近期大盤持續(xù)震蕩中有色金屬板塊悄然走強。與有色金屬板塊關聯(lián)度較高的稀土概念股及黃金概念股攜手走強，龍頭股掀起一波波漲停潮。機構(gòu)認為，“加速回落”的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，打開了黃金年內(nèi)上漲空間，繼續(xù)看好黃金下半年表現(xiàn)；稀土永磁方面，中重稀土漲價是大勢所趨，稀土永磁或?qū)㈦p重受益，高端品新一輪景氣周期開啟。未來，黃金和稀土強勢行情有望延續(xù)。
A
稀土
吸金能力最強
稀土行情仍在發(fā)酵，在下游稀土磁材領域，新能源、風電、軌交可能成為三大磁材需求增長領域。有分析指出，隨著上游原材料的價格傳導，疊加下游需求回暖，稀土磁材領域的發(fā)展被業(yè)內(nèi)看好。
可以看到，近期國家發(fā)改委就稀土產(chǎn)業(yè)問題接連召開三次會議，密集探討行業(yè)現(xiàn)狀及未來規(guī)劃，產(chǎn)業(yè)政策有望推動稀土行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。同時，據(jù)南方稀土集團公示，其下屬稀土開采企業(yè)60家除冕寧2家輕稀土礦山正常生產(chǎn)之外，其余2家輕稀土礦山及另外56家位于江西的中重稀土礦均處于停產(chǎn)狀態(tài)，疊加前期緬甸進口稀土礦關停導致的國內(nèi)重稀土原料短缺，行業(yè)供不應求局面有望持續(xù)，基本面或?qū)⒅蜗⊥羶r格步入良性上漲周期。
長江證券也認為，國內(nèi)輕稀土市場價格或維持上行趨勢，因為稀土屬于小金屬品種，主要以詢單和報價的方式成交，這種交易機制決定了在短期進出口政策等因素催化下價格具有一定彈性。本周稀土價格整體維持上漲態(tài)勢、但漲幅趨緩，根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)輕稀土氧化鐠釹周內(nèi)累計上漲6.3%，重稀土氧化鏑、氧化鋱持穩(wěn)。
此外，騰沖海關稀土進口如期關?？赡茉俣劝l(fā)酵，中重稀土價格有望持續(xù)上漲。天風證券分析師楊誠笑指出，海外進口收縮和成本提升可能帶來輕稀土價格可能企穩(wěn)。新能源車長期訂單帶來高端磁材的增長拐點。近期高層的稀土調(diào)研和部委會議帶來情緒提升和政策預期，綜合四重因素，高彈性的稀土板塊關注五礦稀土、廣晟有色、盛和資源、北方稀土、廈門鎢業(yè)，以及中期成長性的磁材板塊，關注中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升、金力永磁等。
潛力股精選
北方稀土(600111)輕稀土供應龍頭
公司是我國乃至世界上最大的輕稀土產(chǎn)品供應商，是我國稀土行業(yè)六大稀土集團之一。2018年公司稀有氧化物產(chǎn)量1.2萬噸，同比減少27%。稀土鹽類產(chǎn)量3.6萬噸，同比增加19.7%。稀有稀土金屬0.93萬噸，同比增長25%。2018年公司營收實現(xiàn)36.76%的同比增長，受益于鐠釹產(chǎn)品銷量、貿(mào)易收入和稀土礦石出口增加。東北證券指出，公司收購達博文公司49%的股權，進而優(yōu)化貯氫材料布局。同時，收購金熊貓稀土等三家公司對甘肅稀土的股權，收購完成后將合計持有甘肅稀土49.35%股權，發(fā)揮資源優(yōu)勢，提高稀土資源的生產(chǎn)集中度。
中科三環(huán)(000970)與南方稀土集團合作
公司是中國稀土磁材行業(yè)的開創(chuàng)者、引領者，已逐步成長為全球稀土磁材行業(yè)頂級供應商。長江證券指出，公司擬以增資擴股的方式持有南方稀土5%的股權，且雙方同時擬在贛州共同投資設立年產(chǎn)能5000噸高性能燒結(jié)釹鐵硼項目。我們認為通過與南方稀土集團合作，將進一步增強公司的稀土原材料、尤其重稀土原材料的獲取能力，帶來公司穩(wěn)定供貨能力質(zhì)的飛躍。此外，2019、2020年起全球“電動化浪潮”有望迎來實質(zhì)性突破，公司在客戶開拓、原材料布局、高端產(chǎn)能儲備、技術研發(fā)、專利布局等方面均已做好準備，有望受益新能源需求釋放邁入新一輪成長周期。
正海磁材(300224)分享價格上漲紅利
公司是專注新能源和節(jié)能環(huán)保領域的高性能釹鐵硼永磁材料龍頭企業(yè)之一。公司現(xiàn)有釹鐵硼產(chǎn)能規(guī)模已達6300噸，2020年將達到11300噸，不僅產(chǎn)能規(guī)模位居國內(nèi)前列，而且公司高性能釹鐵硼工藝技術、產(chǎn)品品質(zhì)等引領行業(yè)，已發(fā)展成為專注新能源與節(jié)能環(huán)保領域的高性能釹鐵硼永磁龍頭之一。中泰證券指出，公司通過新建低重稀土永磁體生產(chǎn)基地，產(chǎn)能規(guī)模將達到1.13萬噸，為未來新能源車產(chǎn)品的增量訂單保駕護航。當前氧化鐠釹、氧化鏑等價格上漲，釹鐵硼磁材企業(yè)以毛利率定價的模式，使得企業(yè)能夠分享稀土價格上漲所帶來的價格紅利。
廈門鎢業(yè)(600549)產(chǎn)能將明顯提升
公司主營鎢鉬、稀土、正極材料三大業(yè)務，主要盈利來自鎢鉬業(yè)務。公司大力發(fā)展電池正極材料業(yè)務，未來正極材料收入盈利占比將逐漸提升。申萬宏源證券指出，公司現(xiàn)有3.7萬噸正極材料產(chǎn)能，其中2.05萬噸三元、1.5萬噸鈷酸鋰、1500噸為錳酸鋰和磷酸鐵鋰，2019年四季度寧德項目投產(chǎn)1萬噸三元正極材料產(chǎn)能，2020年一季度寧德項目將再投產(chǎn)1萬噸。鎢深加工方面開發(fā)九江基地和洛陽基地，九江基地一期工程已經(jīng)投產(chǎn)，形成了鎢粉3000噸、硬質(zhì)合金2000噸產(chǎn)能，未來二期工程實施后，九江產(chǎn)能將翻倍。
B
黃金
首選業(yè)績彈性大的公司
目前，黃金板塊仍是防御性板塊中的最佳選擇。美債收益率再次倒掛、全球經(jīng)貿(mào)沖突升級、以及人民幣貶值都將是支撐因素。國金證券分析師廖淦指出，在美國經(jīng)濟衰退可能性增大的背景之下，市場或選擇規(guī)避風險資產(chǎn)，黃金的配置價值凸顯。繼續(xù)看空美國經(jīng)濟，看好黃金板塊。
天風證券分析師楊誠笑指出，如果美聯(lián)儲確定美元進入降息周期，之前因為美國經(jīng)濟增長強勁而維持高位的美元指數(shù)可能逐步開始下降。黃金與美元的負相關關系仍然明顯。美元加息結(jié)束已經(jīng)打破了黃金價格的天花板，降息有望成為黃金新一輪上漲的催化劑。
同時匯率波動助力人民幣計價黃金加速上漲。楊誠笑表示，2017-2018年人民幣匯率波動一度成為人民幣計價黃金波動的減震器。就目前情況來看，人民幣匯率再次進入升值的可能性較小，人民幣計價的黃金漲幅有望持續(xù)高于美元計價的黃金。
從2016年黃金股的漲幅經(jīng)驗來看，業(yè)績彈性大的公司漲幅明顯高于其余公司。國內(nèi)的黃金上市公司中山東黃金的彈性明顯高于其余上市公司，同時也在2016年黃金企業(yè)漲幅中排前列。推薦彈性標的山東黃金，低估值的紫金礦業(yè)可能再次受到市場的重視。
潛力股精選
山東黃金(600547)儲備量有望擴大
公司2018年9月公司登陸香港交易所，A+H股雙融資渠道，有效降低公司財務費用和資產(chǎn)負債率的同時，也為公司國際并購戰(zhàn)略提供了資金上的有力支撐。萬聯(lián)證券指出，山東是黃金資源和產(chǎn)金大省，就資源儲量而言，膠東半島金礦集中了全國1/4的黃金資源儲量，而其中90%以上又集中分布在招遠、萊州地區(qū)。此外，該地區(qū)遠景資源、儲量可觀。公司旗下現(xiàn)有的生產(chǎn)礦山擁有多項世界之最，隨著公司對內(nèi)不斷加大探礦力度，對外積極開展并購，未來黃金儲量有望進一步擴大。隨著美元、歐元、英鎊等國際貨幣不斷貶值，黃金的保值功能將會越來越重要，黃金需求將持續(xù)增長。
赤峰黃金(600988)不斷并購礦山業(yè)務
公司借殼ST寶龍之后不斷并購黃金礦山業(yè)務，目前公司位列全國十二大黃金集團之列。2014年收購雄風環(huán)保100%股權布局有色金屬資源綜合回收利用業(yè)務，擁有集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的有色金屬綜合回收全產(chǎn)業(yè)鏈，依托廣源科技擁有廢棄電器電子產(chǎn)品處理牌照。安信證券指出，公司擬通過非公開發(fā)行股票募集資金控制老撾Sepon銅金礦90%的權益，Sepon是老撾最大的礦山之一，礦山銅部分將于2020年開采完畢轉(zhuǎn)入金礦開采，設計礦石采選產(chǎn)能150萬噸/年，年產(chǎn)金約5噸。未來公司黃金產(chǎn)量不斷擴大，業(yè)績有望放量。
中金黃金(600489)集團注資預期強
公司大股東為中國黃金集團有限公司，實際控制人為國務院國資委。2018年公司礦產(chǎn)金量約23.5噸，居國內(nèi)第三，黃金業(yè)務毛利占比在70%以上。安信證券指出，中國黃金集團在全國范圍內(nèi)約有48家礦山企業(yè)，其中42家以黃金生產(chǎn)為主。截至2017年底，上市公司保有黃金資源量495噸，集團保有黃金資源量1907噸。根據(jù)集團作出的非競爭承諾，公司為集團境內(nèi)黃金資源業(yè)務的唯一平臺，未來集團境內(nèi)大量的黃金資源有望持續(xù)注入上市公司，公司有望獲得較為持續(xù)的資源增厚?？紤]到公司礦產(chǎn)金業(yè)績彈性大，集團注入預期強，應享有一定估值溢價。
湖南黃金(002155)產(chǎn)業(yè)鏈完整
公司擁有集礦山開采、冶煉、加工及銷售于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈和國際領先的金銻選冶精細分離技術，是全球第二大銻礦開發(fā)公司，國內(nèi)第六大黃金礦山開發(fā)公司。公司目前主要產(chǎn)品為標準金錠、精銻、氧化銻、乙二醇銻和仲鎢酸銨等。安信證券指出，公司身為湖南省地方礦業(yè)龍頭，黃金產(chǎn)量穩(wěn)步增長，儲采比處于行業(yè)領先地位，有力保障公司持久生命力。二是公司以金為主，銻鎢產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展增強了公司抵御單一品種周期波動的風險。三是公司負債率持續(xù)保持在30%左右，且具備較大銀行授信額度，無論是維持公司現(xiàn)金流或是并購投資都具有良好的財務保障。
C
基本金屬
銅鋁價格相對堅挺
從基本面來看，截止2019年5月31日，金屬價格較2019年初略有回升。有行業(yè)人士表示，房地產(chǎn)行業(yè)有望迎來邊際改善，基本金屬有望受益。同時從美聯(lián)儲的貨幣政策態(tài)度來看，本輪緊縮周期已經(jīng)完成，目前處于緊縮與寬松的交界區(qū)間，預期2020年進入新一輪的寬松周期，以基本金屬為代表的整個大宗商品有望迎來新一輪的上行周期。
展望下半年，光大證券分析師李偉峰指出，2019年前5個月已發(fā)生多起大型生產(chǎn)安全事故，截至目前當?shù)卣延卸嗟亻_展專項行動，集中對冶金、有色企業(yè)和相關機械企業(yè)開展安全生產(chǎn)隱患排查整治工作。下半年隨著核查工作的持續(xù)進行與發(fā)酵，預計部分有色金屬品種或出現(xiàn)供給收縮，提振價格?？傮w來看，在美元指數(shù)或高位震蕩，環(huán)保、安監(jiān)或助力供給收縮的背景下，下半年金屬價格分化是趨勢加以關注銅、鋁等品種。
具體來看，李偉峰表示隨著銅精礦供給增速下滑，且需求穩(wěn)定增長，銅供需格局有望持續(xù)改善，長期看好銅價。建議投資者關注銅行業(yè)相關企業(yè)，江西銅業(yè)、銅陵有色等。另外，從鋁行業(yè)來看，受前期電解鋁產(chǎn)能關停影響，庫存持續(xù)走低。同時，受信發(fā)鋁廠事故影響，下半年部分鋁廠或?qū)⒚媾R核查整改，預計鋁供給有望收縮，利好鋁價，建議關注云鋁股份等。
潛力股精選
江西銅業(yè)(600362)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富
公司的銅精礦產(chǎn)量約為21萬噸/年，陰極銅產(chǎn)能超過130萬噸/年，年加工銅產(chǎn)品超過100萬噸。假如收購恒邦集團得以完成，江西銅業(yè)的整體業(yè)務規(guī)模將得到擴大，并將豐富銅以外品種的冶煉布局，和恒邦股份也具備產(chǎn)生上下游各環(huán)節(jié)協(xié)同效應的潛力。中金公司指出，根據(jù)公告，江銅和恒邦同為冶煉企業(yè)，一定程度上構(gòu)成同業(yè)競爭，江銅將采取措施避免潛在同業(yè)競爭。此外，江銅公告，如果其取得恒邦股份控制權，將考慮依托恒邦作為江銅未來黃金板塊的發(fā)展平臺，可能將江銅及其控股股東旗下黃金板塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。
銅陵有色(000630)產(chǎn)能逐步釋放
公司目前擁有標箔產(chǎn)能2.25萬噸；鋰箔產(chǎn)能7500噸，新增鋰箔1萬噸產(chǎn)能已陸續(xù)釋放，預計2019年底鋰箔總產(chǎn)能有望達1.75萬噸。長城證券指出，公司已逐步實現(xiàn)了7微米、6微米高端鋰箔量產(chǎn)，并與比亞迪達成合作協(xié)議，未來有望借助新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，成為公司利潤重要增長點。2018年4月11日公司與航發(fā)資產(chǎn)、航發(fā)航材院及銅陵發(fā)展簽署協(xié)議，共同出資設立銅陵銅冠優(yōu)創(chuàng)特種材料公司。公司根據(jù)已掌握的銅冶煉污酸制取技術對特種金屬材料進行生產(chǎn)銷售，在新一代航空發(fā)動機核心設備領域有望產(chǎn)生優(yōu)異的經(jīng)濟效應。
云鋁股份(000807)盈利改善或超預期
公司后續(xù)隨著昭通70萬噸、鶴慶45萬噸、文山50萬噸水電項目陸續(xù)投產(chǎn)，預計名義產(chǎn)能將大幅增長至323萬噸，產(chǎn)銷有望大幅增長。國泰君安證券指出，受益于云南省對省內(nèi)水電鋁項目的大力支持，我們預計公司后續(xù)擬建設投產(chǎn)的155萬噸產(chǎn)能有望享受0.3元/度以下的優(yōu)惠電價，成本優(yōu)勢極其明顯，且中鋁集團已控股公司，后續(xù)隨著集團旗下中鋁及公司兩大鋁業(yè)龍頭整合，兩者協(xié)同效應可期：如整合有望進一步提高電價議價權，成本或尚有進一步下降空間。產(chǎn)銷大幅擴張及成本明顯下降，公司盈利改善將顯超市場預期。
南山鋁業(yè)(600219)營收有望提升
公司憑借自身產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，致力于向高附加值產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，加緊布局航空用鋁、汽車輕量化用鋁、超薄鋁箔等領域，未來公司毛利率及營業(yè)收入有望進一步提升。未來隨著公司印尼年產(chǎn)100噸氧化鋁項目的投產(chǎn)，將實現(xiàn)低成本的氧化鋁產(chǎn)能擴張，2019年產(chǎn)能將進一步釋放，這對于公司減少原材料進口依賴，降低鋁土礦價格波動對公司利潤的影響有直接幫助，盈利能力和競爭力有望進一步提升。萬聯(lián)證券指出，公司目前已形成從熱電-氧化鋁-電解鋁-熔鑄的完整的生產(chǎn)線。國內(nèi)氧化鋁供應仍趨緊，而公司的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢就為公司低成本運營奠定了良好的基礎。
（文章來源：金融投資報）
(責任編輯：DF078)
