文/張俊鳴
在今年A股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)中，各類題材股的輪番表現(xiàn)讓人目不暇接，相比之下一些傳統(tǒng)意義上的白馬股、藍(lán)籌股卻表現(xiàn)比較平淡，讓投資者“賺了指數(shù)不賺錢”，甚至?xí)虼藨岩勺约菏遣皇怯龅搅思倥Ｊ?。從通達(dá)信軟件編制的行業(yè)指數(shù)來(lái)看，截止上周五（4月12日），今年漲幅最小的行業(yè)指數(shù)分別是石油、運(yùn)輸設(shè)備、銀行和電力，指數(shù)漲幅均在20%以內(nèi)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后同期滬深300指數(shù)32%的漲幅；其中，這四大板塊中的大市值品種，如石油板塊里的中國(guó)石油、運(yùn)輸設(shè)備板塊里的中國(guó)中車、銀行板塊里的四大行、電力板塊里的長(zhǎng)江電力等，表現(xiàn)更是落后同期板塊指數(shù)的漲幅，堪稱“洼地中的洼地”。為何會(huì)出現(xiàn)這一現(xiàn)象呢？筆者認(rèn)為有以下四大原因：
一、市值較大，炒作難度較大。在短期化操作手法仍在A股占有相當(dāng)?shù)匚?，尤其是今年投機(jī)氣氛有所抬頭的情況下，這些大市值的品種炒作起來(lái)費(fèi)時(shí)費(fèi)力，一筆資金能在小盤股上炒的天翻地覆，在這些“大笨象”身上可能只會(huì)濺起小水花，各路游資極少選擇此類品種進(jìn)行操作。事實(shí)上，在漲幅較小的行業(yè)中，也不乏一些行業(yè)內(nèi)的小市值品種受到炒作，如石油板塊的國(guó)際實(shí)業(yè)（000159）,從2月份的4元附近起步，4月10日最高上摸14.07元，漲幅超過(guò)2.5倍；紫金銀行（601860）也在2月底從5.4元附近起步，短短兩周便上漲翻倍。因此，行業(yè)屬性對(duì)這些“洼地股”的影響有，但影響更大的是市值方面的因素；
二、業(yè)績(jī)平穩(wěn)，成長(zhǎng)的想象空間受限。和小盤股相比，這些大盤“洼地股”的業(yè)績(jī)比較平穩(wěn)，甚至是行業(yè)中的佼佼者，但也正因?yàn)槿绱?，成長(zhǎng)的想象空間較小。相比之下，小盤股的業(yè)績(jī)彈性較大，也容易讓市場(chǎng)產(chǎn)生“快速增長(zhǎng)”的預(yù)期，在牛市中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提高的情況下尤其如此；
三、行業(yè)龍頭，缺乏外延式成長(zhǎng)的可能。小盤股“船小好調(diào)頭”，不管是通過(guò)收購(gòu)?fù)瑯I(yè)資產(chǎn)、跨界并購(gòu)或者賣殼重組，小盤股產(chǎn)生“基因突變”的可能性遠(yuǎn)比這些大市值品種來(lái)得大。相比之下，大盤股在并購(gòu)重組中即使有一些收購(gòu)資產(chǎn)的動(dòng)作，往往也只是“錦上添花”，更遑論通過(guò)重組實(shí)現(xiàn)跨界；
四、股性“淡定”，去年抗跌今年也抗?jié)q。大盤股由于具備以上三大特點(diǎn)，股價(jià)波動(dòng)幅度也相對(duì)較小，股性“淡定”。在歷經(jīng)2017年和2018年相對(duì)抗跌甚至逆勢(shì)上揚(yáng)的情況下，今年以來(lái)大盤股相對(duì)抗?jié)q，某種程度上也是情理之中的事情。
盡管有以上四大因素的制約，但在基本面穩(wěn)中向好的情況下，這些“洼地股”的安全邊際并不會(huì)因?yàn)橐粫r(shí)的漲幅落后而受到影響，反而因?yàn)轭}材股大面積炒作之后“高處不勝寒”，而體現(xiàn)出更高的性價(jià)比，也因此擁有更高的配置價(jià)值。隨著牛市的深化，這些“洼地股”有望進(jìn)入“既賺指數(shù)又賺錢”的階段，值得投資者高度重視。讓這些“洼地股”走出洼地同樣也有四大因素：
一、宏觀資金面持續(xù)改善，催化基本面改善，同時(shí)也增加資金供給，市場(chǎng)對(duì)大盤股的青睞程度將有所上升。從3月份金融數(shù)據(jù)來(lái)看，社會(huì)融資和廣義貨幣（M2）的增長(zhǎng)率都出現(xiàn)超預(yù)期的增長(zhǎng)，CPI和PPI的適度回升也有利于企業(yè)基本面的改善。對(duì)大盤股來(lái)說(shuō)，這不僅意味著更多增量資金入場(chǎng)，增加投入大盤股的潛在資金，也有助于穩(wěn)定并改善公司基本面，這在資金面和基本面構(gòu)成了雙重利好；
二、機(jī)構(gòu)投資者調(diào)倉(cāng)換股的需求。在題材股經(jīng)過(guò)三個(gè)多月的持續(xù)上攻之后，原先持有的公募基金獲利了結(jié)的概率不小，對(duì)這部分資金和增倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)的公募基金來(lái)說(shuō)，配置一些業(yè)績(jī)好、漲幅小、估值合理的“洼地股”也是可以預(yù)期的大概率事件，有助于“洼地股”的表現(xiàn)；
三、價(jià)格擠干水分，已經(jīng)跌無(wú)可跌。在市場(chǎng)價(jià)格中樞普遍向上提升一個(gè)臺(tái)階的情況下，這些“洼地股”即使面臨利空，也很難有大跌出現(xiàn)，短期的調(diào)整反而會(huì)成為部分資金低吸承接的契機(jī)。如前期社保基金計(jì)劃減持的交通銀行，股價(jià)不跌反漲，正在于股價(jià)水分已經(jīng)被擠出，擁有較高的性價(jià)比。真正有價(jià)值、有高性價(jià)比的品種，在牛市背景中，大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)微乎其微，甚至可能出現(xiàn)“利空出盡是利好”的逆轉(zhuǎn)走勢(shì)；
四、國(guó)企改革預(yù)期增加“洼地股”的想象空間。雖然“洼地股”本身很難有太大的外延式成長(zhǎng)空間，但國(guó)企改革預(yù)期進(jìn)一步釋放企業(yè)活力，仍然有值得預(yù)期的空間。近期格力電器（000651）因?yàn)榇蠊蓶|格力集團(tuán)計(jì)劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓交出第一大股東的交椅，股價(jià)出現(xiàn)漲停；伊利股份（600887）計(jì)劃百億回購(gòu)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，也催生股價(jià)出現(xiàn)一波強(qiáng)勁上升?；仡?015年的牛市，南北車合并成中國(guó)中車（601766）曾經(jīng)帶來(lái)股價(jià)暴漲數(shù)倍（見附圖），未來(lái)在資金面、題材面的共振下，“洼地股”崛起也并非不可能的事情。
附圖：中國(guó)中車月線圖
對(duì)于這些“洼地中的洼地”來(lái)說(shuō)，在牛市進(jìn)入第二階段之后，勢(shì)必有更上一層樓的表現(xiàn)，未來(lái)可望告別“賺了指數(shù)不賺錢”的窘境，進(jìn)入“賺了指數(shù)又賺錢”的階段。在四月底之前一季報(bào)公布結(jié)束的階段，這些確定性較高的品種也有望成為抵御業(yè)績(jī)黑天鵝的絕佳避風(fēng)港。即使大盤出現(xiàn)獲利回吐，這些“洼地股”也因?yàn)榈鵁o(wú)可跌而具備較好的抗跌性，可謂進(jìn)可攻退可守。筆者重點(diǎn)觀察的品種有中國(guó)石油（601857）、工商銀行（601398）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、中國(guó)建筑（601668）、長(zhǎng)江電力（600900）、大秦鐵路（601006）等。
點(diǎn)擊圖片，一鍵下單「 地產(chǎn)股靜待估值修復(fù)」
