最近我的朋友從小米離職了。
他是中科大計算機專業(yè)的高材生，畢業(yè)后加入華為，在華為工作三年，稅后年薪達到40萬。朋友是北方人，又是家中獨子，在上海華為積累了幾年之后，便產(chǎn)生了回北方的想法。恰好2017年的夏天，一位獵頭聯(lián)系到他，邀請他到北京加入小米。起初他并沒有太大的興趣，一方面小米開出的工資并不高，只有行業(yè)平均水平的70%左右，另外小米在2016年銷量大幅下滑，看衰小米的聲音不絕于耳。但他最終還是選擇了加入，因為小米承諾給他期權(quán)，且小米已經(jīng)在緊鑼密鼓地籌備上市。
作為多年的老友，得知他要到北京，我十分高興，他來到北京后也是我第一個給他接風。雖然我倆都不愛飲酒，但見面后還是開了一瓶36°的某品牌二鍋頭。酒過三巡，我問他為何選擇降薪加入小米。他跟我透露雖然工資下降了很多，但他可以得到一筆期權(quán)，按照當時估值水平（小米2014年融資時估值為450億美元，2017年市場預期小米估可以達到1000億美元），這筆期權(quán)至少價值100萬人民幣，考慮小米的成長性，未來這筆期權(quán)的價值可能更高，他的“綜合收入”并沒有降低，反而還提高了。看到朋友對新工作充滿期待，我著實替他高興。
小米確實是一家優(yōu)秀的公司，2017年之前沒有任何一家公司能夠在手機銷量下滑后重拾增長態(tài)勢，但小米做到了。在提升了供應(yīng)鏈效率之后，受益于境外市場擴張和高端系列MIX機型的火爆銷售，小米2017年賣出了0.91億臺手機，銷售均價達到了881.3元，雙雙創(chuàng)下歷史最好成績。
量價齊升之后，小米完成華麗轉(zhuǎn)身，從被人看衰的硬件廠商變?yōu)橹耸挚蔁岬某壀毥谦F。有接觸過小米IPO項目的投行人士透露，小米內(nèi)部對公司估值預期比較高，接近1000億美元。市場中的傳聞更是夸張，有流言稱雷軍認為小米的合理估值是2000億美元，引發(fā)吃瓜群眾大辯論，爭論小米是否值2000億美元。
筆者當時站在了“小米不值2000億美元”的一方，倒不是不看好小米的發(fā)展，而是真心覺著2000億美元太貴了，即使是1000億美元也是太貴。2018年春節(jié)后我請我的朋友吃飯，我們聊起了小米的估值，他認為小米的估值至少在1600億美元之上，而我認為合理的估值只有500億美元。我拿出蘋果的市值做對比，彼時蘋果的總市值是8000億美元，我認為小米的市值不應(yīng)當超過蘋果的1/16。因為蘋果每年的手機銷量是小米的2倍以上，蘋果手機的售價是小米的5倍以上，蘋果手機的毛利是小米的2倍以上，蘋果使用了自家的處理器與操作系統(tǒng)，假如每項劣勢讓小米相對蘋果的估值減少一半，這4項劣勢算下來剛好是1/16，對應(yīng)小米的估值是500億美元。朋友聽后臉色鐵青，直言“不聊這個了”。
除了估值的爭論，那時大家還在爭論另外一個問題，即小米到底是互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件制造公司，而這也是影響小米估值的重要因素。小米自然希望市場能夠把自己當作一家互聯(lián)網(wǎng)公司，在流出的Pre-IPO融資材料中，小米披露了自己的日活用戶數(shù)量和月活用戶數(shù)量，這個指標是互聯(lián)網(wǎng)公司最重要的經(jīng)營指標。不過這個數(shù)據(jù)一流出就遭到了網(wǎng)友質(zhì)疑，手機作為生活必需品，日活和月活數(shù)據(jù)的意義不大。我傾向于認為小米是硬件公司，因為小米的互聯(lián)網(wǎng)收入占比并不高，不足公司總營收的10%。
除了市場的質(zhì)疑聲，小米的運氣同樣不太好。小米在2018年5月2日正式遞交了IPO申請，彼時恒生指數(shù)仍然30000點之上震蕩，到了6月市場突然擊穿30000點，半個月時間就跌到了28000點附近，市場風險偏好急劇下降。小米為了保證IPO的效率，將發(fā)行價下調(diào)至17港元，估值也跌到543億美元。然而面對降價后的小米，市場并沒給多少面子，7月9日小米上市當天就破發(fā)了。
雷軍在當晚的慶功宴上表現(xiàn)得十分淡定，直言“股價短期波動不重要”、“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍”。
然而資本市場從來不會給企業(yè)家面子，小米上市后僅維持了1周的上漲，之后便開啟了慢慢熊途。股價從最高的22元，一路下跌到現(xiàn)在的不足10元，公司總市值僅剩316億美元，這與當初的1000億美元市值相距甚遠。當初聽了雷老板的話，買入“年輕人的第一支股票”的投資者們，現(xiàn)在恐怕想的是“把錢還我，我不玩了”。
實際上被套牢的不僅僅是股民，還有小米的員工。小米有近4成員工持有公司期權(quán)，大家期待公司上市后股價飛升帶來豐厚的收益，因此甘愿拿較低的薪水。根據(jù)小米招股書顯示，小米2017年雇員工資、薪金和花紅開支共計24.28億元，相當于每位員工的年均年薪為16.73萬元，在BATJTMD中處于最低水平。原本以為可以在公司上市后成為暴發(fā)戶，沒想到被自家公司割了韭菜。
就在上周，我的朋友終于下定決心，離開了小米，加入到一家真正的互聯(lián)網(wǎng)公司。他因為期權(quán)來到小米，又因為期權(quán)離開，整個過程讓人唏噓。
股價雖然不漲，但小米的經(jīng)營實際十分穩(wěn)健。在剛剛發(fā)布的2019年一季報中，實現(xiàn)總收入438億元，同比增長27.2%；經(jīng)調(diào)整利潤21億元，同比增長22.4%；智能手機全球銷售2790萬部，收入270億元，同比增長16.2 %，單機售價繼續(xù)小幅提升；除此之外，小米IoT與生活消費品營收達人民幣120億元，同比增長56.5%，小米IoT平臺已連接IoT設(shè)備數(shù)達到1.71億臺（不包括智能手機和筆記本電腦），同比增長70%?？梢哉f小米正在將他在手機領(lǐng)域的成功復制到其他領(lǐng)域。
小米面對羸弱的股價， 只得祭出大殺器——回購股份。今年小米已經(jīng)3次回購股份，花費了近2億港元回購約2000萬股。
不過在1月的回購之后，小米股價并沒有逆轉(zhuǎn)下跌的趨勢，目前仍然在10港元左右徘徊。如何解決，只有繼續(xù)回購！5月14日晚間，小米發(fā)布公告，向董事授出一般授權(quán)，以購回不超過公司已發(fā)行股份總數(shù)10%的本公司股份。
市場不看好雷軍的小米，但雷軍自己看好；市場覺著小米的股價貴了，但雷軍覺著便宜。10%的回購能否順利實施，雷軍和市場誰更懂小米，讓我們拭目以待。
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