美國(guó)洛基投資常務(wù)董事、普斯皮姆投資公司聯(lián)合創(chuàng)始人、Innosphere孵化器的常駐天使及“投資者圈子”平臺(tái)的成員，是一位專注于社會(huì)影響力項(xiàng)目的天使投資人。他還是一名從業(yè)30年的科學(xué)家，曾擔(dān)任制藥和生物技術(shù)公司研發(fā)部門的負(fù)責(zé)人。
Praful Shah先生
一、天使投資者到底是一些什么樣的人呢？
做公司是一個(gè)非常有意思的事情。即使像阿里巴巴這樣的公司，發(fā)展過程中還是需要大量的外部投資。公司的早期階段會(huì)有概念驗(yàn)證的過程，但隨著進(jìn)一步發(fā)展，公司就需要尋找外部投資，也就是天使投資，所以就有了天使投資人。
天使投資人是把自己的錢投給需要發(fā)展的企業(yè)，從而用資金換取一些股權(quán)。美國(guó)對(duì)天使投資人有相關(guān)要求，比如資產(chǎn)凈值必須超過一百萬美元，或個(gè)人投資者在過去三年中，年收入達(dá)20萬美元，或已婚投資者過去三年的年收入達(dá)30萬美元。基于此，我們的建議是拿出個(gè)人凈資產(chǎn)的10%-20%進(jìn)行投資。
舉例而言，獲得天使投資的企業(yè)中，只有一兩個(gè)是成功的，大部分都不成功。因此，天使投資人應(yīng)盡可能進(jìn)行多元化投資。以美國(guó)為例，如果用200萬美元凈資產(chǎn)的10%進(jìn)行投資，我們建議投資人最好至少投10個(gè)不同的項(xiàng)目，而不是把錢都投到一個(gè)項(xiàng)目。
我投過的公司有50多個(gè)，其中一半為女性創(chuàng)業(yè)的公司，我同時(shí)也關(guān)注影響力投資[1]。以個(gè)人經(jīng)驗(yàn)而言，作為一個(gè)天使投資人，一方面是獲得利益，另一方面是產(chǎn)生一些社會(huì)影響。
[1] 也被稱為“公益創(chuàng)投”或“社會(huì)投資”，指在追求一定的財(cái)務(wù)回報(bào)外，在社會(huì)和環(huán)境影響力方面也有量化的回報(bào)指標(biāo)。
二、天使投資成功的關(guān)鍵步驟
1.產(chǎn)生穩(wěn)定的交易流向
2.對(duì)團(tuán)隊(duì)做盡職調(diào)查
3.估值
4.談判
5.簽條款清單
6.聯(lián)合企業(yè)
7.董事會(huì)的參與
8.投資組合策略
為確保投資成功，我們要關(guān)注的不僅是創(chuàng)始人的資歷，還有他的專業(yè)能力和團(tuán)隊(duì)。比如說投資一家股票交易公司，雖然創(chuàng)始人的教育背景很好，但我并不了解公司的運(yùn)營(yíng)和盈利情況，需要進(jìn)一步的了解后再談判、簽條款清單等。這些都是非常重要的。
圖為風(fēng)險(xiǎn)投資的價(jià)值模型
以風(fēng)險(xiǎn)投資基金價(jià)值模型為例，雖然我們很難預(yù)計(jì)你五年后的收入，但這個(gè)模型可以給我們很多線索。以P/R（市價(jià)/收入）為例，它是在估值過程中很關(guān)鍵的一項(xiàng)，它會(huì)顯示出可參考的類似企業(yè)，計(jì)算算出我們多少年能夠收回投資。
上圖顯示出VC進(jìn)入項(xiàng)目之后的時(shí)間軸，在最后的6-8個(gè)月，退出策略的設(shè)計(jì)直接決定投資是否成功。在美國(guó)，天使投資人從開始投資到退出，收回成本的時(shí)間和VC進(jìn)入的時(shí)間是差不多的，在中國(guó)不完全是這樣，因?yàn)樘焓雇顿Y人承擔(dān)了更多風(fēng)險(xiǎn)，所以VC的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更小，而且收益更高。
因此，最后一個(gè)底線就是結(jié)構(gòu)化的退出策略。很多公司并不是很容易就重組或者收購(gòu)，這些公司需要幫助，但卻不一定能為投資帶來收益。如果在三五年之后能有很高的收益，比如說兩三倍的收益，就需要考慮退出策略。
三、相信大眾的智慧
這頭牛到底多重？
800個(gè)人猜測(cè)之后，即使沒有一個(gè)人能猜對(duì)，但猜測(cè)平均值和這頭牛的實(shí)際重量非常接近。天使投資肯定比猜一頭牛的重量要復(fù)雜得多。但我們從這個(gè)案例中可以得知：大眾的智慧是非?？尚诺?/strong>。這也是為什么很多天使投資人一起合作的原因。
美國(guó)有很多這樣的天使投資團(tuán)體，我介紹兩個(gè)：一個(gè)是在斯坦福的Rockies Venture Club，每年會(huì)組織超過100次活動(dòng)。目的是培訓(xùn)天使投資人和創(chuàng)業(yè)者。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者和投資者一樣重要，我們都要為他們提供教育。
2015年，1000個(gè)公司申請(qǐng)?jiān)谖覀兊娘L(fēng)投活動(dòng)上做展示， 85個(gè)公司獲得了展示機(jī)會(huì)，最終16個(gè)公司拿到了投資。這個(gè)比例非常小。所以如果你自己?jiǎn)未颡?dú)斗的找項(xiàng)目是不行的，最好是加入一個(gè)天使投資人聯(lián)合機(jī)構(gòu)。
洛基風(fēng)險(xiǎn)投資俱樂部天使投資流程圖
我們的流程是：首先，創(chuàng)業(yè)者展示商業(yè)計(jì)劃，然后看有多少個(gè)投資人對(duì)某一商業(yè)計(jì)劃有足夠的興趣，接下來進(jìn)行深度調(diào)查（約100項(xiàng)調(diào)查內(nèi)容），或與創(chuàng)業(yè)者面談大概持續(xù)兩到三個(gè)小時(shí)，同時(shí)，我們還有培訓(xùn)的項(xiàng)目、做盡職調(diào)查、準(zhǔn)備清晰的條款清單等。
四、極少數(shù)的公司會(huì)獲得成功
我并不是想要嚇唬你們，但這個(gè)幻燈片可以給大家一個(gè)角度——起步是非常難的。美國(guó)每年新增50萬家創(chuàng)業(yè)公司，但是基本上只有10%，也就是5萬家能夠獲得天使投資，最后能夠拿到風(fēng)投的，可能一千家中只有一家。
風(fēng)投的投資總額肯定是最大的，但它的案例數(shù)量肯定會(huì)很??；天使投資的案例數(shù)量很多，但平均投資金額很少。
這是來自一個(gè)非盈利研究機(jī)構(gòu)的研究數(shù)據(jù)。在過去4年中，獲得天使投資的創(chuàng)業(yè)公司大都是醫(yī)療、消費(fèi)、服務(wù)、IT、軟件等行業(yè)。
五、關(guān)注投資對(duì)社會(huì)及環(huán)境的影響
如果大家對(duì)這方面的投資感興趣，我今年前在huffingtonpost網(wǎng)站上寫了一篇文章（It’s Time to End the Misconception That Impact Investing Isn’t Financially Profitable），大家可以去看一下，有一些大公司并不是一開始就那么大，也是一步一步做大的。作為天使投資者我們要做的就是幫助這些初創(chuàng)企業(yè)，很多時(shí)候他們是社會(huì)經(jīng)濟(jì)的引擎，如果他們能夠做的成功，整個(gè)經(jīng)濟(jì)包括我們每一個(gè)人都會(huì)獲益，對(duì)于整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)都是非常有好處的。僅僅投資賺錢是不夠的，還要帶來積極的社會(huì)影響。在我們的有生之年可能不會(huì)顯現(xiàn)，但卻可能影響我們的下一代。
注：本文內(nèi)容系Praful Shah先生口述，元和天使投資編輯，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。
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