水利投資不但直接推動其主體產業(yè)，還會帶動上下各類產業(yè)的需求，促進形成大水利的投資概念。其中包括工程建造，管道管材，水電設備，節(jié)水設施，水力發(fā)電和污水處理等板塊。我們看好的板塊依次為水電設備、管道管材和工程建造。
通過分析這些板塊的估值增長比率（PEG）和利潤彈性，我們發(fā)現(xiàn)工程建造和水電設備的PEG較低，是我們比較喜歡的板塊。兩者之中水電設備又略勝一籌，主要是因為這個行業(yè)的需求增長確定,市場份額集中。除了水電設備，我們還比較看好管道管材，則是因為管道供應商的經營模式和業(yè)務增長非常穩(wěn)定，而且盈利增速和利潤率更富有彈性。
由于中國的目標是在2020年再生能源比例達到15％，并希望水電能占整體耗能的9％-10％。因此我們相信未來5年國內將加速水電方面的投資。浙富股份是水電設備板塊的首選標的，公司已經完成從小水電機組制造轉向大中型水電機組制造的過程，其訂單不斷增長將成為估值提升的動力。我們維持公司目標價78元，以及“買入-A”投資評級。
加大水利水電投資力度也令工程公司顯著受益。其中粵水電和安徽水利的水利水電工程業(yè)務占主營業(yè)務的比重分別為40％和30％左右，葛洲壩新簽水電工程合同額約占新簽合同總額46％左右，意味約有36％的業(yè)務將受益于水利水電的建設。根據受益排序，我們對三家公司的推薦次序為粵水電、葛洲壩和安徽水利。
水利投資的大幅增加還將帶來輸水管道的巨大需求，特別是對各種大口徑輸水管道，國統(tǒng)股份和青龍管業(yè)是管道板塊中受益最大的公司。預計未來三年國統(tǒng)股份凈利潤年均增長39％左右，2012年PE30倍，目標價36元。青龍管業(yè)凈利潤年均增長28％左右，2012年PE25倍，目標價45.5元。我們看好兩家公司長期發(fā)展前景，均給予“增持-A”評級。
在這些投資板塊中存在的風險主要來自府的水利水電投資額度未能達到預期。公司層面的經營策略執(zhí)行失誤，不能達到預定的市場份額。以及原材料的價格持續(xù)上漲，侵蝕企業(yè)的營業(yè)利潤。
