近年來，“融資難”這一問題嚴(yán)重困擾著國內(nèi)中小企業(yè)，為了探尋解決這一問題的答案，CNNM網(wǎng)媒專程對美國上市公司亞洲股權(quán)交易集團(tuán)（AEEX）董事局主席劉軍先生進(jìn)行了專訪。在近一個小時的對話中，劉軍主席結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，就中國中小企業(yè)融資難的問題表達(dá)了自己的看法，并提出了建設(shè)性的解決方案。
劉軍先生表示：現(xiàn)在中國中小型或初創(chuàng)型企業(yè)面臨著在國內(nèi)融資難、融資成本高的難題，很大一部分中小企業(yè)都處在一個不敢去借貸、沒有融資途徑的狀態(tài)，這就導(dǎo)致了企業(yè)沒有產(chǎn)品研發(fā)資金、市場拓展資金，造成企業(yè)難以良性發(fā)展。為此，劉軍先生鼓勵中國的企業(yè)家們應(yīng)該加強對海外資本市場的了解：現(xiàn)在海外資本市場是一片“藍(lán)海”，中國的企業(yè)家們應(yīng)該敢于走向海外，去海外融資、上市，這才是目前中國中小企業(yè)的最佳選擇。
以下為采訪實錄：
記者：您對現(xiàn)在中國中小企業(yè)融資問題有什么樣的看法？
劉軍：2016年，我參加了多場金融論壇會議、政府企業(yè)交流會議，我每每在這些會議上與企業(yè)家交流時都會接收到這樣一個信息，因為現(xiàn)在國內(nèi)，民間借貸要還本還息、成本很高，在銀行貸款難度又很大，中小企業(yè)基本不可能；而在國內(nèi)上市則是難上加難，新三板又因為規(guī)則、制度造成了融資體量很小。這些因素就導(dǎo)致了中國中小型或初創(chuàng)型企業(yè)想在國內(nèi)獲取融資難度很大，中小企業(yè)常常處在一個不敢去借貸、找不到好的融資途徑、沒有資金發(fā)展的尷尬局面。面對這種情況，我不止一次地提出自己的建議，企業(yè)家們應(yīng)該加強對海外資本市場的了解，現(xiàn)在海外資本市場才是一片“藍(lán)海”。做企業(yè)做事業(yè)的目光不要只是停留在國內(nèi)資本市場，目前國內(nèi)中小型與創(chuàng)業(yè)型企業(yè)所處的境況更符合到海外去上市融資。
記者：剛才您提到了海外上市融資，我們都知道在中國上市要求高、審批難，到目前為止在滬深兩市上市的企業(yè)還不到3000家，中小企業(yè)的老板們都是望而卻步，想都不敢想，你現(xiàn)在鼓勵他們?nèi)ズＭ馍鲜校撬麄儾皇歉桓蚁耄?/p>
劉軍：國內(nèi)上市確實存在你剛才所說的問題，但是海外上市和國內(nèi)上市有很大區(qū)別。以美國為例，美國的四大證券交易所：美國納斯達(dá)克證券市場、紐約證券交易所、全美證劵交易所、OTC證劵交易所都是寬進(jìn)嚴(yán)管的制度，上市容易，不論你是否贏利、贏利多少都可以上，但上市后監(jiān)管嚴(yán)格，有著嚴(yán)格的自動升降級制度和披露監(jiān)管制度。因為美國資本市場倡導(dǎo)的是一種公平原則，給所有企業(yè)都提供了一個可上市發(fā)行股票融資的權(quán)力，上市企業(yè)發(fā)行的股票是否有股民和投資人認(rèn)購，交易是否活躍，完全取決于上市公司的項目及運營情況，如業(yè)績財報、商業(yè)模式、營銷宣傳、管理團(tuán)隊與融資路演能力等。例如：阿里巴巴在紐交所IPO融資250億美金，而華視傳媒同樣在美國上市只融了1.2億美金，融資額度大小最根本還是取決上市企業(yè)的綜合能力和發(fā)展預(yù)期。
記者：為了發(fā)展中小企業(yè)股權(quán)融資，國內(nèi)早就推出了新三板，新三板企業(yè)數(shù)量更是在16年底突破了10000家，那你對中國新三板怎么看？
劉軍：怎么看？！新三板的現(xiàn)狀是有目共睹的，沒有合理的轉(zhuǎn)板機(jī)制、投資準(zhǔn)入制度……其實這個問題我覺得你更應(yīng)該去問下那些上了新三板的老板們……他們自己有體會，比我看的更清楚！
記者：那您覺得海外上市相對于國內(nèi)上市有哪些優(yōu)勢？
劉軍：海外上市相對于國內(nèi)上市的優(yōu)勢，概括來說有三個方面：
第一，在海外上市可以面臨全球自由流通的龐大國際資金，融資成本低、融資渠道多、融資方式多樣化及便利性。
第二，海外特別是在美國上市，門檻很低，因為美國采取的是備案制度，只要按照SEC的要求提交資料，申請備案即可上市，無任何人為因素。法制透明、證劵法規(guī)靈活、上市制度寬松等是美國資本市場的特點，企業(yè)即使沒有盈利，也可以進(jìn)入美國資本市場通過發(fā)行股票或債券進(jìn)行融資。
第三，美國證券交易市場采取靈活的轉(zhuǎn)板機(jī)制，在OTC證劵市場（類似國內(nèi)創(chuàng)業(yè)版）上市，達(dá)到一定要求可自動升級到納斯達(dá)克、紐交所等更高級別的證券交易市場。例如，深圳魔線公司（股票代碼：MOXC）去年11月剛剛從OTC轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克，2015年收入不到2萬美元，虧損400萬美元，2016年收入不到9萬美元，虧損900萬美元，轉(zhuǎn)板IPO發(fā)新股融資也有1000萬美元（老股轉(zhuǎn)讓無法統(tǒng)計）。從這個案例可以看出，企業(yè)在OTC證劵市場上市后，財務(wù)指標(biāo)很差也是可以轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克的，但你的融資額可能就會不好。當(dāng)然，轉(zhuǎn)主板后如果業(yè)績不好，也會按要求從高級別的市場自動降級，給了上市企業(yè)極大的靈活性。
記者：您提到了這么多的好處，那么您對有意向奔赴海外上市的中小企業(yè)有沒有什么建議？
劉軍：我對那些有海外上市融資意愿的中小企業(yè)的建議就是，先考慮在美國的OTC證劵交易市場上市，不要一下就考慮在納斯達(dá)克和紐交所上市。
因為納斯達(dá)克和紐交所這兩個交易所雖然知名度高，但其監(jiān)管和要求相對比較高，更重要的是，這兩個股票市場75%以上都是機(jī)構(gòu)投資者，25%才是散戶，融資額度雖然大，但同時要考慮到他們是專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，具有較強的分析能力來決定是否認(rèn)購企業(yè)的股票，對于處于初創(chuàng)型的、財報業(yè)績不理想的公司并不是一個好的選擇。
記者：據(jù)說OTC的交易量不是很高，您推薦企業(yè)先登錄OTC是不是有什么獨家秘笈？
劉軍：我建議他們先上OTC的理由有三個:
第一，上市要求相對較低，只要是規(guī)范化運營的企業(yè)基本都是有機(jī)會的；
第二，在OTC發(fā)行的股票價格一般比較低，幾美分至一兩美元，個人投資者基本買的起，而納斯達(dá)克每股都是幾十甚至上百美元，都是一些大機(jī)構(gòu)、大莊家交易股票；
第三也是最主要的，在OTC買賣股票的基本都是全球各地普通百姓，個人投資者占據(jù)極高的比例，他們對股票的認(rèn)知相對薄弱，專業(yè)知識相對差一些，從這個角度理解，你可以認(rèn)為企業(yè)在OTC上市發(fā)行股票更容易獲得股民的認(rèn)購，更容易獲得融資。我在這里舉一個OTC擁有全球散戶投資者的例子，買賣我們AEEX股票的股民有來自國內(nèi)的、香港的或者美國的，這些散戶投資者都通過電子交易系統(tǒng)進(jìn)行股票交易。
因此，在OTC上并不是傳說中普遍交易量不高，你項目發(fā)展好、預(yù)期好交易量自然就會很大，你能說在中國兩市、美國納斯達(dá)克、紐交所上就沒有交易量很低的股票嗎？交易量低只能說明你項目不好，投資人不看好！
所以，我建議，國內(nèi)企業(yè)在OTC上市后，先熟悉美國資本市場運作機(jī)制并進(jìn)行融資，把業(yè)績逐步做好或進(jìn)行一些并購重組，再考慮轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克或紐交所，厚積薄發(fā)，這時轉(zhuǎn)板后才可以融更多的錢。如果不采取這種步驟，造成的結(jié)果是轉(zhuǎn)板后融資少、監(jiān)管嚴(yán)、維護(hù)費用高、市值和股價上不去，最終又降級回來！例如，世界知名企業(yè)思科、微軟都是先在OTC上市融資發(fā)展后才轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克的。目前在OTC仍然有很多知名的企業(yè)，如：中國四大銀行、美國銀行、國航、匯豐、LV、耐克、以及美國最大的兩大地產(chǎn)商房地美與房利美等。
當(dāng)然，還有我們亞交所。我們現(xiàn)在也已經(jīng)開始著手全面布局轉(zhuǎn)板事宜，計劃在2018年上半年轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克。
我認(rèn)為中國初創(chuàng)型或中小型企業(yè)更適合在美國OTC上市，不要心態(tài)過高、過急，企業(yè)沒做好就想一步登天在納斯達(dá)克上市，要務(wù)實，只要企業(yè)發(fā)展好，在哪上市都一樣，只要發(fā)行股票有人認(rèn)購，轉(zhuǎn)不轉(zhuǎn)板意義都不大，這才是企業(yè)上市融資的理性思考。
記者：通過您剛才的介紹，海外上市融資確實能讓中小企業(yè)看到一個有別于國內(nèi)并優(yōu)于國內(nèi)的融資環(huán)境，但是海外上市融資對國內(nèi)的中小企業(yè)來講還是太過陌生了，您能簡單介紹一下海外上市融資的流程嗎？
劉軍：我們亞交所作為幫助中國企業(yè)對接國際資本進(jìn)行股權(quán)融資的通道、國際投資機(jī)構(gòu)尋求優(yōu)質(zhì)投資項目的權(quán)威平臺，對幫助中國中小企業(yè)登陸海外資本市場有一套完整的流程，我稱之為中國中小企業(yè)海外上市三部曲：
第一步，亞交所掛牌。在這一步，企業(yè)要做的是合理化股權(quán)梳理并搭建境外架構(gòu)、規(guī)范企業(yè)運營并信息披露，從而面對境內(nèi)境外雙通道進(jìn)行合法合規(guī)股權(quán)融資；
第二步，在級別較低的證劵交易所上市，發(fā)行股票通過全球電子板交易系統(tǒng)進(jìn)行交易融資。這一步我們推薦企業(yè)優(yōu)先選擇美國OTC市場；
第三步，全面掌握境外資本市場特性，做好企業(yè)業(yè)績或通過并購重組，待符合條件后轉(zhuǎn)板國際主板，比如納斯達(dá)克、紐交所、香港聯(lián)交所等，完成海外主板上市。
記者：非常感謝劉主席接受我們的采訪，并分享您的經(jīng)驗，我相信會有越來越多的中國中小企業(yè)家們接受您的建議，去了解、接觸海外資本市場，并最終通過亞交所到海外資本市場上市融資。也祝愿亞交所越來越好，早日順利轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克。
劉軍：謝謝，我們在去年已經(jīng)成功輔導(dǎo)8家中國企業(yè)成功在美國上市，2017年，亞交所愿意攜手各業(yè)務(wù)合作機(jī)構(gòu)引領(lǐng)更多的中國中小企業(yè)走向海外資本市場，解決他們?nèi)谫Y難題。
關(guān)于劉軍：
劉軍
國際金融博士。
美國上市公司亞洲股權(quán)交易集團(tuán)（AEEx）董事局主席。
亞洲股權(quán)交易集團(tuán)運營項目亞洲股權(quán)交易所（簡稱：亞交所AEEx）是全球首家洲際性股權(quán)交易所，是亞洲地區(qū)各個國家和地區(qū)的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投融資信息發(fā)布的服務(wù)平臺，是全球第一家股權(quán)信息平臺在美國公開上市的公司，股票代碼：AEEX。
亞交所（AEEx）全方位服務(wù)于亞太地區(qū)各國企業(yè)新型市場化股權(quán)投融資信息的發(fā)布，是亞洲地區(qū)多層次資本市場的重要組成部分和重要環(huán)節(jié)。旨在建立和補充亞太地區(qū)多層次資本市場體系，打造獨特、權(quán)威的洲際性股權(quán)信息平臺，有效與各國及地區(qū)的場外交易市場進(jìn)行業(yè)務(wù)功能互補、服務(wù)方式互補、融資通道互補，并建立起全球性的合作體系，為會員企業(yè)提供境內(nèi)外多通道的股權(quán)融資手段，為會員企業(yè)在海外資本市場轉(zhuǎn)板上市發(fā)揮培育、輔導(dǎo)、孵化和促進(jìn)作用。
