美國個人征信市場產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)鏈中第一環(huán)節(jié)是廣泛的數(shù)據(jù)收集，有利于機(jī)構(gòu)更加全面的掌握個人的信用狀況；然后是對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，美國信用局協(xié)會制定Metro Format用于個人征信業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)采集格式；第三環(huán)節(jié)是三大征信局對海量數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，進(jìn)而形成信用產(chǎn)品，包括評分、報告等，最后環(huán)節(jié)為將數(shù)據(jù)應(yīng)用于各種場景中，比如個人租房，辦理貸款業(yè)務(wù)等等。
美國個人征信市場的核心企業(yè)：在個人征信市場，有Experian、Equifax、TransUnion三大個人征信巨頭掌握了超過一半的美國本土個人征信市場份額。
此外，美國征信體系中還有400多家區(qū)域性或?qū)I(yè)性征信機(jī)構(gòu)依附于上述七家機(jī)構(gòu)，或向其提供數(shù)據(jù)。
新形勢下美國個人征信市場創(chuàng)新：在互聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)征信技術(shù)的應(yīng)用下，數(shù)據(jù)源更加多元，除金融相關(guān)數(shù)據(jù)外，電商、電信業(yè)、零售業(yè)數(shù)據(jù)正在進(jìn)入征具有更強(qiáng)信體系； 同時，市場出現(xiàn)了一些新興的風(fēng)險和信用信息公司，其服務(wù)更專業(yè)、領(lǐng)域更垂直，具有更強(qiáng)的數(shù)據(jù)挖掘能力和模型開發(fā)能力，對原有的三大巨頭市場份額造成沖擊，美國個人征信市場呈現(xiàn)出新的競爭格局。
CHAPTER 1
美國個人征信市場產(chǎn)業(yè)鏈研究
美國征信市場發(fā)展概況
市場化競爭機(jī)制：從激烈競爭到細(xì)分領(lǐng)域寡頭壟斷
美國的消費信貸業(yè)務(wù)十分發(fā)達(dá)，對于征信需求強(qiáng)烈，因此采用了征信市場化的方式，由私人征信機(jī)構(gòu)通過完全競爭來提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。美國的征信市場經(jīng)過了90多年的發(fā)展，先后經(jīng)歷了快速發(fā)展期、法律完善期、并購整合期、成熟拓展期4個階段，從巔峰時期的2000余家機(jī)構(gòu)逐漸演變成了現(xiàn)在巨頭壟斷的市場結(jié)構(gòu)。
在個人征信領(lǐng)域，以Experian（益百利）、Equifax（艾可菲）、Trans Union（環(huán)聯(lián)）三家為主，其中Experian占得業(yè)務(wù)份額最大；在企業(yè)征信領(lǐng)域，呈現(xiàn)Dun & Bradstreet（鄧白氏）一家獨大的結(jié)構(gòu)；而在評級機(jī)構(gòu)領(lǐng)域，有Moody's（穆迪）、Standard & Poor's（標(biāo)普）、Fitch Rating（惠譽(yù)）這三家公司。除此之外，還有400余家區(qū)域性或?qū)I(yè)性征信機(jī)構(gòu)依附于這些巨頭。
美國個人征信市場產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)
市場化：標(biāo)準(zhǔn)化的信息報送體系和完善的監(jiān)管立法體系
在個人征信市場，有Experian、Equifax、TransUnion三大個人征信巨頭掌握了超過一半的美國本土個人征信市場份額。在數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一方面，Consumer Data Industry Association（CDIA）制定了Metro 1和Metro 2這兩種報送征信信息的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)格式。在數(shù)據(jù)服務(wù)方面，F(xiàn)ICO和ZestFinance分別作為傳統(tǒng)征信模式和互聯(lián)網(wǎng)征信模式的代表，為各類征信公司提供數(shù)據(jù)模型的支持。
美國個人征信的監(jiān)管體系分為行政監(jiān)管、司法監(jiān)管和行業(yè)自律。美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）負(fù)責(zé)監(jiān)管個人征信公司、信用報告業(yè)協(xié)會、消費者信用提供者和使用者；美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)（The Federal Reserve System）負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行機(jī)構(gòu)；聯(lián)邦或州法院根據(jù)相關(guān)法案對銀行機(jī)構(gòu)實施司法監(jiān)管。而政府并不直接參與征信服務(wù)業(yè)的競爭，通過頒布立法和監(jiān)管來控制征信業(yè)的發(fā)展。迄今為止，美國政府已頒布17部相關(guān)法律。
美國個人征信行業(yè)概況
個人征信行業(yè)發(fā)展歷程
美國個人征信行業(yè)監(jiān)管體系：“雙級多頭”的管理狀態(tài)
美國的征信行業(yè)監(jiān)管體系呈現(xiàn)“雙極多頭”的管理狀況。雙極是指聯(lián)邦和各州，多頭是因為美國沒有設(shè)立一個統(tǒng)一的監(jiān)管部門，而是由七個行政機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，再加上民間行業(yè)協(xié)會組織的管理自律，最終形成多頭監(jiān)管的格局。
美國個人征信體系結(jié)構(gòu)圖
美國的個人征信體系可以分為三個不同的層次：全國性征信結(jié)構(gòu)、專業(yè)征信機(jī)構(gòu)和征信服務(wù)公司。其中，美國三家最大的個人征信機(jī)構(gòu)：Experian, Equifax, TransUnion屬于全國性征信機(jī)構(gòu)。專業(yè)征信機(jī)構(gòu)面向某一行業(yè)、服務(wù)或者人群，聚焦特定市場或消費者細(xì)分領(lǐng)域，提供定制化信用報告。征信服務(wù)公司則具體包括信用報告分銷商、代理商等。
CHAPTER 2
美國征信市場的核心參與主體
美國全國性個人征信機(jī)構(gòu)
全國性個人征信機(jī)構(gòu)三巨頭概況
美國三大個人征信巨頭近四年財務(wù)指標(biāo)對比
通過對比美國三大個人征信機(jī)構(gòu)2013-2016年營收和利潤數(shù)據(jù)，可知Experian在三者中體量最大，但近兩年營收和利潤均有所下降。相反其余兩家保持穩(wěn)定增長。這兩家在美國本土的信息服務(wù)營收的上升是總營收上升的主要原因。截至2017年8月25日，Equifax的市值最高，為169億美元。Experian的市盈率非常低，市銷率也為三者中最低。三者未來5年的PEG都大于1，三者在未來五年仍然能夠保持很好的成長性。
Experian各細(xì)分業(yè)務(wù)營收對比
Experian的業(yè)務(wù)主要分為四個方面：信用服務(wù)、決策分析服務(wù)、市場營銷服務(wù)和個人消費者服務(wù)。其中信用服務(wù)營收額大于另外三種服務(wù)營收額的總和，并且在健康領(lǐng)域新老客戶對于該服務(wù)訂閱的需求十分強(qiáng)烈。2015年有所回落。個人消費者服務(wù)和市場營銷服務(wù)近三年呈現(xiàn)下降的趨勢。因為Experian在C端的服務(wù)正在轉(zhuǎn)型，英國、巴西和美國的消費者可以免費獲得信用評分等產(chǎn)品。
Equifax各細(xì)分業(yè)務(wù)營收對比
Equifax業(yè)務(wù)主要分為美國信息服務(wù)、國際業(yè)務(wù)、人力資源解決方案和消費者在線服務(wù)四個方面。四條業(yè)務(wù)版塊在2012-2016年間營收大體上呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。其中美國信息服務(wù)占總營收榜首，其增長原因在于國內(nèi)市場需求的擴(kuò)大和每份服務(wù)單價的增加。國際業(yè)務(wù)主要受到國外業(yè)務(wù)國的匯率浮動影響，在2015年營收有所回落。人力資源解決方案營收的增加主要是因為在垂直領(lǐng)域內(nèi)有強(qiáng)烈的增長需求。消費者在線服務(wù)的增速在2014年有所下降主要是因為越來越昂貴的科技和市場費用。
TransUnion各細(xì)分業(yè)務(wù)營收對比
TransUnion主要有三大業(yè)務(wù)版塊：美國信息服務(wù)，國際業(yè)務(wù)，個人信息服務(wù)。因為經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，特別是個人借貸市場的逐漸完善，征信市場更加穩(wěn)定。擴(kuò)大的中產(chǎn)階級群體對于征信服務(wù)的需求意識也有所提高，2012-2016年間，三塊業(yè)務(wù)營收大體是增長的趨勢。其中，美國信息服務(wù)營收額占比遠(yuǎn)大于其他兩塊。每份征信報告收費的不斷增加是其不斷增長的原因。國際業(yè)務(wù)營收的增速2014年起，有所放緩，因為所在業(yè)務(wù)國貨幣貶值對其營收造成了負(fù)面影響。個人信息服務(wù)營收增加是因為直接訂閱個人服務(wù)的人數(shù)增加，但下半年競爭對手搶走客源，使得其營收有所回落。
美國垂直領(lǐng)域的專業(yè)個人征信機(jī)構(gòu)
專業(yè)個人征信機(jī)構(gòu)依消費場景而設(shè)
專業(yè)的征信機(jī)構(gòu)圍繞著消費者場景而設(shè)。與三大個人征信機(jī)構(gòu)服務(wù)于信貸等相關(guān)機(jī)構(gòu)，主要采集銀行信貸類的歷史信用，解決信貸風(fēng)險問題不同，專業(yè)的征信機(jī)構(gòu)服務(wù)于垂直領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)。
這些專業(yè)征信機(jī)構(gòu)之間，以及和傳統(tǒng)的征信機(jī)構(gòu)也有業(yè)務(wù)往來，并互相競爭，但是不同類型的征信機(jī)構(gòu)之間的主要關(guān)系是相互補(bǔ)充，進(jìn)行征信信息的合作與共享。此外，有一些專業(yè)征信機(jī)構(gòu)本身就是由傳統(tǒng)征信衍生出來的子公司。
美國專業(yè)個人征信機(jī)構(gòu)概覽
CHAPTER 3
新形勢下美國個人征信市場創(chuàng)新研究
從傳統(tǒng)征信技術(shù)到大數(shù)據(jù)征信技術(shù)
傳統(tǒng)征信：信用評分系統(tǒng)的基本流程和原理
信用評分是數(shù)據(jù)挖掘在金融領(lǐng)域的最成功應(yīng)用，是一種將可能違約和按時還款人群進(jìn)行區(qū)分的分類技術(shù)。信用評分模型不僅僅包括邏輯回歸模型，目前數(shù)據(jù)挖掘中最常用的技術(shù)包括聚類、分類特征選擇、相關(guān)性分析以及預(yù)測分析等。即使到了大數(shù)據(jù)時代，信用評分依舊是一個半自動化的過程，成功與否還與采集數(shù)據(jù)的信息量和質(zhì)量、對評分目標(biāo)的理解等因素相關(guān)。
傳統(tǒng)征信：信用評分的類型
美國利用FICO評分系統(tǒng)建立個人信用統(tǒng)一量化標(biāo)準(zhǔn)。FICO評分系統(tǒng)是由Fair Isaac公司發(fā)明的，目前美國三大征信機(jī)構(gòu)都采用FICO評分系統(tǒng)來量化個人信用質(zhì)量和風(fēng)險。FICO得出的信用分?jǐn)?shù)范圍為300-850，分?jǐn)?shù)越高，代表用戶信用風(fēng)險越小。三大個人征信機(jī)構(gòu)自身也開發(fā)了信用評分，被稱為FAKO評分。部分?jǐn)?shù)據(jù)挖掘公司幫金融機(jī)構(gòu)也開發(fā)了一些信用評分。
傳統(tǒng)征信與大數(shù)據(jù)征信對比（1/2)
大數(shù)據(jù)征信與傳統(tǒng)征信機(jī)構(gòu)對比（2/2)
大數(shù)據(jù)征信技術(shù)
征信機(jī)構(gòu)最基本的作用就是將分散在不同授信機(jī)構(gòu)、碎片化的信息加工融合成為具有完整視圖效果的全局信息，幫助商業(yè)機(jī)構(gòu)更加有效地進(jìn)行決策。大數(shù)據(jù)技術(shù)有助于對更加分散、碎片化、底層的數(shù)據(jù)加工處理為更加完整的全局信息，更加有效地減少信息不對稱。
大數(shù)據(jù)征信技術(shù)（1）:數(shù)據(jù)采集
大數(shù)據(jù)為征信活動提供了一個全新的視角，基于海量的、多樣的、交叉互補(bǔ)的數(shù)據(jù)，征信機(jī)構(gòu)可以獲得信用主體及時、全方位的信息。大數(shù)據(jù)征信的數(shù)據(jù)來源更為廣泛，除信貸數(shù)據(jù)意外，信用卡還款、網(wǎng)購、社交、轉(zhuǎn)賬、理財、水電煤繳費、社保、身份信息、租房信息等都能成為大數(shù)據(jù)征信的數(shù)據(jù)原料。
大數(shù)據(jù)征信技術(shù)（2）數(shù)據(jù)處理
在大數(shù)據(jù)背景下，征信數(shù)據(jù)規(guī)模更大，更新加快，類型復(fù)雜，需要有區(qū)別于傳統(tǒng)工具的新技術(shù)方法來完成數(shù)據(jù)的處理和任務(wù)分析。費埃哲公司研究表明，將社交媒體和電商網(wǎng)站擁有的在線數(shù)據(jù)、移動運營商的手機(jī)使用數(shù)據(jù)與傳統(tǒng)征信數(shù)據(jù)結(jié)合用于風(fēng)險建模，提高了模型對于客戶的區(qū)分度，在降低拒貸率的同時，提高了風(fēng)險預(yù)測能力。
大數(shù)據(jù)征信技術(shù)（3）:數(shù)據(jù)分析和挖掘
傳統(tǒng)征信機(jī)構(gòu)早期的數(shù)據(jù)挖掘最成功的例子就是費埃哲信用評分。隨著數(shù)據(jù)分析技術(shù)的提高和普及，三巨頭也開始建立自己的分析師團(tuán)隊，開發(fā)自己的評分產(chǎn)品。
大數(shù)據(jù)征信技術(shù)（4）數(shù)據(jù)服務(wù)
征信大數(shù)據(jù)使提供更多的信息服務(wù)，面向更多的領(lǐng)域成為了可能。從面向金融服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)向保險、汽車、醫(yī)療護(hù)理、電信、零售、出租審查、消費和法律執(zhí)行等領(lǐng)域。同時，大數(shù)據(jù)之間的交叉融合也拓寬了征信產(chǎn)品和服務(wù)的廣度和深度。征信產(chǎn)品更加豐富、多元、及時和動態(tài)化，滿足不同客戶群體的細(xì)分需求。
可替代的信用評分技術(shù)：以電信大數(shù)據(jù)為例
電信運營商自身的業(yè)務(wù)也存在和銀行信貸類似的信用風(fēng)險管理問題，其涉及的金額較小，客戶多而且更分散。由于電信付費數(shù)據(jù)是和金融征信強(qiáng)相關(guān)的數(shù)據(jù)源，傳統(tǒng)的征信機(jī)構(gòu)也開始設(shè)計將電信大數(shù)據(jù)應(yīng)用到征信業(yè)務(wù)產(chǎn)品中。研究表明，電信數(shù)據(jù)具有相對較好的效果，利用替代數(shù)據(jù)，可以為大約50%不能進(jìn)行傳統(tǒng)信用評估的用戶正確評分。
新形勢下的個人征信行業(yè)競爭格局
美國征信市場的競爭新常態(tài)
美國征信市場競爭激烈，主要在于差異化產(chǎn)品、數(shù)據(jù)資產(chǎn)、分析能力、同客戶技術(shù)整合的難以程度、服務(wù)的穩(wěn)定性、客戶關(guān)系、創(chuàng)新和價格上。隨著新數(shù)據(jù)技術(shù)的出現(xiàn)和科技創(chuàng)新的發(fā)展，在原有的三巨頭鼎立的局面之外，出現(xiàn)了許多新的競爭者。
這些新興的風(fēng)險和信用信息公司由于服務(wù)更專業(yè)、領(lǐng)域更垂直，直接對原有三大個人征信機(jī)構(gòu)相關(guān)市場份額造成威脅，同時也給整個行業(yè)帶來了創(chuàng)新和活力。
不同領(lǐng)域的新興公司及服務(wù)
新興征信服務(wù)公司對比
新興征信服務(wù)公司：Credit Karma
Credit karma是2008年成立的一家在線信用管理平臺，從TransUnion和Equifax獲得信用數(shù)據(jù)，并為用戶提供每周免費更新的信用分?jǐn)?shù)、信用報告和用多種工具來幫助用戶優(yōu)化和監(jiān)測信用分?jǐn)?shù)，是征信產(chǎn)業(yè)鏈上一種渠道創(chuàng)新。它的主要收入來源是消費性金融機(jī)構(gòu)的廣告和信貸產(chǎn)品的推薦。
新興征信服務(wù)公司：ZestFinance
ZestFinance是美國一家新興的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。其核心競爭力在于數(shù)據(jù)挖掘能力和模型開發(fā)能力，評分模型更新并細(xì)化的速度很快。業(yè)務(wù)主要面向兩類人群：一類是（FICO評分<500）無法獲得基本信貸需求的人群，解決他們無信用評分借貸問題，另一類是信用分?jǐn)?shù)不高而借貸成本高的人群，利用大數(shù)據(jù)征信降低他們的信貸成本。主要利用結(jié)構(gòu)化大數(shù)據(jù)，在他進(jìn)行信用評估的時候，傳統(tǒng)征信數(shù)據(jù)要占到至少30%。
新興征信服務(wù)公司：Upstart
美國P2P信貸機(jī)構(gòu)Upstart成立于2012年，于2014年5月上線，專注為千禧一代提供借款服務(wù)。UpStart的目標(biāo)是識別未來合格的借款人，除了會參考用戶的FICO評分和信用歷史，UpStart還會參考用戶的教育、學(xué)習(xí)領(lǐng)域、工作歷史等信息來量化借款人的償付貸款能力，決定是否促成借款和確定借款利率。
2017年6月21日，Upstart完成了一筆ABS發(fā)行。還推出了SaaS，目的是將自身的技術(shù)優(yōu)勢和傳統(tǒng)銀行巨大的存款量結(jié)合，幫助銀行、零售店做貸款。
