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2009年四季度，這一概率高達(dá)九成以上，共有46只個股跑贏大盤。其中ST寶誠在2009年四季度末戶均持股比例超過0.3‰，為所有個股中最高。雖然該比例較2009年三季度有所下滑，但持股仍然非常集中。該股在接下來的2010年第一季度大漲近六成，同期滬深300指數(shù)不漲反跌，跌去6%以上。

今年一季度，50只戶均持股比例最大的個股在下一季度跑贏大盤的概率為66%。到了二季度，這一概率為60%。

如果將4個季度各50只個股綜合起來看，那么，這些個股的戶均持股比例均在0.1‰以上，在下一季度跑贏大盤的概率超過了七成，達(dá)到73%。

我們注意到，在這些持股高度集中的個股中，流通盤普遍不大：多在4億股以下，最大的也只有10億股左右。中小板及創(chuàng)業(yè)板個股要多于主板個股，同時，中小板及創(chuàng)業(yè)板個股跑贏大盤的概率也要高于主板個股。其中，中小板及創(chuàng)業(yè)板個股跑贏大盤的概率接近8成，而主板個股不足7成。在跑贏大盤幅度最大的前10只個股中，有7只為中小板股。

七成戰(zhàn)勝滬深300

在用戶均持股比例來考察上市公司持股集中度時，不僅要看該比例高還是低，還要看期間的變化。戶均持股比例上升，股價多有較強(qiáng)的表現(xiàn)。

同樣，我們對每個季度戶均持股比例上升幅度最大的前50只個股進(jìn)行分析，其后續(xù)走勢好于大盤的概率，與持股集中度高的個股跑贏大盤的概率相近。

其中，2009年三季度戶均持股比例上升幅度最大的50只個股中，能在同年四季度跑贏大盤的共有33只，概率為66%。

2009年四季度，這一概率接近九成。在戶均持股比例上升幅度最大的前10只個股中，只有1只在下一季度沒能跑贏大盤。

今年一季度，這一概率為64%。在戶均持股比例上升幅度最大的前10只個股中，有7只在接下來的一個季度跑贏大盤。

二季度，這一概率為66%。如羅萊家紡的戶均持股比例由一季度的不足0.09‰上升至二季度的0.22‰以上，上升幅度在除停牌及新上市的A股中最大；三季度，該股大漲近四成，跑贏滬深300指數(shù)24個百分點(diǎn)。上漲幅度更大的是海正藥業(yè)，三季度跑贏滬深300指數(shù)58個百分點(diǎn)，該股的戶均持股比例由一季度的0.06‰上升至二季度的近0.1‰。

綜合4個季度來看，戶均持股比例大幅上升的個股，在其接下來的一個季度跑贏大盤的概率同樣超過7成。

機(jī)構(gòu)集中更具動能

持股集中度的上升，往往是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)的增持。

在戶均持股比例大幅上升的個股中，同一季度機(jī)構(gòu)持股比例上升的個股近7成。

那么，機(jī)構(gòu)持股比例上升的個股，股價表現(xiàn)是否也有相同的規(guī)律？

我們發(fā)現(xiàn)，與以戶均持股比例為指標(biāo)計(jì)算的結(jié)果相比，機(jī)構(gòu)青睞的個股跑贏大盤的概率略小，但相差不大。綜合2009年三季度至2010年二季度這4個季度來看，機(jī)構(gòu)持股比例較大的個股及機(jī)構(gòu)持股比例大幅上升的個股，跑贏大盤的概率均為69%。

有所不同的是，機(jī)構(gòu)持股比例較大及機(jī)構(gòu)持股比例大幅上升的個股中，以主板個股為主，其中亦不乏興業(yè)銀行、中聯(lián)重科等大盤股。但是，即使同樣得到機(jī)構(gòu)大量持股或持股比例大幅上升，小盤股跑贏大盤的概率還是大于大盤股。

雖然機(jī)構(gòu)青睞的個股后續(xù)走勢以上漲為主，但每類機(jī)構(gòu)看好的個股，跑贏大盤的概率不盡相同。

根據(jù)4個季度的情況來看，在六大類機(jī)構(gòu)中，保險資金青睞的個股有上好表現(xiàn)的概率最小。其中，保險資金持股比例較高的個股，在下一季度跑贏大盤的概率不足六成，為六類機(jī)構(gòu)中最小。保險資金持股比例大幅上升的個股，跑贏大盤的概率也只有62%，同樣小于其他五類機(jī)構(gòu)。

券商理財產(chǎn)品青睞的個股，則有較大機(jī)會走出好行情。券商理財產(chǎn)品持股比例較大的個股，下一季度跑贏大盤的概率達(dá)75%，為六類機(jī)構(gòu)中最高。券商理財產(chǎn)品持股比例大幅上升的個股，跑贏大盤的概率為71.5%，僅次于券商自營。

此外，社保、基金、QFII這三類機(jī)構(gòu)大量持有的個股，跑贏大盤的概率也均在7成以上，分別達(dá)到74%、72.5%、70%。

42只個股存在上漲空間

根據(jù)上述分析結(jié)果，那么三季度戶均持股比例較大或上升幅度較大的個股，在四季度有較大概率跑贏大盤。

至今年三季度末，持股集中度最高的前50只個股，戶均持股比例均在0.16‰以上。四季度以來，隨著大盤走出一波上漲行情，不少個股都有不俗的表現(xiàn)。但是，這其中仍有32只持股集中度高的個股未能跑贏大盤，包括了戶均持股比例最高的前8只個股：川大智勝、南京中商、華邦制藥、三維絲、重慶百貨、ST寶誠、森源電氣以及上海凱寶。這8只個股戶均持股比例均在0.26‰以上，流通盤均不足1.5億股，且普遍在1億股以下。

而在三季度戶均持股比例大幅上升的前50只個股中，則有22只個股未跑贏大盤。其中有12只個股與持股集中度高的重復(fù)。

也就是說，剔除重復(fù)因素后，今年三季度持股集中度最高的前50只個股及上升幅度最大的50只個股中，四季度以來，仍有42只未跑贏大盤。

在這42只未跑贏大盤的個股中，有12只個股既有很高的持股集中度，同時集中度又大幅提高。它們分別是川大智勝、南京中商、上海凱寶、賽為智能、凱撒股份、美邦服飾、三全食品、康芝藥業(yè)、永太科技、啟明星辰、偉星股份以及譽(yù)衡藥業(yè)。其中有4只個股得到機(jī)構(gòu)的增持，分別是啟明星辰、康芝藥業(yè)、譽(yù)衡藥業(yè)以及凱撒股份。

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