財(cái)務(wù)造假嚴(yán)重，資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量怎么看？高質(zhì)量的資產(chǎn)負(fù)債表通常表現(xiàn)在三個(gè)方面：

• 完整（completeness）
• 無(wú)偏（unbiased measurement）
• 清晰的列報(bào)（clear presentation）

與之前的觀點(diǎn)一致，一個(gè)高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)表，一是信息披露高質(zhì)量，二是財(cái)務(wù)表現(xiàn)高質(zhì)量的。

高質(zhì)量的資產(chǎn)表現(xiàn)，通常在具備前面3項(xiàng)信息披露高質(zhì)量的情況下，具備以下特征：

• 最優(yōu)的杠桿配置（optimal amount of leverage）
• 合適的流動(dòng)性（adequate liquidity）
• 經(jīng)濟(jì)理想的資產(chǎn)配置（economically successful asset allocation）

一家公司資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)劣通常是通過(guò)比率分析來(lái)評(píng)估的，如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等。比率分析的缺點(diǎn)是不能顯示絕對(duì)值，不能體現(xiàn)出資產(chǎn)實(shí)力（規(guī)模）；因此比率分析最好在了解公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和盈利情況、現(xiàn)金流情況的基礎(chǔ)上進(jìn)行。

比率分析的前提是公司的資產(chǎn)負(fù)債表信息披露質(zhì)量較高，也就是完整、無(wú)偏、清晰的信息反映。

完整（completeness)

資產(chǎn)負(fù)債表財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的一個(gè)重要方面是完整性，即資產(chǎn)負(fù)債完整的體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中。大量的表外債務(wù)可能是一個(gè)問(wèn)題，因?yàn)榕懦@些債務(wù)可能會(huì)低估公司的杠桿作用。

在目前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，表外債務(wù)（off-balance-sheet obligaition）的兩個(gè)最典型的方面是：經(jīng)營(yíng)租賃（operating leases）和購(gòu)買義務(wù)(purchace contract)。

在經(jīng)營(yíng)租賃情形下，租賃義務(wù)不會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)，只體現(xiàn)當(dāng)年發(fā)生的租賃支出。在照付不議合同（take-or-pay contract）下，企業(yè)承擔(dān)了不可解除的購(gòu)買義務(wù)。在分析中，我們需要資本化經(jīng)營(yíng)租賃義務(wù)和重要的購(gòu)買義務(wù)來(lái)調(diào)整報(bào)告的財(cái)務(wù)報(bào)表信息，如將估計(jì)未來(lái)租賃（或購(gòu)買義務(wù)）付款的現(xiàn)值估計(jì)為負(fù)債，并將負(fù)債金額增加到資產(chǎn)負(fù)債表中。

在目前我國(guó)上市公司的財(cái)報(bào)披露體系中，如果一家公司的信息披露完整地話，我們可以在附注中找到T+3年內(nèi)的不可撤銷租賃款。新租賃準(zhǔn)則（IFRS從2019年開(kāi)始實(shí)施 ，國(guó)內(nèi)從2021年開(kāi)始實(shí)施），則將租賃義務(wù)資本化，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表的“使用權(quán)資產(chǎn)”項(xiàng)目中，如果研讀A+H股公司年報(bào)，預(yù)計(jì)在2019年的半年報(bào)中我們就能看到相關(guān)的信息了。

此外，長(zhǎng)期股權(quán)投資的權(quán)益法核算，也會(huì)帶來(lái)問(wèn)題。在權(quán)益法核算下，可能會(huì)造成凈利率的高估。因?yàn)槁?lián)營(yíng)企業(yè)的收入并不會(huì)計(jì)入到合并報(bào)表中，而聯(lián)營(yíng)企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)成比例計(jì)入到利潤(rùn)表的投資收益中，從而造成涉及凈利潤(rùn)的相關(guān)指標(biāo)的高估。如果信息披露充分，我們可以調(diào)整報(bào)表相關(guān)金額，以更好地反映銷售、資產(chǎn)和負(fù)債的數(shù)據(jù)。如果一家公司擁有大量或者重大未合并子公司的公司，其持股比例接近50%，則可能是存在會(huì)計(jì)問(wèn)題的警告標(biāo)志。理解一家公司為什么以這樣一種股權(quán)結(jié)構(gòu)，如果是行業(yè)慣例或出于某些業(yè)務(wù)或地區(qū)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的需要，可以減少我們的疑慮。

無(wú)偏（unbiased measurement）

無(wú)偏向性這一點(diǎn)主要是由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中存在大量的涉及需要主觀估計(jì)的會(huì)計(jì)事項(xiàng)，企業(yè)可能利用這些事項(xiàng)來(lái)進(jìn)行對(duì)自己有利的處理。如資產(chǎn)減值（存貨、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)或其他資產(chǎn)等）、如計(jì)提遞延所得稅資產(chǎn)的基數(shù)、設(shè)定受益計(jì)劃的長(zhǎng)期應(yīng)付職工薪酬的估計(jì)等。最典型的莫過(guò)于2018年的商譽(yù)減值，如果一家公司報(bào)告的商譽(yù)數(shù)額巨大，甚至商譽(yù)金額超過(guò)了市值，則可能表明這家公司并沒(méi)有采取適當(dāng)?shù)纳套u(yù)減值措施（天神娛樂(lè)曾經(jīng)一度商譽(yù)超過(guò)其市值）。

在新金融工具準(zhǔn)則下，一些非公開(kāi)交易的投資記為金融資產(chǎn)，需要按照公允價(jià)值計(jì)量，而這些投資并沒(méi)有存在可觀察的市場(chǎng)價(jià)值，因此估值大量依賴管理層的主觀判斷。如果一家公司有大量的這類資產(chǎn)，這很可能需要更仔細(xì)的分析。

在商譽(yù)或某些長(zhǎng)期資產(chǎn)、長(zhǎng)期負(fù)債的估計(jì)中，大量的參數(shù)需要估計(jì)，例如未來(lái)債務(wù)現(xiàn)值的折現(xiàn)率、未來(lái)現(xiàn)金流量的金額等。這些都需要判斷估計(jì)的準(zhǔn)確性。而如果企業(yè)用于估計(jì)的參數(shù)未對(duì)外公開(kāi)披露的情況下，我們可能無(wú)法得知企業(yè)的估計(jì)是否準(zhǔn)確。

清晰的列報(bào)（clear presentation）

最后，清晰的列報(bào)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量也很重要。由于財(cái)務(wù)報(bào)表的格式基本是固定的，因此更多的披露信息反映在財(cái)務(wù)報(bào)表附注的披露上，公司具有更大的主觀選擇性。如存貨的分類，費(fèi)用的明細(xì)等。一個(gè)披露更仔細(xì)的附注，比一個(gè)大量匯總披露的的附注，質(zhì)量更好，也更有利于我們理解公司發(fā)生的業(yè)務(wù)。一個(gè)刻意不披露商譽(yù)減值測(cè)試相關(guān)參數(shù)的公司，可能在商譽(yù)上有更多想要隱瞞的信息。