作者 | 陳南方
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一、循環(huán)播放的業(yè)績(jī)修正
2018年7月14日，猛獅科技（002684. SZ）再次對(duì)2018年第一季度報(bào)中的“半年度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)”進(jìn)行修正，由盈利至少0.7億下調(diào)為虧損2.7億-2.9億，令人大跌眼鏡。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告）
但是，你可能不知道的是，同樣的套路，猛獅早在2017年業(yè)績(jī)預(yù)告上，已經(jīng)玩了4次。
2018年1月31日，猛獅科技對(duì)2017年度業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行公告修正，將原來(lái)預(yù)計(jì)的2017年至少實(shí)現(xiàn)2億歸母凈利潤(rùn)、同比增長(zhǎng)112.82%，修正為至少盈利1億、同比增長(zhǎng)僅為6.41%。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2017年業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告）
2018年2月28日，猛獅科技公布2017年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為0.5億，同比下調(diào)44.92%。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2017年業(yè)績(jī)快報(bào)）
2018年4月2日，公司再次披露業(yè)績(jī)修正公告，對(duì)2月28日的業(yè)績(jī)快報(bào)進(jìn)行修正，將2017年歸母凈利潤(rùn)由盈利0.5億修正為虧損1.29億，同比下降236.98%。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2017年業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告）
公司委婉地將說(shuō)辭修改為該項(xiàng)業(yè)績(jī)調(diào)減是與審計(jì)師事務(wù)所溝通的結(jié)果，而且最后還甩鍋給會(huì)計(jì)相關(guān)責(zé)任人員“會(huì)計(jì)核算水平不夠”。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)修正公告）
當(dāng)然，上述修正似乎還不夠，猛獅還要再來(lái)一次：最終，2017年業(yè)績(jī)歸母凈利潤(rùn)為-1.34億，同比減少242.74%。
次次不一樣、回回推倒重來(lái)，相信早就讓投資者對(duì)數(shù)字是虧是盈沒了興致，反而不如搬個(gè)小板凳——看公司如何把身上的遮羞布一遍一遍扔掉、再撿起來(lái)穿上。
好戲，就要循環(huán)播放！
二、身陷泥潭的猛獅和它的股東們
猛獅科技是2001年由汕頭市滬美蓄電池有限公司發(fā)起成立, 有30年的蓄電池制造從業(yè)經(jīng)歷，2012年在深圳中小板上市。
目前的業(yè)務(wù)主要包括高端電池制造、清潔電力和新能源車輛三大板塊，主營(yíng)產(chǎn)品是各類鉛蓄電池產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。未來(lái)打算立足高端電池制造，將主營(yíng)業(yè)務(wù)往清潔電力產(chǎn)業(yè)鏈和新能源車輛產(chǎn)業(yè)鏈方向拓展，目標(biāo)是成為一家清潔能源全生態(tài)鏈企業(yè)。
截止2018年1季度，猛獅科技的總資產(chǎn)110億，負(fù)債約83億，負(fù)債率已達(dá)75%；主要因借款而導(dǎo)致的受限資產(chǎn)達(dá)24億，占總資產(chǎn)22%，一年內(nèi)即將到期的負(fù)債有15.7億。
當(dāng)期實(shí)際擔(dān)保余額高達(dá)25.6億，占當(dāng)期凈資產(chǎn)比例高達(dá)95.15%，其中存在一定風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保金額達(dá)18.8億。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2017年年報(bào)）
除此之外，公司的董事長(zhǎng)以及控股股東們的股份質(zhì)押比例高達(dá)99%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：猛獅科技2018年公告
2018年4月27日，猛獅發(fā)出《關(guān)于公司向關(guān)聯(lián)方汕頭市澄海區(qū)滬美蓄電池有限公司借款暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，擬向控股股東滬美公司申請(qǐng)不超過(guò)10億元人民幣的短期資金拆借額度，用于公司資金周轉(zhuǎn)及日常經(jīng)營(yíng)。
而此時(shí)的控股股東滬美公司已然是泥菩薩過(guò)江，身陷泥潭了。
2018年4月-6月期間，猛獅多次公告“公司控股股東滬美公司所持公司股份被動(dòng)減持或存在被動(dòng)減持風(fēng)險(xiǎn)”，被動(dòng)減持的原因包括但不限于滬美公司未按照約定進(jìn)行履約保障和進(jìn)行質(zhì)押回購(gòu)，構(gòu)成違約。違約的部分股份被證券公司強(qiáng)平，被動(dòng)減持284.25萬(wàn)股，金額合計(jì)3750萬(wàn)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司控股股東被動(dòng)減持公告
而且，從猛獅科技控股股東的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，凈資產(chǎn)為-4.2億，凈利潤(rùn)虧損1.55億，早已資不抵債。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：猛獅科技公告）
后續(xù)還有一波公司實(shí)控人、持股5%以上股東被動(dòng)減持的公告和風(fēng)險(xiǎn)提示性公告。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：猛獅科技公告）
2018年6月中旬之后各司法機(jī)關(guān)輪番對(duì)各大股東、實(shí)控人所持有的猛獅科技股權(quán)進(jìn)行凍結(jié)。
這個(gè)“輪候凍結(jié)”，通俗點(diǎn)講，就是多個(gè)債主上門，輪流來(lái)討債。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：猛獅科技公告）
而從凍結(jié)的情況來(lái)看，也是不忍直視。
持股5%以上股東易德優(yōu)勢(shì)的7.63%的股份被100%凍結(jié)！
（數(shù)據(jù)來(lái)源：猛獅科技公告）
實(shí)控人陳樂(lè)伍所持7.45%的股份也100%被凍結(jié)，而且被司法輪候凍結(jié)9次?。ㄗ钚聝鼋Y(jié)公告中，公司都懶得披露這是第幾次被凍結(jié)了，于是風(fēng)云君手動(dòng)數(shù)了下……）
（數(shù)據(jù)來(lái)源：猛獅科技公告）
控股股東滬美公司所持24.02%的股份也是100%凍結(jié)，而且已被7次輪候凍結(jié)，而一旦被司法處置，公司控制權(quán)可能也會(huì)發(fā)生變更。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：猛獅科技公告）
還有，因還不上新華信托的430萬(wàn)債務(wù)，公司18個(gè)銀行賬戶被法院凍結(jié)，220萬(wàn)募集資金被法院強(qiáng)制執(zhí)行劃扣……直至8月10日，還清上述債務(wù)后，銀行賬戶才被解除凍結(jié)。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：猛獅科技公告）
更搞笑的是，浙商銀行深圳分行，因擔(dān)心公司不能按期歸還借款，在未告知公司的情況下，先是采取停止支付操作，猛獅要求對(duì)方解除止付措施，對(duì)方不僅沒有采納，而且直接從猛獅科技的募集資金賬戶劃轉(zhuǎn)6295萬(wàn)資金……猛獅科技稱，浙商銀行深圳分行的上述行為嚴(yán)重違反《募集資金四方監(jiān)管協(xié)議》的約定，嚴(yán)重?fù)p害猛獅公司及股東的合法權(quán)益……真叫一個(gè)老賴喊得比債主還兇……
（數(shù)據(jù)來(lái)源：猛獅科技公告）
8月23日，猛獅科技的控股股東滬美公司被深交所進(jìn)行公開譴責(zé)處分：在已知質(zhì)押股份將被東興證券強(qiáng)行平倉(cāng)的情況下，未能采取措施應(yīng)對(duì)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)、在東興證券已為滬美公司預(yù)留足夠時(shí)間進(jìn)行預(yù)披露時(shí)，滬美公司未在上述股份被強(qiáng)行平倉(cāng)賣出的15 個(gè)交易日前預(yù)先披露減持計(jì)劃……猛獅心想公開譴責(zé)又怎樣？又不會(huì)像延禧攻略中魏瓔珞引雷那么危險(xiǎn)……
（數(shù)據(jù)來(lái)源：猛獅科技公告）
就以上情況來(lái)看，猛獅已經(jīng)是一只病貓，要涼涼了。
那，昔日猛獅是怎么淪落到今天這個(gè)地步的呢？又是“中國(guó)式上市”害了它嘛？
風(fēng)云君來(lái)說(shuō)說(shuō)其中一二。
三、并購(gòu)支撐曇花一現(xiàn)
先說(shuō)業(yè)績(jī)，直接上圖。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)）
從2013年-2017年，前3年不用看，盈利情況是虧、盈、虧，為了避免被戴帽（ST）煞費(fèi)苦心。
至于怎么盈利怎么保殼的，熟讀市值風(fēng)云三百篇的小伙伴一定都已經(jīng)輕車熟路了——市值風(fēng)云的老讀者現(xiàn)在閉著眼都能給上市公司望聞問(wèn)切了。
我們直接看變化最大年份：猛獅科技2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20億，凈利潤(rùn)0.7億，分別較上年同期增長(zhǎng)269.37%和3276.11%。2017年?duì)I收為39億，凈利潤(rùn)為虧損1.7億。
這里就有2個(gè)問(wèn)題，2016年為何業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)如此之快？2017年為何收入增長(zhǎng)，利潤(rùn)反而虧損？
先說(shuō)2016年，公司是如何做到營(yíng)收增長(zhǎng)269.37%和歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3276.11%的。
根據(jù)年報(bào)披露信息來(lái)看，與公司當(dāng)期完成的多項(xiàng)收購(gòu)有關(guān)，在原有電池業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上新增了清潔電力和汽車租賃業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)由以電池業(yè)務(wù)為主向新能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年年報(bào)）
其中主要收購(gòu)標(biāo)的之一的深圳華力特公司，其主營(yíng)產(chǎn)品是能源信息一體化系統(tǒng)集成、電力工程建設(shè)，屬于清潔電力業(yè)務(wù)板塊；另一收購(gòu)標(biāo)的鄭州達(dá)喀爾的主營(yíng)產(chǎn)品是新能源汽車租賃服務(wù)，分別給當(dāng)年帶來(lái)11億和2億的營(yíng)收，其中清潔電力行業(yè)業(yè)務(wù)一躍成為公司當(dāng)年的主要業(yè)務(wù)，收入占比達(dá)56%，毛利率也是當(dāng)期最高，因此成為當(dāng)期盈利較高的因素之一。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年年報(bào)）
另外，報(bào)告期將公司于2015年5月投資建設(shè)完成的鄖西電力公司于2016年6月整體出售，確認(rèn)了2633萬(wàn)投資收益，而接盤方天津富歡企業(yè)管理咨詢有限公司于2016年4月才成立。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：天眼查）
天津富歡在2017年9月30日立即將100%的股權(quán)又轉(zhuǎn)讓給了新股東北京北控蘇銀，很可能天津富歡的成立就是為了當(dāng)接盤俠。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：天眼查）
另外本年獲得的政府補(bǔ)助等營(yíng)業(yè)外收入比上年度增加3903萬(wàn)等導(dǎo)致公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3276.11%。
與此同時(shí)，當(dāng)年的應(yīng)收賬款也由2015年的1億左右驟增至13億，同比增長(zhǎng)1061%。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)）
其中，作為主要營(yíng)收來(lái)源的深圳華力特也成為公司主要應(yīng)收來(lái)源，為公司帶來(lái)58%的應(yīng)收賬款，金額為7.4億，1年以上的應(yīng)收款項(xiàng)有2億。公司稱因深圳華力特公司屬于工程類公司，建設(shè)周期相對(duì)較長(zhǎng)，因此公司給予客戶的信用期也相對(duì)較長(zhǎng)所致。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年年報(bào)）
四、并購(gòu)的質(zhì)量以及業(yè)績(jī)疑點(diǎn)
既是公司主要收入構(gòu)成，又給公司帶來(lái)大量應(yīng)收賬款的標(biāo)的，如何用財(cái)務(wù)指標(biāo)簡(jiǎn)單衡量其收購(gòu)質(zhì)量呢？
風(fēng)云君的標(biāo)準(zhǔn)是看商譽(yù)、看業(yè)績(jī)承諾、以及收購(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
猛獅科技當(dāng)期商譽(yù)一共有6.9億，其中因收購(gòu)深圳華力特帶來(lái)的商譽(yù)有3.75億，為猛獅商譽(yù)中的最大構(gòu)成部分，占比達(dá)54%。
收購(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，其賬面凈資產(chǎn)為2.38億，評(píng)估價(jià)值6.62億，增值177.17%，其中交易對(duì)方屠方魁、陳愛素及其一致行動(dòng)人力瑞投資、金穗投資為本公司關(guān)聯(lián)方，以及交易對(duì)方中世融川的公司實(shí)控人也同為猛獅的實(shí)控人，該交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
交易總計(jì)作價(jià)6.6億，股份支付占比為98.12%，現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)僅占比1.88%。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書）
因此，股價(jià)走勢(shì)對(duì)于這些關(guān)聯(lián)方們至關(guān)重要。
同時(shí)該收購(gòu)也附贈(zèng)業(yè)績(jī)承諾一份，2016年、2017年和2018年實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于7800萬(wàn)、10140萬(wàn)和13182萬(wàn)。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書）
而在此之前，另一上市公司英唐智控（300131，SZ）也曾計(jì)劃收購(gòu)華力特100%股權(quán)，并對(duì)其做出了從2014年到2017年的業(yè)績(jī)承諾。
但是2014年9月終止了收購(gòu)，根據(jù)前次收購(gòu)計(jì)劃的業(yè)績(jī)承諾，發(fā)現(xiàn)華力特在2014年、2015年實(shí)際完成的業(yè)績(jī)均少于前次收購(gòu)時(shí)定的業(yè)績(jī)承諾。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書）
但是，換作被猛獅收購(gòu)后，2016年，華力特當(dāng)年完成了9450萬(wàn)的業(yè)績(jī)，完成率達(dá)121%，超額1650萬(wàn)。
但是，該收購(gòu)標(biāo)的在被收購(gòu)前，自身就存在流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)，各年償債能力指標(biāo)呈逐年下降趨勢(shì)。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書）
被收購(gòu)到上市公司后，猛獅科技當(dāng)年的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了73%。，并在年報(bào)中也披露了該項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示：因公司自身傳統(tǒng)鉛電池業(yè)務(wù)盈利能力較弱，新的業(yè)務(wù)需要大量資金，而且大部分處于投入期，盈利能力尚未體現(xiàn)，加上公司自身造血功能較弱，現(xiàn)金流壓力較大，需要通過(guò)融資來(lái)減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：猛獅科技各年年報(bào)）
而且從這兩年金額最大的現(xiàn)金流入流出項(xiàng)目來(lái)看，是籌資活動(dòng)：其中2016年借款金額達(dá)22.8億，2017年借款增加到34億，2016年和2017年的票據(jù)貼現(xiàn)資金分別為1.52億、2.32億，售后回租融資2.8億，資金拆借金額達(dá)14億。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年年報(bào)）
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2017年年報(bào)）
到了2018年上半年，更是到了無(wú)法續(xù)貸的地步。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2018 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告）
不考慮上述在近兩年產(chǎn)生的大量應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)情況，從回款率來(lái)看，清潔電力業(yè)務(wù)在2016年應(yīng)收賬款在5個(gè)月內(nèi)的回款率僅為17.63%。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年年報(bào)問(wèn)詢函）
回款率較差，那應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策又如何呢？
通過(guò)對(duì)深圳華力特的賬齡進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)賬款主要集中在3年以內(nèi)，通過(guò)與同行業(yè)上市公司比較，深圳華力特1年以內(nèi)的壞賬計(jì)提低于行業(yè)平均1.75%，1-2年的低于行業(yè)平均2.75%、2-3年的賬齡低于行業(yè)1.25%。根據(jù)2016年披露的應(yīng)收賬款賬齡信息來(lái)看，將近節(jié)約1436萬(wàn)的壞賬計(jì)提。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年年報(bào)及問(wèn)詢函）
當(dāng)然壞賬計(jì)提政策也曾被深交所問(wèn)詢并予以披露，公司稱圳華力特的合作客戶均為國(guó)企、央企以及大型房地產(chǎn)企業(yè)，信譽(yù)良好，壞賬計(jì)提已經(jīng)較充分。
而在2018年4月13日，猛獅召開董事會(huì)臨時(shí)會(huì)議，通過(guò)了調(diào)整資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的議案，其中就包括補(bǔ)計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備1009萬(wàn)，而其中主要補(bǔ)提對(duì)象就是清潔電力板塊的深圳華力特。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：關(guān)于調(diào)整2017年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告）
因此，如果將上述1436萬(wàn)予以謹(jǐn)慎計(jì)提，這業(yè)績(jī)承諾完成的質(zhì)量估計(jì)要大打折扣了。
另外，風(fēng)云君通過(guò)翻看深交所對(duì)猛獅的2016年年報(bào)問(wèn)詢函，也發(fā)現(xiàn)了一些業(yè)績(jī)疑點(diǎn)。
深交所針對(duì)猛獅2015-2016年2年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~連續(xù)為負(fù)的情況，要求猛獅詳細(xì)列示主要銷售客戶及供應(yīng)商以及賬款情況。
從猛獅回復(fù)函中列示的客戶信息來(lái)看：第一大客戶是河南協(xié)通新能源開發(fā)有限公司，當(dāng)年銷售額為1.88億，已經(jīng)回款1.58億。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年年報(bào)問(wèn)詢函）
通過(guò)天眼查得知該公司注冊(cè)于2015年8月24日，其經(jīng)營(yíng)范圍是新能源技術(shù)推廣、技術(shù)咨詢，12月1日兩名自然人劉琳琳、卞祝仁完成了各80萬(wàn)和20萬(wàn)認(rèn)繳出資，同時(shí)于12月14日將各自全部股權(quán)出質(zhì)給深圳市永晟新能源有限公司。
2016年11月22日股權(quán)變更，公司大股東變?yōu)樯鲜鲑|(zhì)權(quán)人，同時(shí)企業(yè)的通信地址也變更為深圳市南山區(qū)軟件園某地，公司社保信息為1人。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：天眼查2015年年報(bào)）
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年年報(bào)）
通過(guò)河南協(xié)通新能源的經(jīng)營(yíng)范圍還不能確定其具體是哪個(gè)板塊的客戶，但是通過(guò)其質(zhì)權(quán)人，也就是后來(lái)的大股東“永晟新能源”，其經(jīng)營(yíng)范圍為新能源發(fā)電工程的設(shè)計(jì)、新能源發(fā)電工程的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)等，因此可以推斷，該客戶為清潔電力業(yè)務(wù)的客戶。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：天眼查）
但是上述也提到，該接盤方在2016年11月底才從兩位自然人手里接盤，而且兩名自然人股東股權(quán)在出資100萬(wàn)之后立即將股權(quán)出質(zhì)了，一種解釋是自然人缺錢，另外還可能說(shuō)明出資的100萬(wàn)都有可能不是自然人自己出的。
社保就1人的小公司，怎么會(huì)在2016年有實(shí)力采購(gòu)1.88億的工程服務(wù)呢？
而且永晟新能源對(duì)外投資的幾家河南公司法定代表人均為上述提到的自然人劉琳琳，而且這幾個(gè)名叫某某能源的小馬甲均在2015年9月21日同時(shí)注冊(cè)——但是很快就注銷了。
風(fēng)云君估摸著應(yīng)該與河南協(xié)通新能源股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)間差不多，至于為什么注冊(cè)這么多小馬甲，以及很快注銷掉，相信各位看官估計(jì)也能猜得出十之八九。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：天眼查）
所以，猛獅的清潔電力業(yè)務(wù)的收入令人生疑。
除此之外，風(fēng)云君忍不住又八卦了一下第2大客戶“金塔縣暢通電氣安裝有限公司”，在天眼查搜全稱并沒有該公司。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年年報(bào)問(wèn)詢函）
但是一家平山縣暢通電氣安裝有限公司赫然在目，地址在河北石家莊，成立時(shí)間在2017年，主營(yíng)電氣安裝，光伏發(fā)電設(shè)備安裝。即使名字張冠李戴了，但是這家業(yè)務(wù)唯一能沾邊的公司，很顯然不可能在2016年成為猛獅的客戶。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：天眼查）
根據(jù)金塔縣地理位置，屬于甘肅省酒泉市，想到猛獅旗下有一家子公司酒泉潤(rùn)科也是從事光伏業(yè)務(wù)，但是2016年年報(bào)披露，酒泉潤(rùn)科的營(yíng)業(yè)收入僅有244萬(wàn)，所以1.48億的銷售是如何來(lái)的？
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年年報(bào)）
另外，在問(wèn)詢函中還有一位英文客戶，后綴是AG，而猛獅科技旗下就有一個(gè)后綴為AG的子公司“Durion Energy AG”，從事清潔電力業(yè)務(wù)。
在2016年4月，猛獅與Durion Energy AG，以及其控股股東International PowerInvest AG共同簽署了投資認(rèn)購(gòu)協(xié)議，以自有資金600萬(wàn)歐認(rèn)購(gòu)DurionAG新發(fā)行的股份，以此來(lái)拓展歐洲儲(chǔ)能市場(chǎng)業(yè)務(wù)，認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊?，猛獅與IPI AG共同參股Durion Energy AG。
2016年，猛獅對(duì)Global Discovery AG公司實(shí)現(xiàn)銷售9156.8萬(wàn)，并確認(rèn)為當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入，到了年底，在期末披露的欠款方前五名中也發(fā)現(xiàn)了該公司，仍然欠款9156.8萬(wàn)，也就是說(shuō)，該筆銷售是連預(yù)付款都沒收到，全額賒銷！
而且披露的是與該公司無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系，但是通過(guò)Durion Energy AG公司官網(wǎng)最下角查詢到Durion Energy AG與Global Discovery AG公司同屬于International PowerInvest AG旗下的公司。
這無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的說(shuō)法未免有些站不住腳了吧？
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年年報(bào)問(wèn)詢函）
（數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞士Durion Energy AG公司官網(wǎng)https://durionenergy.com）
最后，不知道大家還有印象沒有，在上述業(yè)績(jī)的修修補(bǔ)補(bǔ)中，有這樣一份2017年業(yè)績(jī)快報(bào)修正公告，公司稱對(duì)部分清潔電力業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)與會(huì)計(jì)師事務(wù)所的認(rèn)定存在一定偏差。
說(shuō)好聽點(diǎn)，是做錯(cuò)賬……說(shuō)難聽點(diǎn)，事務(wù)所都覺得你業(yè)績(jī)有假，讓你調(diào)賬。
因此結(jié)合以上種種來(lái)看，2016年的高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)值得好好調(diào)查！
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)修正公告）
另外，上述提到收購(gòu)華力特是項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易，而風(fēng)云君看到的主要關(guān)聯(lián)方都是在2016年1月20日突擊入股，而且此次交易給對(duì)方的都是股份支付，那么近年的業(yè)績(jī)承諾和股價(jià)均是與各位息息相關(guān)的了，結(jié)合多次業(yè)績(jī)修正公告、股份凍結(jié)公告與股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，只能說(shuō)猛獅的玩法套路多。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：天眼查）
（數(shù)據(jù)來(lái)源：交易報(bào)告書）
五、快速擴(kuò)張，自食苦果
接下來(lái)，我們來(lái)看多次出現(xiàn)業(yè)績(jī)向下修正的2017年。
根據(jù)最終的2017年年報(bào)來(lái)看，猛獅在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39億，同比增長(zhǎng)92.07%，三大板塊業(yè)務(wù)中，鋰電池業(yè)務(wù)和汽車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，分別同比增長(zhǎng)395.3%、226.85%。但歸母凈利潤(rùn)為虧損1.34億，同比下降242.74%。
大舉擴(kuò)張1年后，猛獅就涼涼了。
原有的鉛鋰電池業(yè)務(wù)的毛利率大幅下降，其中鋰電池業(yè)務(wù)的毛利率下降了15.44%，年報(bào)解釋成主要是因?yàn)檠a(bǔ)貼滑坡、競(jìng)爭(zhēng)激烈、大量新增產(chǎn)能投產(chǎn)及上游關(guān)鍵材料價(jià)格的持續(xù)上漲所致，總計(jì)導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)大約減少了7800萬(wàn)左右。
同時(shí)，還有業(yè)績(jī)修正公告中提到的清潔電力業(yè)務(wù)，經(jīng)與事務(wù)所溝通后，相應(yīng)的調(diào)減了該部分業(yè)務(wù)的收入和成本，導(dǎo)致毛利較上期僅增長(zhǎng)了0.96%，出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2017年年報(bào)）
但是導(dǎo)致當(dāng)年由預(yù)盈變?yōu)樘潛p1.7億的，主要是因?yàn)閷?duì)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提較上年增長(zhǎng)了10倍，以及去年的投資收益變?yōu)榻衲甑耐顿Y損失。
其中壞賬損失增加了6倍，以及本年新增了固定資產(chǎn)減值損失和商譽(yù)減值損失。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2017年年報(bào)）
其中商譽(yù)減值準(zhǔn)備系子公司在2017年度經(jīng)營(yíng)未達(dá)到預(yù)期，公司對(duì)收購(gòu)遂寧宏成產(chǎn)生的商譽(yù)全額計(jì)提了減值。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2017年年報(bào)）
但是，風(fēng)云君對(duì)上述產(chǎn)生商譽(yù)以及部分附帶業(yè)績(jī)承諾的公司在近2年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，臺(tái)州臺(tái)鷹、AG、Hisel Power、江蘇峰谷源的業(yè)績(jī)均為虧損，另外帶有業(yè)績(jī)承諾的酒泉潤(rùn)科和廈門華戎在2017年雖然均為盈利，但是2016年和2017年均未完成業(yè)績(jī)承諾。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年、2017年年報(bào)）
（數(shù)據(jù)來(lái)源：交易報(bào)告書）
公司稱，基于對(duì)未來(lái)5年利潤(rùn)情況和現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)，現(xiàn)金流折現(xiàn)法計(jì)算所得的所有者權(quán)益價(jià)值高于賬面收購(gòu)成本，因此不計(jì)提減值。
而且遂寧宏成的商譽(yù)全額計(jì)提減值也是經(jīng)與事務(wù)所溝通后才進(jìn)行的。
總之，只要折現(xiàn)率選的對(duì)，說(shuō)不計(jì)提就不計(jì)提。不服？不服你咬我??！
另外，造成當(dāng)期投資損失的主要是2017年1月以7350萬(wàn)現(xiàn)金受讓的張家口博德玉龍電力開發(fā)有限公司30%股權(quán)投資。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：2017年年報(bào)）
而根據(jù)當(dāng)時(shí)的受讓書中披露的玉龍電力財(cái)務(wù)情況來(lái)看，玉龍電力凈利潤(rùn)連續(xù)2年虧損4200萬(wàn)左右。公司的投資目的在于為了幫助博德玉龍減少債務(wù)、提供資金支持，從而對(duì)猛獅未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
結(jié)果卻是，“積極影響”八字還沒一撇，持有僅1年多，猛獅以5000萬(wàn)虧本大甩賣。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：參股公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告）
2017年，猛獅更是激進(jìn)擴(kuò)張，新設(shè)了25個(gè)公司，從出資情況來(lái)看，猛獅未來(lái)是否有充足的資金來(lái)支撐其運(yùn)營(yíng)，貌似是個(gè)問(wèn)句了。
六、結(jié)束語(yǔ)
2018年，猛獅經(jīng)歷了重組失敗、問(wèn)詢、停牌復(fù)牌、股權(quán)遭遇強(qiáng)平、凍結(jié)以及補(bǔ)業(yè)績(jī)修修補(bǔ)補(bǔ)、銀行賬戶凍結(jié)、資金被強(qiáng)行劃轉(zhuǎn)等諸多新鮮事兒，一年下來(lái)，股價(jià)從23塊下跌到如今的7塊錢左右，跌幅近70%。
2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱公司受金融去杠桿影響，營(yíng)運(yùn)資金緊缺，各板塊業(yè)務(wù)發(fā)展均不及預(yù)期，將是涼涼的節(jié)奏，而且2018年半年度業(yè)績(jī)?nèi)匀辉陔y產(chǎn)中……
考慮可能被ST的風(fēng)險(xiǎn)，猛獅下半年不得不雄起！
問(wèn)題是，到底靠吃藥、還是發(fā)明什么新姿勢(shì)是風(fēng)云君和各位老讀者沒見過(guò)的，風(fēng)云君瞪大雙眼，拭目以待！
END
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