是針對銀行準備金發(fā)行的。由于國債具有最好的信譽和可以最靈便地變現(xiàn)，所以是能夠起到這一特殊作用的。財政像銀行一樣通過發(fā)行國債去吸收儲蓄，不僅是對本身的特殊作用的丟失，而且也侵害了銀行信用應有社會融資功能。

　　2）、發(fā)行國債是行使國家的經(jīng)濟管理職能，而銀行儲蓄只表現(xiàn)為一種金融信用關系的存在。

　　國家從事的經(jīng)濟建設不同于一般的市場經(jīng)濟活動。在傳統(tǒng)體制下，中國實行大一統(tǒng)的集權控制，即所有的經(jīng)濟活動都控制在國家，這是改革的對象?，F(xiàn)在，建立并完善市場經(jīng)濟體制，國家負責的經(jīng)濟建設僅限于基礎設施和其他非競爭性領域項目，一般不涉及競爭性領域的內(nèi)容，這是國家的經(jīng)濟管理職能的運用。

　　發(fā)行國債就是為了發(fā)揮國家的這一經(jīng)濟管理職能的作用。國家通過國債投資，可以達到有效調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟運行的目的。相對而言，國債的功能是銀行儲蓄不可比擬的。過去，在中國，號召人民儲蓄，也是一種政治動員式的，并是經(jīng)濟集權體制的具體表現(xiàn)，永遠強調(diào)的都是用儲蓄支援國家經(jīng)濟建設?，F(xiàn)在，轉(zhuǎn)入新的經(jīng)濟體制之后，傳統(tǒng)的觀念早已改變了，銀行儲蓄已經(jīng)回落到一般的市場經(jīng)濟行為之上，只是體現(xiàn)個人與銀行之間的信用關系，并不具有直接投入國家經(jīng)濟建設的意義。

　　3）、國債利率應是資本市場的基準利率，而銀行儲蓄是無法起到這種信用工具作用的。

　　國債是由中央財政發(fā)行的，，或者說，國債與國家發(fā)行的貨幣相比，是僅次于貨幣的一種信用憑證，幾乎能夠起到準貨幣的作用。由于國債的變現(xiàn)能力最強和最靈便，在所有的信用工具之中，國債的利率只能是最低的。因而，國債的利率客觀上要起到基準利率的的作用。在資本市場中，規(guī)范的市場運作應保持國債利率的基準利率地位，凡不能使國債利率成為基準利率的市場信用關系，必定是不規(guī)范的。同樣，國債的這一信用功能也是銀行儲蓄所不具備的。在有國債存在的前提下，銀行儲蓄的利率不應該也不允許成為基準利率，除非金融市場的信用關系是扭曲的。這也就是說，在現(xiàn)實生活中，出現(xiàn)國債利率高于銀行儲蓄利率的情況，是不正常的，是國債的發(fā)行不符合現(xiàn)代資本市場基本運作模式要求的一種明顯表現(xiàn)。

六、發(fā)行國債的目的

　　發(fā)行國債大致有以下幾種目的：

1、在戰(zhàn)爭時期為籌措軍費而發(fā)行戰(zhàn)爭國債。

　　在戰(zhàn)爭時期軍費支出額巨大，在沒有其他籌資辦法的情況下，即通過發(fā)行戰(zhàn)爭國債籌集資金。發(fā)行戰(zhàn)爭國債是各國政府在戰(zhàn)時通用的方式，也是國債的最先起源。

2、為平衡國家財政收支

　　一般來講，平衡財政收支可以采用增加稅收、增發(fā)通貨或發(fā)行國債的辦法。以上三種辦法比較，增加稅收是取之于民用之于民的作法，固然是一種好辦法但是增加稅收有一定的限度，如果稅賦過重，超過了企業(yè)和個人的承受能力，將不利于生產(chǎn)的發(fā)展，并會影響今后的稅收。增發(fā)通貨是最方便的作法，但是此種辦法是最不可取的，因為用增發(fā)通貨的辦法彌補財政赤字，會導致嚴重的通貨膨脹，其對經(jīng)濟的影響最為劇烈。在增稅有困難，又不能增發(fā)通貨的情況下，采用發(fā)行國債的辦法彌補財政赤字，還是一項可行的措施。政府通過發(fā)行債券可以吸收單位和個人的閑置資金，幫助國家渡過財政困難時期。但是赤字國債的發(fā)行量一定要適度，否則也會造成嚴重的通貨緊縮。

3、國家為籌集建設資金而發(fā)行建設國債。

　　國家要進行基礎設施和公共設施建設，為此需要大量的中長期資金，通過發(fā)行中長期國債，可以將一部分短期資金轉(zhuǎn)化為中長期資金，用于建設國家的大型項目，以促進經(jīng)濟的發(fā)展。

4、為償還到期國債而發(fā)行借換國債。
　　在償債的高峰期，為了解決償債的資金來源問題，國家通過發(fā)行借換國債，用以償還到期的舊債，“這樣可以減輕和分散國家的還債負擔。

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國債

國債的定義

一、國債的分類

1、按舉借債務方式不同

2、按償還期限不同

4、按發(fā)行性質(zhì)不同

5、按使用用途不同

二、我國的國債分類

1、憑證式國債

2、無記名（實物）國債

3、儲蓄國債

4、 記賬式國債

三、中國國債發(fā)行的轉(zhuǎn)變

1、非市場化發(fā)行時期