前沙特石油部長(zhǎng)有一句名言：石器時(shí)代的結(jié)束，并不是因?yàn)槭^用完了。
在人們熱鬧的討論新能源車(chē)騙補(bǔ)電動(dòng)車(chē)?yán)m(xù)航里程虛標(biāo)的時(shí)候，會(huì)在不經(jīng)意間發(fā)現(xiàn)，街上的綠牌車(chē)越來(lái)越多了。
而在投資市場(chǎng)，人們也更多的關(guān)注特斯拉、蔚來(lái)、寧德時(shí)代等新能源產(chǎn)品，而非傳統(tǒng)的石化行業(yè)。
一、業(yè)績(jī)趨同
從十年來(lái)公司的營(yíng)收情況看，兩桶油的營(yíng)收出奇的一致，中國(guó)石油一直較中國(guó)石化略低一點(diǎn)，如影相隨。
而這樣的曲線(xiàn)，和國(guó)際油價(jià)又息息相關(guān)。
從營(yíng)收表現(xiàn)看，石化雙雄對(duì)油價(jià)的依賴(lài)性比較高，兩家公司的毛利率和凈利率都比較低，凈利率常年只有2-3%左右。
用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，這是兩家低附加值的公司。
不過(guò)由于二者營(yíng)收基數(shù)巨大，中石油接近2.5萬(wàn)億，中石化接近3萬(wàn)億，所以?xún)衾事杂胁▌?dòng)，就會(huì)影響巨大，二者的凈利潤(rùn)波動(dòng)劇烈。
無(wú)論營(yíng)收曲線(xiàn)還是凈利潤(rùn)曲線(xiàn)，2014年都是個(gè)明顯的分水嶺。
那年發(fā)生了什么？
國(guó)際原油價(jià)格雪崩式下跌，在年中布倫特原油還站在115美元一桶的情況下,下半年原油價(jià)格突然崩盤(pán),至年底下跌了將近50%。
隨后，躺著數(shù)錢(qián)的兩桶油被打入了地獄模式。
不過(guò)，從凈利潤(rùn)曲線(xiàn)看，原油價(jià)格對(duì)中石油的影響更大一些，因?yàn)橹惺偷挠吞飿I(yè)務(wù)更多。
二、主營(yíng)業(yè)務(wù)趨同
許多人都有個(gè)錯(cuò)覺(jué)：中石油的業(yè)務(wù)是以油田為主的，比如大慶油田；中石化的業(yè)務(wù)是以煉化和銷(xiāo)售為主的，比如燕山石化、上海石化。
1998年，兩兄弟分家的時(shí)候，確實(shí)是這么分的，中石油帶走了中國(guó)最好的油田，中石化拿走了中國(guó)最好的煉廠(chǎng)以及遍布全國(guó)的加油站。當(dāng)時(shí)還劃分了南北，中石油的地盤(pán)以北方為主，中石化的地盤(pán)以南方為主。
不過(guò)，南北分界線(xiàn)不是常見(jiàn)的秦嶺淮河，而是長(zhǎng)城。
20年過(guò)去了，還用這個(gè)陳舊的觀點(diǎn)看待兩桶油，就容易出現(xiàn)誤判。
1、中國(guó)企業(yè)的原油生產(chǎn)占比已經(jīng)較低
1998年，中國(guó)原油進(jìn)口量是2732萬(wàn)噸，當(dāng)年中國(guó)原油產(chǎn)量1.6億噸，只起到了錦上添花的效果。
2018年，中國(guó)原油進(jìn)口量高達(dá)4.62億噸，當(dāng)年中國(guó)原油產(chǎn)量1.89億噸，對(duì)進(jìn)口原油的依存度超過(guò)70%。
也就是說(shuō)，如今即便是包括中石油在內(nèi)的兩桶油，煉油用的原油，也是以進(jìn)口油為主。自產(chǎn)的原油，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿(mǎn)足不了國(guó)內(nèi)瘋狂增長(zhǎng)的燃油需求。
2、加油站業(yè)務(wù)成為兩桶油的主要業(yè)務(wù)
據(jù)兩家公司年報(bào)，截止2018年底，中石油共有2.18萬(wàn)座加油站，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2萬(wàn)億元，銷(xiāo)量1.77億噸，虧損64.5億元；中石化共有3萬(wàn)座加油站，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.45萬(wàn)億元，銷(xiāo)量1.98億噸，盈利234.64億元。
從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，兩家公司已經(jīng)嚴(yán)重趨同，都是以煉油、銷(xiāo)售為主。
三、加油站頹勢(shì)趨同
從各板塊的盈利情況看，銷(xiāo)售業(yè)務(wù)（以加油站業(yè)務(wù)為主）是兩家公司最差的?；蛟S有人認(rèn)為，只要油田和煉油化工掙錢(qián)不就得了？
事實(shí)上，由于依賴(lài)進(jìn)口原油的原因，加油站已經(jīng)成為兩家公司最為核心的業(yè)務(wù)。
因?yàn)閮杉夜颈举|(zhì)上成了來(lái)料加工企業(yè)，加油站就是銷(xiāo)售部。只有加油站賣(mài)出去的，才算是“純銷(xiāo)售”，油田生產(chǎn)的原油，絕大多數(shù)賣(mài)到了自己的煉化板塊，煉化生產(chǎn)的成品油，絕大多數(shù)賣(mài)到了自己的加油站，中間環(huán)節(jié)產(chǎn)生的利潤(rùn)其實(shí)是內(nèi)部利潤(rùn)，只有加油站的銷(xiāo)售才是真正的對(duì)外銷(xiāo)售。
所以?xún)赏坝偷姆职鍓K經(jīng)營(yíng)收益數(shù)據(jù)沒(méi)有太大意義，那只是公司內(nèi)部的收益分成，也容易誤導(dǎo)投資者，可以直接并表后的利潤(rùn)放到銷(xiāo)售板塊進(jìn)行測(cè)算。
從而能夠測(cè)算出兩桶油的“真實(shí)”盈利水平。再除以各自的加油站座數(shù)，就大體知道兩家的加油站單站盈利能力了（由于還有極少外銷(xiāo)的原油和成品油，還有一部分化工產(chǎn)品外銷(xiāo)，這種計(jì)算方式有一定的誤差，僅用來(lái)說(shuō)明問(wèn)題）。
中石油的加油站單站凈利潤(rùn)為332萬(wàn)元；中石化的加油站單站凈利潤(rùn)為267萬(wàn)元?？此莆跷跞寥恋募佑驼?，每天盈利不足1萬(wàn)塊。
年報(bào)顯示，2018年，中國(guó)石油共有2.18萬(wàn)座加油站，全年增加了384座加油站；中國(guó)石化共有3萬(wàn)座加油站，全年增加了28座加油站。
星空君看到全國(guó)一年增加了800個(gè)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的時(shí)候，感嘆網(wǎng)絡(luò)銀行、移動(dòng)支付對(duì)傳統(tǒng)銀行經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)的沖擊是巨大的。
看到兩桶油的全年新增加油站座數(shù)合計(jì)只有412座的時(shí)候，更是大吃一驚。
加油站業(yè)務(wù)已經(jīng)如此落寞了么？要知道，兩桶油的網(wǎng)點(diǎn)遍布全國(guó)各地，這樣的增速幾乎是停滯不前了。
畢竟，雖然汽車(chē)行業(yè)去年不太好混，但是存量汽車(chē)和增量汽車(chē)的市場(chǎng)還是非常巨大的。
更為悲觀的是，雖然營(yíng)收在飛速增加，但加油站的銷(xiāo)量增量極低，以中石化為例，汽油銷(xiāo)量增加4.9%，占比更高的柴油銷(xiāo)量下降4.8%。中石油則在年報(bào)中表示，一是汽油、煤油等產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊增，柴油價(jià)格上升、銷(xiāo)量減少。
數(shù)據(jù)顯示，兩桶油加油站的業(yè)務(wù)實(shí)際上在萎縮，營(yíng)收的增加完全是依賴(lài)于漲價(jià)。
四、國(guó)外石油巨頭就要來(lái)了，石化雙雄還好嗎？
2018年，中國(guó)徹底放開(kāi)了外資加油站的準(zhǔn)入門(mén)檻，在BP石油公司宣布將在中國(guó)增加1000座加油站后，殼牌宣布將在中國(guó)增加2200座加油站，計(jì)劃到2025年建成3500座加油站。
不僅這兩家巨頭，美孚，道達(dá)爾，德國(guó)福斯，嘉實(shí)多，雪佛龍，盧克石油也都在路上了。
這次，真的是狼來(lái)了。
石化雙雄做好準(zhǔn)備了沒(méi)？
和國(guó)際巨頭競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)非是兩把刷子。
一是依賴(lài)自己獨(dú)有的護(hù)城河，維持較高的毛利率和凈利率。但是很顯然，2%左右的凈利率并不能很好的去面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，兩桶油除了站點(diǎn)多，壓根沒(méi)有其他任何護(hù)城河。
站點(diǎn)多是優(yōu)勢(shì)嗎？
盈利能力參差不齊的加油站，尤其是眾多的低效站，恐怕會(huì)成為二者的負(fù)擔(dān)而不是財(cái)富。
二是提供更好的服務(wù)，提高客戶(hù)忠誠(chéng)度。作為老牌央企，已經(jīng)形成了服務(wù)態(tài)度差、價(jià)格高的固有印象，去年廣州的海灣石油引起轟動(dòng)正是車(chē)主們渴望新的選擇的具體表現(xiàn)。
從這兩點(diǎn)看，從加入WTO至今，由于體制的原因，十幾年來(lái)，兩家巨頭壓根沒(méi)有做好應(yīng)對(duì)的準(zhǔn)備。
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