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中國(guó)平安的內(nèi)含價(jià)值，在5年內(nèi)，平均每年增長(zhǎng)15-20個(gè)點(diǎn)是合理的預(yù)期。所以，1倍內(nèi)含價(jià)值（EV）買入，意味著每年坐收15-20個(gè)點(diǎn)的收益。持有者的回報(bào)非常驚人的高，也就意味著1EV的中國(guó)平安極為低估。這個(gè)結(jié)論從何而來(lái)，簡(jiǎn)單分析如下：先看下表查看原圖從上表中可以看出：1、平安壽險(xiǎn)每年內(nèi)涵價(jià)值的預(yù)期回報(bào)，大概在4個(gè)點(diǎn)左右。2、平安壽險(xiǎn)每年的新業(yè)務(wù)價(jià)值，大概在8個(gè)點(diǎn)左右。3、平安其他業(yè)務(wù)當(dāng)年的利潤(rùn)，大概在6個(gè)點(diǎn)足有。這樣，平安每年的內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)大概就是18個(gè)點(diǎn)?！?+8+6=18】有三個(gè)問題：第一，可以持續(xù)嗎？我們看大頭，平安壽險(xiǎn)。平安壽險(xiǎn)占了增長(zhǎng)的12個(gè)點(diǎn)（占增長(zhǎng)推動(dòng)力百分67）1、平安壽險(xiǎn)內(nèi)含價(jià)值的預(yù)期回報(bào)，是非常靠譜的，尤其在16年假設(shè)大調(diào)整（更保守后）。圖中看三個(gè)指標(biāo)：投資假設(shè)，運(yùn)營(yíng)偏差，以及其他假設(shè)查看原圖2、平安壽險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)呢？（占了8個(gè)點(diǎn)）基于保險(xiǎn)行業(yè)的巨大空間。漫長(zhǎng)的雪道啊。中國(guó)平安未來(lái)數(shù)年，新業(yè)務(wù)價(jià)值保持在15左右的增速是可以預(yù)期的。（15的增速雖然低于18的增速）3、平安的其他業(yè)務(wù)呢？由于平安互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)尚有較大的利潤(rùn)釋放空間，因此，會(huì)提升其他總體業(yè)務(wù)的回報(bào)。平安銀行的每年回報(bào)，大概只會(huì)推動(dòng)內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)3個(gè)點(diǎn)（平安壽險(xiǎn)推動(dòng)12個(gè)點(diǎn)）。=================================================上面這個(gè)思路，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一些很有意思的現(xiàn)象：1、中國(guó)平安的內(nèi)涵價(jià)值增長(zhǎng)居然是很容易預(yù)測(cè)的。所以很多人覺得平安很復(fù)雜，是因?yàn)樗麄儧]找到鑰匙。2、中國(guó)平安的新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)，才是公司發(fā)展的第一指標(biāo)。新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)才是平安內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)的核動(dòng)力。3、平安的投資什么的，好像完全可以不討論。不關(guān)注。
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