與科技賦能模式相比，通過(guò)“將環(huán)節(jié)開(kāi)放，將能力聚合”，聚合模式可以廣泛地聯(lián)合不同領(lǐng)域中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，依托金融科技搭建統(tǒng)一平臺(tái)，協(xié)同完成借貸服務(wù)全流程。

普惠金融，一邊是海水，一邊是火焰。

近年來(lái)在政策號(hào)召下，普惠金融成為了銀行圈的“政治正確”。

許多商業(yè)銀行都設(shè)立了普惠金融事業(yè)部，在普惠信貸方面集體發(fā)力，甚至出現(xiàn)了大小銀行“搶客戶(hù)”的情況。在某些地區(qū)，國(guó)有大行普惠貸款的迅速增長(zhǎng)，已經(jīng)對(duì)中小銀行帶來(lái)了一定擠壓。

與此同時(shí)，以網(wǎng)商銀行、微眾銀行為代表的新金融機(jī)構(gòu)迅猛生長(zhǎng)，憑借流量?jī)?yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)快速下沉。

可以說(shuō)，廣大銀行和非銀機(jī)構(gòu)在普惠信貸方面已經(jīng)將主觀能動(dòng)性發(fā)揮到了極致，使得小微信貸增速喜人。

然而，小微信貸覆蓋率數(shù)據(jù)卻不盡人意。銀保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，目前2800萬(wàn)小微企業(yè)中僅有25%獲得了貸款，6500萬(wàn)個(gè)體工商戶(hù)的貸款覆蓋率不過(guò)16%。

除此之外，中國(guó)開(kāi)發(fā)性金融促進(jìn)會(huì)普惠金融工作委員會(huì)指導(dǎo)小組組長(zhǎng)劉克崮曾披露數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)還有5000萬(wàn)左右沒(méi)有公司、個(gè)體工商戶(hù)牌照的自雇自營(yíng)人士，融資需求沒(méi)有被充分滿(mǎn)足。

為什么供給方好像已經(jīng)出現(xiàn)擁擠，而需求方覆蓋率仍然不足呢？在簡(jiǎn)單粗暴模式發(fā)揮到極致的情況下，在政策要求和商業(yè)規(guī)律的矛盾下，普惠信貸如何精細(xì)突圍成為重要命題。

“集體盲人摸象”

在我國(guó)，普惠信貸的現(xiàn)狀可以用“集體盲人摸象”來(lái)比喻。各類(lèi)機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相入場(chǎng)，但客群需求、客群畫(huà)像卻不清晰，甚至什么是小微，都有無(wú)數(shù)個(gè)說(shuō)法。

一個(gè)結(jié)果是，從客群角度說(shuō)，國(guó)有大行、中小銀行、互聯(lián)網(wǎng)銀行、新金融機(jī)構(gòu)談的“普惠信貸”其實(shí)根本不是同一件事。

國(guó)家金融與發(fā)展研究室近期發(fā)布了《普惠信貸聚合模式研究報(bào)告》（簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告”），對(duì)普惠信貸市場(chǎng)進(jìn)行了深入的分析。《報(bào)告》認(rèn)為，不同類(lèi)型信貸供給機(jī)構(gòu)因其業(yè)務(wù)屬性、治理模式不同，其服務(wù)的目標(biāo)人群各有差異。

各類(lèi)機(jī)構(gòu)基于金融的商業(yè)邏輯，在自己能力范圍內(nèi)服務(wù)力所能及的客群。所以，銀行、互金、小貸、消金好像在一起談普惠信貸，其實(shí)是在雞同鴨講，各自說(shuō)各自客群的普惠信貸。

來(lái)源：普惠信貸聚合模式研究報(bào)告

商業(yè)銀行的小微信貸口徑，往往在500萬(wàn)至1000萬(wàn)級(jí)別，主要覆蓋最優(yōu)質(zhì)的中小微企業(yè)，或者說(shuō)銀行目前都擁擠在小微人群的極少數(shù)頂端客群。

具體來(lái)說(shuō)，因?yàn)閱喂P貸款金額大，國(guó)有大行普惠信貸金額增速雖然不小，但覆蓋率并沒(méi)有顯著提升；中小銀行覆蓋的是比大行客群稍差的優(yōu)質(zhì)小微客群，所以大行只要稍微客群下沉，由于貸款利率更低，中小銀行的市場(chǎng)就會(huì)受到?jīng)_擊。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主導(dǎo)的新金融機(jī)構(gòu)則主營(yíng)小額、短期的消費(fèi)型貸款，由于采用純線(xiàn)上服務(wù)模式，并且主要依賴(lài)互聯(lián)網(wǎng)行為、消費(fèi)和支付信息進(jìn)行風(fēng)控，因而往往難于滿(mǎn)足額度相對(duì)較大、期限更長(zhǎng)的用款需求。

傳統(tǒng)小額貸款公司主要服務(wù)于當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)群體，消費(fèi)金融公司主要為中低收入人群或家庭提供以生活消費(fèi)為目的的短期貸款服務(wù)，但兩者均受杠桿約束較大，供給能力有限。

至于P2P，定位于為次優(yōu)級(jí)以下人群的短期用款需求提供融資方案，一般定價(jià)中高、額度偏小。

其結(jié)果是，在信貸領(lǐng)域出現(xiàn)了一個(gè)結(jié)構(gòu)性的空白市場(chǎng)，處于市場(chǎng)中間層，對(duì)應(yīng)的是最廣大的普惠金融群體。

《報(bào)告》認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前服務(wù)小微等下沉人群動(dòng)力不足，是因?yàn)樽陨砟芰Σ粔蛉?，普遍存在短板。而傳統(tǒng)模式下單一機(jī)構(gòu)獨(dú)自完成信貸的所有流程，由于能力短板只能望洋興嘆。

無(wú)論哪種機(jī)構(gòu)，一旦跳出自身能力范圍，繼續(xù)下沉陌生的長(zhǎng)尾客戶(hù)，就會(huì)出現(xiàn)可持續(xù)性的問(wèn)題，就是監(jiān)管口中的“運(yùn)動(dòng)式、政策性、慈善性的普惠金融”。

央行、銀保監(jiān)會(huì)近期首次發(fā)布中國(guó)小微企業(yè)金融服務(wù)白皮書(shū)《中國(guó)小微企業(yè)金融服務(wù)報(bào)告（2018）》指出，小微信貸可持續(xù)性不足。早在此之前，不少銀行人士在各種場(chǎng)合提出，普惠金融缺乏商業(yè)模式。

普惠金融要持續(xù)健康發(fā)展，覆蓋更多下沉人群，從客群角度出發(fā)，探索可持續(xù)商業(yè)模式創(chuàng)新非常重要。

“將環(huán)節(jié)開(kāi)放，將能力聚合”

整體上，普惠金融人群信貸需求的復(fù)雜性和特殊性，導(dǎo)致傳統(tǒng)的金融服務(wù)模式出現(xiàn)了一定程度的失靈。

要擴(kuò)大客戶(hù)群體覆蓋面和服務(wù)供給量，還是會(huì)面臨單一機(jī)構(gòu)服務(wù)短板的問(wèn)題，所以機(jī)構(gòu)之間必須合作。

近期銀保監(jiān)會(huì)普惠金融部李均峰主任在陸家嘴論壇上提出，要“建立一種開(kāi)放系統(tǒng)，讓大銀行、小銀行、政策銀行和商業(yè)銀行，銀行機(jī)構(gòu)和非銀行機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系?！?/p>

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室在《報(bào)告》里總結(jié)了市場(chǎng)上各種企業(yè)的普惠信貸業(yè)務(wù)實(shí)踐，提出“普惠信貸聚合模式”（簡(jiǎn)稱(chēng)“聚合模式”）。

聚合模式，是指依托金融科技搭建開(kāi)放平臺(tái)，將在獲客、數(shù)據(jù)、風(fēng)控、增信、資金等業(yè)務(wù)節(jié)點(diǎn)中各有所長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)連接起來(lái)，形成有機(jī)生態(tài)體系的普惠信貸業(yè)務(wù)模式。

用商業(yè)邏輯解釋?zhuān)酆夏Ｊ绞菑目腿航嵌瘸霭l(fā)，搭建比科技賦能、開(kāi)放銀行等概念更加龐大、多樣化的普惠信貸供給生態(tài)。

在聚合模式下，一方面，通過(guò)線(xiàn)上線(xiàn)下多元化服務(wù)模式覆蓋更多更下沉的客群；另一方面，通過(guò)每個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)上的多個(gè)合作機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)機(jī)制推動(dòng)效率提升、單位成本降低，理論上能夠?qū)崿F(xiàn)普惠信貸的可持續(xù)商業(yè)模式。

普惠信貸聚合模式的價(jià)值就是將優(yōu)勢(shì)資源整合，重塑信貸服務(wù)的供給方式：將結(jié)構(gòu)復(fù)雜的信貸業(yè)務(wù)鏈條拆解，引入在各個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)具有比較優(yōu)勢(shì)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化分工彌補(bǔ)業(yè)務(wù)短板，發(fā)揮公倍數(shù)效應(yīng)，促使整個(gè)供給體系能夠以商業(yè)可持續(xù)的方式向長(zhǎng)尾人群提供產(chǎn)品設(shè)計(jì)合理、價(jià)格可承擔(dān)的普惠信貸服務(wù)，真正意義上化解小微、三農(nóng)人群的融資難題。

在聚合過(guò)程中，平臺(tái)自身及合作伙伴、供需雙方都獲得了價(jià)值，凸顯了商業(yè)價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的兼容。

打破科技賦能的邊界

普惠信貸領(lǐng)域的合作并不鮮見(jiàn)，但多數(shù)都是在某一個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行一對(duì)一的合作。

早在2007年，阿里小貸與建行、工行展開(kāi)合作，前者提供阿里巴巴電商平臺(tái)的商家信息（事實(shí)上是充當(dāng)獲客節(jié)點(diǎn)和風(fēng)控節(jié)點(diǎn)的數(shù)據(jù)來(lái)源），而銀行則作為資金來(lái)源向這些商戶(hù)提供貸款。

2015 年，微眾銀行推出微粒貸，開(kāi)創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的先河，并發(fā)展成為一股重要的潮流，被稱(chēng)為科技賦能模式。

在科技賦能模式之下，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)向傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供流量和技術(shù)支持，幫助后者實(shí)現(xiàn)既有業(yè)務(wù)的線(xiàn)上化、智能化、數(shù)據(jù)化，提高運(yùn)營(yíng)效率，降低人工成本，同時(shí)改善用戶(hù)體驗(yàn)。

來(lái)自網(wǎng)商銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月21日，該行已聯(lián)合400多家金融機(jī)構(gòu)服務(wù)了1700萬(wàn)小微經(jīng)營(yíng)者，3年時(shí)間翻了10倍；累計(jì)發(fā)放的貸款超過(guò)3萬(wàn)億。

據(jù)微眾銀行財(cái)報(bào)，截至2018年末，該行管理貸款余額超過(guò)3000億元，表內(nèi)各項(xiàng)貸款余額1198億元，比年初增長(zhǎng)151%。微眾銀行旗下明星產(chǎn)品微粒貸的放款量，早就達(dá)到了萬(wàn)億量級(jí)。

然而，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所能輸出的能力存在明顯的邊界，其優(yōu)勢(shì)僅存在于線(xiàn)上。一方面，純線(xiàn)上經(jīng)營(yíng)難以覆蓋大量存在于線(xiàn)下、互聯(lián)網(wǎng)能力薄弱的長(zhǎng)尾人群；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的風(fēng)控模式相對(duì)適用于開(kāi)展小額、短期、消費(fèi)性貸款業(yè)務(wù)，但在中大額、中長(zhǎng)期貸款的信貸風(fēng)險(xiǎn)甄別上能夠發(fā)揮的作用有限，限制其對(duì)小微企業(yè)、農(nóng)戶(hù)等群體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資金需求的服務(wù)能力。

與科技賦能模式相比，通過(guò)“將環(huán)節(jié)開(kāi)放，將能力聚合”，聚合模式可以廣泛地聯(lián)合不同領(lǐng)域中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，依托金融科技搭建統(tǒng)一平臺(tái)，協(xié)同完成借貸服務(wù)全流程。

《報(bào)告》以聚合模式代表企業(yè)平安普惠的場(chǎng)景化獲客策略為例。通過(guò)聯(lián)結(jié)銀聯(lián)商務(wù)等小微生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)生態(tài)鏈中包括支付、交易、財(cái)稅結(jié)算、金融服務(wù)在內(nèi)的諸類(lèi)場(chǎng)景服務(wù)商，平安普惠架設(shè)層次豐富的獲客通道，捕捉小微人群的即時(shí)資金需求。

在線(xiàn)上，平安普惠借助客戶(hù)APP和遠(yuǎn)程服務(wù)團(tuán)隊(duì)為有小額、短期資金需求的借款人提供全線(xiàn)上服務(wù)；在線(xiàn)下，則通過(guò)地面服務(wù)團(tuán)隊(duì)向有較大額、中長(zhǎng)期資金需求或數(shù)字技術(shù)應(yīng)用能力薄弱的人群提供顧問(wèn)式服務(wù)，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)模式或互聯(lián)網(wǎng)模式單一服務(wù)形式覆蓋不充分或不均的局限。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，平安普惠已累計(jì)為超過(guò)1000 萬(wàn)小微企業(yè)主、個(gè)體工商戶(hù)為主的普惠金融人群提供借款服務(wù)。

可以說(shuō)，科技賦能模式是聚合思維下的一種萌芽形態(tài)，而聚合模式是科技賦能模式的升級(jí)，由單點(diǎn)聚合發(fā)展到多點(diǎn)聚合，更進(jìn)一步解決了普惠金融融資難、融資貴、融資慢的問(wèn)題。

聚合的三大原則

作為一種創(chuàng)新的普惠信貸模式，聚合模式亦面臨一些挑戰(zhàn)。

在以往的普惠信貸領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)之間的合作，通常僅限于獲客、風(fēng)控、增信和資金等四大節(jié)點(diǎn)中的部分節(jié)點(diǎn)，合作復(fù)雜性不會(huì)太高。

在聚合模式之下，上述四大節(jié)點(diǎn)全部采用環(huán)節(jié)開(kāi)放、能力聚合的方式。這對(duì)聚合者的綜合實(shí)力提出了更高的要求，未來(lái)或許會(huì)成為少數(shù)頭部機(jī)構(gòu)的主要發(fā)力點(diǎn)。

因?yàn)檫@不僅僅涉及普通戰(zhàn)略合作中的準(zhǔn)入問(wèn)題，更要求主導(dǎo)聚合的實(shí)體能夠搭建聯(lián)結(jié)多方機(jī)構(gòu)的平臺(tái)架構(gòu)，并具備“一呼百應(yīng)”的核心能力。為了在諸多機(jī)構(gòu)間主導(dǎo)聚合的形成，核心機(jī)構(gòu)要具備對(duì)機(jī)構(gòu)、人員、數(shù)據(jù)和信息優(yōu)秀的管理能力。

而一旦發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)損失，聚合模式中的各個(gè)機(jī)構(gòu)應(yīng)該承擔(dān)怎樣的法律責(zé)任？在實(shí)踐中，還存在“聯(lián)合借貸”和“助貸”等多種不同的聚合模式，法律關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)各不相同，也容易造成糾紛，從而給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)法律風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)鹑谙M(fèi)者權(quán)益造成傷害。

平安普惠副總經(jīng)理倪榮慶在2019普惠金融高峰論壇的圓桌討論中提出，聚合平臺(tái)上眾多機(jī)構(gòu)的合作必須基于三個(gè)原則：

首先必須基于持牌經(jīng)營(yíng)的原則。普惠金融雖然有社會(huì)責(zé)任的屬性，但本質(zhì)上還是金融業(yè)務(wù)，在現(xiàn)有金融監(jiān)管體系里每個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)如征信、增信、資金都受到許可經(jīng)營(yíng)的約束，持牌經(jīng)營(yíng)是商業(yè)可持續(xù)的底線(xiàn)。

第二個(gè)原則是責(zé)任清晰、風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)立。在法規(guī)框架內(nèi)，合作雙方必須通過(guò)商業(yè)條款將各自職責(zé)約定清晰，并依此在業(yè)務(wù)流程中進(jìn)行分工，做相應(yīng)的控制。各合作方獨(dú)立承擔(dān)職責(zé)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，這也是近兩年監(jiān)管反復(fù)強(qiáng)調(diào)的。

第三個(gè)原則是市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)原則。聚合模式商業(yè)邏輯的核心是合作中的競(jìng)爭(zhēng)，在各個(gè)環(huán)節(jié)應(yīng)該有充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)機(jī)制才能發(fā)揮作用，最終提升整個(gè)平臺(tái)的運(yùn)作效率，單位成本逐步降低。

基于三大原則，聚合平臺(tái)上各參與方一方面通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)共同拓展了業(yè)務(wù)的范圍、共同去服務(wù)了原本服務(wù)不到或服務(wù)不充分的客戶(hù)；同時(shí)，通過(guò)合作各參與方的核心能力得以進(jìn)一步強(qiáng)化，從而實(shí)現(xiàn)參與方自身的能力與平臺(tái)整體能力雙升的良性循環(huán)。

全新的監(jiān)管命題

從監(jiān)管視角來(lái)看，聚合模式無(wú)法簡(jiǎn)單納入到現(xiàn)行的以機(jī)構(gòu)為主體的審慎監(jiān)管框架中。

與一般的機(jī)構(gòu)監(jiān)管不同的是，在聚合模式中，信貸業(yè)務(wù)并不是由一家機(jī)構(gòu)完成，而是集合了眾多的參與主體，在不同節(jié)點(diǎn)上發(fā)揮作用。在這種情況下，對(duì)某一類(lèi)持牌機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，難以對(duì)整個(gè)業(yè)務(wù)鏈條形成完全的覆蓋。這對(duì)監(jiān)管是一個(gè)新的課題。

事實(shí)上，如果仔細(xì)分析聚合模式各個(gè)節(jié)點(diǎn)，資產(chǎn)方提供了真實(shí)的場(chǎng)景，資金方是一種開(kāi)放銀行的姿態(tài)，金融科技公司起到了科技賦能的作用，融資擔(dān)保等增信機(jī)構(gòu)則緩釋了風(fēng)險(xiǎn)，這一切既在監(jiān)管鼓勵(lì)的范疇之內(nèi)，也契合上述機(jī)構(gòu)的發(fā)展定位。

對(duì)監(jiān)管者而言，在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都將面對(duì)以聚合模式為代表的新型信貸與傳統(tǒng)信貸并存的局面。如何平衡好穩(wěn)定與創(chuàng)新的關(guān)系，如何在傳統(tǒng)信貸與互聯(lián)網(wǎng)信貸之間實(shí)現(xiàn)監(jiān)管公平，都是值得深入探討的命題。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室在《報(bào)告》中指出，在長(zhǎng)期內(nèi)，金融產(chǎn)業(yè)的分工與合作更趨細(xì)化和深化是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，對(duì)聚合信貸這類(lèi)創(chuàng)新，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該平衡好穩(wěn)定與創(chuàng)新的關(guān)系，建立、完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)強(qiáng)化自身監(jiān)管能力，尤其是加快監(jiān)管科技建設(shè)。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室還建議，一方面需要充分認(rèn)識(shí)信貸模式創(chuàng)新對(duì)普惠金融發(fā)展的積極意義，給予其一定的發(fā)展空間；另一方面，也不能因?yàn)閯?chuàng)新而放松對(duì)基本監(jiān)管規(guī)則的要求，造成監(jiān)管套利空間和市場(chǎng)不公平。