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       [淘股吧]
       
       經(jīng)濟周期的四個階段：
       　　Ⅰ在衰退階段,經(jīng)濟增長停滯。超額的生產(chǎn)能力和下跌的大宗商品價格驅(qū)使通脹率更低。企業(yè)盈利微弱并且實際收益率下降。中央銀行削減短期利率以刺激經(jīng)濟回復(fù)到可持續(xù)增長路徑,進(jìn)而導(dǎo)致收益率曲線急劇下行。債券是最佳選擇。
       
       　?、蛟趶?fù)蘇階段,舒緩的政策起了作用,GDP增長率加速,并處于潛能之上。
       
       　?、笤谶^熱階段,企業(yè)生產(chǎn)能力增長減慢,開始面臨產(chǎn)能約束,通脹抬頭。
       　?、粼跍涬A段,GDP的增長率降到潛能之下,但通脹卻繼續(xù)上升,通常這種情況部分原因歸于石油危機。
       
       行業(yè)投資戰(zhàn)略:
       
       　?、裰芷谛?當(dāng)經(jīng)濟增長加快, 股票和大宗商品表現(xiàn)好。
           周期性行業(yè),如:高科技股或鋼鐵股表現(xiàn)超過大市。當(dāng)經(jīng)濟增長放緩, 債券、現(xiàn)金及防守性投資組合表現(xiàn)超過大市。
       
       　　Ⅱ久期:當(dāng)通脹率下降 , 折現(xiàn)率下降,金融資產(chǎn)表現(xiàn)好。
       　　Ⅲ與標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān):一些行業(yè)的表現(xiàn)與標(biāo)的資產(chǎn)的價格走勢相關(guān)聯(lián)。
           投資者購買久期長的成長型股票。當(dāng)通脹率上升 ,實體資產(chǎn),如:大宗商品和現(xiàn)金表現(xiàn)好。估值波動小而且久期短的價值型股票表現(xiàn)超出大市。
       
       以美國為例不同資產(chǎn)類收益率
       
       　　1.所有資產(chǎn)中股票的表現(xiàn)最好,年均實際回報率達(dá)到6.1%,相比債券收益率,存在約2.5%的股權(quán)風(fēng)險溢價。
       
       　　2.債券的收益率高出現(xiàn)金2%,反映了債券的久期風(fēng)險和一點違約風(fēng)險。
       
       　　3.大宗商品的收益率高出預(yù)期。
       
       　　4.1.5%的現(xiàn)金實際回報率是平均實際利率

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