從大方向看，AT將繼續(xù)壟斷我們的生活，成為移動互聯(lián)網(wǎng)最大的贏家。有趣的是，目前兩家公司市值都差不多在4000億美元。那么持有AT組合幾年后，應(yīng)該就能看到10000億美元的市值。那么問題來了，假設(shè)這一切真的發(fā)生了。那么阿里和騰訊未來五年將憑什么市值達(dá)到1萬億美元？我們試圖從一個倒敘的思維方式去思考，這兩家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的未來發(fā)展方向是什么。
今天作為本次研究的下半部分，伴隨著新鮮出爐的阿里財(cái)報(bào)，我們也聊聊對阿里巴巴未來的看法。
強(qiáng)勁的財(cái)報(bào) 題
在剛剛公布的阿里巴巴2017年第一季度財(cái)報(bào)中，阿里巴巴的收入同比增長56%，達(dá)到了501億人民幣。電商依然是收入來源的大頭，同比增長了58%，達(dá)到了430億人民幣。
這不得不讓人感到驚嘆。在成為一個如此巨大體量的公司后，阿里的依然能夠保持著50%以上的收入增長，增速完全像一個中小型的成長企業(yè)。而阿里巴巴的凈利潤更是增長了96%，達(dá)到了140億人民幣，增速超過了那些體量遠(yuǎn)小于自己的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。從板塊來看，天貓商品的GMV同比增長了49%，沒有絲毫的減速。阿里云業(yè)務(wù)用戶數(shù)量突破了100萬，成為亞洲首家付費(fèi)用戶過百萬的云服務(wù)公司。中國零售平臺年度活躍買家達(dá)到了5.29億，幾乎覆蓋了中國一半的人口。
阿里的財(cái)報(bào)繼續(xù)顛覆著我們的賞識。在做到了如此巨大體量，并且已經(jīng)幾乎壟斷中國電商行業(yè)的巨頭后，阿里為何能保持如此快速增長？互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)企業(yè)的不同是，越大反而跑得越快，因?yàn)閴艛鄮淼牧髁績?yōu)勢太明顯了，而且馬太效應(yīng)更強(qiáng)。而在業(yè)務(wù)創(chuàng)新上，過去大家一直忽視的云服務(wù)也逐漸成為重要的收入來源。這一點(diǎn)讓阿里和亞馬遜也越來越相似。那么阿里增長的盡頭又在哪里呢？以下是我們對于阿里巴巴未來的一些思考。
阿里的崛起：受益于整個消費(fèi)升級 題
阿里巴巴的崛起，和中國整個消費(fèi)升級的大躍進(jìn)是分不開的。從2000到2016年，中國的人均增長了5倍，也是這個階段全世界人均GDP增長最快的國家。而以一個如此巨大人口體量的國家，保持那么快的增長，最終產(chǎn)生的影響力是驚人的。在這樣一個大背景下，也給許多企業(yè)帶來了巨大的機(jī)會。其中最大的受益者就是阿里巴巴。
對于阿里來說，其業(yè)務(wù)模式的本質(zhì)就是商品交易，那么消費(fèi)者的購買力越強(qiáng)，購買欲望越強(qiáng)，對于阿里巴巴的帶動也會越大。而馬云也正是在2000年1月28日，在湖畔花園召開的阿里巴巴內(nèi)部會議上，向所有人宣講了他的雄心：創(chuàng)造一個卓越的電商公司，這時(shí)候也是整個中國消費(fèi)浪潮開啟的時(shí)候。隨著收入的提高，以及商品開始越來越豐富，中國人在解決溫飽之后，出現(xiàn)了最初的一波消費(fèi)升級。我們總是會說衣食住行，阿里巴巴從一開始就是以服裝的銷售起家，這就是淘寶的背景。
相比于當(dāng)時(shí)的中國實(shí)體零售，電商的發(fā)展還是有一個不錯的時(shí)代背景。由于消費(fèi)需求剛剛起來，即使百貨公司里面的商品也有很多是“受智商稅”的內(nèi)陸小作坊品牌，這時(shí)候在網(wǎng)上買衣服其實(shí)和實(shí)體店買到衣服的品質(zhì)差距不會那么大。
記得十幾年前去當(dāng)時(shí)上海最大某家商場時(shí)，還會看到類似“喬治亞曼尼”這種山寨的牌子，甚至有許多內(nèi)陸小作坊的品牌去意大利做了一個注冊牌子后，就說是意大利名牌。那時(shí)候信息的鴻溝很大，大量的信息不對稱，商場里面的服裝商品很貴，大量的錢被信息不對稱和中間環(huán)節(jié)賺走了。而國內(nèi)的消費(fèi)升級剛剛開始。這時(shí)候去淘寶網(wǎng)店購買廉價(jià)衣服成了消費(fèi)者最好的選擇。
當(dāng)然，由于整體消費(fèi)水平剛剛開始，一開始淘寶上面也會有不少假貨，但在當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這些都是正常的。任何國家消費(fèi)能力剛剛起來時(shí)，炫耀性消費(fèi)都是最大的需求。記得十幾年前，上海有一個專門賣假名牌的市場，叫襄陽路。那里每天人滿為患，大家都在這里買假冒的LV，香奈兒包包。甚至每年父母從美國回來，也會去那里買一堆東西。
而阿里當(dāng)時(shí)的平臺就有不少類似這種的假貨，這也是為什么當(dāng)代表GUCCI和YSL的律師要控告阿里巴巴的商標(biāo)侵權(quán)時(shí)，他說了一句：“I would lose the case, lose the money, but we would gain ourdignity and respect.”坦率說，淘寶并沒有任何欺騙消費(fèi)者的行為，從價(jià)格和產(chǎn)地上告訴了你，這些就是假貨。而且這種行為，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比當(dāng)時(shí)靠“智商稅”賣到各大商場的山寨品牌要高尚得多。
之后，越來越多的消費(fèi)者看中品牌和品質(zhì)，這時(shí)候阿里巴巴也誕生了天貓商城，天貓對于商家的入場比淘寶嚴(yán)格得多，對于商品的質(zhì)量有很好的保證。如果說淘寶的出現(xiàn)是賺取低價(jià)商品的錢，那么天貓的出現(xiàn)是賺取服務(wù)的錢。大量全球一線品牌在天貓商城開了旗艦店，用戶在天貓商城的購買會比實(shí)體零售更加方便和快捷。所以從阿里的線上商城成長看，我們也看到了消費(fèi)升級的大趨勢。從一開始的低價(jià)商品模式，轉(zhuǎn)向后來的品牌商品。今天淘寶依然很活躍，但其交易中已經(jīng)包含了大量的服務(wù)，而不是單純的實(shí)物商品。包括可以找健身教練，找人代拍車牌等等。
從草根到電商巨頭的逆襲題
阿里巴巴的成長道路上，幾乎從來沒有平坦過。電商最早的商業(yè)模式來自美國，Ebay是全球電商平臺的鼻祖。而Ebay很早就看到了中國市場的機(jī)會，2002年就以3000萬美元參股易趣進(jìn)入中國，這時(shí)候阿里的淘寶比易趣整整晚了一年。
但是上線后用了5年時(shí)間干掉了易趣，控制了中國網(wǎng)購市場80%的份額。在本地化策略中，阿里巴巴做的比易趣好太多。淘寶提供了免費(fèi)的策略，讓大量用戶從EBay轉(zhuǎn)向淘寶。更重要的是，支付環(huán)節(jié)阿里巴巴的支付寶全面打敗了Paypal，并且獲得了政府和銀行的支持。可以說從一開始，阿里巴巴就在商業(yè)模式站在更高的維度，通過免費(fèi)策略來打收費(fèi)策略的Ebay。EBay一直認(rèn)為免費(fèi)不是一種商業(yè)模式，堅(jiān)持做自己的傭金模式，最終被草根的阿里巴巴消滅。
而在此之前，中國第一個真正意義上的電商也不是阿里巴巴，而是8848。8848的創(chuàng)始人叫老榕，應(yīng)該是中國第一代網(wǎng)紅。連我都知道這個名字。
當(dāng)時(shí)我在紐約讀高中，沒事就去新浪的前身四通利方上面看足球評論。而老榕那篇金州不相信眼淚的文章，看哭了幾乎所有的中國球迷。帶著中國網(wǎng)紅第一人光環(huán)的老榕，后來成立了8848。1999年底，8848網(wǎng)上超市開通送貨業(yè)務(wù)的城市達(dá)到了450個，外界將其稱為中國覆蓋城市最多的零售企業(yè)。2000年初，8848的B2C業(yè)務(wù)一個月的銷售額突破了千萬大關(guān)，銷售的商品也擴(kuò)大到16大類、數(shù)萬種。
作為對比，2005年亞馬遜收購卓越時(shí)披露，卓越2004年的實(shí)際銷售額為1億8000萬元。由此可見，當(dāng)時(shí)8848的銷售能力相當(dāng)驚人;其網(wǎng)上銷售份額用“絕對壟斷”來形容一點(diǎn)都不為過。然而后來的美國上市擱置，管理層換人等都大大影響了公司的發(fā)展。而公司層面的股東過多，大家都在想著資本套利，最終讓這中國當(dāng)時(shí)最大的電商倒閉，而老榕這個名字，也逐漸從中國互聯(lián)網(wǎng)世界中消失。
對比其他中國其他的移動互聯(lián)網(wǎng)公司，社交和搜索的海外巨頭目前還不能完全進(jìn)入中國，可以說天生就培養(yǎng)了一個扶持大中國互聯(lián)網(wǎng)公司的土壤。而電商行業(yè)中，從一開始就是完全市場化的。阿里巴巴干掉了最初的老大，干掉了有大量資金支持的海外巨頭。從最底層殺出，走到了今天的地位。
在每一個階段，阿里巴巴都會面臨各種各樣的沖擊和挑戰(zhàn)。甚至當(dāng)年在香港的上市，分離支付寶都行為都引起了大量海外投資者的不滿和憤怒。再到后來的美股上市，阿里巴巴和馬云從來是活在爭議之中。但就是如此，他一步步從底層成為了中國最大市值的互聯(lián)網(wǎng)公司。是的，如果把還沒有上市的螞蟻金服算進(jìn)去，阿里的市值是整個中國最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
阿里走向10000億美元的增長點(diǎn) 題
我認(rèn)為阿里的繼續(xù)成長會在幾個方面，幫助阿里的市值在未來5年達(dá)到萬億美元的規(guī)模。
1. 阿里云業(yè)務(wù)。當(dāng)初京東上市前，許多人認(rèn)為京東就是中國的亞馬遜。但是今天我們發(fā)現(xiàn)，真正像亞馬遜的是阿里。
亞馬遜的業(yè)務(wù)線很全，不僅僅是一個everything store，而阿里也是。亞馬遜有強(qiáng)大的云業(yè)務(wù)AWS，阿里云在中國也基本上占據(jù)了統(tǒng)治地位。根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)，阿里云已經(jīng)和亞馬遜的AWS，微軟，谷歌一起，成為了全球的四大云服務(wù)龍頭公司，這也是阿里云連續(xù)兩年進(jìn)入全球云存儲魔力象限圖。
而且今年的排名中，阿里和谷歌的差距已經(jīng)很小了。同時(shí)根據(jù)IDC的市場調(diào)研數(shù)據(jù)，阿里云2016年在中國IaaS市場的份額達(dá)到了40.67%，超過了第二到第十名的規(guī)模總和，表現(xiàn)出了在中國市場的絕對領(lǐng)導(dǎo)力。而且這個市場份額對比2015年的30%也出現(xiàn)了大幅提升。在2016年阿里巴巴全年的財(cái)報(bào)顯示，阿里云的營收貢獻(xiàn)達(dá)到了55億，并且保持了連續(xù)7個季度的規(guī)模翻番。從商業(yè)模式看，電商巨頭走向云服務(wù)是順理成章的事情。因?yàn)橛?jì)算資源本身就存在共享的基礎(chǔ)。雙十一最高峰所需要的計(jì)算資源平時(shí)都是限制的。而且亞馬遜的AWS也驗(yàn)證了這條道路。此外，阿里和別的云服務(wù)不同的是，阿里巴巴有海量用戶數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)疊加云服務(wù)會成為價(jià)值極大的業(yè)務(wù)。
從企業(yè)基因上說，阿里ToB的能力很強(qiáng)，B2B業(yè)務(wù)起家就是面向中小企業(yè)。所以看未來，整個阿里云將保持非?？斓脑鲩L，在這個贏家通吃的時(shí)代，阿里會繼續(xù)提高自己的市場份額，保持比行業(yè)增速更快的節(jié)奏。
2. 新零售帶來的電商滲透率繼續(xù)提高。
在去年下半年，馬云就提出了新零售的概念，之后伴隨著的是阿里開始了線下布局，最具代表性的就是生鮮超市盒馬鮮生，以及阿里巴巴私有化了銀泰百貨。無論線上的電商還是線下實(shí)體零售，平臺型商家獲取用戶的核心價(jià)值在于價(jià)格，商品種類，以及購買的便捷性。電商由于打破中間環(huán)節(jié)，獲客成本更低，以及無限商品展示，在性價(jià)比和種類上完勝線下，導(dǎo)致實(shí)體零售百貨的節(jié)節(jié)敗退。
無論是國內(nèi)的阿里巴巴，美國的亞馬遜，其市值都已經(jīng)超過了大部分實(shí)體零售企業(yè)的市值總和。之后，我們發(fā)現(xiàn)整個電商開始從標(biāo)準(zhǔn)化商品，向相對不標(biāo)準(zhǔn)的商品進(jìn)入。同時(shí)在流量成本中，我們看到了線下流量已經(jīng)比線上更便宜的情況。新零售就是通過線下實(shí)體店，來獲取新的更廉價(jià)的流量，并且以線下作為載體，提供服務(wù)。比如盒馬，因?yàn)樘峁┝肆畠r(jià)的海鮮烹飪餐飲，獲取了大量的中年人流量，甚至我丈母娘都已經(jīng)是盒馬的用戶了。這些用戶平時(shí)在線上很難獲取，而線下入口成為了新的零售戰(zhàn)場。
除此以外，新零售的另一個核心是系統(tǒng)的全渠道推廣。也就是將原來隔離的B2C，在新零售的互聯(lián)網(wǎng)體系中打通。最終盒馬會很清楚的知道每一個消費(fèi)者都買了什么，他們的習(xí)慣和用戶畫像，甚至每一個社區(qū)中的盒馬店有什么不同。這些數(shù)據(jù)的價(jià)值很大，能夠更加精確的營銷用戶。在這個過程中制定游戲規(guī)則的依然是效率更高，創(chuàng)新精神更強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。實(shí)體線下零售商通過和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作拿到未來零售業(yè)的門票，在這種實(shí)體零售店明顯產(chǎn)能過剩的時(shí)代，線下如果不融入線上在未來幾年可能遭遇滅頂之災(zāi)。從這個角度看，未來整個大電商還將繼續(xù)提高滲透率，而阿里電商的天花板遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到來。
3. 繼續(xù)對于金融行業(yè)的去實(shí)體化。
雖然面臨一定的監(jiān)管和牌照風(fēng)險(xiǎn)，但是互聯(lián)網(wǎng)對于金融的去實(shí)體化是一個必然趨勢。目前無論是銀行，券商的實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)效率都不足夠高，用戶體驗(yàn)也不好。特別是銀行的實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)，過去我們?nèi)″X跨行還要收手續(xù)費(fèi)，這時(shí)候網(wǎng)點(diǎn)越多，銀行的優(yōu)勢就越大。
然而今天，阿里通過支付寶從某種意義上破解了銀行的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢。大家將整個存款的管理完全可以在阿里的體系中完成。甚至用戶之間的資金轉(zhuǎn)賬，支付，理財(cái)?shù)榷伎梢栽诎⒗锏钠脚_完成。
這一點(diǎn)和電商去實(shí)體化的大邏輯是類似的。不同的是，由于金融有牌照需求和強(qiáng)監(jiān)管屬性，金融行業(yè)的去實(shí)體化速度相對零售更慢。但依然是一個無法避免的大趨勢。目前看，中國市值最大的一批企業(yè)依然是金融中的銀行，保險(xiǎn)等。而掌握了整個互聯(lián)網(wǎng)金融核心的阿里，有可能會逐漸吃掉實(shí)體金融的份額。如同過去十年，全美零售行業(yè)的市值沒有多大變化，但亞馬遜一家增長的市場抵消了沃爾瑪，百思買，梅西百貨，JC Penny等實(shí)體零售下降的市值。
從這點(diǎn)看，阿里對于金融的滲透和變革遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。過去傳統(tǒng)實(shí)體金融的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢，逐漸將成為負(fù)擔(dān)。我們甚至已經(jīng)看到了渠道變化帶來的沖擊。前幾天碰到某銀行工作的朋友，說他們銀行推出的一年期理財(cái)產(chǎn)品收益率已經(jīng)比余額寶要高了，為什么大量的用戶依然沉淀在余額寶？
我說這個很簡單，因?yàn)橛脩粢呀?jīng)不去實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)了，那么你產(chǎn)品的信息用戶無法觸達(dá)到。互聯(lián)網(wǎng)成了新的理財(cái)產(chǎn)品渠道，越來越多的用戶通過互聯(lián)網(wǎng)新渠道來了解理財(cái)產(chǎn)品的收益率。這也是為什么今天依然大量用戶沉淀在余額寶上，雖然已經(jīng)有其他類似產(chǎn)品的收益率高過了余額寶。金融渠道變革，將帶來非常恐怖的效應(yīng)。
阿里，商品端交易的黑洞 題
和我們前幾周分析的騰訊不同，阿里是一個商品交易端的黑洞，而騰訊是一個流量的黑洞。騰訊擁有一個人最稀缺的資源：時(shí)間（流量）。
而阿里擁有經(jīng)濟(jì)體中最核心的部分：交易端。從實(shí)體商品購買的交易，到金融產(chǎn)品的交易，阿里在零售和金融把控著兩個最大的黑洞，鞏固了其帝國的基石。未來，我們依然能看到阿里在創(chuàng)新的云服務(wù)，起家的電商，以及金融產(chǎn)品交易中有著巨大的空間。今年阿里已經(jīng)成為了美股中市值最大的非美國本土公司。
如果算上明年可能上市的螞蟻金服，未來整個阿里帝國可能更快越過10000億美元的大關(guān)。無論如何，長期持有AT組合，依然會在今后幾年帶來巨大的回報(bào)。
