2019年的第一波大漲，比以往時(shí)候來(lái)的更晚一些，不過(guò)晚到總比不到好，對(duì)于跌了足有三年看起來(lái)似乎毫無(wú)翻身機(jī)會(huì)的創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)意義更大：
原來(lái)創(chuàng)業(yè)板還可以這么強(qiáng)勢(shì)。
有圖為證：
作為今年以來(lái)最強(qiáng)勢(shì)的主流指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指最高漲幅接近45%，最多時(shí)候跑贏上證50指數(shù)接近35%，真的讓人有種大師兄回來(lái)了的感覺(jué)。
話說(shuō)超越比較基準(zhǔn)系列我也已經(jīng)出了很多期了，包括以銀行利率為比較基準(zhǔn)的追求絕對(duì)收益的基金，以滬深300指數(shù)為比較基準(zhǔn)的基金，和以中證500指數(shù)為比較基準(zhǔn)的基金。
其中的中證500雖然經(jīng)常作為成長(zhǎng)類(lèi)的代表，但是依然無(wú)法取代創(chuàng)業(yè)板指的地位。
這不，來(lái)自MSCI的最新消息，此次的第一階段操作中有26只A股個(gè)股將會(huì)被納入MSCI中國(guó)大盤(pán)股指數(shù)，其中有18只大盤(pán)股來(lái)自創(chuàng)業(yè)板，也就是傳說(shuō)中的創(chuàng)藍(lán)籌，比之前預(yù)計(jì)的還要多還要快，所以今天必須要來(lái)一期比較基準(zhǔn)是創(chuàng)業(yè)板指的壓壓驚。
很幸運(yùn)的是，以創(chuàng)業(yè)板指為比較基準(zhǔn)的各類(lèi)基金數(shù)量更少，滿(mǎn)打滿(mǎn)算不足50只，所以我用一篇文章就能全部講完。
開(kāi)始之前簡(jiǎn)單交代一下背景：
創(chuàng)業(yè)板成立時(shí)間略晚，因此跟蹤創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)基金大多也成立的比較晚，以至于有三年以上數(shù)據(jù)的都不算多，所以本文主要以2016年以前成立的創(chuàng)業(yè)板類(lèi)基金為主。
下面就正式開(kāi)始：
第一個(gè)：易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接A(110026)
基金經(jīng)理：成曦，劉樹(shù)榮
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率*95%+活期存款利率(稅后)*5%
基金類(lèi)型：被動(dòng)指數(shù)型基金
基金成立日期：2011年9月20日
最新規(guī)模：47.41億元
簡(jiǎn)單普及下ETF聯(lián)接基金。
所謂ETF聯(lián)接基金，就是主要投資場(chǎng)內(nèi)相應(yīng)ETF的基金。
一般要求ETF聯(lián)接基金投資目標(biāo)ETF不得低于基金資產(chǎn)凈值的90%，主要用來(lái)跟蹤指數(shù)，這個(gè)角度看ETF聯(lián)接基金基本上相當(dāng)于是投資基金的基金（FOF）；
另外10%的基金資產(chǎn)可以通過(guò)主動(dòng)管理（通過(guò)投資標(biāo)的指數(shù)的成份股和備選成份股）來(lái)強(qiáng)化收益，這個(gè)角度看ETF聯(lián)接基金又有部分增強(qiáng)型指數(shù)基金的味道。
不得不說(shuō)ETF聯(lián)接基金真的是一種非常好的創(chuàng)新產(chǎn)品，通過(guò)場(chǎng)外這種聯(lián)接基金的方式，可以讓更多的投資者來(lái)參與投資ETF以及活躍ETF市場(chǎng)。
回到易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接A，這個(gè)基金就是主要投資場(chǎng)內(nèi)大名鼎鼎的易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）的場(chǎng)外聯(lián)接基金，A代表的是A類(lèi)份額，還有個(gè)C類(lèi)份額叫做易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接C（004744）的，兩者的區(qū)別僅在于申購(gòu)贖回等費(fèi)率的不同。
這個(gè)基金成立于2011年9月20日，是歷史最悠久的一個(gè)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金，其最新的場(chǎng)外規(guī)模A類(lèi)和C類(lèi)合計(jì)達(dá)到60.37億元，其中A類(lèi)47.41億元，C類(lèi)12.97億元；
這還不算多的，其場(chǎng)內(nèi)的ETF規(guī)模才叫一個(gè)大，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）幾乎是場(chǎng)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板ETF的代言人，最新規(guī)模達(dá)到209.42億元，同類(lèi)無(wú)出其右者。
第二個(gè)：天弘創(chuàng)業(yè)板A（001592）
基金經(jīng)理：張子法，陳瑤
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率*95%+銀行活期存款利率(稅后)*5%
基金類(lèi)型：被動(dòng)指數(shù)型基金
基金成立日期：2015年7月8日
規(guī)模：10.34億元
天弘創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金就是最常見(jiàn)的被動(dòng)指數(shù)基金，不同于上面的ETF聯(lián)接基金，天弘創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不是通過(guò)買(mǎi)場(chǎng)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板ETF的方式而是直接通過(guò)配置創(chuàng)業(yè)板指成分股的方式，這也是場(chǎng)外指數(shù)基金最常見(jiàn)的一種構(gòu)建方式。
天弘創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金成立于2015年7月8日，同時(shí)有A類(lèi)天弘創(chuàng)業(yè)板A（001592）和C類(lèi)份額天弘創(chuàng)業(yè)板C（001593），最新的場(chǎng)外總規(guī)模達(dá)到32.71億元，其中A類(lèi)份額為10.34億元，C類(lèi)份額22.37億元。
這里比較好玩的一點(diǎn)是天弘創(chuàng)業(yè)板C類(lèi)份額竟然是A類(lèi)份額的兩倍多，間接說(shuō)明小伙伴們買(mǎi)基金也有短線做波段的傾向，不算個(gè)好現(xiàn)象但是反映了實(shí)際情況。
第三個(gè)：融通創(chuàng)業(yè)板A（161613）
基金經(jīng)理：蔡志偉
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率*95%+銀行活期存款利率*5%
基金類(lèi)型：增強(qiáng)指數(shù)型基金
基金成立日期：2012年4月6日
基金規(guī)模：9.84億元
不同于上面的兩只指數(shù)基金都是純被動(dòng)型的基金，融通創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金是今天介紹的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)系列基金里面唯一的一只賬面類(lèi)別上屬于增強(qiáng)型的指數(shù)基金。
之所以專(zhuān)門(mén)標(biāo)注出“賬面”兩個(gè)字，主要是因?yàn)檫@個(gè)增強(qiáng)指數(shù)基金不同于滬深300和中證500類(lèi)里面的那些增強(qiáng)效果明顯的增強(qiáng)型指數(shù)基金，并沒(méi)有顯示出特別的指數(shù)增強(qiáng)效果。這點(diǎn)我后面統(tǒng)一會(huì)說(shuō)到，這里也按下不表了。
融通創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金成立時(shí)間為2012年4月6日，也算是一只歷史比較悠久的創(chuàng)業(yè)板類(lèi)指數(shù)基金，最早時(shí)候該基金只有A類(lèi)份額，2017年7月又出了相應(yīng)的C類(lèi)份額基金，最新的場(chǎng)外總規(guī)模為10.31億元，其中A類(lèi)份額為9.84億元，C類(lèi)份額4689.35萬(wàn)元。
第四個(gè)：富國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)（161022）
基金經(jīng)理：王保合/方旻
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率*95%+銀行人民幣活期存款利率(稅后)*5%
基金類(lèi)型：被動(dòng)指數(shù)型基金
成立時(shí)間：2013年9月12日
基金規(guī)模：66.05億
從名字就可以看出富國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)是一個(gè)分級(jí)母基金，這類(lèi)分級(jí)母基金上一期中證500就講過(guò)，一般都可以當(dāng)作被動(dòng)指數(shù)基金來(lái)使用。
富國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)成立時(shí)間為2013年9月12日，最新場(chǎng)外規(guī)模為66.05億元。
另外富國(guó)創(chuàng)業(yè)板可能更有名的是場(chǎng)內(nèi)的富國(guó)創(chuàng)業(yè)板B（150153），給本來(lái)就刺激的創(chuàng)業(yè)板加上杠桿，大概可以翹起一個(gè)阿基米德吧。
另外我上期講過(guò)分級(jí)母基金因?yàn)橛袌?chǎng)內(nèi)分級(jí)A和分級(jí)B的存在，可能會(huì)在跟蹤指數(shù)上略遜常規(guī)的被動(dòng)指數(shù)基金，所以投資一個(gè)板塊的指數(shù)基金，分級(jí)母基金依然不是首選，盡管富國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)在指數(shù)跟蹤這方面已經(jīng)做的算不錯(cuò)了。
第五個(gè)：華泰柏瑞量化創(chuàng)優(yōu)（004394）
基金經(jīng)理：田漢卿
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率*90%+銀行活期存款利率(稅后)*10%
基金類(lèi)型：靈活配置型基金
成立時(shí)間：2017年5月12日
基金規(guī)模：3.58億元
華泰柏瑞的這個(gè)基金屬于靈活配置型基金，表面上看起來(lái)似乎和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)沒(méi)啥關(guān)系，不過(guò)其名字中刻著一個(gè)“創(chuàng)“字，并且其比較基準(zhǔn)有90%的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率，顯然和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)關(guān)系非同尋常了。
按照其投資目標(biāo)來(lái)看，這是一只跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的靈活配置型基金，一方面基金力求實(shí)現(xiàn)超越創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率的投資回報(bào)，另一方面在市場(chǎng)極端情況下基金的股票資產(chǎn)可以降至0%。
其中的第一點(diǎn)有點(diǎn)類(lèi)指數(shù)增強(qiáng)的味道，而其中的第二點(diǎn)就是這個(gè)基金和以上所有指數(shù)型基金的最大區(qū)別所在。
以上零零總總流水賬似的列了相對(duì)比較典型的幾只創(chuàng)業(yè)板類(lèi)基金，不過(guò)不知道大家有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，超越比較基準(zhǔn)系列的之前幾期在流水帳部分都會(huì)涉及到基金收益率和指數(shù)的對(duì)比，然而這一期竟然沒(méi)有比。
其實(shí)比還是比了的，我在畫(huà)收益回撤圖的時(shí)候把創(chuàng)業(yè)板指直接放里面了：除了時(shí)間比較短的華泰柏瑞量化創(chuàng)優(yōu)跑贏了創(chuàng)業(yè)板指，其余不管是分級(jí)還是純被動(dòng)還是增強(qiáng)，也不管時(shí)間長(zhǎng)短，都紛紛跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本身。
一句話總結(jié)就是：要跑贏創(chuàng)業(yè)板這種漲跌幅度都很彪悍的指數(shù)還真不是一件容易的事情。
我把所有的基金放在一起做個(gè)比較：
上圖主要基于天弘創(chuàng)業(yè)板的時(shí)間段，其他基金和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本身都按照這個(gè)時(shí)間段做了歸一化處理，華泰柏瑞量化創(chuàng)優(yōu)因?yàn)槌闪r(shí)間晚于天弘創(chuàng)業(yè)板所以初始凈值取了包括創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在內(nèi)的平均值。
如果直接看上圖估計(jì)很難看出相互之間的差距，那不如先看個(gè)最終的歸一化凈值比較：
純從最終的歸一化凈值來(lái)看：華泰柏瑞量化創(chuàng)優(yōu)最強(qiáng)，年均可以跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2.84%，當(dāng)然這里必須指明它的時(shí)間段不足兩年；融通創(chuàng)業(yè)板次之，年均可以跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)1.76%；易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板最中規(guī)中矩，和創(chuàng)業(yè)板幾乎持平；天弘創(chuàng)業(yè)板年均跑輸創(chuàng)業(yè)板指1.31%；富國(guó)創(chuàng)業(yè)板年均跑輸創(chuàng)業(yè)板指3.20%。
我們?cè)俑唧w一點(diǎn)來(lái)分段的看（按年的收益率比較）：
上圖的2016至2018年是完整的三年，打星花的2015年只包含了2015年7月8日到年底的時(shí)段，2019年只包含了年初到2019年5月13日的時(shí)段。
這個(gè)圖似乎能更明顯的反映出一些東西來(lái)：
比如創(chuàng)業(yè)板指數(shù)確實(shí)大部分時(shí)候都能跑贏指數(shù)基金，特別是暴漲的時(shí)候（2015和2019年）；
融通創(chuàng)業(yè)板以最終凈值0.68（初始值都為1）排名第一，但是其大部分的超額收益都來(lái)自2015年，其余年份并沒(méi)有特別高光之處。
易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板是其中相對(duì)中規(guī)中矩的一只基金，最終的凈值也與歸一化的指數(shù)凈值0.6358差距很小，顯示出基金跟蹤指數(shù)的緊密程度。
天弘創(chuàng)業(yè)板和易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板事實(shí)上很類(lèi)似，其和創(chuàng)業(yè)板指的差距主要產(chǎn)生于2015年7月至當(dāng)年底天弘創(chuàng)業(yè)板剛成立的那段時(shí)期，2016年開(kāi)始正常運(yùn)行之后就和易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板一樣表現(xiàn)的中規(guī)中矩了。
富國(guó)創(chuàng)業(yè)板的歸一化凈值是最低的0.56，距離指數(shù)和一眾基金們都頗有差距。事實(shí)上，這可能就是上面提到的分級(jí)母基金的普遍問(wèn)題了，長(zhǎng)期來(lái)看，其跟蹤誤差比之常規(guī)的被動(dòng)指數(shù)基金還是會(huì)更大一些。比較嚴(yán)重的是，上述同時(shí)間段下，富國(guó)創(chuàng)業(yè)板漲的時(shí)候是漲的最少的Top2，跌的時(shí)候又是跌的最多的Top2，這個(gè)就略尷尬了。
華泰柏瑞量化創(chuàng)優(yōu)雖然成立時(shí)間很短，但是還是很有閃光點(diǎn)的：2018年它跌的最少，2019年以來(lái)它漲的最多。除了成立時(shí)間略短這點(diǎn)，其余似乎看上去都是很美的。
鑒于以上分析，不同于滬深300和中證500那幾期，這期的初衷雖然也是尋找跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的基金，但是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板指本身漲跌都太強(qiáng)，以至于長(zhǎng)期下來(lái)很難有指數(shù)基金可以完全跟得上，更別說(shuō)超越了，所以文章的目標(biāo)默默轉(zhuǎn)變成了尋找最合適的創(chuàng)業(yè)板基金。
話說(shuō)合不合適這個(gè)事情其實(shí)還是有點(diǎn)微妙的。
對(duì)于指數(shù)基金來(lái)說(shuō)（包括增強(qiáng)指數(shù)基金），如果長(zhǎng)期收益率能明顯跑贏指數(shù)的，那就無(wú)腦合適，很可惜這點(diǎn)在創(chuàng)業(yè)板上失效：目前幾乎沒(méi)有一只創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金長(zhǎng)期能明顯看出來(lái)跑贏創(chuàng)業(yè)板指。
那就看些退而求其次的標(biāo)準(zhǔn)：
首先基金規(guī)模不能太小吧，這點(diǎn)貌似今天講到的這五個(gè)基金也都基本滿(mǎn)足要求，除了華泰柏瑞量化優(yōu)選只有3.58億規(guī)模略小之外，其余的規(guī)模最小的也都在10億以上了。
其次一般會(huì)看下跟蹤誤差，從基金自身的招募說(shuō)明書(shū)對(duì)跟蹤誤差的自我要求以及從實(shí)際跑出來(lái)的結(jié)果來(lái)看，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板和天弘創(chuàng)業(yè)板相對(duì)來(lái)說(shuō)跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最為緊密。
順便看個(gè)相關(guān)系數(shù)圖加深一下印象：
事實(shí)上，在以上所有項(xiàng)目都相差不大的情況下，有一個(gè)因素可能會(huì)起到?jīng)Q定性作用，那就是基金的費(fèi)率成本。
請(qǐng)看表格：
上表中列出了買(mǎi)賣(mài)一個(gè)基金所需要的各項(xiàng)顯性成本（申購(gòu)贖回費(fèi)）和隱性成本（管理費(fèi)，托管費(fèi)和銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)），申購(gòu)費(fèi)率我只列了一個(gè)百萬(wàn)以下的，最后兩列是買(mǎi)入并持有一年和半年的綜合費(fèi)率成本。其中，申購(gòu)費(fèi)率都以現(xiàn)在最普遍的打一折來(lái)計(jì)算。
這個(gè)就比較明顯了，在不考慮賺錢(qián)與否的情況下，省到就是賺到，判斷標(biāo)準(zhǔn)很簡(jiǎn)單：哪個(gè)便宜買(mǎi)哪個(gè)唄。
當(dāng)然，如果是我來(lái)選，我可能會(huì)把費(fèi)率成本和之前的各大創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金年均跑贏指數(shù)的情況綜合起來(lái)一起看：
從上表可以看出，綜合費(fèi)率成本最高的華泰柏瑞量化創(chuàng)優(yōu)憑借最大的超額收益率反而成為其中綜合最佳的，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是超額收益率在覆蓋綜合費(fèi)率成本的同時(shí)還有的多。
易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板則憑借低廉的費(fèi)率成本和略略跑贏指數(shù)的超額收益率穩(wěn)穩(wěn)的排在前列，幾乎是其中綜合情況最好的一個(gè)指數(shù)基金。
這里必須要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)的是，費(fèi)率成本是固定的，但是年均跑贏指數(shù)的這個(gè)超額收益率只能說(shuō)是一個(gè)基于歷史數(shù)據(jù)的預(yù)期值（以幾何平均值代替），后面能不能真的持續(xù)取得這樣的超額收益率并不確定。
正是在這樣的前提條件下，如果是定投創(chuàng)業(yè)板指的，我一般還是會(huì)首選費(fèi)率最低跟蹤誤差最小的易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板或者天弘創(chuàng)業(yè)板（既然賺不賺得到不知道，那就先選擇省到再說(shuō)）；如果想要追求超額收益的，我覺(jué)得可以認(rèn)真考慮華泰柏瑞量化創(chuàng)優(yōu)。
是為超越比較基準(zhǔn)系列之七。
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