本地分析師認(rèn)為，大盤(pán)重心仍然不穩(wěn)定，現(xiàn)在談?wù)?#8220;牛市”還早了些。

　　本周，大盤(pán)總體震蕩下行，雖然其間有鋼鐵、地產(chǎn)等權(quán)重股“異動(dòng)”護(hù)盤(pán)，但成效并不顯著，滬指一周跌幅為1.19%，報(bào)收于2610.74點(diǎn)。從盤(pán)面觀察，各個(gè)板塊在本周的走勢(shì)均不盡人意，多數(shù)個(gè)股呈現(xiàn)出“漲一天，跌一天”甚至“漲一天，跌兩天”的疲憊態(tài)勢(shì)。記者同時(shí)注意到，自滬指8月19日沖擊2701點(diǎn)以來(lái)到昨日收盤(pán)，滬指下行的幅度其實(shí)并不算大，僅3.37%。這個(gè)3.37%讓市場(chǎng)中的多頭和空頭都很不踏實(shí)。究竟是一輪牛市開(kāi)始前的震蕩洗盤(pán)，還是更兇猛下跌的前奏？

　　本輪調(diào)整還會(huì)維持多長(zhǎng)時(shí)間？預(yù)計(jì)后市會(huì)如何運(yùn)行？應(yīng)采用怎樣的策略？記者同時(shí)注意到，眼下市場(chǎng)上有一種“非主流”看法是：“目前的調(diào)整只是上升途中的洗盤(pán)，事實(shí)上，新一輪牛市正在啟動(dòng)中，現(xiàn)在就可以聞到牛的味道。”對(duì)于這樣的認(rèn)識(shí)，本地分析師們是如何看待的？本報(bào)記者昨日連線了華融證券天星橋營(yíng)業(yè)部王寧、廣發(fā)證券(000776)鳳天大道營(yíng)業(yè)部姜晞、申銀萬(wàn)國(guó)小新街營(yíng)業(yè)部譚飛三位分析師。

　　后市重心仍然不穩(wěn)定

　　王寧：本周，地產(chǎn)股、金融股的聯(lián)袂下挫，直接導(dǎo)致了股指逐步回落。短期內(nèi)，銀行、保險(xiǎn)、鋼鐵、地產(chǎn)等權(quán)重股仍然面臨來(lái)自多方面的壓力而積重難返。大盤(pán)股尤其需要量能推動(dòng)，但本周以來(lái)，成交量總體處于萎縮狀態(tài)，顯示出投資者的觀望情緒濃厚。

　　我們認(rèn)為，后期市場(chǎng)的發(fā)展取決于地產(chǎn)、通脹及外圍市場(chǎng)的表現(xiàn)。從近期的消息面看，地產(chǎn)調(diào)控政策目前難有放松，甚至有偏緊跡象；而根據(jù)商務(wù)部最近的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周全國(guó)36個(gè)大中城市重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的食用農(nóng)產(chǎn)品(000061)市場(chǎng)價(jià)格比前一周上漲了0.6%，生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格上漲了0.2%，這顯示通脹的壓力并未隨著災(zāi)情的過(guò)去而迅速平復(fù)，通脹壓力仍將是三季度潛在的風(fēng)險(xiǎn)；此外，近期對(duì)以美國(guó)為首的海外經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑甚至二次探底的擔(dān)憂重新顯現(xiàn)，海外投資者的避險(xiǎn)情緒上升，導(dǎo)致股指和大宗商品價(jià)格走低，這也將給A股市場(chǎng)帶來(lái)壓力。目前滬指運(yùn)行在2560點(diǎn)-2700點(diǎn)箱體內(nèi)，但市場(chǎng)形成趨勢(shì)性運(yùn)行態(tài)勢(shì)的動(dòng)力在減弱，下周市場(chǎng)仍有可能繼續(xù)震蕩走低，考驗(yàn)下箱體的支撐。

　　姜晞：本周滬深市場(chǎng)縮量調(diào)整，深成指依然運(yùn)行于5周均線之上，滬綜指則已經(jīng)跌破了5周均線。在權(quán)重股中占比較大的金融板塊始終不作為，是股指本周疲弱的主因，這種狀況后市若不能有所改觀，市場(chǎng)還將重心下移。下方關(guān)注2590點(diǎn)(也即本周調(diào)整低點(diǎn))附近的支撐力度，上方需留意2630一帶的壓力。

　　譚飛：目前行情與5月份的走勢(shì)比較類似，滬綜指始終在一個(gè)不大的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。5月份主要是在2481點(diǎn)到2686點(diǎn)之間波動(dòng)，8月份基本上未能有效走出這個(gè)區(qū)域，滬綜指僅有一個(gè)交易日收在2686點(diǎn)之上，之后無(wú)力再起。從時(shí)間看，5月開(kāi)始的那波盤(pán)整行情持續(xù)了6周，到7月底選擇了向下突破，而近期的盤(pán)整也持續(xù)了5周，每天的波動(dòng)幅度和成交量也越來(lái)越小，因此隨后的一兩周內(nèi)，大盤(pán)將面臨方向性選擇。

　　從技術(shù)形態(tài)看，目前滬綜指似乎在構(gòu)筑一個(gè)“頭肩底”形態(tài)的右肩，如果滬指在下跌過(guò)程中，能被牢牢“吸附”在2550點(diǎn)附近，則形態(tài)成立，一旦破位，“菱形頭部(鉆石頭)”的短期殺傷力也不小。

　　策略抓中小盤(pán)股機(jī)會(huì)

　　姜晞：建議淡化指數(shù)，鎖定個(gè)股投資機(jī)會(huì)，可適當(dāng)關(guān)注新能源板塊。新能源板塊自7月份以來(lái)反彈幅度較大，近期在高位震蕩盤(pán)整。由于周期性權(quán)重板塊受到諸多不確定性因素拖累，雖然它們有估值優(yōu)勢(shì)，但在二級(jí)市場(chǎng)上卻得不到資金認(rèn)同。預(yù)計(jì)未來(lái)，圍繞政策扶持、符合政策導(dǎo)向和調(diào)結(jié)構(gòu)方向的行業(yè)與個(gè)股，仍將繼續(xù)受到資金追捧，這也是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的道理。我們認(rèn)為，新能源板塊在后市有望繼續(xù)走強(qiáng)。

　　王寧：隨著股指的逐步回落，前期“大盤(pán)權(quán)重股搭臺(tái)，中小市值個(gè)股唱戲”的狀況會(huì)有所改變，大市值個(gè)股的活躍度在明顯降低，而題材類個(gè)股的活躍度則有所增強(qiáng)，不過(guò)，其持續(xù)性和耐久力并不明顯，例如昨天受利好刺激的新疆板塊，整體呈現(xiàn)出沖高回落的態(tài)勢(shì)。這一方面反映出市場(chǎng)的觀望氛圍開(kāi)始增強(qiáng)，資金的參與度有所減弱；同時(shí)也說(shuō)明即使有利好消息刺激，市場(chǎng)做多的意愿也不高。這是市場(chǎng)進(jìn)入弱勢(shì)的一大特征。

　　不過(guò)，從中小板指數(shù)與滬深指數(shù)的對(duì)比可以看出，市場(chǎng)資金對(duì)中小市值股更加關(guān)注。我們認(rèn)為，在大盤(pán)整體走勢(shì)不佳的狀況下，中小盤(pán)個(gè)股有望迎來(lái)一些短線交易機(jī)會(huì)，投資者可對(duì)前期漲幅不大的中小盤(pán)個(gè)股適當(dāng)關(guān)注。

　　譚飛：從市場(chǎng)特征看，近期熱點(diǎn)仍然集中在中小盤(pán)股和題材股，在這種背景下，中小板指數(shù)基本回到了4月中旬調(diào)整初始的高位。不過(guò)，整個(gè)大盤(pán)若要向上突破，必須還得靠權(quán)重板塊的配合，特別是在這次反彈中率先啟動(dòng)的地產(chǎn)股，后市不能繼續(xù)殺跌。我們認(rèn)為，對(duì)地產(chǎn)股的觀察重點(diǎn)可放在萬(wàn)科(000002)上，該股前期連續(xù)放量，近幾天在地產(chǎn)調(diào)控利空打壓下縮量強(qiáng)勢(shì)整理，后市若不繼續(xù)破位，則基本可以視為“市場(chǎng)大幅下跌可能性縮小”的標(biāo)志。

　　操作上，建議投資者倉(cāng)位控制在半倉(cāng)左右，拿少量資金跟隨市場(chǎng)熱點(diǎn)短線炒作，原則是見(jiàn)好就收。

　　市場(chǎng)離牛市還有差距

　　譚飛：我們對(duì)這次行情的性質(zhì)判斷還是超跌反彈。我們也注意到，現(xiàn)在有一種“非主流”看法是：“目前的調(diào)整只是上升途中的洗盤(pán)，事實(shí)上，新一輪牛市正在啟動(dòng)。”但至少目前的走勢(shì)還很難讓我們做出這樣的判斷，滬綜指連半年線都沒(méi)到，并且半年線和年線都仍然向下，顯然不是牛市，也沒(méi)有牛市的特征。如果要說(shuō)“牛市”，頂多只能說(shuō)是局部牛市，中小企業(yè)板塊的牛市。

　　從歷史上看，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的股市出現(xiàn)股災(zāi)(調(diào)整幅度超過(guò)50%)后，次年都有大幅度的反彈，隨后進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的大區(qū)間震蕩。滬深股市在2008年經(jīng)歷了高達(dá)70%多的調(diào)整，去年最高出現(xiàn)1倍多的漲幅，隨后進(jìn)入大箱體運(yùn)行階段的概率極大，因此投資者不能看到指數(shù)有所反彈就盲目樂(lè)觀，當(dāng)然，也不要看見(jiàn)連續(xù)下跌就恐慌，今年甚至隨后幾年，出現(xiàn)大的趨勢(shì)性行情的可能性小，而好的投資機(jī)會(huì)往往是跌出來(lái)的。

　　姜晞：目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于上一輪經(jīng)濟(jì)景氣周期末期、新一輪經(jīng)濟(jì)景氣周期準(zhǔn)備啟動(dòng)但還沒(méi)有啟動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。下半年，生產(chǎn)、生活資料價(jià)格表現(xiàn)出節(jié)節(jié)下降的態(tài)勢(shì)，這一切的一切也意味著企業(yè)盈利能力趨弱，意味著占股指權(quán)重較大的藍(lán)籌類上市公司的盈利能力正在下降。在這種背景下，指數(shù)很難有驚人的表現(xiàn)。所以目前股市不具備牛市特征。

　　王寧：我們認(rèn)為，牛市的產(chǎn)生是以國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)“高增長(zhǎng)，低通脹”為背景的，同時(shí)要求市場(chǎng)資金供給充足，目前的市場(chǎng)顯然不具備這樣的環(huán)境。目前CPI指數(shù)的高企仍使通脹有上行壓力，同時(shí)政策面及流動(dòng)性并沒(méi)有顯著改變，相反，政策性調(diào)控以及經(jīng)濟(jì)增速下滑的預(yù)期仍然強(qiáng)烈。我們認(rèn)為，在這種狀況離“牛市”似乎還很遙遠(yuǎn)。