尊敬的各位投資朋友，大家下午好。我常常在問(wèn)自己幾個(gè)問(wèn)題：言起投資到現(xiàn)在，每天面對(duì)的漲跌、投資、賺錢、虧錢，這是我們最深刻的并且每天都要碰到的問(wèn)題。如果這些問(wèn)題干擾我們情的緒，那么這個(gè)問(wèn)題就很大了。當(dāng)你掌管的資金超過(guò)十億，超過(guò)二十億的時(shí)候，你要面對(duì)的問(wèn)題不僅僅是賺錢、虧錢的問(wèn)題，在我看來(lái)就是家族財(cái)富傳承的概念。所以我認(rèn)為這是一個(gè)感恩報(bào)告會(huì)。七禾言程序交易團(tuán)隊(duì)零號(hào)基金，這是我們第一款產(chǎn)品，在大陸市場(chǎng)跟永安的第一只產(chǎn)品。為什么叫零號(hào)基金呢？大部分是一號(hào)基金。所以我們這一次的續(xù)簽，是七禾言起一號(hào)。我們之所以叫零號(hào)，是因?yàn)槲覀儚牧汩_(kāi)始。去年12月30日，我們成立了這款產(chǎn)品，到今年收益是24%左右。接下來(lái)，我們發(fā)的是七禾言起一號(hào)。永安期貨的施總跟我講：“言程序，你要發(fā)產(chǎn)品了，那么這個(gè)產(chǎn)品，就用你的名字來(lái)命名吧。反正，生也是你們的，死也是你們的，生死掌握在你們手上?！蔽覀儺?dāng)時(shí)募得真的很辛苦，因?yàn)槟菚r(shí)候我們是夾帶著2013年期貨日?qǐng)?bào)第七屆全國(guó)期貨實(shí)盤大賽程序化組第一名的頭銜。他們最大的懷疑點(diǎn)是：你是冠軍，冠軍和交易基金不能馬上做直接的關(guān)聯(lián)。你是冠軍，但你能不能交易產(chǎn)品，交易基金？到今年年底，我們團(tuán)隊(duì)成立了十款產(chǎn)品，開(kāi)始有人質(zhì)疑，你交易的產(chǎn)品能不能做大規(guī)模。言起投資已經(jīng)成立四年，從2010年開(kāi)始我們就進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，而這個(gè)市場(chǎng)給我們的信息就是，并不是用一年告訴各位我們能否獲利。因?yàn)樵谧母魑?strong>賺錢是隨時(shí)可以有的，但是把錢留下來(lái)，這是一件非常困難的事。在這一次的感恩報(bào)告會(huì)里面，讓各位了解，如何面對(duì)現(xiàn)在的行情。我和老師一樣，30天前也在杭州做了一場(chǎng)演講，在30天內(nèi)完全改變了很多人的看法。我等一下會(huì)說(shuō)明，市場(chǎng)永遠(yuǎn)都在，市場(chǎng)拖得比我們還久。我們還必須很清楚地知道，市場(chǎng)在不同的行情下，要怎樣去應(yīng)對(duì)。我很感謝老師讓我能在這樣一個(gè)圈子里面，當(dāng)然，我們很清楚地知道我們是學(xué)數(shù)學(xué)、學(xué)統(tǒng)計(jì)背景出生的，這也是一種優(yōu)越感。當(dāng)我從美國(guó)回來(lái)，當(dāng)我感到一種優(yōu)越感的時(shí)候，我發(fā)現(xiàn)數(shù)學(xué)并不能完全解釋市場(chǎng)。如果數(shù)學(xué)可以完全解釋市場(chǎng)，那么賺錢這件事情就變成絕對(duì)了。但是這是不成立的，甚至可以說(shuō)學(xué)歷不代表可以賺錢。我統(tǒng)計(jì)學(xué)的指導(dǎo)教授，數(shù)理統(tǒng)計(jì)博士在2008年的時(shí)候破產(chǎn)了，這是最真實(shí)的例子。我走進(jìn)去正準(zhǔn)備和他討論我的數(shù)學(xué)，外面卻罵出一些很臟的話“怎么會(huì)跌這么多”。我非常感謝我了解很多這方面的事情，所以我很科學(xué)看待這件事情。但是我知道，這個(gè)市場(chǎng)的交易不僅僅是依靠數(shù)學(xué)的。在座各位都是做量化、做程序化交易，或做一些數(shù)學(xué)模型交易的，老師常常說(shuō)的一句話就是：不要為了量化交易而量化交易，要做量化的質(zhì)化交易。這件事情請(qǐng)把它牢記心中。第二，我要感謝一年前支持我們的投資人，一年前你們投資了我們。我們感謝來(lái)自臺(tái)灣的朋友，我稱他們?yōu)閼?zhàn)友。在我們還沒(méi)有拿到一定的成績(jī)的時(shí)候，你們跟隨了我們，我們今天給予這樣的回報(bào)。這些產(chǎn)品我們都跟投了超過(guò)30%，所以如果這些錢虧了，我們也會(huì)虧，我們跟投資人站在同一條船上。所以我很感謝各位，在一年前支持了我們，今年也繼續(xù)支持我們。這是一檔家族財(cái)富傳承基金的報(bào)告會(huì)，傳承的概念就是：把零號(hào)傳到了言起一號(hào)。
這是滬深300指數(shù)月K線走勢(shì)，是上周五（12月12日）的走勢(shì)圖。從2005年到2008年經(jīng)過(guò)一個(gè)很大的漲幅，漲到接近6000點(diǎn)。有個(gè)人問(wèn)我，美國(guó)夢(mèng)和中國(guó)夢(mèng)差在哪里？我的回答是：美國(guó)夢(mèng)走完了，中國(guó)夢(mèng)還沒(méi)開(kāi)始，就是沒(méi)有開(kāi)始才會(huì)有所謂的中國(guó)夢(mèng)。有非常多的聲音告訴我，以前買股票，空股指期貨的方法好像在這段時(shí)間出現(xiàn)很大的問(wèn)題。我們要正視這個(gè)問(wèn)題，要明白這個(gè)問(wèn)題。還沒(méi)有開(kāi)始之前，就發(fā)現(xiàn)有一堆人破碎了。然后我還問(wèn)了圓信永豐基金熊總，聽(tīng)他說(shuō)，這段時(shí)間產(chǎn)品被清掉了幾只。2014年8月，我在七禾網(wǎng)發(fā)表了一篇文章《Alpha-Plus動(dòng)態(tài)擇時(shí)避險(xiǎn)策略》。我們的這個(gè)產(chǎn)品，不但做Alpha,我們還做了趨勢(shì)交易，還抓取了趨勢(shì)的利潤(rùn)。9月23日發(fā)表了另一篇文章《A股最壞日子已過(guò)，撿便宜的最好時(shí)機(jī)》。這兩篇文章大家可以上網(wǎng)去查，我們回顧過(guò)去做的一些言論，錯(cuò)的我們改進(jìn)，對(duì)的我們繼續(xù)保持下去。2014年永安年度最佳量化交易獎(jiǎng)，肯定了我們這款產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，肯定了我們的交易表現(xiàn)。
簡(jiǎn)單介紹一下我們團(tuán)隊(duì)，言起投資由言程序交易團(tuán)隊(duì)組成，團(tuán)隊(duì)成員橫跨哲學(xué)、物理、經(jīng)濟(jì)、統(tǒng)計(jì)、計(jì)算機(jī)工程及財(cái)務(wù)工程領(lǐng)域，風(fēng)控部門、技術(shù)部門、證劵量化投資部門、期貨策略開(kāi)發(fā)部門、套利交易部門，成員15位，有策略研發(fā)者、策略撰寫(xiě)者、計(jì)算機(jī)工程人員、統(tǒng)計(jì)人員、風(fēng)控人員，操作涵蓋全球期貨及股票，策略包含日內(nèi)、隔夜、價(jià)差、期現(xiàn)套利、α策略、價(jià)值型投資。我沒(méi)有改變?nèi)魏我环N方法。這一篇文章從以前到現(xiàn)在如出一轍。首席風(fēng)險(xiǎn)官丁啟書(shū)，臺(tái)灣大學(xué)研究所財(cái)務(wù)(金融)工程組，負(fù)責(zé)管理交易部門及策略風(fēng)險(xiǎn)制定。證劵量化投資部總監(jiān)劉少勛博士，曾任IBM 物理部門研究員，負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)超級(jí)計(jì)算機(jī)的演算法，臺(tái)灣中央研究院物理研究所的博士后研究員，負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)股票分析系統(tǒng)，其股票分析系統(tǒng)涵蓋全球，包括美國(guó)、大陸及臺(tái)灣等市場(chǎng)。套利交易部總監(jiān)王智煒，臺(tái)灣科技大學(xué)資訊工程研究所，中興大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)系，負(fù)責(zé)金融市場(chǎng)的量化分析和高頻套利交易，專精大陸、香港、臺(tái)灣、韓國(guó)、新加坡 Co-Location交易系統(tǒng)開(kāi)發(fā)。獲獎(jiǎng)殊榮期貨日?qǐng)?bào)第七屆全國(guó)期貨實(shí)盤大賽程序化組第一名、2013年?yáng)|方智慧程序化交易實(shí)盤大賽第一名（前10名）。介紹一下我們公司獲得的榮譽(yù)。
我要著重講的是言起投資理念。第一，寧走十步遙，不行一步險(xiǎn)。我的人生有兩次重大的虧損經(jīng)驗(yàn)，第一次來(lái)自我的父親，父親做期貨破產(chǎn)了，他讓我看到了人性的貪婪與情緒。從原先父親反對(duì)我做期貨到現(xiàn)在，父親將他自己的資產(chǎn)給我，讓我做期貨，這是一種驕傲。還有我的求學(xué)過(guò)程很特別，我的初中在北京，高中在香港，又在臺(tái)灣完成了統(tǒng)計(jì)本科學(xué)歷。我認(rèn)為，程序化可以拋開(kāi)過(guò)去歷史經(jīng)驗(yàn)，做一定的交易，結(jié)果我在這段時(shí)間累積了非常多的資產(chǎn)。透過(guò)人為去下單，那也是有問(wèn)題的。2007、2008年的時(shí)候開(kāi)始組建團(tuán)隊(duì)，招收非常多的交易員。我的想法是需要跟大家做分享，我們做交易時(shí)間越長(zhǎng)，了解的東西越多，我們?cè)侥芮宄L(fēng)險(xiǎn)在哪里。直到現(xiàn)在，我們成立了家族財(cái)富基金，很清楚知道為什么，因?yàn)榧易遑?cái)富的基金必須要穩(wěn)健，不能有任何閃失，我比各位還要更厭惡風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲矣袃纱谓?jīng)驗(yàn)。因?yàn)槲液芮宄刂牢覀兊馁Y金需要避風(fēng)港，因?yàn)槲覀儾幌嘈艅e人，所以我們自己來(lái)做投資。讓各位了解投資過(guò)程中我們的交易情況，我尋求的是認(rèn)同。每一款產(chǎn)品我們都會(huì)跟投，因?yàn)槲覀冇斜焕碡?cái)?shù)男枰?。我們很清楚知道這些資金需要被理財(cái)。
回顧零號(hào)基金產(chǎn)品的凈值。最低跌到0.96，目前凈值1.24。
這是零號(hào)基金產(chǎn)品的特色。大部分獲利的產(chǎn)品都是來(lái)自趨勢(shì)，其實(shí)趨勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)更大。我們既要做套利，也要做趨勢(shì)。沒(méi)有一個(gè)市場(chǎng)是永遠(yuǎn)的牛市，或是永遠(yuǎn)的熊市。但是盤整熊市，牛市遲早會(huì)發(fā)生，只是不知道什么時(shí)候會(huì)發(fā)生?，F(xiàn)階段看到的就是大漲，但是這時(shí)候需要確定它是否會(huì)一直漲下去。如果行情能夠被預(yù)期，就能一直賺錢。漲，有趨勢(shì)的工具；跌，盤整有套利的工具，一切以風(fēng)險(xiǎn)為前提。強(qiáng)調(diào)一下，趨勢(shì)，套利都有風(fēng)險(xiǎn)。為什么這款產(chǎn)品我們擁有25%的獲利，總是這么健康，怎么來(lái)的？
傳統(tǒng)阿爾法套利買入股票:滬深300成份股不少于70%；個(gè)股權(quán)重一般不超過(guò)10%，組合保持25-35只股票；強(qiáng)勢(shì)行業(yè)、低PE、低PEG、高Alpha。賣出股指期貨：選擇對(duì)沖效率高的股指期貨；臨近到期日前，交割換約，降低期貨的波動(dòng)性。大陸沒(méi)有真正出現(xiàn)過(guò)牛市，有股指以來(lái)，甚至股指沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)漲停。套利仍有風(fēng)險(xiǎn)存在，當(dāng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)為多頭時(shí)，績(jī)效就會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)輸給大盤。
這是傳統(tǒng)Alpha近3年來(lái)的收益曲線。滬深漲了1%，股指漲了1.8%。中信、招商等都是做Alpha的產(chǎn)品。大家都是空股指，買股票。股指長(zhǎng)期在股票的下方，股指是領(lǐng)先指標(biāo)，價(jià)差會(huì)一路縮小，價(jià)差就是虧損的部分。套利在這個(gè)時(shí)候就是它的風(fēng)險(xiǎn)，套利在大漲的時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)這樣的風(fēng)險(xiǎn)。好的股票會(huì)一路漲，慢慢漲，它不會(huì)跑贏股指期貨。尤其股指期貨長(zhǎng)期被看空，漲得時(shí)候還會(huì)從順價(jià)差漲到逆價(jià)差。套利的產(chǎn)品都出現(xiàn)問(wèn)題，其實(shí)這不是問(wèn)題，這是應(yīng)該有的虧損，因?yàn)樗诙囝^市場(chǎng)不好選擇，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)以前沒(méi)有出現(xiàn)，現(xiàn)在才出現(xiàn)?？掌谪浭潜粍?dòng)地空期貨，這時(shí)候應(yīng)該做趨勢(shì)。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，套利會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，你的產(chǎn)品有沒(méi)有做趨勢(shì)的工具。我們不能否定Alpha的貢獻(xiàn)。2010年，同時(shí)做套利和趨勢(shì)，套利和趨勢(shì)本來(lái)就應(yīng)該同時(shí)存在。如果建議投資者做套利，2010年到2014年賺到錢，現(xiàn)在虧錢，是很正常；如果做趨勢(shì)，2010年到2014年賺不到錢，2014年年尾賺到錢,是很正常的。在7月、8月，各大評(píng)論網(wǎng)站上，我一直在提套利的風(fēng)險(xiǎn)在于會(huì)出現(xiàn)多頭的行情的時(shí)候，果然在今年就出現(xiàn)了。從海外市場(chǎng)來(lái)看，在多頭行情里面會(huì)出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)和回撤。這個(gè)是18:00直播CCTV期貨時(shí)間展示CTA帳戶。
這個(gè)是完全做期貨。交易沒(méi)有秘密。2013年以后和第二名拉開(kāi)的距離。11、12月，大陸股市出現(xiàn)前所未有的漲勢(shì)，股指從2000點(diǎn)漲到3600。
這是12月8日CTA報(bào)酬率曲線。一樣有獲利，但是獲利沒(méi)有別人多。股指大漲，在兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)。
12月17日的CTA報(bào)酬率曲線。做多股指上去，做趨勢(shì)一定有風(fēng)險(xiǎn)。買股票就是做趨勢(shì)。股票本身就是做趨勢(shì)的策略，本來(lái)就應(yīng)該去做避險(xiǎn)，懂得與期貨做對(duì)沖。真正大漲的過(guò)程中，股票不一定漲得比期貨多。在這個(gè)趨勢(shì)當(dāng)中的確要有這樣的獲利，這是趨勢(shì)策略，但是伴隨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比套利來(lái)得大。但在套利過(guò)程中，2010年到2014年，它會(huì)慢慢往上漲，在大漲過(guò)程中出現(xiàn)一定的回撤。所以我們不能預(yù)測(cè)，行情不能被預(yù)期，我們能控得住風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)給予我們不同的策略。但是絕大部分時(shí)間都是沒(méi)有行情，需要通過(guò)做套利來(lái)避險(xiǎn)。團(tuán)隊(duì)很重要，通過(guò)套利與趨勢(shì)，不同的方法把錢留下來(lái)。我們要看長(zhǎng)期，看穩(wěn)健，現(xiàn)在趨勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)更大。股票和股指要做不同的策略，既要做套利也要做趨勢(shì)，一個(gè)人不可能同時(shí)擁有趨勢(shì)和套利的策略，所以必須要讓電腦執(zhí)行，必須要讓團(tuán)隊(duì)執(zhí)行，讓各個(gè)崗位各司其職，才會(huì)有重要性，這項(xiàng)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在這。
這是總的CTA報(bào)酬率曲線?？蛻舨毁r錢是最大的目標(biāo)。世界上最痛苦的是對(duì)自己所在乎的人、事、物無(wú)能為力。更痛苦的是發(fā)現(xiàn)毀滅這一切的竟然是自己。嚴(yán)格的資金控管和紀(jì)律才能保證活著。團(tuán)隊(duì)把破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)限制在接近0。千萬(wàn)不要躁進(jìn)，不要逆天而行。活著，比什么都重要！因?yàn)?strong>行情不能被預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)可以被控制。套利有風(fēng)險(xiǎn)，趨勢(shì)有風(fēng)險(xiǎn)，任何一筆資金都有風(fēng)險(xiǎn)。自己的資金在里面，比誰(shuí)還厭惡風(fēng)險(xiǎn)。套利和趨勢(shì)要在這個(gè)產(chǎn)品做出最好的投資組合，因?yàn)槟悴恢朗裁磿r(shí)候該做套利，什么時(shí)候該做趨勢(shì)，所以讓電腦幫你去執(zhí)行。我把所有的行情都放在電腦里面，電腦自動(dòng)會(huì)應(yīng)對(duì)。程序是人寫(xiě)出來(lái)的，人比程序聰明，但是人常常會(huì)自我的優(yōu)越。索羅斯說(shuō)過(guò)，你只認(rèn)識(shí)整個(gè)事物的片段，而這個(gè)片段會(huì)成為事情的謬誤。我盡可能把所有的數(shù)據(jù)科學(xué)化，但我要抱著批判的心態(tài)。這個(gè)時(shí)間套利虧損，但是大部分時(shí)間套利都是盈利的。套利和趨勢(shì)本來(lái)就應(yīng)該在一起。因?yàn)椴煌男星樾枰煌牟呗?。?jīng)過(guò)不斷研發(fā)新策略，再經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的風(fēng)控淘汰留強(qiáng)，獲利是嚴(yán)格止損后的自然結(jié)果。
讓我們來(lái)看一下上面這張圖。2011年6月到2014年10月，單利報(bào)酬為151.3%。橫軸是日期，左軸是每日?qǐng)?bào)酬率，展現(xiàn)為柱狀圖；右軸是日累積報(bào)酬率，展現(xiàn)為紅色曲線。紅色曲線是每天的盈利減去每天的虧損。如何減少虧損，就是真實(shí)地展現(xiàn)盈利與虧損。3年來(lái)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，虧錢的天數(shù)達(dá)55%-60%，賺錢的天數(shù)達(dá)40%-45%。實(shí)際上，獲利的天數(shù)比虧損的天數(shù)少，但是我把虧損給限制住了。獲利的目的在于給予虧損出成本，自然而然這條曲線就會(huì)上揚(yáng)。行情不能被預(yù)期，但風(fēng)險(xiǎn)可以被控制。我們的資金都有參與。30%的獲利是我們每一年最難的工作，希望每一年都能把獲利給留下來(lái)。市場(chǎng)會(huì)不斷成熟，策略也自然需要修正。
這張基金凈值，我們累計(jì)到現(xiàn)在，分4個(gè)階段。第一個(gè)階段是2011年5月到2011年底，第二階段是2012年，第三階段是2013年，第四階段是2014年。最不好的行情在2012年賺30%，2013年賺40%到50%。在2012年前我只做日內(nèi)交易，因?yàn)槲抑佬屡d市場(chǎng)只需要掌握日內(nèi)波段就可以了，但在2012年開(kāi)始改變，我們?cè)?013年所有的策略，包括海外的和股票投資，日內(nèi)隔夜價(jià)差套利，阿爾法戰(zhàn)略套利投資在里面。當(dāng)時(shí)我就交易股指和股票，到現(xiàn)在都是沒(méi)改變過(guò)的。因?yàn)槌绦蚧灰鬃錾唐窌?huì)受到主觀的影響。我們做不到牛人，寧愿就這點(diǎn)規(guī)模就夠了。沈總本身也參加了，一年前我沒(méi)有讓老師（苑舉正）過(guò)來(lái)，因?yàn)槲覀冞€沒(méi)有做大。
這是我們累積下來(lái)的每月收益率，可以看到14個(gè)季度有13個(gè)季度是獲利的，虧損的季度在2012年的第二季度，總虧損是不到一個(gè)點(diǎn)，2013年后我們獲利的月份遠(yuǎn)多于虧損的月份，說(shuō)明團(tuán)隊(duì)在進(jìn)步，風(fēng)險(xiǎn)控制能力在增加。今天我不是說(shuō)這個(gè)方法一定有效，我們只是在進(jìn)步當(dāng)中，我很清楚這市場(chǎng)在改變，甚至我認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)走完了全世界的市場(chǎng)，包含了大跌、大漲和盤整。雖然沒(méi)有面臨真的大漲，但有很多日內(nèi)波動(dòng)率，很多人說(shuō)做股指很難做，做商品期貨的做股指發(fā)現(xiàn)完全不能賺錢，就是因?yàn)檫@樣我才認(rèn)清楚這件事情。
目前零號(hào)基金收益23.1%，當(dāng)然我在之后也發(fā)了很多產(chǎn)品，丹寅言起基金目前收益22.6%，年化收益31%，是在2014年2月底發(fā)的，還有馬達(dá)言起1號(hào)基金，目前收益13.6%，年化收益33%，這是在2014年5月底發(fā)的。
這是2014年開(kāi)始，滬深300 指數(shù)日K線走勢(shì)。前半年是套利的優(yōu)勢(shì)，后半年是趨勢(shì)的優(yōu)勢(shì)。不同的行情去做交易，才會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)分散的效果。行情永遠(yuǎn)不能被預(yù)期，什么樣的行情，就有什么樣的工具。往下看，滬深300指數(shù)周K線走勢(shì)。
這是滬深300指數(shù)周K線走勢(shì)，它已經(jīng)突破一個(gè)下降趨勢(shì)空間，大家都可以看得出來(lái)。這個(gè)趨勢(shì)造成套利產(chǎn)品很大的優(yōu)勢(shì)，是因?yàn)槠谪浛帐呛鼙粍?dòng)的，一路空，一路賺，只要把股票選得好，股票就會(huì)虧的比較少。但是股票無(wú)法超過(guò)股指的漲勢(shì)，這時(shí)候，就需要靠趨勢(shì)獲利。
這是滬深300指數(shù)月K線走勢(shì)。這不叫多頭的行情，現(xiàn)在的行情和前兩年不一樣。團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)就是我們不斷在進(jìn)我們的策略，策略不可能一直不變。我們完全復(fù)制某個(gè)東西，不代表它能獲利。13年-15年都會(huì)有不同的方法，這個(gè)方法不是大的變動(dòng)，而是根據(jù)現(xiàn)在的行情，我們做相對(duì)應(yīng)的調(diào)整。所有策略都是人寫(xiě)出來(lái)的。今天我做程序化交易，只要求盤中不去更動(dòng)程序所造出來(lái)的東西，不用人為去下單，完全電腦自動(dòng)下單；盤后都是我們檢討的時(shí)間。主觀交易心態(tài)要夠好，不要把程序化神話。期貨老前輩告訴我，主觀交易，心態(tài)要夠好。因?yàn)槟悴荒茴A(yù)測(cè)什么時(shí)候會(huì)大漲，所以你要包含所有的行情，要知道趨勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)，套利的風(fēng)險(xiǎn)。
動(dòng)態(tài)擇時(shí)套利避險(xiǎn)策略是Alpha+策略。利用股指期貨對(duì)持有的現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值，規(guī)避市場(chǎng)持續(xù)下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。選取具有超額能力的現(xiàn)貨組合，表現(xiàn)超越市場(chǎng)的選股收益。趨勢(shì)為王，利用股指期貨獲得超額收益。
我們選用的是程序化計(jì)量?jī)r(jià)值型投資法，經(jīng)由統(tǒng)計(jì)過(guò)去十年，每一季財(cái)報(bào)所得到的公式，估算股票的本質(zhì)與價(jià)值。程式計(jì)量?jī)r(jià)值型投資法的優(yōu)點(diǎn)是，上證A股兩千五百多間，過(guò)去10年共40季財(cái)報(bào)120張報(bào)表，破1000項(xiàng)指標(biāo)，這是人力絕對(duì)無(wú)法每天完成的龐大工作。計(jì)量?jī)r(jià)值型投資風(fēng)險(xiǎn)極低。統(tǒng)計(jì)過(guò)去十年，兩千多間公司的海量數(shù)據(jù)，反復(fù)運(yùn)算得到最佳化公式與數(shù)據(jù)，通過(guò)每季財(cái)報(bào)公布，每日搜尋海量數(shù)據(jù)，計(jì)算體質(zhì)健全公司的合理價(jià)格，每日海底撈針找出前幾名健全且被低估的公司，判斷進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)。當(dāng)股票被低估，我就買進(jìn)，被高估我就賣出。
這是小丸子一班。名次落后的學(xué)生有作弊的需求，好學(xué)生作弊被抓到得不償失。我們篩選兩千五百多家A股中的前30名，百中選一這樣的公司做假財(cái)報(bào)的可能性幾乎為零。每一檔股票要懂得去做分散。
這是我從來(lái)沒(méi)有在任何一個(gè)報(bào)告會(huì)展示——零號(hào)基金產(chǎn)品股票的凈值。
做任何交易都有風(fēng)險(xiǎn)，所以要對(duì)股票交易進(jìn)行健康檢查。當(dāng)你正式套利有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候你要把每個(gè)數(shù)據(jù)算出來(lái)。這是我們零號(hào)基金從開(kāi)始到現(xiàn)在交易的情況，我們也有虧損的時(shí)候。今天這款產(chǎn)品給予我15%的預(yù)計(jì)，3000萬(wàn)，我有450萬(wàn)可以去做風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)。極端的例子就是，多少錢給套利做風(fēng)險(xiǎn)，多少錢給趨勢(shì)做風(fēng)險(xiǎn)。做交易的時(shí)候要正視風(fēng)險(xiǎn)。我們?cè)诠善狈矫孀隽藝?yán)格的控股。一個(gè)好的股票做長(zhǎng)期的投資是很必要的。
復(fù)利是世界第八大奇跡。復(fù)利只存在銀行定存，或者國(guó)債逆回購(gòu)，那就是4%的獲利。但是你會(huì)發(fā)現(xiàn)一件事情，這幾位做得很大的投資前輩，他們的報(bào)酬率都沒(méi)有很高。
復(fù)利重點(diǎn)不在于賺錢時(shí)能賺多少，重點(diǎn)在于不虧錢。要達(dá)到復(fù)利效果，最重要的是，每年結(jié)算都不能虧錢。對(duì)于你們來(lái)講，每一個(gè)產(chǎn)品都有一個(gè)最佳的投資組合；對(duì)于我們來(lái)講，我們很清楚套利的優(yōu)勢(shì)在哪里，趨勢(shì)的優(yōu)勢(shì)在哪里。唯一的方法是我們希望讓各位每年不要虧錢。一旦有這樣的結(jié)果，這樣家族財(cái)富基金才有存在的價(jià)值。我們?cè)谧龅氖虑榫褪敲磕瓴惶濆X。我想做得就是穩(wěn)健。40%會(huì)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)產(chǎn)生，但是它不會(huì)在去年產(chǎn)生。只要不賠錢，才會(huì)有復(fù)利的效果。長(zhǎng)期復(fù)利效果的前提不在攻，而在于守。只要有一年的報(bào)酬率達(dá)到負(fù)20%以上，就很難達(dá)到長(zhǎng)期復(fù)利效果。至于年年獲利的策略存在嗎？當(dāng)然存在，只是大部分的人都不愿相信而已。如何每年不虧錢，每一個(gè)產(chǎn)品都有一個(gè)最佳的投資組合。對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，我每年獲利15%，跟我獲利40%，其中有一年虧了40%。按照平均收益率的概念，加起來(lái)是60%。按照復(fù)利的方法計(jì)算，每年賺15%，比賺40%風(fēng)險(xiǎn)要小。我想做的是穩(wěn)健的概念。然而40%這個(gè)收益率，在這個(gè)時(shí)間產(chǎn)生，但是它不在去年，如果你虧了40%。只要你不賠錢，才會(huì)有復(fù)利的效果。因?yàn)槲野巡呗苑稚ⅲ鎏桌?，做趨?shì)。
七禾言起1號(hào)基金產(chǎn)品的特色，除了上述一模一樣外，擁有零號(hào)基金的傳承概念?，F(xiàn)在的我們跟2013年又不一樣，團(tuán)隊(duì)的價(jià)值就是我們能夠不斷地進(jìn)步。程序化交易盤中有IT成員幫我們盯盤，盤后都是我們?cè)谘芯康臅r(shí)間。因?yàn)槊恳淮蔚男星槎疾煌?。大陸市?chǎng)4年來(lái)走完全球大漲大跌，我們要面對(duì)更嚴(yán)峻的考驗(yàn)。所以團(tuán)隊(duì)要不斷地進(jìn)步，策略要不斷地優(yōu)化，才能夠符合2015年的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。
我們提到風(fēng)控流程及組織架構(gòu)。這是銀行希望在虧損的時(shí)候你有能力去控制。交易的源頭是信念之戰(zhàn)。戰(zhàn)場(chǎng)不在交易市場(chǎng),而在交易者的心田。金融交易界的金錢流轉(zhuǎn),是從內(nèi)心狂躁的人手中,最終流入到內(nèi)心寧?kù)o的人手里。實(shí)際的建議請(qǐng)人徹底、有紀(jì)律的幫你執(zhí)行。一群專門的工程師維持超級(jí)計(jì)算機(jī)的全自動(dòng)交易,并在言程序交易團(tuán)隊(duì)設(shè)定的投資模組下,有紀(jì)律的執(zhí)行策略。
請(qǐng)大家關(guān)注我們的微信公眾號(hào)-言起投資。我們會(huì)把所有基金產(chǎn)品的凈值，我們交易的方法跟各位如實(shí)地公布。我們很喜歡公平地讓大家去看，讓大家認(rèn)同我們，長(zhǎng)期地跟大家一起并進(jìn)。這個(gè)是我們幾年來(lái)參與的專訪和視頻。
最后我提到的是預(yù)警線就是我們的清盤線。因?yàn)榱炕灰缀唾|(zhì)化交易都需要電腦去執(zhí)行。當(dāng)我碰到預(yù)警，我的倉(cāng)位就要被限制。我所有產(chǎn)品都沒(méi)有碰到預(yù)警線，甚至我可以說(shuō)，我所有產(chǎn)品都是賺錢的。我很高興大家可以認(rèn)同我們。我們準(zhǔn)備好面對(duì)2015年的行情。一旦這些行情都被我們預(yù)期，那么獲利是自然而然的事。我們做的是穩(wěn)健、長(zhǎng)期、有預(yù)警的事情。我希望明年這個(gè)時(shí)間再跟大家做報(bào)告。謝謝各位！
