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企業(yè)上市模式，是指文化旅游企業(yè)改造為符合我國(guó)企業(yè)上市條件的股份公司，以公開(kāi)招商發(fā)行方式向社會(huì)公眾籌集資金的模式。企業(yè)股票上市可選擇上交所的主辦上市，深交所的中小板、創(chuàng)業(yè)板上市以及新三板上市。

2、模式總體特征

（1）企業(yè)股票上市從社會(huì)公眾籌集資金，可籌集資金量較大，資金成本較低。

（2）通過(guò)上市可以提升文化旅游企業(yè)的社會(huì)知名度，是很好的營(yíng)銷(xiāo)手段。

（3）通過(guò)上市規(guī)范了企業(yè)的管理行為，提升了企業(yè)管理效率和盈利能力。

3、模式應(yīng)用存在的問(wèn)題

（1）該模式適用于資產(chǎn)規(guī)模較大、最近三年盈利較好且穩(wěn)定增長(zhǎng)的文化旅游企業(yè)，不適合初創(chuàng)型中小型文化旅游企業(yè)融資。

（2）該模式不適合應(yīng)用于文化旅游項(xiàng)目的融資。

（3）該模式的前期成本較高，且融資時(shí)間較長(zhǎng)，涉及股份制改造、資產(chǎn)重組、制度重新設(shè)計(jì)等多個(gè)重要環(huán)節(jié)。

4、模式創(chuàng)新

2009年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)放了創(chuàng)業(yè)板上市，為文化旅游企業(yè)股票提供了一個(gè)較低門(mén)款的上市條件。創(chuàng)業(yè)板上市為文化旅游科技企業(yè)提供了較好的融資渠道，并通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制有效評(píng)價(jià)文化旅游創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，促進(jìn)知識(shí)與資本的結(jié)合，推動(dòng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增加文化旅游創(chuàng)新企業(yè)股份的流動(dòng)性，便于企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等，鼓勵(lì)員工參與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造。

案例：文化旅游上市總體說(shuō)明

截止2014年7月，在境內(nèi)A 股國(guó)有核心文化傳媒上市公司不完全統(tǒng)計(jì)約25 家，其中國(guó)有有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò)10 家，國(guó)有報(bào)業(yè)7 家，國(guó)有出版業(yè)8 家。

在境內(nèi)A 股非核心文化媒上市公司36家，其中民營(yíng)影視廣告書(shū)業(yè)上市公司13 家，旅游（演藝）業(yè)上市公司23 家。

境外上市的中國(guó)內(nèi)陸文化傳媒企業(yè)主要包括在香港資本市場(chǎng)上市的內(nèi)陸文化傳媒企業(yè)近十家家和在美國(guó)資本市場(chǎng)上市的內(nèi)陸文化傳媒企業(yè)十多架。在香港資本市場(chǎng)上市的內(nèi)陸文化傳媒企業(yè)包括北青傳媒（北京青年報(bào)社的控股上市子公司）、國(guó)有圖書(shū)銷(xiāo)售公司新華文軒、早期內(nèi)陸一批廣告?zhèn)鞑ス敬筚R廣告、白馬廣告等，互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊（2004 年）、萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)等。

案例：長(zhǎng)白山景區(qū)IPO上市

2012年9月，長(zhǎng)白山旅游股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)白山旅游”)在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)，擬登陸上交所上市。

上白山旅游公司主營(yíng)旅游客運(yùn)、旅行社及溫泉開(kāi)發(fā)、利用業(yè)務(wù)，此次首次公開(kāi)發(fā)行上市股數(shù)6667萬(wàn)股，募集4個(gè)多億元，擬用3年多時(shí)間建設(shè)長(zhǎng)白山國(guó)際溫泉度假區(qū)建設(shè)項(xiàng)目。

長(zhǎng)白山旅游通過(guò)上市募集資金，進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大對(duì)溫泉的開(kāi)發(fā)、利用，并為進(jìn)軍旅游酒店業(yè)務(wù)領(lǐng)域做準(zhǔn)備，完善其旅游服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈條，提升長(zhǎng)白山旅游的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

1、 模式基本說(shuō)明

所謂ABS，是英文“Asset BackedSecuritization”的縮寫(xiě)，它是以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式，即以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來(lái)的預(yù)期收益為保證，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金的一種項(xiàng)目融資方式。資產(chǎn)證券化的具體操作指的是發(fā)起人出于一定目的，將地方政府或文化旅游企業(yè)具備一定條件的、能產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)出售或委托給特殊目的公司。由特殊目的公司匯集大量的同質(zhì)資產(chǎn)，以之為抵押發(fā)行多樣化的證券，并通過(guò)一系列信用增級(jí)手段提高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)證券評(píng)估的等級(jí)，由包銷(xiāo)商出售給投資者，并由服務(wù)商持續(xù)提供貸款服務(wù)，信托機(jī)構(gòu)持續(xù)監(jiān)督和轉(zhuǎn)移分配投資者收益的過(guò)程。證券化交易的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)原始所有者的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)，而只與證券化資產(chǎn)本身相關(guān)。

地方政府和文化旅游企業(yè)及文化旅游項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化(ABS)融資模式是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它涉及到許多參與者，主要包括九個(gè)參與主體：一是發(fā)起者；二是服務(wù)人；三是特殊目的公司(SPV)；四是受托管理人；五是相關(guān)支持體系；六是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)；七是投資銀行；八是投資者；九是專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

2、模式總體特征

（1）ABS融資模式的最大優(yōu)勢(shì)是通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集資金，債券利率一般較低，從而降低了籌資成本。

（2）通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金，是ABS不同于其他項(xiàng)目融資方式的一個(gè)顯著特點(diǎn)。

（3）ABS融資模式隔斷了項(xiàng)目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險(xiǎn)使其清償債券本息的資金僅與項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金收入有關(guān)，加之，在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行債券是由眾多的投資者購(gòu)買(mǎi)，從而分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。

（4）ABS融資模式是通過(guò)SPV發(fā)行高檔債券籌集資金，這種負(fù)債不反映在原始權(quán)益人自身的資產(chǎn)負(fù)債表上，從而避免了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制。

（5）作為證券化項(xiàng)目融資方式的ABS，由于采取了利用SPV增加信用等級(jí)的措施，從而能夠進(jìn)入國(guó)際高檔證券市場(chǎng)，發(fā)行那些易于銷(xiāo)售、轉(zhuǎn)讓以及貼現(xiàn)能力強(qiáng)的高檔債券。

（6）由于ABS融資模式是在高檔證券市場(chǎng)籌資，其接觸的多為國(guó)際一流的證券機(jī)構(gòu)，有利于培養(yǎng)東道國(guó)在國(guó)際項(xiàng)目融資方面的專(zhuān)門(mén)人才，也有利于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的規(guī)范。

3、模式應(yīng)用存在的問(wèn)題

（1）缺乏可支撐證劵化業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

（2）缺乏規(guī)范化的市場(chǎng)投資

（3）缺乏完善的法律環(huán)境

4、模式創(chuàng)新

（1）離岸模式轉(zhuǎn)化為本土化模式，創(chuàng)新一套符合中國(guó)國(guó)情的ABS融資模式。

（2）在構(gòu)建資產(chǎn)池時(shí)，考慮到文化旅游企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)權(quán)益資產(chǎn)特殊情況，允許對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估計(jì)入企業(yè)資產(chǎn)。

案例：南傳佛教項(xiàng)目資產(chǎn)證券化(ABS)融資模式

西雙版納南傳佛教歷史文化旅游景區(qū)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化(ABS)融資的運(yùn)作，理論上有五個(gè)基礎(chǔ)步驟。

第一步，確定證券化資產(chǎn)目標(biāo)，構(gòu)建資產(chǎn)池。一般來(lái)說(shuō)，投資項(xiàng)目所依附的資產(chǎn)只要在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)能帶來(lái)現(xiàn)金收入，就可以進(jìn)行ABS融資。擁有未來(lái)現(xiàn)金收入所有權(quán)的企業(yè)或項(xiàng)目公司或機(jī)構(gòu)通常被稱(chēng)為原始權(quán)益人，他們根據(jù)自身的融資需求，確定用于證券化融資的資產(chǎn)。未來(lái)現(xiàn)金收入所涵蓋的資產(chǎn)是ABS融資方式的物質(zhì)基礎(chǔ)和價(jià)值保證，它們通常應(yīng)是穩(wěn)定的、可靠的、低風(fēng)險(xiǎn)的和具有一定可預(yù)測(cè)性的。一般來(lái)說(shuō)，同質(zhì)性好、信用質(zhì)量高且容易獲得相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的資產(chǎn)比較容易實(shí)現(xiàn)證券化，如果規(guī)模較小，還需要組合其它相似資產(chǎn)，構(gòu)成一個(gè)資產(chǎn)池。

第二步，設(shè)立SPV(Special prurosevehical)或其他類(lèi)似機(jī)構(gòu)．SPV的譯名有特設(shè)信托機(jī)構(gòu)、特設(shè)交易載體、特殊目的公司等，本文稱(chēng)之為特設(shè)目的公司。它是一個(gè)專(zhuān)門(mén)為實(shí)現(xiàn)西雙版納南傳佛教歷史文化旅游景區(qū)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化(ABS)融資目的而設(shè)立的特殊目的公司，是資產(chǎn)證券化運(yùn)作的名義主體，可以是信托投資公司、信用擔(dān)保公司、投資保險(xiǎn)公司或其他獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)等，但必須能夠獲得國(guó)際權(quán)威資信評(píng)估機(jī)構(gòu)授予的較高的信用等級(jí)，如標(biāo)準(zhǔn)普爾公司或穆迪公司評(píng)估的AAA級(jí)(債券發(fā)行者還本付息能力極強(qiáng))或從級(jí)(債券發(fā)行者還本付息能力很強(qiáng))。

第三步，金融資產(chǎn)的“真實(shí)出售”。SPV與原始權(quán)益人簽訂合同，將擬證券化的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到SPV的名下，合同中明確規(guī)定，一旦原始權(quán)益人發(fā)生破產(chǎn)清算，這些資產(chǎn)不列入清算范圍。這一步驟一般稱(chēng)為“真實(shí)出售”，實(shí)現(xiàn)了將資產(chǎn)過(guò)戶(hù)給SPV的目標(biāo)，確保破產(chǎn)隔離?？梢?jiàn)，成功組建SPV是ABS有效運(yùn)作的基本條件和關(guān)鍵因素，事實(shí)上，SPV這種交易中介的作用也正是ABS融資構(gòu)思最具特色、最有創(chuàng)新之處。

第四步，信用增級(jí)，發(fā)行債券。信用增級(jí)也稱(chēng)信用提高，是指SPV為了確保發(fā)行人按時(shí)制支付投資者本息而采用的各種有效手段，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)成功的關(guān)鍵所在。資產(chǎn)證券化的投資利益能否得到有效的保護(hù)和實(shí)現(xiàn)主要取決于證券化資產(chǎn)的信用保證制度。根據(jù)信用評(píng)級(jí)理論，企業(yè)或機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券或通過(guò)它們信用擔(dān)保的債券，自動(dòng)具有該企業(yè)或機(jī)構(gòu)的等級(jí)，所以原始權(quán)益人“真實(shí)出售”給SPV的資產(chǎn)起初的信用等級(jí)并不理想，即使在與SPV結(jié)合后，信用有所提高，仍需要改善發(fā)行條件，吸引更多的投資者，即“信用增級(jí)”。

除了前述的“破產(chǎn)隔離”以外，信用增級(jí)主要有兩種方式：內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)。前者包括超額擔(dān)保(被證券化的資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值高于證券的發(fā)行額)、現(xiàn)金儲(chǔ)備賬戶(hù)(事先設(shè)立用于彌補(bǔ)投資者損失的現(xiàn)金賬戶(hù))以及設(shè)計(jì)優(yōu)先／從屬結(jié)構(gòu)(劃分優(yōu)先證券和次級(jí)證券。在付清前者的本息之前對(duì)后者僅付息不還本，后者可以發(fā)售有限的數(shù)量或不發(fā)售，從而提高優(yōu)先證券的信用登記，擴(kuò)大投資者隊(duì)伍并降低綜合成本)等；后者指外部的信用擔(dān)保，如SPV再向信用級(jí)別很高的專(zhuān)業(yè)金融擔(dān)保公司辦理金融擔(dān)保，保證ABS按期按量支付本息，這樣，ABS交易的信用級(jí)別就提升到了金融擔(dān)保公司的信用級(jí)別。信用增級(jí)后，SPV就聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)將發(fā)行的證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，將評(píng)級(jí)結(jié)果向投資者公告，這時(shí)的資產(chǎn)支撐證券已具備了較好的信用等級(jí)，能夠順利進(jìn)入容量高達(dá)1萬(wàn)億美元的國(guó)際高檔證券市場(chǎng)，發(fā)行流動(dòng)性高、利率低的高檔債券。SPV與證券承銷(xiāo)商簽訂承銷(xiāo)協(xié)議，由他們負(fù)責(zé)發(fā)行，并將發(fā)行所得作為買(mǎi)入證券化資產(chǎn)的價(jià)款，支付給原始權(quán)益人，原始權(quán)益人用這筆收入進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，達(dá)到其籌資目的。

第五步，管理資產(chǎn)，清付本息。SPV作為ABS融資的交易中介，基本上是一個(gè)“空殼公司”，并不參與實(shí)際的業(yè)務(wù)操作，所以原始權(quán)益人和SPV一般還要再一起確定一家托管銀行，并簽訂托管合同。將證券化資產(chǎn)發(fā)生的全部收入存如托管行，由它負(fù)責(zé)收取、記錄、按約定建立積累金、按期對(duì)投資者還本付息，在有關(guān)證券到期后，還要向ABS融資過(guò)程中提供過(guò)服務(wù)的各機(jī)構(gòu)支付服務(wù)費(fèi)用，最后如還有剩余，則全部返還給原始權(quán)益人。ABS融資過(guò)程至此結(jié)束。

1、模式基本說(shuō)明

PPP公私合營(yíng)模式，即Public—Private—Partnership的字母縮寫(xiě)，是指政府與私人組織之間，為了合作建設(shè)文化旅游基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，或是為了提供某種文化旅游公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，并通過(guò)簽署合同來(lái)明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果。

2、模式總體特征

（1）PPP模式將部分政府責(zé)任以特許經(jīng)營(yíng)權(quán)方式轉(zhuǎn)移給社會(huì)主體（企業(yè)），政府與社會(huì)主體建立起“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、全程合作”的共同體關(guān)系，政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)減輕，社會(huì)主體的投資風(fēng)險(xiǎn)減小。

（2）PPP模式比較適用于文化旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、文化旅游公共物品或服務(wù)提供等領(lǐng)域，適用于未來(lái)投資收益穩(wěn)定且可預(yù)期的新建文化旅游建設(shè)項(xiàng)目。

3、模式應(yīng)用存在的問(wèn)題

（1）該模式需要合理選擇合作項(xiàng)目和考慮政府參與的形式、程序、渠道、范圍與程度等令人困擾的問(wèn)題。

（2）該模式不適用于中小型文化旅游建設(shè)項(xiàng)目，不適合存在大量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，即要求項(xiàng)目的未來(lái)投資收益穩(wěn)定且可預(yù)期。

4、模式創(chuàng)新

擴(kuò)大PPP公私合營(yíng)模式的應(yīng)用范圍，將該模式創(chuàng)新應(yīng)用于非政府的事業(yè)單位、國(guó)有企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)之間的合作，從而讓更多的中等投資規(guī)模的文化旅游項(xiàng)目能夠采用PPP公私合營(yíng)模式融資建設(shè)。

案例：淮安市白馬湖森林公園旅游公路建設(shè)PPP項(xiàng)目

2014年5月23日，普邦園林（上市代碼002663）公司與淮安市白馬湖規(guī)劃建設(shè)管理辦公室簽署《淮安市白馬湖森林公園項(xiàng)目PPP合作協(xié)議》，負(fù)責(zé)淮金公路東側(cè)、旅游公路兩側(cè)項(xiàng)目施工，投資概算不超過(guò)10億元。

該項(xiàng)目采用公私合作（Public-Private-Partnership，簡(jiǎn)稱(chēng)PPP）模式，預(yù)計(jì)項(xiàng)目期為3年，普邦園林單獨(dú)或與合作相對(duì)方引入的戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立具有獨(dú)立法人資格的合作公司，由合作公司與建設(shè)單位共同出資建設(shè)該項(xiàng)目。項(xiàng)目竣工后，普邦園林將退出合作，結(jié)算審計(jì)完畢后，由淮安市白馬湖規(guī)劃建設(shè)辦收購(gòu)項(xiàng)目全部股權(quán)，并按約定支付收購(gòu)款，白馬湖森林公園景區(qū)的收入作為其支付收購(gòu)款的來(lái)源之一。

協(xié)議規(guī)定收購(gòu)款分三年支付，由白馬湖規(guī)劃建設(shè)辦按照建安費(fèi)的35%、30%、35%的比例支付，并分別在當(dāng)期支付收購(gòu)期利息。在應(yīng)對(duì)成本風(fēng)險(xiǎn)方面，合作協(xié)議規(guī)定因材料、人力資源價(jià)格上漲、管理成本上升等導(dǎo)致超出預(yù)算額的部分，由淮安白馬湖規(guī)劃建設(shè)辦與普邦園林分別按建安費(fèi)預(yù)算總額的15%、85%的出資比例補(bǔ)充投資。投資額超出普邦園林承擔(dān)的8.5億元的部分，由雙方各按50%的比例補(bǔ)充投資。

1、模式基本說(shuō)明

BOT是英文Build－Operate－Transfer的縮寫(xiě)，通常直譯為“建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓”。這種譯法直截了當(dāng)，但不能反映BOT的實(shí)質(zhì)。BOT實(shí)質(zhì)上是基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的一種方式，以政府和私人機(jī)構(gòu)之間達(dá)成協(xié)議為前提，由政府向私人機(jī)構(gòu)頒布特許，允許其在一定時(shí)期內(nèi)籌集資金建設(shè)某一基礎(chǔ)設(shè)施并管理和經(jīng)營(yíng)該設(shè)施及其相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)。

2、模式總體特征

一方面，BOT能夠保持市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用。BOT項(xiàng)目的大部分經(jīng)濟(jì)行為都在市場(chǎng)上進(jìn)行，政府以招標(biāo)方式確定項(xiàng)目公司的做法本身也包含了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。作為可靠的市場(chǎng)主體的私人機(jī)構(gòu)是BOT模式的行為主體，在特許期內(nèi)對(duì)所建工程項(xiàng)目具有完備的產(chǎn)權(quán)。這樣，承擔(dān)BOT項(xiàng)目的私人機(jī)構(gòu)在BOT項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程中的行為完全符合經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。

另一方面，BOT為政府干預(yù)提供了有效的途徑，這就是和私人機(jī)構(gòu)達(dá)成的有關(guān)BOT的協(xié)議。盡管BOT協(xié)議的執(zhí)行全部由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)，但政府自始至終都擁有對(duì)該項(xiàng)目的控制權(quán)。在立項(xiàng)、招標(biāo)、談判三個(gè)階段，政府的意愿起著決定性的作用。在履約階段，政府又具有監(jiān)督檢查的權(quán)力，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)中價(jià)格的制訂也受到政府的約束，政府還可以通過(guò)通用的BOT法來(lái)約束B(niǎo)OT項(xiàng)目公司的行為。

3、模式應(yīng)用存在的問(wèn)題

（1）公共部門(mén)和私人企業(yè)往往都需要經(jīng)過(guò)一個(gè)長(zhǎng)期的調(diào)查了解。談判和磋商過(guò)程，以至項(xiàng)目前期過(guò)長(zhǎng)，使投標(biāo)費(fèi)用過(guò)高。

（2）投資方和貸款人風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，沒(méi)有退路，是融資舉步維艱。

（3）參與項(xiàng)目各方存在某些利益沖突，對(duì)融資造成障礙。

（4）機(jī)制不靈活，降低私人企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)積極性。

（5）在特許期內(nèi)，政府對(duì)項(xiàng)目減弱甚至失去控制權(quán)。

4、模式創(chuàng)新

降低政府的負(fù)擔(dān)與風(fēng)險(xiǎn)，組織機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)容易，回報(bào)率明確，利益劃分清晰

東疆港區(qū)主要分為碼頭作業(yè)區(qū)、物流加工區(qū)和綜合配套服務(wù)區(qū)。其中綜合配套服務(wù)區(qū)位于港區(qū)東部，為充分提升優(yōu)質(zhì)海岸資源價(jià)值，開(kāi)發(fā)建設(shè)多種配套居住、商務(wù)辦公、沿岸及海上體育娛樂(lè)、休閑度假等設(shè)施，為東疆港區(qū)工作人員及國(guó)內(nèi)外賓客提供辦公、生活、商務(wù)、休閑等服務(wù)。目前，國(guó)際郵輪母港項(xiàng)目已投入運(yùn)營(yíng)，東側(cè)觀(guān)景岸線(xiàn)正在招商中的項(xiàng)目工程可以運(yùn)用BOT融資模式，比如商務(wù)住宅、商務(wù)中心、五星級(jí)酒店、度假村、休閑運(yùn)動(dòng)中心、國(guó)際游艇俱樂(lè)部等設(shè)施。同時(shí)建設(shè)配套的商業(yè)、醫(yī)療、教育、餐飲、酒店、公寓等設(shè)施。在這些配套設(shè)施完全建成之后，必然會(huì)對(duì)其旅游業(yè)起到促進(jìn)作用。

1、模式基本說(shuō)明

TOT(Transfer-Operate-Transfer)是“移交——經(jīng)營(yíng)——移交”的簡(jiǎn)稱(chēng)，指政府與投資者簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的可收益公共設(shè)施項(xiàng)目移交給民間投資者經(jīng)營(yíng)，憑借該設(shè)施在未來(lái)若干年內(nèi)的收益，一次性地從投資者手中融得一筆資金，用于建設(shè)新的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；特許經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，投資者再把該設(shè)施無(wú)償移交給政府管理。

TOT方式與BOT方式是有明顯的區(qū)別的，它不需直接由投資者投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，因此避開(kāi)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)程中產(chǎn)生的大量風(fēng)險(xiǎn)和矛盾，比較容易使政府與投資者達(dá)成一致。TOT方式主要適用于交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

最近國(guó)外出現(xiàn)一種將TOT與BOT項(xiàng)目融資模式結(jié)合起來(lái)但以BOT為主的融資模式，叫做TBT。在TBT模式中，TOT的實(shí)施是輔助性的，采用它主要是為了促成BOT。TBT有兩種方式：一是公營(yíng)機(jī)構(gòu)通過(guò)TOT方式有償轉(zhuǎn)讓已建設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)，融得資金后將這筆資金入股BOT項(xiàng)目公司，參與新建BOT項(xiàng)目的建設(shè)與經(jīng)營(yíng)，直至最后收回經(jīng)營(yíng)權(quán)。二是無(wú)償轉(zhuǎn)讓?zhuān)垂珷I(yíng)機(jī)構(gòu)將已建設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)以TOT方式無(wú)償轉(zhuǎn)讓給投資者，但條件是與BOT項(xiàng)目公司按一個(gè)遞增的比例分享擬建項(xiàng)目建成后的經(jīng)營(yíng)收益。兩種模式中，前一種比較少見(jiàn)。

2、模式總體特征

（1）盤(pán)活城市基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，開(kāi)辟經(jīng)營(yíng)城市新途徑。

（2）增加了社會(huì)投資總量，以基礎(chǔ)行業(yè)發(fā)展帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

（3）促進(jìn)社會(huì)資源的合理配置，提高了資源使用效率。

（4）促使政府轉(zhuǎn)變觀(guān)念和轉(zhuǎn)變職能。

3、模式應(yīng)用存在的問(wèn)題

在建設(shè)前一定要進(jìn)行全面、詳細(xì)的評(píng)估、論證,要充分估計(jì)到TOT的負(fù)面效應(yīng),提出相關(guān)預(yù)防措施；

經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)應(yīng)合理提高,作為對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的“對(duì)價(jià)”；

受讓方買(mǎi)斷某項(xiàng)資產(chǎn)的全部或部分經(jīng)營(yíng)權(quán)時(shí),必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。

缺乏轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)權(quán)的項(xiàng)目的維修改造；容易造成法律問(wèn)題。

4、模式創(chuàng)新

在BOT、TOT、TBT等相關(guān)的幾種模式靈活地結(jié)合應(yīng)用，以適合不同的項(xiàng)目業(yè)主、經(jīng)營(yíng)主體和建設(shè)條件的要求。

案例：舞陽(yáng)景區(qū)TOT特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目

為適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要，實(shí)現(xiàn)舞陽(yáng)河全線(xiàn)通游（通航），進(jìn)一步完善景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)功能，推動(dòng)景區(qū)資源整合，構(gòu)筑更好的融資平臺(tái)，舞陽(yáng)河風(fēng)景名勝區(qū)管理處根據(jù)黔東南州人民政府府函[2011]239號(hào)文件精神，通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)方式選擇舞陽(yáng)河風(fēng)景名勝區(qū)下舞陽(yáng)景區(qū)TOT特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目投資人。

項(xiàng)目占地面積68平方公里；特許經(jīng)營(yíng)權(quán)出讓底價(jià)為4000萬(wàn)元，特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年景區(qū)保護(hù)措施投入400萬(wàn)元，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)期內(nèi)完成基礎(chǔ)設(shè)施、旅游服務(wù)設(shè)施18199萬(wàn)元。

舞陽(yáng)河風(fēng)景名勝區(qū)下舞陽(yáng)景區(qū)內(nèi)的20年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給投資人。投資人一年內(nèi)完成相見(jiàn)河服務(wù)區(qū)改造和碼頭改造建設(shè)；二年內(nèi)完成現(xiàn)有景區(qū)運(yùn)營(yíng)設(shè)施、設(shè)備的收購(gòu)，并具有一定規(guī)模的水上觀(guān)光運(yùn)營(yíng)能力；5年內(nèi)完成紅旗電站、高碑、諸葛洞及拋瓜等景區(qū)景點(diǎn)建設(shè)，使其具備接待能力。同時(shí)，在5年內(nèi)，使景區(qū)達(dá)到國(guó)家5A級(jí)旅游景區(qū)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。把下舞陽(yáng)景區(qū)打造成環(huán)境優(yōu)良、設(shè)施完善、服務(wù)上乘并在全國(guó)范圍內(nèi)具備一定影響力的水上觀(guān)光旅游風(fēng)景名勝區(qū)，確保第一年景區(qū)游客容量不低于30萬(wàn)人次，五年內(nèi)游客總量達(dá)到200萬(wàn)人次。

1、模式基本說(shuō)明

企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。實(shí)際上，發(fā)行企業(yè)債券是一種融資形式，是國(guó)內(nèi)企業(yè)法人通過(guò)公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券的形式，在國(guó)家金融機(jī)構(gòu)從事的金融業(yè)務(wù)之外，開(kāi)辟的新的融資渠道，直接將社會(huì)閑散貨幣轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金，以解決企業(yè)資金短缺、生產(chǎn)后勁不足的困難。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，企業(yè)債券已成為并購(gòu)融資的一個(gè)非常有效的工具。

2、模式總體特征

（1）發(fā)行企業(yè)債券是一種靈活的融資方式，包括短期債券和中長(zhǎng)期融債券。發(fā)債的期限則比較靈活，有短期融資的，有三五年中長(zhǎng)期的，也有十年期的，能滿(mǎn)足企業(yè)中長(zhǎng)期的資金需求。其次，在直接將長(zhǎng)期貸款用于文化旅游產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資仍未允許的情況下，發(fā)行企業(yè)債券融資解決了該問(wèn)題。

（2）企業(yè)債券發(fā)行嚴(yán)格。企業(yè)發(fā)行債券必須具備以下五個(gè)條件：一是企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求；二是企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定；三是企業(yè)具有償債能力；四是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；五是所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。

（3）發(fā)行企業(yè)債券融資規(guī)模大。發(fā)行企業(yè)債券一般適合大型股份公司和國(guó)有企業(yè)等大型文化旅游企業(yè)，通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券，不僅融通大量資金，還能提高文化旅游企業(yè)在社會(huì)的影響力，提升其社會(huì)聲譽(yù)。

（4）降低了融資的資金成本。企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，資金使用量大，銀行融資成本較高，而文化企業(yè)又不是房地產(chǎn)這類(lèi)利潤(rùn)高的行業(yè)，必須考慮新的產(chǎn)品來(lái)降低融資成本。債券不用資產(chǎn)抵押，成本相對(duì)較低，很適合華僑城這類(lèi)內(nèi)部管理比較嚴(yán)格的國(guó)企，用企業(yè)的信用去融資。

3、模式應(yīng)用存在的問(wèn)題

公司債券的發(fā)行主體，有嚴(yán)格的資格限制，一般中小型文化旅游企業(yè)和發(fā)展初期的文化旅游企業(yè)很難通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券獲得融資。發(fā)行公司債券，往往是股份有限公司和有實(shí)力的有限責(zé)任公司所為。

4、模式創(chuàng)新

可轉(zhuǎn)換債券可以看作是普通債券附加一個(gè)相關(guān)的選擇權(quán)。在企業(yè)并購(gòu)中，利用可轉(zhuǎn)換債券籌集資金具有明顯的優(yōu)勢(shì)：可以降低債券融資的資本成本；由于可轉(zhuǎn)換債券規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格要高于發(fā)行時(shí)的企業(yè)普通股市價(jià)，它實(shí)際上相當(dāng)于為企業(yè)提供了一種以高于當(dāng)期股價(jià)的價(jià)格發(fā)行普通股的融資；當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化為普通股后，債券本金就不需償還，免除了還本的負(fù)擔(dān)。受政策法規(guī)的影響，分離交易的可轉(zhuǎn)債得到了較快發(fā)展，它是其由公司債券和認(rèn)股權(quán)證兩部分組成，債權(quán)和期權(quán)可以分離交易，即投資者在行使了認(rèn)股權(quán)利后，其債券依然存在，仍可以持有到期獲得債券收益。

案例：不擠銀行信貸的“獨(dú)木橋”

當(dāng)有的文化企業(yè)把銀行貸款當(dāng)作緩解資金壓力的“救命稻草”，拼命去擠銀行的“獨(dú)木橋”時(shí)；當(dāng)有的文化企業(yè)把上市當(dāng)作企業(yè)發(fā)展的終極目標(biāo)，千方百計(jì)地去擠IPO的“獨(dú)木橋”時(shí)，一些文化企業(yè)卻嘗試著另辟蹊徑，通過(guò)債券市場(chǎng)來(lái)解決資金難題，特別是那些有一定資產(chǎn)規(guī)模和信用等級(jí)的企業(yè)更把債券這種直接融資作為解決資金瓶頸的主渠道。據(jù)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2014年1月，已注冊(cè)發(fā)行債券的文化企業(yè)達(dá)112家，總發(fā)行金額2515.5億元。

盡管這樣的發(fā)行已小有規(guī)模，但“債券融資”對(duì)廣大文化企業(yè)來(lái)說(shuō)依然還是個(gè)陌生的新事物。近日，在文化部文化產(chǎn)業(yè)司于西安舉行的“文化產(chǎn)業(yè)投融資實(shí)務(wù)（債券融資）研修班”上，60多家文化企業(yè)的代表率先接觸債券融資的相關(guān)知識(shí)，以債券融資優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)、撬動(dòng)企業(yè)發(fā)展。

華僑城是國(guó)內(nèi)最早發(fā)行企業(yè)債券的文化企業(yè)，從2008年開(kāi)始，累計(jì)已發(fā)債458億元，現(xiàn)在帶息負(fù)債的資金占企業(yè)總資金的約40%。據(jù)華僑城企業(yè)管理部總監(jiān)何海濱介紹，債券融資對(duì)華僑城的幫助很大，使其利潤(rùn)總額從19億元增長(zhǎng)到目前的45億元，年均增幅達(dá)到24%。華僑城的債券發(fā)行品種多、發(fā)行量大，滿(mǎn)足了企業(yè)發(fā)展的資金需要。和華僑城一樣，西安曲江文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)也靠發(fā)債來(lái)解決融資問(wèn)題，既有10億元短期融資券，也有20億元的私募債券，貸款則越來(lái)越少。

2011年，江蘇鳳凰集團(tuán)通過(guò)上市募資近45億元。但很少有人注意到，從2009年開(kāi)始，鳳凰集團(tuán)每年就有計(jì)劃地發(fā)行債券，在上市前就已募集資金40億元，由于企業(yè)運(yùn)行穩(wěn)健，發(fā)行人和投資人都得到了較好的回報(bào)。鳳凰集團(tuán)債券發(fā)行的主承銷(xiāo)商北京銀行按照交易商協(xié)會(huì)的規(guī)定不斷對(duì)鳳凰集團(tuán)的管理提出規(guī)范要求，鳳凰集團(tuán)也逐步規(guī)范自己的公司治理和報(bào)表等。正是這種規(guī)范的管理，使鳳凰集團(tuán)能快速成功上市。

通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券，大大降低了文化旅游企業(yè)的資金成本。據(jù)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，文化企業(yè)債券融資平均發(fā)行利率為6.17%，低于同期銀行貸款利率8.53%，已累計(jì)為發(fā)債的文化企業(yè)節(jié)省資金30億元。以西安曲江集團(tuán)為例，通過(guò)發(fā)債，其綜合融資成本降低了42.16%，而深圳華強(qiáng)集團(tuán)綜合融資成本更是降低了64.85%。

2012年，包含旅游業(yè)在內(nèi)的文化休閑娛樂(lè)服務(wù)債券融資數(shù)額最多，達(dá)到1350億元，占文化企業(yè)發(fā)債融資的75%；其次是廣播電視電影服務(wù)發(fā)債226.82億元，占13%；第三位是新聞出版服務(wù)發(fā)債200.25億元，占11%；工藝美術(shù)品生產(chǎn)、文化信息傳輸服務(wù)和相關(guān)文化產(chǎn)品生產(chǎn)只占1%左右。

2012年3月，文化部文化產(chǎn)業(yè)司聯(lián)合中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司、中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)等部門(mén)開(kāi)展了文化企業(yè)債券融資試點(diǎn)工作，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)文化企業(yè)勇于嘗試新型融資工具。

案例：中小文化企業(yè)如何參與企業(yè)債券融資

2011年揚(yáng)州工藝美術(shù)集團(tuán)和大賀傳媒聯(lián)合發(fā)行中小集合票。由于文化企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不大，最初信用評(píng)級(jí)只有BBB，后來(lái)通過(guò)信用再擔(dān)保公司，將征信提高到AA級(jí)，最終發(fā)行成功了1億元三年期的債券，不僅大大降低了企業(yè)成本，還提高了資金使用率，除了對(duì)前期流通資金進(jìn)行置換，還把資金用于改造工藝美術(shù)大樓、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)和購(gòu)置原料，為以后的發(fā)展打下基礎(chǔ)。

對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)債有一定的門(mén)檻和風(fēng)險(xiǎn)，比如有發(fā)債額只能是凈資產(chǎn)40%的紅線(xiàn)約束，固定資產(chǎn)多的大企業(yè)容易發(fā)債成功；發(fā)債要對(duì)企業(yè)信用進(jìn)行嚴(yán)格評(píng)級(jí)，那些信用好、有過(guò)成功發(fā)債并償還的企業(yè)，會(huì)得到認(rèn)可，發(fā)行的利率和條件也會(huì)更優(yōu)惠一些；發(fā)債要對(duì)企業(yè)的盈利模式進(jìn)行很好的梳理和承諾，否則投資人不會(huì)認(rèn)購(gòu)。

那么輕資產(chǎn)的中小文化企業(yè)就被擋在發(fā)債大門(mén)外了嗎？針對(duì)新興文化企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小、單體債券難以成功發(fā)行的現(xiàn)狀，多地已推出文化類(lèi)企業(yè)中小企業(yè)集合票據(jù)。文化部文化產(chǎn)業(yè)司相關(guān)人士介紹，這就解決了單一企業(yè)因規(guī)模較小不能獨(dú)立發(fā)債的矛盾，降低了融資門(mén)檻。

北京三浦靈狐動(dòng)畫(huà)公司作為一家專(zhuān)業(yè)動(dòng)畫(huà)公司，雖然積累了不少無(wú)形資產(chǎn)，但由于動(dòng)漫的盈利點(diǎn)不高，企業(yè)進(jìn)入一個(gè)發(fā)展的瓶頸期。北京石景山金融辦組織文化企業(yè)進(jìn)行集合票據(jù)的培訓(xùn)，陳功了抱著試一試的態(tài)度開(kāi)始接觸發(fā)債，由北京銀行主承銷(xiāo)，組織另兩家公司成功發(fā)行4500萬(wàn)元的中小企業(yè)集合債，三浦靈狐得到了300萬(wàn)元資金。陳功了將這300萬(wàn)元用于動(dòng)漫衍生品推廣，開(kāi)發(fā)了有動(dòng)漫標(biāo)識(shí)的500個(gè)飲料售賣(mài)機(jī)，很受孩子歡迎，企業(yè)盈利達(dá)1000萬(wàn)元，走上發(fā)展的快車(chē)道。

1、模式基本說(shuō)明

相對(duì)于公募融資而言，私募融資可以靈活地運(yùn)用于上市公司之間、上市公司與非上市股份公司以及非上市股份公司之間。私募融資可以采用以下幾種方式：第一是設(shè)立資金信托，將其指定用途為股權(quán)投資；信托工具的好處是在融通資金的同時(shí)，還為投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，能夠保障本金不受損失。第二是設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的募集對(duì)象主要是機(jī)構(gòu)投資者，投資對(duì)象是非上市企業(yè)。第三是引入私募股權(quán)基金，私募股權(quán)基金的募集對(duì)象主要是富有的家庭或個(gè)人，投資對(duì)象和資金運(yùn)用方式十分靈活。

2、模式總體特征

（1）通過(guò)私募形式對(duì)非上市的文化旅游企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。在交易實(shí)施過(guò)程中通常附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)(MBO)等方式，出售持有的股份獲利。

（2）投資運(yùn)作期限較長(zhǎng),屬中長(zhǎng)期投資。股權(quán)投資的盈利模式?jīng)Q定了股權(quán)投資的長(zhǎng)期性和不確定性,因此通常應(yīng)根據(jù)所投資對(duì)象的期限設(shè)置一定的封閉期，保證投資計(jì)劃不會(huì)因?yàn)椴糠滞顿Y者的贖回影響整個(gè)投資計(jì)劃的利益最大化。

（3）對(duì)產(chǎn)業(yè)知識(shí)有較高要求。PE看一個(gè)行業(yè)是否具有投資價(jià)值，主要看這個(gè)企業(yè)在所在的領(lǐng)域和市場(chǎng)是否處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展S曲線(xiàn)的高速發(fā)展期。如果是太早,則整個(gè)行業(yè)還沒(méi)有起來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)太高；如果處于后期，市場(chǎng)沒(méi)有成長(zhǎng)性，企業(yè)價(jià)值不會(huì)快速發(fā)展。

3、模式應(yīng)用存在的問(wèn)題

（1）挑選出管理好、成長(zhǎng)性高和擁有值得信賴(lài)的管理團(tuán)隊(duì)的投資對(duì)象十分關(guān)鍵，這也是私募股權(quán)投資的難點(diǎn)，因?yàn)楣芾韴F(tuán)隊(duì)是一群對(duì)產(chǎn)業(yè)知識(shí)熟悉但存在個(gè)體不確定因素和道德風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)秀群體，很難做出科學(xué)的準(zhǔn)確判斷。

（2）文化旅游企業(yè)在市場(chǎng)趨勢(shì)、發(fā)展策略、技術(shù)和產(chǎn)品等方面更難以準(zhǔn)確判斷，也很難在技術(shù)和產(chǎn)品上建立核心競(jìng)爭(zhēng)力，加上人事管理、組織運(yùn)作的非財(cái)務(wù)信息，因此私募股權(quán)投資的融資渠道實(shí)際中在文化旅游企業(yè)應(yīng)用有限。

4、模式創(chuàng)新

創(chuàng)新引進(jìn)信托公司的PE經(jīng)營(yíng)的商業(yè)模式。信托公司PE經(jīng)營(yíng)安排上，信托設(shè)計(jì)通常采用有限合伙原理，信托人風(fēng)險(xiǎn)有限。目前PE從業(yè)機(jī)構(gòu)主要有各種產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)型基金、大型實(shí)業(yè)公司的投資部、投資銀行等，它們都是文化旅游項(xiàng)目的投資主力，其優(yōu)勢(shì)分別是對(duì)行業(yè)熟悉和有上市資源。信托介入文化旅游PE在中國(guó)國(guó)內(nèi)剛剛起步，優(yōu)勢(shì)是具有融資通道。

案例：湖南文化旅游產(chǎn)業(yè)投資基金（文化旅游私募股權(quán)基金，即文化旅游PE基金）

（1） 基金概述

湖南文化旅游產(chǎn)業(yè)投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金”）主要用于通過(guò)參股方式吸引社會(huì)資本共同投資文化旅游企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“參股企業(yè)”），充分發(fā)揮政府性資金的放大作用，推動(dòng)我省文化和旅游產(chǎn)業(yè)更好更快地發(fā)展，擴(kuò)大湖南文化、旅游產(chǎn)業(yè)在全國(guó)的影響。

基金類(lèi)型為封閉式基金，存續(xù)期限為10年，總規(guī)模為人民幣30億元左右，共分為三期：第一期9億元，第二期12億元，第三期9億元。基金采取定向募集的私募方式，主要面向相關(guān)政府機(jī)構(gòu)、國(guó)有控股企業(yè)及具有長(zhǎng)期股權(quán)投資能力的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者。

基金采取有限合伙企業(yè)形式設(shè)立?；饠U(kuò)大規(guī)模時(shí)，采取第一期投資人同比例增資、不同比例增資或者設(shè)立新的有限合伙企業(yè)或其他組織形式的方式擴(kuò)大基金規(guī)模，具體方式屆時(shí)由理事會(huì)決議。

基金設(shè)立堅(jiān)持“集合投資、專(zhuān)家管理、分散風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)作規(guī)范”的基本原則，立足湖南，面向全國(guó)?；鹜断蜃裱С趾衔幕糜萎a(chǎn)業(yè)發(fā)展和資本收益最大化的原則，體現(xiàn)“三個(gè)導(dǎo)向”：一是改造性導(dǎo)向，即投向現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)大、升級(jí)和優(yōu)化；二是整合性導(dǎo)向，即利用融資平臺(tái)，進(jìn)行收購(gòu)兼并，提高產(chǎn)業(yè)集中度；三是前瞻性導(dǎo)向，即投向新技術(shù)、新產(chǎn)品、新平臺(tái)。

（2）基金管理機(jī)構(gòu)

理事會(huì)為基金的最高管理和決策機(jī)構(gòu)，由出資人或出資人主管單位委派代表出任。理事長(zhǎng)為省人民政府副省長(zhǎng)李友志。

政府設(shè)立的基金管理中心為理事會(huì)的常設(shè)辦事機(jī)構(gòu)，具體負(fù)責(zé)理事會(huì)日常事務(wù)，歸口省財(cái)政廳管理。

基金實(shí)行委托管理，由湖南達(dá)晨文化旅游創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司擔(dān)任基金管理人。

（3）基金投資方向

基金主要投資領(lǐng)域?yàn)椋簲?shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈；出版發(fā)行產(chǎn)業(yè)鏈；影視、音樂(lè)、動(dòng)漫、游戲等內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈；文體教育產(chǎn)業(yè)鏈；文化旅游產(chǎn)業(yè)鏈；工藝美術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈；新媒體產(chǎn)業(yè)鏈；創(chuàng)意設(shè)計(jì)；廣告策劃；會(huì)展；景區(qū)、酒店、旅游服務(wù)等。

（4）基金投資方式

基金主要以參股的方式進(jìn)行投資，基金的參股企業(yè)應(yīng)滿(mǎn)足以下條件：一是實(shí)收資本在1000萬(wàn)元以上，最近一年凈利潤(rùn)不低于1000萬(wàn)元，且具有良好的發(fā)展前景和上市預(yù)期；二是有明確的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃；三是管理和運(yùn)作規(guī)范或可以規(guī)范；四是有比較健全的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理制度；五是沒(méi)有受過(guò)司法機(jī)關(guān)或行政主管機(jī)關(guān)重大處罰的不良記錄。

（5）投資程序

基金管理人對(duì)擬投資項(xiàng)目進(jìn)行篩選與調(diào)研，在盡職調(diào)查并通過(guò)內(nèi)審會(huì)議后，提出投資建議；

基金管理中心對(duì)基金管理人的投資建議進(jìn)行常規(guī)審查，必要時(shí)組織不同層面的投資評(píng)審；

基金管理中心根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制調(diào)查和評(píng)審意見(jiàn)出具風(fēng)險(xiǎn)控制報(bào)告及相關(guān)建議，并提交理事會(huì)按規(guī)定程序進(jìn)行決策；

理事會(huì)投資決策事項(xiàng)經(jīng)由基金管理中心通知基金管理人具體實(shí)施。

（6）基金投資退出方式

基金投資參股企業(yè)，在約定期限內(nèi)退出，且最長(zhǎng)期限不超過(guò)基金的存續(xù)年限。

主要退出方式有：發(fā)行上市、買(mǎi)殼上市、通過(guò)代辦系統(tǒng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易、兼并收購(gòu)、回購(gòu)、打包出售、公開(kāi)拍賣(mài)、其他金融創(chuàng)新工具等。

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