康美藥業(yè)和康得新暴雷之后，“存貸雙高”儼然成為了一個令投資者膽寒的詞。
然而實際上，“存貸雙高”這么一個熱點詞在知網(wǎng)等學術論文網(wǎng)頁上查找，并未發(fā)現(xiàn)類似的分析/定性文獻指出存貸雙高與公司實際價值、市值之間的關聯(lián)。原因是不同“存貸雙高”的企業(yè)，異質性太強，導致僅僅通過這個現(xiàn)象無法定性一個公司好或者不好。
什么叫存貸雙高？顧名思義是指企業(yè)一方面貨幣資金充足，另一方面卻又有很多短期借款、應付票據(jù)甚至發(fā)債。
如何看待存貸雙高？存貸雙高一般指賬面顯示的貨幣資金與有息負債同時處于較高水平。如果企業(yè)背后的貨幣資金存疑，將可能使投資者對企業(yè)的短期償債能力產(chǎn)生誤判。對于存貸雙高現(xiàn)象應給予重視，仔細甄別。
那么問題來了，存貸雙高一般有哪幾種情景？
一：集團型企業(yè)在合并報表層面可能出現(xiàn)存貸雙高。對于子公司較多的集團型企業(yè)，可能有的子公司賬面現(xiàn)金充裕，而有的子公司更多依賴外部融資滿足經(jīng)營資金需求，從而在合并報表層面表現(xiàn)為存貸雙高。這種情況不一定是爆雷，不過也反應出了集團內部資金配置不合理的情況。
二：虛增貨幣資金。企業(yè)在虛增收入的同時，為了滿足會計等式，需要相應的虛增資產(chǎn)或者少計負債。
三：貨幣資金中存在未披露的大額受限資金。當貨幣資金中存在大額受限資金時，公司實際能使用的現(xiàn)金很少，資金需求可能由外部融資滿足，從而產(chǎn)生存貸雙高的情況。受限資金未披露可能的情況一是被關聯(lián)方或者大股東占用，二是為大股東或關聯(lián)方提供貸款質押、擔保。
存貸雙高的兩個典型
在299億財務造假甚囂塵上之際，康美藥業(yè)（康美藥業(yè)股份有限公司）董事長馬興田曾表示他們只是財務錯誤而非財務造假，但證監(jiān)會卻實力打臉。
證監(jiān)會官方通告開門見山，康美藥業(yè)一方面靠虛假銀行單據(jù)虛增存款，一方面又通過偽造業(yè)務憑證進行收入造假。
企業(yè)進行財務造假的方式千差萬別，但虛增資產(chǎn)與虛增利潤是最原始（cū bào）的切入點。在實際中，企業(yè)虛增收入對應的通常都是應收賬款等往來科目。但也有企業(yè)在造假時通過銀行存款、應收賬款、預付賬款等多個科目來進行集體性財務虛構。
查詢康美藥業(yè)最新公布的年報，2018年銀行存款已經(jīng)從期初的41億降低至17億，但本期主營業(yè)務收入仍高達191億元。
此前康美藥業(yè)才表示，2017年營收多計88.98億元，銷售商品多計入102億元，貨幣資金多計入299億元。
對于“虛增貨幣資金”的情況，識別方法是對比平均貨幣資金收益率與活期存款利率?！疤撛鲐泿刨Y金”的背后是企業(yè)日常賬面上并沒有這么多的現(xiàn)金，那么就可以通過平均貨幣資金收益率與活期存款利率對比、或者與融資成本進行對比來識別。
如果平均貨幣資金收益率和活期存款利率差不多，甚至低于活期存款利率，就應引起警惕。如果與融資成本進行對比來識別，貨幣資金收益率又明顯低于融資成本，就該引起重視。
康得新（康得新復合材料集團股份有限）18年的財報顯示，賬面上的122億元“突然沒了”，公司稱錢存在北京銀行。而北京銀行卻表示，賬戶余額為0，這讓市場大為震驚。
隨后在交易所的步步追問之下，康得新公告稱不排除資金被存入大股東賬戶：“根據(jù)《現(xiàn)金管理合作協(xié)議》，康得投資集團與康得新的賬戶可以實現(xiàn)上撥下劃功能；因此，康得投資集團有機會從其自有賬戶提取康得新賬戶上撥的款項?！?/p>
在存貸雙高的情況下，如果要識別貨幣資金中存在未披露的大額受限資金的情形？
可以關注大股東是否存在大額融資需求，以及是否有資金緊張的信號，比如高比例股權質押等新聞輿情。
例如康得新在122億元消失被交易所問詢之前，根據(jù)公開資料顯示，康得集團控股股東在2018年一直在解除質押和質押股票之間循環(huán)操作，共計新增股票質押業(yè)務12筆，其股票質押率曾飆升至99.45%。
存貸雙高不一定爆雷，但存貸雙高屬于異常財務信號之一。特別是通常三種情形中的后兩種情形涉及財務粉飾嫌疑，需要引起相當?shù)木琛?/p> 上海風報信息科技有限公司 ? 網(wǎng)址：www.riskstorm.com ? 電話：021-61686888-81710155
