備注:
1、公司:選取在香港和內(nèi)陸上市的房地產(chǎn)類(lèi)上市公司,且業(yè)務(wù)集中分布在中國(guó)大陸的地產(chǎn)公司;
2、指標(biāo)說(shuō)明:部分公司本位幣為港元的,均已按統(tǒng)計(jì)時(shí)間點(diǎn)的匯率換算成為人民幣;
3、資料來(lái)源:上交所,深交所,港交所,企業(yè)年報(bào),億翰智庫(kù)。
總市值即為股票總的市場(chǎng)價(jià)值,通常由股票的市場(chǎng)價(jià)格與股本數(shù)量衡量,股價(jià)包括股票的發(fā)行價(jià)格和交易買(mǎi)賣(mài)價(jià)格,股本包括流通股本與非流通股本。由于價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng),企業(yè)總市值反映了企業(yè)的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值。此外,A股企業(yè)總市值包括流通市值與非流通市值,而港股企業(yè)股票全部流通,其流通市值即為總市值。
一、萬(wàn)科、中海遙遙領(lǐng)先,
總市值千億以上6家
2016年萬(wàn)科地產(chǎn)總市值2207億占首位,緊跟其后的是中海地產(chǎn),總市值2026億。分A股與H股來(lái)看,萬(wàn)科地產(chǎn)、中海地產(chǎn)分列第一。2017年2月底,萬(wàn)科提出一個(gè)“萬(wàn)億萬(wàn)科計(jì)劃”,旨在將萬(wàn)科生態(tài)系統(tǒng)打造到萬(wàn)億水平,萬(wàn)億雖不是指向市值,但長(zhǎng)期內(nèi)這一目標(biāo)將拉動(dòng)萬(wàn)科總市值增長(zhǎng);中海地產(chǎn)總市值高出港股排名第二的華潤(rùn)置地1119億,港股龍頭地產(chǎn)企業(yè)坐穩(wěn)。
市值規(guī)模超過(guò)千億的還有華潤(rùn)置地、保利地產(chǎn)(600048,股吧)與綠地控股(600606,股吧)。整體來(lái)看,TOP100中過(guò)半企業(yè)總市值在1至2百億之間,合計(jì)53家;其次為2至3百億規(guī)模的企業(yè),數(shù)量為19家;3至4百億區(qū)間與5至10百億區(qū)間的企業(yè)數(shù)量幾乎相等,TOP100的門(mén)檻小于100億。
圖:企業(yè)總市值規(guī)模分布
二、16年29家企業(yè)總市值同比增加,大小規(guī)模企業(yè)均衡發(fā)展
2016年TOP100企業(yè)中,共有29家企業(yè)市值同比增加,其余71家總市值較2015年均出現(xiàn)不同幅度縮水。正增長(zhǎng)的29家企業(yè)中,總市值同比增長(zhǎng)20%以上的企業(yè)有14家,海航基礎(chǔ)、粵泰股份總市值均成倍增長(zhǎng),主要原因是其2015年基數(shù)較低,分別為71億、38億。
2015市值規(guī)模在百億以上、且同比增速20%以上的企業(yè)有5家,分別是中南建設(shè)(000961,股吧)、碧桂園、銀億股份(000981,股吧)、融創(chuàng)中國(guó)及金科股份(000656,股吧),其余為小規(guī)模企業(yè)。
表:TOP100中總市值增速20%以上企業(yè)匯總表
三、TOP15企業(yè)估值偏低、最低為
中國(guó)恒大,ROE值相對(duì)較為接近
以2016年12月31日為統(tǒng)計(jì)點(diǎn),總市值TOP15企業(yè)中,PE均值為10,估值較低;PE值最低的為中國(guó)恒大,僅為3,企業(yè)估值較低,存在較大成長(zhǎng)空間;PE值最高的企業(yè)為城投控股,為30,存在估值過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)。
以2016年12月31日為統(tǒng)計(jì)點(diǎn),總市值TOP15企業(yè)中,ROE均值為15.4%,除城投控股10%較低,其他企業(yè)ROE與均值都比較接近均值,華夏幸福吧、萬(wàn)科地產(chǎn)ROE均達(dá)19%,華夏幸福主營(yíng)產(chǎn)業(yè)地產(chǎn),土地成本較低,產(chǎn)業(yè)園區(qū)業(yè)務(wù)不斷增值,企業(yè)具備較強(qiáng)的利潤(rùn)創(chuàng)造能力,ROE值較高。
圖:TOP15企業(yè)2016年12月31日PE值
四、16年TOP15企業(yè)市值增長(zhǎng)
空間兌現(xiàn),17年有望持續(xù)膨脹
截止至2017年5月5日,2016總市值TOP100中有49家企業(yè)總市值較2016年正向增長(zhǎng),與2016年末相比,2016總市值TOP15中估值較低的企業(yè)如中國(guó)恒大、碧桂園、龍湖地產(chǎn)等企業(yè)實(shí)現(xiàn)不同幅度的增長(zhǎng),企業(yè)增長(zhǎng)空間得到兌現(xiàn)。
此外,增長(zhǎng)率超過(guò)20%的企業(yè)共有15家,企業(yè)2016年總市值均在百億以上。綜合考慮2016年總市值同比變動(dòng)、2017年5月5日較2016年總市值變動(dòng),兩項(xiàng)指標(biāo)均為正值的有7家企業(yè)。碧桂園、融創(chuàng)中國(guó)、金科股份及旭輝控股增幅尤為顯著,兩項(xiàng)指標(biāo)均在20%以上,總市值處于快速增長(zhǎng)階段。
碧桂園——2017年1-4月銷(xiāo)售金額、面積雙王
作為行業(yè)第一梯隊(duì)的碧桂園,企業(yè)2016年銷(xiāo)售額3088億,同比增長(zhǎng)120%,截止2016年底,企業(yè)項(xiàng)目已覆蓋27省223市。據(jù)證監(jiān)會(huì)披露,2017年4月27日已受理碧桂園物業(yè)登陸上交所的申請(qǐng),首次募集資金的58%將用于市場(chǎng)拓展,企業(yè)擴(kuò)張之路再增推動(dòng)力。此外,碧桂園2017年1-4月銷(xiāo)售額2006億排名第一、銷(xiāo)售面積2216萬(wàn)方排名第一,以目前的銷(xiāo)售情況,碧桂園6000億目標(biāo)不在話下。
融創(chuàng)中國(guó)——貨幣資金充裕、2017年持續(xù)擴(kuò)張
與碧桂園相同的是,融創(chuàng)中國(guó)2016年銷(xiāo)售額同樣增長(zhǎng)120%,新增土地儲(chǔ)備5394萬(wàn)方,2016年末總土地儲(chǔ)備7291萬(wàn)方。此外,2016年末貨幣現(xiàn)金達(dá)698億元, 龐大的現(xiàn)金流為企業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁?qiáng)力支撐,融創(chuàng)2016年通過(guò)多次并購(gòu)成功進(jìn)入多個(gè)城市,2017年持續(xù)進(jìn)攻, 4月增持金科股份至25%、5月以102億收購(gòu)天津星耀80%股權(quán)。2017年1-4月融創(chuàng)銷(xiāo)售額598億、銷(xiāo)售面積370萬(wàn)方,企業(yè)規(guī)模將持續(xù)快速增長(zhǎng)。
2017年國(guó)內(nèi)政策持續(xù)加碼,外部環(huán)境對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的要求更為苛刻,以往簡(jiǎn)便易得的盈利模式將更難實(shí)現(xiàn),企業(yè)的資源整合、資源利用能力更加重要,而大規(guī)模企業(yè)往往擁有強(qiáng)大的資源整合與管理能力,更能應(yīng)對(duì)環(huán)境考驗(yàn),預(yù)計(jì)大規(guī)模房地產(chǎn)企業(yè)將蠶食小規(guī)模企業(yè)的利益空間,同時(shí)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。
表:2017年5月5日較2016年總市值增速20%以上企業(yè)匯總表
后期系列將全面回顧上市房企2016年表現(xiàn),從“規(guī)模、盈利、運(yùn)營(yíng)、現(xiàn)金”四大維度,對(duì)總資產(chǎn)、總市值、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)率、ROE、管理費(fèi)用率、平均工資、高管年薪、貨幣資金10項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行排名,形成10個(gè)TOP100榜單。
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