不良資產(chǎn)證券化，即是不良的資產(chǎn)來證券化，包括不良貸款、準履約貸款、重組貸款、不良債券和抵債資產(chǎn)的證券化。想搞懂不良資產(chǎn)證券化，就得先搞懂資產(chǎn)證券化。
資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化，是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計進行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Asset-backed Securities, ABS）的過程。
舉個栗子：
張大爺開了個煎餅攤，每天能有五百塊現(xiàn)金流入。張大爺看生意不錯，想再買個小面包車進貨，把生意做大。買面包車需要七萬塊錢，張大爺找銀行借，根據(jù)各項評估，銀行并不愿批這筆貸款。
隔壁老王看張大爺發(fā)愁，心想：張大爺一天能有五百塊流入，一個月的現(xiàn)金流就是一萬五。而且張大爺?shù)膬鹤釉诔抢锎蚬?，每個月都往家里寄錢，就算張大爺賴賬，可以找他兒子要！
于是老王便于張大爺商量，決定出資七萬，換取未來五個月張大爺?shù)氖杖?，也即是說現(xiàn)金流就歸老王。
然而，老王自己沒有錢，便找來了鄰居們一起投資并給出一定回報。有人質(zhì)疑這個收益是要靠張大爺賣煎餅賺出來的，萬一煎餅不賺錢了怎么辦。張大爺自己出來說話了，我也簽一張保證書，投資一萬塊，要是賠錢了，先從我這賠，優(yōu)先保證還上你們的錢！
老王籌到了錢，給左鄰右舍都寫好了保證書。張大爺接過錢，高興地買了車，生意一天天紅火下去，賺到的錢每月打給老王，老王又把錢轉(zhuǎn)給拿了保證書的人，當然自己也留了一小點。
這里煎餅攤產(chǎn)生的現(xiàn)金流，就是基礎(chǔ)資產(chǎn)；老王寫的保證書，就是資產(chǎn)支持證券；張大爺?shù)膬鹤幽米约旱腻X出來抵債，叫外部增信；張大爺自己也投一萬塊，煎餅不賺錢的話先從那一萬塊里虧，也就是自己持有了劣后級，其他投資者持有的是優(yōu)先級，這一過程叫內(nèi)部增信；老王干的活，看著好像是空手套白狼一樣，其實就是投行；鄰里們知道只要拿著保證書就可以每月收到錢，于是手頭緊的時候就把保證書賣出去抵錢，這樣一來證券就交易起來了。
不過上述的例子就是對整個ABS過程一個簡單的概括。實際上SPV（或者是SPT）的設(shè)立是資產(chǎn)證券化的精髓，這個機構(gòu)作為原始權(quán)益人與投資者的中介，將基礎(chǔ)資產(chǎn)從原始權(quán)益人處買入，然后發(fā)行資產(chǎn)支持證券，再賣給投資者。
資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢
降低借貸門檻：銀行要借錢，首先借款人要證明自己有能力還錢。要靠抵押來證明自己還得上錢，比如拿房子、設(shè)備抵押，或者是拿公司股票質(zhì)押，證明起碼自己在還不了錢的時候大不了可以賣房賣車。但對于中小微型企業(yè)，他們來就是因為他們沒有房沒有車，才想買房買車來擴大經(jīng)營規(guī)模。資產(chǎn)證券化說到底實際上是對“未來的透支”，拿未來能拿到手的錢作為保證，以獲得現(xiàn)在的融資。
靈活性：作為未來的錢，就可以通過證券化的形式換成今天的真金白銀。基礎(chǔ)資產(chǎn)可以包括商鋪未來幾年應收租金、污水處理廠建成后頭幾年應收的處理費、高速公路未來幾年通行費，郵儲銀行未來預計收到的還款等等。因此大量的政府工程以及公共項目都大量使用資產(chǎn)證券化進行融資。
流動性：為通過資產(chǎn)證券化，盤活企業(yè)長期資產(chǎn)，變現(xiàn)預期收益，大大縮短企業(yè)獲利及資金回籠時間，優(yōu)化企業(yè)資金鏈，募集資金受限性小，可靈活利用，加快項目滾動開發(fā)能力，提升新業(yè)務獲取能力，有助于實現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
我國不良資產(chǎn)證券化模式
不良資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢就在于能夠真正的剝離“不良資產(chǎn)”，實現(xiàn)真實出售。
不良資產(chǎn)證券化的“基礎(chǔ)資產(chǎn)”
不良資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)是商業(yè)銀行的滯賬、呆賬和壞賬。壞賬是指已沒有可能回收的賬款。呆滯賬的借款人違約程度輕，保全的可能性和比例較大，能產(chǎn)生部分現(xiàn)金流。
不良資產(chǎn)證券化的處置模式
現(xiàn)階段來看，基于我國現(xiàn)有監(jiān)管部門規(guī)定以及法律體系，不良資產(chǎn)證券化模式可以分為以下兩大類：
（1）基于所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的不良資產(chǎn)證券化模式
模式一：商業(yè)銀行批量轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)所有權(quán)給資產(chǎn)管理公司，并由資產(chǎn)管理公司主導不良資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)管理公司作為發(fā)起機構(gòu)，信托作為發(fā)行人，發(fā)行優(yōu)先級和次級不良資產(chǎn)支持證券。資產(chǎn)管理公司認購部分次級證券。商業(yè)銀行不參與資產(chǎn)證券化工作，也不認購證券。
模式二：商業(yè)銀行批量轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)所有權(quán)給資產(chǎn)管理公司，并由商業(yè)銀行主導不良資產(chǎn)證券化。商業(yè)銀行將不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司并主導后續(xù)處置工作，資產(chǎn)管理公司僅僅作為通道。資產(chǎn)管理公司作為發(fā)起機構(gòu)，信托作為發(fā)行人，發(fā)行優(yōu)先級和次級不良資產(chǎn)支持證券。商業(yè)銀行認購部分次級證券。由于監(jiān)管規(guī)定要求發(fā)起機構(gòu)必須認購部分次級證券，因此，資產(chǎn)管理公司也需要認購部分次級證券。（模式二相比于模式一，商業(yè)銀行主導該項目，并且需認購一定劣后級證券。）
模式三：商業(yè)銀行構(gòu)建混合資產(chǎn)池（正常+不良），并進行資產(chǎn)證券化。商業(yè)銀行構(gòu)建混合資產(chǎn)池，包括正常類貸款和不良類貸款。由商業(yè)銀行作為發(fā)起機構(gòu)，信托作為發(fā)行人，發(fā)行優(yōu)先級和次級混合資產(chǎn)支持證券。商業(yè)銀行認購部分次級證券。
（2）基于收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的不良資產(chǎn)證券化模式
模式：由信托公司成立不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓信托計劃，且優(yōu)先級投資者和劣后級投資者完成信托資金交付；然后已設(shè)立的信托計劃受讓銀行的不良資產(chǎn)收益權(quán)。和不良資產(chǎn)證券化業(yè)務不同的是，銀行在不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓時，目前暫未明確要求出讓方銀行的風險自留增信措施，可以理解為“只要投資者認可，銀行可以將不良資產(chǎn)收益權(quán)全部轉(zhuǎn)出”。
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理念：完善懲戒機制，構(gòu)建誠信社會
解決：催收難、找人難、找資產(chǎn)難
催天下，讓失信人寸步難行。
催天下，催遍天下！
