時下，正值上市公司2015年年報密集出爐的關(guān)鍵時點。對此，在上市公司頻繁發(fā)布年報報告之際，例如股息率、業(yè)績增長率等數(shù)據(jù)，無疑會成為市場關(guān)注的焦點。
時至目前，已有多家上市公司公布其2015年的年報報告。然而，在已披露分紅方案的上市公司中，不少上市公司也展現(xiàn)出其慷慨解囊的一面。其中，按照當前的股價計算，例如農(nóng)行銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行等上市公司，其整體股息率也有望達到5%以上，而這一股息率水平已經(jīng)完勝同期的銀行定期存款利率，甚至高于部分銀行理財產(chǎn)品的同期利率水平。
一般而言，股息率是中長期投資者必然看重的參考指標之一。對于股息率而言，它是股息與股價之間的比率，它同時也是衡量企業(yè)是否具有投資價值的重要尺度之一。由此可見，作為中長期價值投資者，股息率的高低也成為他們篩選股票的重要參照指標。
那么，股息率越高，是否就意味著某一上市公司的股價就越有戲呢？其實，我們并不能夠這樣去理解股息率的影響，而有的時候高股息率卻容易讓投資者產(chǎn)生不少的誤解。
其中，誤解一，高股息率并不代表著股價越有戲。
事實上，回顧歷年來的上市公司年報數(shù)據(jù)，每逢每一年的年報披露之時，就會存在不少上市公司在分紅方面慷慨解囊的狀況。不可否認，對于部分股息率比較高的上市公司，尤其是股息率超過5%的上市公司而言，中長期投資在它們身上會獲得遠高于銀行同期定期存款利率的水平。但是，在實際操作中，投資者應(yīng)該更需要關(guān)注相應(yīng)的投資環(huán)境。換言之，如果投資的時候，所處的市場環(huán)境為熊市或者是震蕩市，則投資者在投資高股息率的股票之際，卻更容易承受著差價損失的風(fēng)險。然而，在這個時候，投資者在差價上的損失，卻遠遠高于上市公司的分紅收益。
誤解二，在中國股票市場中，因紅利稅差別化征收政策的存在，對于持股期限少于1年的投資者，投資高股息率的股票未必能夠真正受益。
根據(jù)現(xiàn)行的規(guī)則，持股期限超過1年的投資者，其股息紅利所得暫免征收個人所得稅。然而，對于持股期限在1個月至1年的投資者，則其所承擔的稅負為10%。至于持股期限少于1個月的投資者，則其所承擔的稅負高達20%。由此可見，對于熱衷于中短期持股的投資者而言，股息紅利稅的征收力度還是很嚴厲的。退一步來說，如果投資者熱衷于短期頻繁操作，則其所承受的稅負壓力，卻更為顯著。
因此，面對高股息率的股票，在不考慮短期股價波動的前提下，投資者仍需考慮自身的持股時間長短，以規(guī)避因持股時間過短而造成的高稅負風(fēng)險。
至于誤解三，我們還得考慮到除權(quán)除息的問題。
實際上，從中長期的角度去思考，對于扣稅除權(quán)除息之后的上市公司來說，如果其股價不能出現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的上漲走勢，甚至還出現(xiàn)了除權(quán)除息后股價陷入長期調(diào)整的局面，則將會影響到投資者的實際收益。
顯然，對于高股息率的股票而言，隨著除權(quán)除息的到來，會起到攤低股價的影響。然而，在實際操作中，對于高股息率的股票而言，真正出現(xiàn)除權(quán)除息后開展填權(quán)行情的股票占比，卻并不多見。對此，筆者認為，對于這類存在高股息率的股票而言，其發(fā)展前景是否明朗，或者是其發(fā)展預(yù)期可否得到挖掘等，都將會直接影響到上市公司股價的填權(quán)表現(xiàn)。
筆者認為，對于上市公司慷慨解囊的分紅現(xiàn)象，我們還是值得肯定的。但是，對于存在高股息率的上市公司而言，更需要建立在股價持續(xù)穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)展前景持續(xù)穩(wěn)健的背景之上。顯然，對于存在高股息率的上市公司來說，如果其股價運行重心能夠呈現(xiàn)出中長期持續(xù)向上的表現(xiàn)，則將會給中長期持股的投資者，帶來實實在在的投資回報預(yù)期。相反，如果上市公司的高股息率是建立在股價表現(xiàn)長期低迷的背景之下，甚至出現(xiàn)差價虧損大于分紅收益的局面，則上市公司的高股息分紅，也并不能夠讓投資者真正受益。
(郭施亮，知名財經(jīng)評論員，財經(jīng)專欄作家)
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(責(zé)任編輯：DF070)
