時(shí)隔2年多，昔日鞋王百麗再度與港股交手。
投資界（ID：pedaily2012）10月10日消息，百麗國(guó)際旗下運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)板塊“滔搏國(guó)際”成功IPO，開盤價(jià)8.5港元，開盤市值527億港元， 截至上午10點(diǎn)飆升至565億港元。
自2006年成為百麗旗下的子公司后，滔搏國(guó)際一直獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。大家在國(guó)內(nèi)商場(chǎng)可見的阿迪耐克零售店鋪，背后大多都是滔搏。截至2019年2月28日，其在268座城市共有8343家直營(yíng)門店和1880家下游零售商經(jīng)營(yíng)的加盟店，堪稱國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品“巨無霸”。
值得一提的是，此番滔搏國(guó)際上市，是百麗自2017年7月私有化后重回港交所，大股東高瓴資本、鼎暉投資仍舊站在身后。兩年前，鼎暉聯(lián)手高瓴收購(gòu)并私有化百麗，締造港交所史上最大規(guī)模的私有化交易，在中國(guó)PE史上留下了濃墨重彩的一頁。
年入325億，靠著阿迪耐克，
它成為中國(guó)頭號(hào)運(yùn)動(dòng)品零售商
靠著賣阿迪、耐克等國(guó)際品牌，滔搏國(guó)際坐上了國(guó)內(nèi)頭號(hào)運(yùn)動(dòng)品零售商的寶座。
據(jù)了解，滔搏國(guó)際從上世紀(jì)90年代開始涉足運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，2006年成為百麗國(guó)際旗下的子公司，此后一直作為百麗國(guó)際的一項(xiàng)獨(dú)立業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。
滔搏國(guó)際最大的亮點(diǎn)，在于它是國(guó)內(nèi)阿迪、耐克等品牌的銷售商，在國(guó)內(nèi)商場(chǎng)可見的阿迪耐克零售店鋪，背后大多都是滔搏這個(gè)中間商。根據(jù)招股書，截至2019年2月28日，滔搏國(guó)際在268座城市共有8343家直營(yíng)門店和1880家下游零售商經(jīng)營(yíng)的加盟店。
遍布全國(guó)的直營(yíng)門店網(wǎng)絡(luò)，是滔搏國(guó)際不可或缺的資產(chǎn)。在滔搏體育的8千多家直營(yíng)店中，98.8%為單一品牌門店，即以所售產(chǎn)品的品牌來冠名，如阿迪、耐克門店，根據(jù)沙利文的數(shù)據(jù)，這也是國(guó)內(nèi)品牌運(yùn)動(dòng)鞋服產(chǎn)品的主要零售方式。除了單一品牌門店，滔搏體育還經(jīng)營(yíng)多品牌門店，這一陣地主要開辟在自有門店品牌“Topsports”和“Foss”。
招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2019年2月28日，滔搏國(guó)際年度收入超過325億元，占據(jù)了中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)15.9%的份額。與此同時(shí)，這個(gè)數(shù)字更是超越了安踏2018年241億元的營(yíng)收，居于行業(yè)第一。
滔搏國(guó)際與耐克、阿迪的合作已經(jīng)分別持續(xù)了20年和15年，在中國(guó)共運(yùn)營(yíng)6383間單一品牌。2017財(cái)年至2019財(cái)年，這兩大主力品牌銷售額，分別占銷售貨品收入總額的90.0%、89.4%和87.4%。
除了阿迪耐克，滔搏國(guó)際還代理了幾乎所有國(guó)際一線運(yùn)動(dòng)品牌，如彪馬、匡威、萬斯、北面、哥倫比亞等，共17個(gè)。除此之外，滔搏國(guó)際的母公司百麗集團(tuán)還擁有12個(gè)自有鞋類品牌，其中TATA、天美意、百麗等品牌已經(jīng)牢牢占據(jù)線下商鋪。
不過，招股書也提及了滔搏國(guó)際業(yè)務(wù)存在著隱憂——嚴(yán)重依賴阿迪達(dá)斯和耐克品牌，一旦兩家品牌在國(guó)內(nèi)的銷售出現(xiàn)異樣，亦或合作關(guān)生變，都將直接影響滔搏的業(yè)績(jī)。另外，近年來滔搏國(guó)際關(guān)店數(shù)量幾乎與開店數(shù)量持平，來自招股書的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年2月28日，滔搏國(guó)際新設(shè)門店1415家，而關(guān)店數(shù)量竟達(dá)到1374家。
高瓴、鼎暉坐鎮(zhèn)，
締造中國(guó)PE史上一筆經(jīng)典投資
在中國(guó)20年的PE史上，百麗是一個(gè)無可復(fù)制的經(jīng)典案例。
早在2005年，鼎暉投資就挖掘并投資了百麗國(guó)際，一舉抓住了中國(guó)鞋服消費(fèi)業(yè)務(wù)的爆發(fā)點(diǎn)。2007年5月，百麗國(guó)際在港交所掛牌，市值697億港元。憑借著百麗國(guó)際優(yōu)秀市場(chǎng)表現(xiàn)，那一年鼎暉投資成為年度最佳退出私募股權(quán)機(jī)構(gòu)之一。
此后10年，百麗國(guó)際迅速擴(kuò)張，展開了一系列的收購(gòu)：如3.8億收購(gòu)斐樂、6億收購(gòu)妙麗、16億收購(gòu)森達(dá)、以及攜手鼎暉共同收購(gòu)日本Baroque集團(tuán)的多數(shù)股權(quán)。
后面的故事，大家都知道了。2017年5月，鼎暉聯(lián)手高瓴收購(gòu)并私有化百麗，轟動(dòng)PE界。兩個(gè)月后，百麗國(guó)際正式宣布私有化退市，其531億港元的總規(guī)模超過此前萬達(dá)商業(yè)345億港幣的私有化規(guī)模，成為港交所史上最大規(guī)模的私有化交易。
百麗完成退市后，高瓴資本合計(jì)持有百麗56.81%的股份，成為百麗新的控股股東，鼎暉投資持有12.06%。
“外界現(xiàn)在看到的可能是百麗當(dāng)下的一些問題，但從高瓴的角度看，百麗卻有很多寶藏?！碑?dāng)時(shí)，高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官?gòu)埨谠_披露高瓴為何控股百麗，“從白手起家到把做鞋賣鞋做到百麗這樣的體量與市場(chǎng)地位，毫不夸張地說，這是中國(guó)企業(yè)界一個(gè)偉大的成就，在全球的女鞋企業(yè)中也是獨(dú)一無二的”。
正是憑借對(duì)百麗國(guó)際的私有化收購(gòu)、對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)普洛斯的投資以及在其他多個(gè)領(lǐng)域的布局和建樹，高瓴資本被評(píng)為2017年最佳私募股權(quán)機(jī)構(gòu)。
回過頭來看，鼎暉和百麗自2005年投資以來，已經(jīng)保持了長(zhǎng)達(dá)15年深入的合作關(guān)系，這是聯(lián)合百麗投資日本baroque集團(tuán)及聯(lián)手高瓴私有化百麗這兩個(gè)后續(xù)投資機(jī)會(huì)的關(guān)鍵。在PE同行看來，和消費(fèi)領(lǐng)域頭部企業(yè)保持長(zhǎng)期深入的合作關(guān)系并創(chuàng)造出更多投資機(jī)會(huì)，這是鼎暉特色，包括此前雙匯，都是一個(gè)項(xiàng)目帶來持續(xù)的不同投資機(jī)會(huì)。
在百麗國(guó)際退市不足一年時(shí)，就曾有消息稱百麗將分拆運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)進(jìn)行上市，估值300多億。為了將百麗其他業(yè)務(wù)與運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)劃清界限，滔搏國(guó)際在2018年進(jìn)行了重組，股權(quán)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。目前百麗國(guó)際、高瓴、鼎暉等都是其背后的重要股東。
國(guó)內(nèi)鞋服市場(chǎng)個(gè)性化明顯，自退市以來，百麗一直在謀求年輕化，并且向更多服飾品類靠近。2018年8月，百麗與輕奢女鞋品牌73Hours簽署收購(gòu)協(xié)議，成為其控股股東，該品牌繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)；此外，百麗集團(tuán)還入股了于2000年創(chuàng)立的小眾時(shí)裝品牌initial，嘗試舒適簡(jiǎn)約的復(fù)古風(fēng)格等等。
實(shí)際上，在2017年百麗私有化之后，高瓴資本就與管理層一起開啟了公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，而滔搏國(guó)際正是數(shù)字化升級(jí)的前沿陣地。其具體路徑是，以滔搏管理層為主導(dǎo)，以激活基層員工活力為方向，設(shè)計(jì)技術(shù)解決方案，推進(jìn)滔搏全供應(yīng)鏈的數(shù)字化重塑。
通過科技化全面賦能零售運(yùn)營(yíng)，滔搏實(shí)現(xiàn)了業(yè)界領(lǐng)先的產(chǎn)出及運(yùn)營(yíng)效率。資料顯示，截至2018年及2019年2月28日止，滔搏年度總收入分別增長(zhǎng)22.4%及22.7%，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，此增速分別領(lǐng)先行業(yè)增速近10%。
運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)風(fēng)云：
一場(chǎng)國(guó)際大牌VS國(guó)民老友的拉鋸戰(zhàn)
最近，運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)不太平。NBA事件的發(fā)酵間接導(dǎo)致炒鞋一族遭遇“黑天鵝”，NBA聯(lián)名款運(yùn)動(dòng)鞋一時(shí)間無人問津跌至冰點(diǎn)，正面給炒鞋市場(chǎng)潑了一盆冷水。
長(zhǎng)久以來，在運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)，國(guó)際品牌占領(lǐng)市場(chǎng)、國(guó)潮突飛猛進(jìn)，老牌國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌看似夾縫中生長(zhǎng)著——時(shí)尚零售行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)向來殘忍。
滔搏國(guó)際依靠銷售阿迪耐克成為國(guó)內(nèi)頭號(hào)運(yùn)動(dòng)品零售商，它的勁敵就包括運(yùn)動(dòng)鞋老大哥李寧、安踏等。
在中國(guó)的體育用品品牌中，安踏集團(tuán)穩(wěn)穩(wěn)坐在頭把交椅，并且早已成功躋身全球體育用品公司前四，與阿迪、耐克、安德瑪并列。更值得一提的是，安踏的股價(jià)十年來上漲近50倍，市值逼近2000億大關(guān)。十一假期期間，安踏體育三天內(nèi)兩次大漲創(chuàng)新高，超過申洲國(guó)際成為國(guó)內(nèi)最大的服飾零售集團(tuán)。
這是一場(chǎng)國(guó)際大牌和國(guó)民老品牌的較量。最近幾年，鞋服市場(chǎng)常?！八寂f”，人們驚訝地發(fā)現(xiàn)，80后記憶里的運(yùn)動(dòng)鞋開始換發(fā)新春。不止是安踏，李寧市值也創(chuàng)下了近5年來的新高。李寧曾經(jīng)在采訪中說過這樣一句話：“轉(zhuǎn)型失敗比虧損更有壓力”，而這似乎是所有運(yùn)動(dòng)品牌最為擔(dān)憂的一點(diǎn)。
幾十塊的國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌“飛躍”，世人眼中幾乎沒什么存在感的地?cái)傌洠袖N全球后，價(jià)格被炒翻50多倍。兩年前，這雙鞋幾乎成了中國(guó)時(shí)裝icon，被擺進(jìn)了世界知名的鞋店當(dāng)中，韓國(guó)人甚至還穿著它亮相時(shí)裝周。幾天前，飛躍鞋同Chanel鞋履設(shè)計(jì)師合作鞋款在巴黎發(fā)售，又一次引發(fā)了瘋搶的熱潮。
而這些眾多老品牌，都是滔搏國(guó)際的有力競(jìng)爭(zhēng)者。市場(chǎng)不斷升溫，研究機(jī)構(gòu)歐睿信息咨詢?cè)缜邦A(yù)計(jì)，中國(guó)運(yùn)動(dòng)服市場(chǎng)的價(jià)值將從2018年的400億美元增長(zhǎng)到2023年的580億美元，眾品牌們都在摩拳擦掌。
這場(chǎng)來自腳下的“比拼”，從來沒有休止，還將繼續(xù)延續(xù)下去。
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