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規(guī)劃助力有色金屬細(xì)分行業(yè) 16股有望成受益龍頭
2011年12月14日07:06證券日?qǐng)?bào)趙子強(qiáng) 張穎

據(jù)相關(guān)部門透露，《有色金屬工業(yè)“十二五”規(guī)劃》已經(jīng)基本定稿并提交至工信部，這與已發(fā)布的《“十二五”產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新規(guī)劃》和《新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》都對(duì)有色金屬的發(fā)展提出明確的指導(dǎo)意見?！队猩饘俟I(yè)“十二五”規(guī)劃》對(duì)鎢、鉬、錫、銻、稀土等戰(zhàn)略性小金屬的發(fā)展做了專項(xiàng)規(guī)劃，并提出要建立完整的國家儲(chǔ)備體系。
分析人士表示，整體看，2012年有色金屬?zèng)]有單邊的大行情，投資機(jī)會(huì)主要來源于細(xì)分板塊和某些品種的階段性機(jī)會(huì)，更看好的上下游優(yōu)勢(shì)依舊的稀有小金屬、并且這些行業(yè)的變化也將逐步的、實(shí)質(zhì)性的體現(xiàn)在板塊內(nèi)優(yōu)勢(shì)公司經(jīng)營和業(yè)績上，同時(shí)，擁有核心技術(shù)的金屬新型材料和重大裝備研制公司也有一定優(yōu)勢(shì)。
有色整體無大行情
產(chǎn)能年復(fù)合增長5%
據(jù)了解，有色金屬行業(yè)在“十二五”期間的整體發(fā)展思路將以滿足內(nèi)需為主，通過境內(nèi)境外兩種途徑擴(kuò)展自有礦產(chǎn)資源。在發(fā)展模式上，實(shí)行可持續(xù)發(fā)展和循環(huán)發(fā)展，嚴(yán)厲控制產(chǎn)能盲目擴(kuò)展，淘汰落后產(chǎn)能，強(qiáng)調(diào)具有自主研發(fā)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在“十二五”期間繼續(xù)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度和升級(jí)優(yōu)化強(qiáng)度。
同時(shí)，針對(duì)有色金屬的產(chǎn)量目標(biāo)進(jìn)行合理設(shè)置。《有色金屬工業(yè)“十二五”規(guī)劃》明確指出，十二五期間銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫等十種常用有色金屬的總產(chǎn)量將被控制在略超4000萬噸的水平。同時(shí)，我國有色金屬工業(yè)要重點(diǎn)控制冶煉能力的重復(fù)建設(shè)。中東部地區(qū)將嚴(yán)格限制冶煉產(chǎn)能建設(shè)，并引導(dǎo)其向西部資源產(chǎn)地靠攏。
按照規(guī)劃數(shù)字，今后五年我國有色金屬產(chǎn)能擴(kuò)張速度將明顯放緩，預(yù)計(jì)年復(fù)合增長率約 5%。在對(duì)總量進(jìn)行控制的同時(shí)，《有色金屬工業(yè)“十二五”規(guī)劃》還提出要大力提升產(chǎn)品附加值，發(fā)展下游深加工產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展高端合金材料、稀土功能材料等高附加產(chǎn)品，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整。
另外，此次《有色金屬工業(yè)“十二五”規(guī)劃》的一大亮點(diǎn)，就是小金屬的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃被突出到非常重要的高度。據(jù)悉，鎢、鉬、錫、銻、稀土等小金屬將在有色“十二五”的框架下，單獨(dú)規(guī)劃成篇。由于這些小金屬資源的稀缺性和重要性，規(guī)劃中不但提出了嚴(yán)格的總量控制目標(biāo)，同時(shí)還前瞻性的提出了要建立完整的科學(xué)的國家儲(chǔ)備體系。而據(jù)了解，當(dāng)前我國僅有稀土類金屬已經(jīng)開始實(shí)施戰(zhàn)略儲(chǔ)備計(jì)劃。
分析人士表示，就當(dāng)前國內(nèi)外的金屬市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，有色金屬市場(chǎng)實(shí)屬動(dòng)蕩不安，受到金融危機(jī)和歐美債務(wù)危機(jī)的宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面打壓，全球基本金屬價(jià)格一再受到壓制。盡管江西銅業(yè)和銅陵有色方面分別表示，今年的銅產(chǎn)品市場(chǎng)銷售業(yè)績平穩(wěn)，銷量并無太大波動(dòng)，但是目前針對(duì)基本金屬仍然維持謹(jǐn)慎態(tài)度。
基本金屬
風(fēng)險(xiǎn)中暗藏機(jī)會(huì)
2011年以來中國有色金屬產(chǎn)量增速保持在歷史平均水平之下，1-10月份中國十種有色金屬產(chǎn)量2875.97萬噸，累計(jì)同比增長10.42%，10月份產(chǎn)量289.76萬噸，同比增長3.65%增速，單月增速創(chuàng)2011年以來新低。
據(jù)悉，2011年前三季度有色金屬行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)凈利潤271.60億元，同比增長77.33%，增速較上半年回落3.48個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)四季凈利潤80-85億元，全年凈利潤為351-356億元，同比增長61.75%-64.06%。
從基本面看，受累于經(jīng)濟(jì)增速放緩和歐洲形勢(shì)惡化，基本金屬價(jià)格跌幅已較大，具有了較高的安全邊際。決定證券市場(chǎng)行為的是預(yù)期，持續(xù)下跌已反應(yīng)了后期的大部分風(fēng)險(xiǎn)，國海證券認(rèn)為，2012年基本金屬機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存。盯住影響預(yù)期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和關(guān)鍵事件變化，把握節(jié)奏，區(qū)分選擇品種將可能獲取超額收益。品種方面，推薦銅和錫可攻可守的標(biāo)的。相關(guān)的企業(yè)包括，江西銅業(yè)、銅陵有色、西部礦業(yè)。
2011年基本金屬價(jià)格高位震蕩，主要影響因素可以歸結(jié)為內(nèi)憂外患，即國內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速和海外債務(wù)危機(jī)。對(duì)于2012年，中投證券認(rèn)為，這兩個(gè)因素依然存在，抑制著金屬價(jià)格的決定性因素——需求的進(jìn)一步增長，預(yù)計(jì)2012年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)減速、海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，全球基本金屬需求增長緩慢。建議關(guān)注基本面相對(duì)更好一些的銅和錫，建議關(guān)注的銅陵有色和錫業(yè)股份。
2011年受經(jīng)濟(jì)增長減速和通脹背景下貨幣收緊預(yù)期的影響，A股有色金屬行業(yè)指數(shù)累計(jì)跌幅在25%左右。中信證券認(rèn)為，明年基本金屬面臨周期轉(zhuǎn)折之年。宏觀預(yù)期的變化有望帶來行業(yè)反彈的機(jī)會(huì)，而行業(yè)供求面臨根本性變化，未來幾年有色金屬板塊的階段性特征將更為顯著，建議關(guān)注銅陵有色、中金嶺南以及錫業(yè)股份。
貴金屬
中長期趨勢(shì)依然看好
黃金在2011年漲幅一度近30%，目前雖有回調(diào)，但較年初也有近20%收益。
以黃金為代表的貴金屬價(jià)格主要受市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒與主體投資機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置變動(dòng)的影響?，F(xiàn)階段市場(chǎng)核心焦點(diǎn)無疑是歐美債務(wù)的進(jìn)展情況與金融機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性需求的變化：一方面，歐元體系的穩(wěn)定性不斷加強(qiáng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的強(qiáng)度；另一方面，銀行體系對(duì)流動(dòng)性需求的加強(qiáng)迫使其出售黃金等資產(chǎn)補(bǔ)充流動(dòng)資金。
宏源證券認(rèn)為，短期來看貴金屬價(jià)格以震蕩為主，但長期來看，在歐美債務(wù)危機(jī)得到完全解決之前，黃金以其避險(xiǎn)屬性和抗通脹能力仍將延續(xù)整體向上趨勢(shì)。
目前，避險(xiǎn)和通脹雙重因素的存在，促使金價(jià)總體上呈現(xiàn)持續(xù)攀升勢(shì)頭。民族證券認(rèn)為，在新的國際貨幣秩序建立之前，黃金和大宗商品是唯一可以信賴的東西。國際金價(jià)屢創(chuàng)新高是黃金股上漲的重要催化因素，但也要考慮當(dāng)前A股市場(chǎng)的整體氛圍，建議投資者關(guān)注股本相對(duì)較小、股價(jià)彈性較高的黃金股，如辰州礦業(yè)、恒邦股份、榮華實(shí)業(yè)等。
短期歐債危機(jī)引發(fā)的去杠桿、美元升值等沖擊黃金的投資需求。而中長期來看，支撐金價(jià)的低利率、低儲(chǔ)備以及避險(xiǎn)需求等關(guān)鍵因素依然沒有動(dòng)搖，金價(jià)走勢(shì)依然樂觀。且目前黃金股的估值處于相對(duì)低位，與海外可比黃金股估值基本相當(dāng)，隨著金價(jià)的再次走強(qiáng)，國內(nèi)黃金股的弱勢(shì)格局有望改變。中信證券認(rèn)為，加上國內(nèi)企業(yè)成長性預(yù)期明確，維持黃金行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)，建議關(guān)注中金黃金、山東黃金以及紫金礦業(yè)等。
小金屬
稀有資源優(yōu)勢(shì)依舊
相對(duì)基本金屬，小金屬金融屬性較弱，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)期對(duì)二季度以來大部分品種價(jià)格走勢(shì)行程壓力。由于產(chǎn)需量相對(duì)較小，因此價(jià)格波動(dòng)更多來自政策面的變化。宏源證券預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將成為本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的重點(diǎn)，盡管從基本面需求來看，短期內(nèi)由于經(jīng)濟(jì)增長下降面臨向下壓力，但在國家相關(guān)政策出臺(tái)的帶動(dòng)下，短期存在階段性的交易機(jī)會(huì)。
國海證券表示，看好鎢企長期投資價(jià)值，關(guān)注政府政策動(dòng)向。同時(shí)，稀土的投資機(jī)會(huì)仍然值得關(guān)注。鎢作為戰(zhàn)略性稀缺資源的價(jià)值，但鎢的供給、定價(jià)權(quán)同相關(guān)上市公司的投資價(jià)值并不能直接劃等號(hào)。一方面，政策以及產(chǎn)業(yè)集中尚有待定因素。另一方面，僅擁有礦產(chǎn)資源不等于分享到了最大份額的蛋糕。相反能有效整合資源，挖掘產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，在縱向一體化或者橫向一體化方面培育新的相關(guān)利潤增長點(diǎn)的企業(yè)將會(huì)有更多值得期待的空間。
對(duì)于上下游優(yōu)勢(shì)依舊的稀有小金屬、并且這些行業(yè)的變化也逐步的、實(shí)質(zhì)性的體現(xiàn)在板塊內(nèi)優(yōu)勢(shì)公司經(jīng)營和業(yè)績上。這些小金屬供應(yīng)瓶頸受主要供應(yīng)方環(huán)保措施加強(qiáng)等各種原因進(jìn)一步加大，下游需求也受到國內(nèi)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步推進(jìn)而更受益，中投證券表示，更看好的品種包括鈦、鎢、鍺以及南方稀土等，對(duì)于上市公司，則看好上游有資源優(yōu)勢(shì)、下游深加工有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和長期市場(chǎng)積累優(yōu)勢(shì)的公司。強(qiáng)烈建議關(guān)注受益國內(nèi)高端鈦材需求顯著增長的寶鈦股份；行業(yè)擁有巨大進(jìn)口替代空間、公司擁有資源優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的廈門鎢業(yè)和即將釋放深加工產(chǎn)能的章源鎢業(yè)；在南方稀土整合中有望受益的中色股份等；以及上下游均有優(yōu)勢(shì)的云南鍺業(yè)。

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