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　　在上證50創(chuàng)新高的行情之下，部分基金也表現(xiàn)出了較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，兩年時(shí)間內(nèi)歷經(jīng)市場(chǎng)起起落落凈值再創(chuàng)新高。

　　在混合型基金中，因?yàn)椴糠只鹗艿骄揞~贖回的影響凈值飆升，這部分規(guī)模所剩無(wú)幾的迷你基金被排除之外，通過(guò)篩選出去年6月15日之前成立的產(chǎn)品進(jìn)行比較，已經(jīng)有超過(guò)200只基金在經(jīng)歷股災(zāi)之后凈值創(chuàng)了歷史新高。

　　主動(dòng)管理的股票型基金中，成立滿兩年的基金中，共有6只產(chǎn)品凈值創(chuàng)出新高，其中2015年上半年成立的有2只。這6只基金中，從投資風(fēng)格可見(jiàn)，多偏向于大盤股、消費(fèi)醫(yī)藥行業(yè)，顯然這類基金上半年踩對(duì)了了市場(chǎng)節(jié)奏，上半年創(chuàng)造出了不少凈值。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，銀河證券，截至日期：2017-07-13

　　市場(chǎng)風(fēng)向生變 超跌基金也迎來(lái)了上漲

　　進(jìn)入7月以后，市場(chǎng)投資風(fēng)格發(fā)生變化，周期股開(kāi)始反彈，而以貴州茅臺(tái)為首的大盤藍(lán)籌白馬股則步入調(diào)整。多只基金在上半年表現(xiàn)平平，但憑借此輪風(fēng)格變換，紛紛上漲。分析人士指出，進(jìn)入下半年，市場(chǎng)活躍度有望提升。有多家基金公司表示對(duì)下半年持樂(lè)觀態(tài)度。

　　大宗商品主題基金上漲

　　7月以來(lái)，從3月、4月便陷入調(diào)整行情的周期股開(kāi)始反彈，除了資源板塊領(lǐng)漲以外，軍工、有色、環(huán)保等板塊在近期的上漲行情中均有所表現(xiàn)，市場(chǎng)熱點(diǎn)正在擴(kuò)散。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，銀河證券，截至日期：2017-07-13

　　受到板塊上漲影響，相關(guān)主題基金也迎來(lái)了上漲。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在7月1日至7月12日僅8個(gè)交易日當(dāng)中，偏股型基金中共有39只基金漲幅大于4%，其中25只基金收益低于5%；有7只基金在上半年收益為負(fù)。創(chuàng)金合信資源主題、信誠(chéng)中證800有色、萬(wàn)家品質(zhì)生活、民生加銀中證內(nèi)陸資源、萬(wàn)家新興藍(lán)籌居前，漲幅分別為7.78%、7.08%、6.64%、6.44%、6.30%。而在這39只基金中，絕大多數(shù)產(chǎn)品都是與大宗商品有關(guān)，如煤炭、有色板塊等等。

　　博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格企穩(wěn)，5、6月的盈利數(shù)字好于預(yù)期，催化了本輪周期股走強(qiáng)，但去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管仍會(huì)壓制市場(chǎng)。

　　另有市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期周期股有所反彈是由于補(bǔ)庫(kù)存的原因。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)高點(diǎn)之后，大家此前預(yù)期經(jīng)濟(jì)的下行速度會(huì)比較快，但實(shí)際的表現(xiàn)則要高于預(yù)期，所以企業(yè)開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)存。補(bǔ)庫(kù)存的周期大約會(huì)持續(xù)一個(gè)季度左右。如果補(bǔ)庫(kù)存之后，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然不好，周期股便有可能下滑。

　　下半年市場(chǎng)或更活躍

　　2017年上半年，上證綜指、深證成指、中小板指分別上漲2.86%、3.46%、7.33%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.34%。從整個(gè)上半年表現(xiàn)情況來(lái)看，家電及食品飲料行業(yè)由于基本面相對(duì)穩(wěn)健、業(yè)績(jī)確定性較高，漲幅居前；而農(nóng)林牧漁、紡織服裝、傳媒等行業(yè)由于基本面沒(méi)有亮點(diǎn)、板塊催化缺乏，跌幅最大。各行業(yè)板塊表現(xiàn)分化明顯，僅少數(shù)板塊取得正收益，家電、食品飲料等防御性板塊漲幅較大。

　　平安大華基金表示，下半年低估值績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股依然會(huì)是行情的主線之一。同時(shí)，如果市場(chǎng)環(huán)境和流動(dòng)性有所改善，市場(chǎng)的活躍度將有所提高，部分業(yè)績(jī)和估值匹配性好的成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)可能顯現(xiàn)。下半年A股市場(chǎng)可能較上半年有更好的表現(xiàn)，市場(chǎng)表現(xiàn)將更為活躍。

　　一方面，龍頭白馬股估值仍有修復(fù)空間。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于“L”型底部，中小企業(yè)“彎道超車”的機(jī)會(huì)為數(shù)不多，行業(yè)龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯；而當(dāng)前A股市場(chǎng)仍處于“存量博弈”局面，隨著上市公司數(shù)量日益增多，龍頭白馬股較好的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)愈來(lái)愈明顯。過(guò)去幾年龍頭白馬股相較中小盤股估值有所折價(jià)，目前正處于估值修復(fù)過(guò)程中，估值仍有修復(fù)空間，下半年可能仍有較好的投資機(jī)會(huì)。另一方面，中小創(chuàng)經(jīng)過(guò)兩年的下跌，部分估值已經(jīng)趨近合理水平，以創(chuàng)業(yè)板為例，創(chuàng)業(yè)板估值水平已經(jīng)接近2011-2012年估值水平，目前處于底部區(qū)域、“磨底”的可能性較大。但歷史大底往往不是一蹴而就的，需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的底部震蕩，完成市場(chǎng)出清。下半年中小創(chuàng)整體性系統(tǒng)性行情可能仍然難以看到，更大可能是中小創(chuàng)內(nèi)部分化，部分估值已經(jīng)合理、內(nèi)生增長(zhǎng)好的公司率先走出上升趨勢(shì)。

　　招商基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍保有較強(qiáng)韌性，三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)仍較為平穩(wěn)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本上升、廣義社融下降以及工業(yè)產(chǎn)出品價(jià)格的快速下降對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊最早在四季度可能開(kāi)始有所體現(xiàn)；流動(dòng)性方面，預(yù)計(jì)資金面緊平衡的狀態(tài)仍將持續(xù)。海外方面，外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體仍然穩(wěn)中向好。下半年市場(chǎng)情緒將較二季度整體相對(duì)更為樂(lè)觀，但難言存在大的趨勢(shì)性行情，仍然繼續(xù)尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。標(biāo)的選擇方面，繼續(xù)關(guān)注大消費(fèi)白馬龍頭及金融價(jià)值股，同時(shí)關(guān)注二線藍(lán)籌擴(kuò)散受益標(biāo)的，可階段性參與周期超預(yù)期行情。

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(責(zé)任編輯：DF058)