概要：四川板塊塑膠制品，專注于車用軟管系列產(chǎn)品主流供應商。國際水平。符合歐美等發(fā)達國家的產(chǎn)品質(zhì)量標準和汽車整車廠客戶的認證要求。預計公司2016-2018年的EPS 分別為1.25 元、1.36 元、1.46 元。
000661長春高新：未來穿越牛熊的千億市值的公司
在生物醫(yī)藥領域，長春高新與雙鷺藥業(yè)堪稱行業(yè)之泰山北斗，其競爭力和地位可想而知，未來都是成長為千億市值的公司所在，而且千億級上市必然會替代曾經(jīng)的銀行鋼鐵、白酒有色類公司地位。兩者皆先后步入二次成長期，投資成長公司重在于成長潛力，其次是領導團隊，有核心競爭力的盈利產(chǎn)品，即使垃圾管理團隊也會做得不錯，如茅臺公司前任董事長貪腐嚴重且管理混亂，但公司發(fā)展也不差，還有片仔癀依靠獨家提價，市值照樣穩(wěn)步長大；從成長價值看，除上述內(nèi)在成長價值外，外在成長價值的市場需求也很重要，就是指市場空間很大足夠大，不怕有進口國產(chǎn)競爭。
對一家公司定性，是投資的必備前提，就如同一個人本性很吝嗇奸詐，那么即使他再有錢或她長得再好看，長相交往結(jié)果就是非利既害，定性清楚重投才能安枕無憂，結(jié)果最多是輸時間不輸錢。長春與雙鷺各有長短，長處就不多說主要看短處控風險：雙鷺老主營品后的幾大品種，都是生化藥與中藥，現(xiàn)在稱其為生物藥北斗是基于原基因工程藥，但未來它更可能是綜合性醫(yī)藥龍頭。作為民企體制靈活但社會地位偏弱，在利益紛爭下，如今達沙、來那二大重鎊藥獲批著實很慢，若不能進綠色審批通道則今年都獲批無望，那么今年業(yè)績預期是一個低谷。
長春的控股大股東是國資委，體制呆板受限多，十年以來股本不拆分就是這個癥結(jié)所在；但在13年董事會進行體制改革已有很大改觀，關鍵短板在于主營有房地產(chǎn)，利潤占比前二位分別是基因工程藥和中藥，未來房地產(chǎn)加速衰退肯定會造成一定業(yè)績拖累，但長春稱始終將房地產(chǎn)主營控制在20%以內(nèi)，定位輔助；另外，長春重組蛋白基因工程藥研發(fā)實力單項強悍，但無國際市場投資布局動作，重鎊藥未見國外注冊銷售申請，這或許是國際投行未調(diào)研的原因。
第一大重鎊藥：長效生長素已上市，新增適應癥臨床中
中國證券網(wǎng)訊：長春高新在14年9月10日晚間公告，公司下屬控股子公司長春金賽藥業(yè)有限責任公司收到經(jīng)吉林省食品藥品監(jiān)督管理局轉(zhuǎn)來的由國家食品藥品監(jiān)督管理總局核發(fā)的“小容量注射劑（聚乙二醇重組人生長激素注射液）”《中華人民共和國藥品GMP證書》，證書編號為CN20140314，該證書有效期至2019年8月18日。
市場普遍看好新藥蘊含的市場潛力，長春高新的長效生長素為全球首創(chuàng)具劃時代意義，此前輝瑞曾試圖研發(fā)但宣告失敗?！伴L效并非短效替代品，由于使用方便使用人群將大幅增加，全球范圍長效G-CSF、長效胰島素等銷售額均遠超短效品種；可見，長效生長素的上市會進一步擴大市場分額，繼續(xù)提高業(yè)績增速，并將徹底改變高新短效生長素遭受圍攻的競爭局面，極大鞏固長春生長素的亞洲壟斷地位，其成長空間至少翻倍。
第二大重鎊藥：促卵泡素獲批公示完即將上市
目前促排卵藥物共有三大類：hMG、uFSH和rFSH。hMG是從絕經(jīng)婦女的尿液得到.含有相等的FSH及LH活性.并含有95％尿蛋白.如進口的有歐加農(nóng)公司的喜美康.國產(chǎn)的如珠海麗珠公司的hMG。uFSH是從絕經(jīng)婦女的尿液得到的純化FSH.主要具有FSH活性.LH活性極低.如Metrodin、Metrodin－HP.國產(chǎn)麗珠公司的uFSH產(chǎn)品正在注冊中。rFSH為基因重組的FSH.不含任何LH.如普麗康和果納芬。果納芬于2002年在我國上市，因為與尿源性hMG產(chǎn)品無論在產(chǎn)品價格還是定位上，都屬不同檔次，因此一直沒有形成直接、激烈的競爭。
據(jù)WHO評估,全球每7對夫婦中約有1對存在生殖障礙，不孕不育癥影響全球大約10%～15%的人口。最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國不孕癥者占已婚夫婦人數(shù)的10%，比1984年的4.8%增加一倍多，發(fā)病率呈上升趨勢和年輕化趨勢。不孕癥的發(fā)生率約占生育年齡婦女的15%～20%。
促卵泡激素(Follicle-stimulatinghormone，F(xiàn)SH)，亦稱卵泡刺激素，是一種由腦垂體合成并分泌的激素，屬于糖基化蛋白質(zhì)激素，因最早發(fā)現(xiàn)其對女性卵泡成熟的刺激作用而得名。促卵泡激素臨床主要用于不孕癥治療：一是不排卵(包括多囊卵巢綜合征)；二是輔助生殖技術(shù)超促排卵,如試管嬰兒等。重組人卵泡激素具有極大的社會意義和經(jīng)濟價值。目前國外基本為重組促卵泡激素，國內(nèi)重組促卵泡激素約占60%，全部為進口產(chǎn)品，尿提取的促卵泡素由于價格優(yōu)勢在國內(nèi)有一定的競爭力，生產(chǎn)企業(yè)包括麗珠制藥等。近幾年麗珠集團的市場占有率不斷提升，2013年在國內(nèi)樣本醫(yī)院的市場份額為19.14%，2014Q1上升到21.62%。
金賽藥業(yè)的促卵泡激素是首個國產(chǎn)重組產(chǎn)品，安全性和療效都較好，預計上市后可以迅速實現(xiàn)進口替代。該品種為長春高新重磅儲備新藥。公開資料顯示，金賽藥業(yè)于2006年10月申報該藥品臨床批件，2008年獲批臨床。2010年7月公司申報生產(chǎn)批件，期間被兩次通知發(fā)補，審批進程頗為坎坷。去年8月，該產(chǎn)品同時進入藥品注冊現(xiàn)場檢查和產(chǎn)品生產(chǎn)車間新版GMP認證。
二胎政策的放開和我國育齡人口不孕不育的比例達到12%，輔助生殖藥品市場將達到多少呢？根據(jù)以上數(shù)據(jù)，按280萬～400萬對，每次輔助生殖的藥品費用6000~2萬元計算，促卵泡素市場將到達168~800億，這個還不算二胎的數(shù)據(jù)長春高新根據(jù)抽樣調(diào)查，中國矮小癥發(fā)病率約為3%，現(xiàn)有矮小人口約3900萬人。值得注意的是，近年來，矮小癥的發(fā)病率呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢。
據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)促卵泡激素市場空間約20多億，而且每年仍在20%的增長，其中80%多市場被高價進口藥占據(jù)，剩余市場份額是麗珠制藥；長春高新子公司金賽藥業(yè)重磅生物制品注射用重組人促卵泡激素生產(chǎn)現(xiàn)場檢查與GMP認證合并檢查已審核通過，公示期已過，收到GMP認證后意味著產(chǎn)品可安排生產(chǎn)上市；長春促卵泡素作為首個國產(chǎn)重組產(chǎn)品，藥物是重組蛋白基因藥結(jié)構(gòu)，完全不同于麗珠制藥提取合成的化學藥促卵泡激素，療效確切副作用極小且成本更低，上市后預計會實現(xiàn)雙替代，銷售迅速放量。
第三大重鎊藥：重組人胸腺素1待審批中
食藥監(jiān)總局（CFDA）網(wǎng)站信息顯示，長春高新子公司金賽藥業(yè)注射用重組人胸腺素1申報生產(chǎn)獲受理；值得一提的是，重組人胸腺素1是中國首創(chuàng)基因新藥，此前已入選國家“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項。公開資料顯示，胸腺激素類免疫調(diào)節(jié)劑具有調(diào)節(jié)T淋巴細胞發(fā)育、分化和成熟的作用，臨床主要用于病毒性傳染疾病的治療，包括乙型肝炎、丙型肝炎、肺癌及黑色素瘤等惡性腫瘤和增強機體免疫機能。胸腺肽產(chǎn)品包括胸腺肽、胸腺五肽、胸腺肽1三類。其中，胸腺肽1是胸腺肽中的高端產(chǎn)品，具有較高的免疫增強活性。而且，金賽藥業(yè)產(chǎn)品采取基因合成工藝，和市場上已有化學合成胸腺肽1相比，結(jié)構(gòu)上基本相同且原料成本更低，具備價格優(yōu)勢。
CFDA網(wǎng)站信息顯示，目前國內(nèi)尚無企業(yè)取得重組人胸腺素1生產(chǎn)批件，已申報生產(chǎn)的僅金賽藥業(yè)一家。當前，胸腺肽1（即胸腺法新）已有生產(chǎn)企業(yè)有4家分別是：美國賽生公司的日達仙、海南雙成、海南中和和成都地奧制藥等?？梢娺@將是一個寡頭競爭的市場格局，療效佳副作用小且價格優(yōu)的將形成新壟斷地位；據(jù)悉，胸腺法新是近年來中國市場上銷售最好、市場增長最快的化學合成多肽品種，金賽藥業(yè)重組人胸腺素1上市后有望憑借價格優(yōu)勢快速搶占市場份額。
以肝炎為例,據(jù)報道世界上大約有3.5億HBV慢性攜帶者,1.7億HCV患者,而我國2000年約有HBV攜帶者1.2億,發(fā)病人數(shù)超過3000萬,HCV的發(fā)病人數(shù)也居高不下。與化學合成方法相比,重組基因工程方法生產(chǎn)T1的成本將更低,產(chǎn)量更高,重組T1的成功開發(fā)無疑將給廣大肝炎患者帶來福音,也給生產(chǎn)廠商提供了巨大商機。按最保守的估算,我國每年乙、丙肝炎發(fā)病人數(shù)不低于3000萬。假設只有1/100的乙肝病患者有經(jīng)濟能力使用胸腺素1,而產(chǎn)品以目前進口的化學合成產(chǎn)品三分之一的價格銷售,則可形成45億元人民幣的銷售市場,其市場之龐大顯而易見。
長春高新的基因重組人胸腺素1一類新藥,作為世界首創(chuàng)基因新藥,其劃時代的革命意義,不僅僅是在抗癌等等的藥用發(fā)現(xiàn),而在于它找到了人類抗衰老、永保青春的基因工程重組人胸腺素1的方法,并將在今明兩年內(nèi)在全球率先推出,其市場潛力是數(shù)字無法表達的。此外,長春高新在神經(jīng)肽等基因重組肽領域,是目前全國最大的研發(fā)基地和最大的生產(chǎn)基地。長春高新在基因抗衰老領域已走在了世界的最前列,已經(jīng)觸摸到人類生命科學皇冠上的那顆最閃亮的明珠。
第四大重鎊藥：艾塞那肽待審批中
國家藥監(jiān)局（CFDA）網(wǎng)站顯示，長春高新子公司百克生物申報生產(chǎn)的3類化藥新藥艾塞那肽原料藥和制劑注射用艾塞那肽去年初已受理，至今仍在排隊審批中。目前，尚未有國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)艾塞那肽及制劑，百克生物是國內(nèi)唯一申報艾塞那肽凍干粉針劑劑型的企業(yè)。
研藥艾塞那肽注射液由美國禮來公司和A***lin制藥公司共同研制，商品名為百泌達，是第一個也是唯一一個經(jīng)FDA和CFDA批準的胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）受體激動劑。百泌達主要適用于單用二甲雙胍、磺脲類，以及二甲雙胍合用磺脲類降糖藥物，血糖仍控制不佳的2型糖尿病患者。百泌達于2009年在我國上市銷售，目前已在全球約30個國家上市，2012年全球年銷售額超9億美金。
雖然目前尚未有國內(nèi)企業(yè)擁有艾塞那肽生產(chǎn)批件，但申報該產(chǎn)品的企業(yè)卻不少。根據(jù)CFDA信息，除了百克生物外，還有8家企業(yè)正在申報艾塞那肽及制劑，如山東綠葉制藥、江蘇豪森藥業(yè)和雙成藥業(yè)（002693.SZ）等，但申報劑型均未涉及凍干粉針劑。
我國是糖尿病大國,目前全球已診斷的2型糖尿病達1.3億人,我國已超過4000萬人,糖尿病市場潛力巨大,將成為公司新的重磅產(chǎn)品。艾塞那肽投產(chǎn)準備已經(jīng)全面展開，投資設立的百益制藥將作為公司艾塞那肽多肽藥物的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化基地，長春高新曾公布對外投資公告：2010年7月8號,長春高新下屬的控股子公司--長春百克生物科技股份公司與公司控股子公司吉林華康藥業(yè)股份有限公司的下屬子公司--長春晨光藥業(yè)有限責任公司在吉林省長春市簽署了有關投資協(xié)議:共同出資設立長春百益制藥有限責任公司。百克生物出資現(xiàn)金3,400萬元,晨光藥業(yè)以位于長春高新區(qū)晨暉街85號的實物及土地使用權(quán)出資2,600萬元。百克生物于2010年7月8日召開臨時董事會,并于2010年7月8日召開臨時股東會議審議通過了出資設立長春百益制藥有限責任公司的事宜。
資料顯示，目前全球約有3.7億人患有糖尿病，其中近90％為2型糖尿病。根據(jù)世界衛(wèi)生組織此前發(fā)布的人類最新十大死因顯示，糖尿病的排名已上升至第八位。標準普爾公司數(shù)據(jù)預計，新糖尿病藥物的上市將會促進糖尿病治療領域市場從2012年的350億美元增加到2018年的580億美元。
此外，長春高新子公司百克生物狂犬疫苗，去年經(jīng)國家權(quán)威檢測機構(gòu)檢測符合產(chǎn)品質(zhì)量標準，互動平臺透露，狂犬病疫苗已經(jīng)開始申請批簽發(fā)。從董秘回答問題的時間看，8月份公布的7月下旬批簽發(fā)可能就有百克的狂犬疫苗，它將為公司下半年的業(yè)績貢獻一定增速。
以上四大重鎊藥性質(zhì)，表明長春高新是A股里最正統(tǒng)的重組基因工程細分領域的龍頭，一般公司的估值主要受業(yè)績增長率（長期）和題材熱度（短期）影響，即短期變化最終回歸長期狀態(tài)；由此可見，這正是小股本基數(shù)低的次新股廣受追捧的重點所在，即只見新人笑而不見舊人哭。對此劍境皆了然于心，這也是未輕易提及轉(zhuǎn)投高估值公司的重要原因，首先是大時機不到，再則關鍵是沒有實質(zhì)業(yè)績增長或虛無浮夸公司，是不值得重投的，風險隨時發(fā)生，本輪杠桿風暴就是個教訓。
根據(jù)長春半年快報增速估算，現(xiàn)股價動態(tài)估值約43倍，由于增速高則市場溢價率也高，技術(shù)面呈破新高之勢；雙鷺動態(tài)估值約33倍看似偏低，但增長率下降則估值也會降低，當前股價反彈層層遇阻，再走下去也只是反彈而已。從成長狀態(tài)上看，長春已先行進入二次成長期，同為生物醫(yī)藥業(yè)的泰山北斗，當前位置不失為是一個轉(zhuǎn)換時機。
