說了本金安全，就不得不提安全邊際。
一般來說，安全邊際用在價值投資上，被認(rèn)為是一個價格低于實(shí)際價值的范圍。后面漸漸擴(kuò)展到了成長股的投資，也將價格低于對未來估值的范圍囊括進(jìn)來。
兩者的價差范圍越大，安全邊際越大，范圍越小，安全邊際越小。
打個比方，你修建了一座大橋，大橋估計的承重量在15噸左右，并且你也相信這個數(shù)據(jù)。但是你肯定不會讓大橋重15噸的車輛通行，對吧。你可能會對外公布一個大橋的最大承重量，不管是10噸還是5噸，這座大橋基本上不會因?yàn)槌囟恕?/p>
大橋?qū)嶋H的承重15噸，和公布出來的最大稱重量5噸之間的差值，就是這座大橋承重的安全邊際。
從價值投資角度看來，安全邊際要求我們相對價值更低的價格買入投資標(biāo)的。
先看看通過安全邊際，我們能達(dá)到什么效果。
假設(shè)價格最終會回歸到價值：
價格相對價值越低，意味著我們買得更加便宜。在價值回歸的時候，低價可以帶來巨大的回報。假設(shè)一個杯子價值10塊錢，現(xiàn)在你5塊錢可以買到，有沒有覺得賺到了？假設(shè)第二天，這個杯子可以以原價甚至更高的價格賣出，你會不會買入更多的杯子。
價格相對價值越低，意味著價格繼續(xù)下跌的概率更低。還是價值10塊錢的杯子，現(xiàn)在的價格是5塊錢，那么價格下跌到3塊錢的概率大呢還是價格上漲到7塊錢的概率更大？記住哦，價格總有一天會回歸價值，也就是說總有一天我們能夠以10塊錢的價格賣出的。
假如價格不能回歸到價值：
價格相對價值越低，意味著價格繼續(xù)下跌我們受到的損失更少。5塊錢買的杯子，如果價格下跌到了3塊錢，總比10塊錢買這個杯子遭到的損失要少，對吧。
從成長性投資看來，安全邊際要求我們相對未來估值更低的價格買入投資標(biāo)的。
和價值投資類似，相對更低的價格，意味著估值正確的巨大回報，以及估值錯誤的損失降低。
如果價格已經(jīng)成功反映了對估計的未來價值，甚至有些透支，那么其實(shí)已經(jīng)不適合入手了。創(chuàng)業(yè)板從高估到持續(xù)高估，再變成神創(chuàng)板就是這樣的例子。
當(dāng)安全邊際和分散結(jié)合，就能夠很好地將勝率體現(xiàn)出來。單個投資標(biāo)的雖然還會血本無歸，但總體來說盈利卻大于虧損。
這讓我想到了套利，套利是在兩個市場之間尋找價差。價差越大，套利的成功率越大。就像一次又一次的押注，只要期望值是正的，即使單次套利存在虧損的可能，但只要持續(xù)不斷重復(fù)進(jìn)行，盈利的機(jī)會是大于虧損的機(jī)會的。之前我還特意寫了一篇文章《怎么押注才能收益最大化？》，說明凱利公式的使用方式。
從這個角度看來，安全邊際，是尋找資產(chǎn)的買賣價差。
以一個較大的安全墊來降低風(fēng)險和損失，提高勝率以及利潤水平。
但是我覺得安全邊際應(yīng)該不僅如此，應(yīng)該范圍更廣。在我的理解中，安全邊際思想的本質(zhì)應(yīng)該是一個安全的界限。
對于股票來說，安全邊際還可能會是該企業(yè)盈利的穩(wěn)定性，甚至盈利增長的穩(wěn)定性。
對于債券來說，抵押品的價值或者擔(dān)保者的財富超過該債券的負(fù)債總量，那么我們其實(shí)可以不用擔(dān)心債券有違約的風(fēng)險。這個抵押品的價值或者擔(dān)保者的財富就是安全邊際。
對于量化投資策略而言，回測的歷史數(shù)據(jù)就構(gòu)成了其安全邊際。一旦現(xiàn)實(shí)情況超出歷史回測的范圍，我們就需要注意了。是否面臨著新的情況，是否策略已經(jīng)不再適用了，也就是不安全了。
安全邊際應(yīng)該是一道可見的可以量化衡量的界限。
在界限里面我們是安全的，一旦跨出界限之外，我們就需要時刻警惕注意了。
文章轉(zhuǎn)載自公眾號：止一之路
