是不是感覺初創(chuàng)企業(yè)信息不透明，估值很苦惱？
是不是苦想如何看透企業(yè)，如何合理給企業(yè)估值？
這項(xiàng)內(nèi)容公司一般在招股書、年報(bào)等里面有介紹，但這里面也有許多虛的內(nèi)容，我們需要通過后續(xù)的跟蹤驗(yàn)證。
例如，有的企業(yè)說自己研發(fā)優(yōu)勢非常突出，但你考察其產(chǎn)品的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)早已是過氣的產(chǎn)品，仍然停留在第二代，可能市場早已經(jīng)發(fā)展到了第三代產(chǎn)品了。這里面有許多公司提供的競爭優(yōu)勢其實(shí)不是優(yōu)勢，而是虛的東西，我們需要通過其產(chǎn)品、盈利能力分析等進(jìn)行證偽。
募投項(xiàng)目研究不僅包括首發(fā)IPO融資研究,也包括公司歷次實(shí)施的公開、非公開、定增等融資項(xiàng)目研究。
研究的重點(diǎn)是分析公司融資多少、項(xiàng)目投向、預(yù)計(jì)對未來的影響、何時(shí)建成、建設(shè)進(jìn)度跟蹤等等。尤其是對你自己持有的公司，你一定要做到心中有數(shù)。你最起碼應(yīng)該知道，我買的這個(gè)公司還有幾個(gè)在建的大型項(xiàng)目，這些項(xiàng)目大致前景如何，一旦建成，對業(yè)績預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)幾何。如果不知道，你就是個(gè)傻子，說明你是純粹瞎投資，連自己投資公司最起碼的項(xiàng)目進(jìn)展都不知道，更別提家底有些什么，你就是無知和傻瓜。因?yàn)檫@很容易理解，你自己在生活中買個(gè)廠子，你最起碼也的了解這個(gè)廠子目前上了幾個(gè)項(xiàng)目，產(chǎn)能多大，建設(shè)期多長時(shí)間，預(yù)計(jì)建成后產(chǎn)品有沒有競爭力，大致能盈利多少。
營收增長較慢，但凈利增長較快的情況，這個(gè)重點(diǎn)說一下。
這里面有幾種情況：
1、行業(yè)可能本身增長有限，但行業(yè)存在一定的門檻，少數(shù)企業(yè)在行業(yè)門檻的保護(hù)下，雖然營收增長有限，但競爭相對緩和，因而毛利率能不斷提高，利潤增長超越營收增長；
2、公司本身增速一般，但企業(yè)管理能力突出，費(fèi)用控制能力較強(qiáng)，造成凈利增速遠(yuǎn)超營收增速，但長遠(yuǎn)看這是不可持續(xù)的，費(fèi)用的壓縮有一定的限度。像今年我投資的勁嘉股份和東風(fēng)股份，這兩家企業(yè)都屬于煙標(biāo)印刷企業(yè)，該行業(yè)增長非常緩慢，但特點(diǎn)是行業(yè)具有門檻，這確保了行業(yè)中的少數(shù)企業(yè)即使在營收增速一般的情況下，毛利率依然能不斷提高，造成凈利增速超越營收增速，這些公司的日子過得非常舒服，競爭相對緩和，盈利能力非常突出。
估值分析的核心是找到企業(yè)價(jià)值的洼地，也就是尋找企業(yè)低估的理由。
我個(gè)人常用的估值方法有：歷史估值法、市值估值法、PB法。
歷史估值法，多用于上市有一段時(shí)間的企業(yè)，容易找到估值中樞作為參考，不適合新股和次新股;
市值估值法，多用于新股和次新股，這一估值方法的原理從企業(yè)的業(yè)務(wù)布局和行業(yè)前景預(yù)判企業(yè)未來市值的提升空間，多用于發(fā)展初期的小企業(yè)。
PB估值法，也是我經(jīng)常參考的估值方法，相對于PE，我更愿意參考PB，因?yàn)镻B的B是凈資產(chǎn)，相對穩(wěn)定，而PE的E是利潤，很容易受人為因素調(diào)節(jié)，參考意義不大。
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