在中國(guó)做股票辛苦，在美國(guó)也未必舒服，華爾街面臨一輪堪比2008年的熊市風(fēng)險(xiǎn)，與中國(guó)不同的是，美國(guó)人自由主義泛濫，打壓道瓊斯指數(shù)的正是美國(guó)的金融大鱷，像標(biāo)準(zhǔn)普爾，摩根斯坦利等等。你看美國(guó)的股評(píng)很有意思，高開低開完全取決于這些權(quán)威機(jī)構(gòu)前夜說了什么，說什么都有用，但中國(guó)市場(chǎng)，卻是說什么都沒用，有用的基本面都不是分析師知道的，但是這兩個(gè)月，管理層大概什么也不會(huì)說了，因?yàn)樗麄兿朐倏纯础?/p>
八月的交易還有一周半，加息的可能性不大，存款準(zhǔn)備金基本不會(huì)動(dòng)，央行會(huì)通過央票微調(diào)一下流動(dòng)性。就是說，本月不會(huì)有太大的事情出現(xiàn)，漲跌要看市場(chǎng)自身的狀況。以天狼的技術(shù)看市場(chǎng)，8月9號(hào)開始是一個(gè)反彈，8月15日到達(dá)十日成本線下方，這個(gè)地方是套牢密集區(qū)正斜面半山腰，技術(shù)系統(tǒng)要求市場(chǎng)以足夠的能量跨越這個(gè)寬度為15%的套牢區(qū)，于是就需要資金和主力全面配合。我們注意到，市場(chǎng)的資金面在8月17日之前出了些問題，盤面資金從1500億一線萎縮到1300億附近，這是關(guān)鍵時(shí)刻釜底抽薪，大盤8月17日走出了十字星，8月18日就抗不住了，周五又受美國(guó)影響玩了個(gè)低開。本周的收盤位置很有意思，雖然上證指數(shù)的最低位置是2437點(diǎn)，但那個(gè)位置只存在了一個(gè)小時(shí)，市場(chǎng)真正意義上的臨時(shí)支撐位，恰巧是2500點(diǎn)。如果一定給當(dāng)前的時(shí)局一個(gè)說法，那就是2500保衛(wèi)戰(zhàn)。不幸的是，大資金在過去四個(gè)交易日表現(xiàn)惡劣，大單流向都是流出的，保衛(wèi)2500點(diǎn)的基本上是散戶，這不麻煩嗎？
做股票真的不容易！
還好，說股票相對(duì)簡(jiǎn)單一些，我們先把投資按持股周期劃分為長(zhǎng)線、中線、短線和日內(nèi)交易，分別對(duì)其討論。先說長(zhǎng)線，無(wú)論中國(guó)還是華爾街，長(zhǎng)線只有一招，那就是價(jià)值投資，什么是價(jià)值投資呢，就是買價(jià)格相對(duì)于內(nèi)在價(jià)值被低估的股票。當(dāng)然，價(jià)格低到什么程度算是低估，卻又是復(fù)雜的問題，但對(duì)于今天，卻不復(fù)雜，七倍市盈率一定是價(jià)值低估，那就是民生銀行。有個(gè)叫史玉柱的家伙買了二十多個(gè)億，并聲稱要拿上三年。這就是價(jià)值投資。市場(chǎng)普遍相信，史玉柱賺上十個(gè)億不成問題。二十億也不奇怪。不久前，我和一位民間高手談過民生銀行，他說，真沒勁。有意思吧，這就是市場(chǎng)的選擇，有99%概率可以賺錢的事情，卻基本上沒有人追捧。想想也是，如果大家都買民生銀行，很快會(huì)帶動(dòng)銀行板塊，接下來帶動(dòng)大盤。由此不難有個(gè)推論，滬深兩市走牛的充分條件，就是民生銀行走牛。如果7倍市盈率的價(jià)值股無(wú)人問津，那就是牛市還很遙遠(yuǎn)，但是價(jià)值投資的長(zhǎng)線策略，在未來三年是可以賺錢的，不管您信不信，反正我是信了。
或許中線投資更符合中小投資者的胃口，但是中小投資者未必理解中線投資，那就讓我說說看。中線投資的理念說來很簡(jiǎn)單，牛市吃中段，規(guī)避熊市，讓開震蕩市等垃圾行情，就是完美的中線投資。中線做好了，其業(yè)績(jī)可以達(dá)到甚至超過價(jià)值投資的預(yù)期收益，這是因?yàn)閮r(jià)值投資并不關(guān)心大盤的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，好的中線操作是贏在做空上。為了保證操作的成功率，中線投資并不在最高點(diǎn)或最低點(diǎn)才去行動(dòng)，事實(shí)上也很難做到這一點(diǎn)，如果老是抄底逃頂，不小心就會(huì)把中線做成短線。就本輪行情來說，8月8日的那根陽(yáng)線，用中線的眼光看，是一個(gè)反彈的提示點(diǎn)，由于中線要求的是反轉(zhuǎn)不是反彈，所以中線操作會(huì)讓掉超跌反彈的一段，直到找到反轉(zhuǎn)證據(jù)。用天狼的普通技術(shù)實(shí)現(xiàn)，就是2日成本線與10日的交叉。當(dāng)然，我們還有更高級(jí)的技術(shù)，那就是趨勢(shì)煉金爐3號(hào)。趨勢(shì)煉金爐與成本均線有一個(gè)小差別，它通過一些技術(shù)手段，進(jìn)一步過濾噪聲，讓操作次數(shù)再少些，再少些，以避免誤入反彈陷阱，這樣收益率就上來了。而本次反彈，2日成本線沒有能力克服10日成本線，反彈失敗，于是我們還要等。
這樣解釋中線，我們就明白了一件事，中線操作的要點(diǎn)，是投資者能不能忍耐住持幣的寂寞。這個(gè)道理其實(shí)95%的投資者都懂，能做到的卻只有5%。于是多數(shù)投資者盡管喜歡中線，但實(shí)際上是做不來的。
那就做短線好了。短線的思路就多了，但大體上分兩類，一類是依據(jù)大盤做短線，一類是拋開大盤做短線。遺憾的是，我們的成本均線在做短線上沒有優(yōu)勢(shì)，移動(dòng)均線也不行，我們可以測(cè)試各種均線加上MACD的收益率和成功率，找到最佳參數(shù)后，會(huì)發(fā)現(xiàn)其操作一定是中線而不是短線。那么短線靠什么呢？經(jīng)驗(yàn)和盤感，結(jié)合盤面資金、大單流向等指標(biāo)，五分靠技術(shù)，五分靠賭。就最近一周來說，大盤先是縮量上升，8月16日出了個(gè)陰線，8月17日盤面資金很低，于是市場(chǎng)就失去了支撐，這時(shí)候如果主力做空，大盤就懸了。8月18日出現(xiàn)了一定程度的大單流出，于是短線就到了賣出條件，到周五，短線空頭勝。這只是某個(gè)特例的技術(shù)細(xì)節(jié)，歸納起來，短線就一條原則，看好你就買，看壞你就賣。于是乎，短線這邊的關(guān)鍵之處，在于投資者的行為能力。因?yàn)樗馁I賣窗口不超過兩天，錯(cuò)過了交易時(shí)期，短線投資就“被”中線了。正是這個(gè)原因，大部分投資者想做短線，做完了卻發(fā)現(xiàn)是中線，甚至是長(zhǎng)線。
有不少投資者在短線個(gè)股上賺了錢，然而我們統(tǒng)計(jì)了概率，發(fā)現(xiàn)靠個(gè)股贏大盤的事件是小概率，在短線上玩股票，賺的錢不如玩上證50ETF，這是因?yàn)槎叹€股一般是強(qiáng)勢(shì)股，投資者買進(jìn)時(shí)就輸給指數(shù)了，只能期望強(qiáng)者恒強(qiáng)，才能反超指數(shù)，但是大盤只是反彈，多數(shù)短線個(gè)股操作難免止損。還不如在ETF上賺一個(gè)小差價(jià)。事實(shí)上，短線最好的投資工具是低杠桿期指，但期指門檻高，不帶散戶玩。以上只是技術(shù)問題。就目前短線的現(xiàn)實(shí)而言，在本周末，短線的正確部位是空頭，多翻空的窗口是8月18日的上午。下次短線買入時(shí)機(jī)，要等某天大單流向走強(qiáng)的時(shí)候。
比短線更短的短線，就是股指期貨的即日交易了。這是T+0的游戲，也是勇敢者的游戲，天狼50可能是這方面比較有經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)。目前的技術(shù)還算成熟，我們做趨勢(shì)，但是使用委托比、盤面資金、大單流向來認(rèn)證趨勢(shì)，這些技術(shù)非常復(fù)雜，訓(xùn)練一個(gè)T+0操盤手需要一年，僅從生存率而言，天狼50更愿意鼓勵(lì)大多數(shù)客戶做中線，這是因?yàn)門+0的操作太需要技術(shù)和心理素質(zhì)了。
于是問題就比較清楚了，對(duì)于絕大技術(shù)投資者，長(zhǎng)線依然是金，中線在金銀之間，資金越大，越愿意做長(zhǎng)線，大到史玉柱那么大，只能做長(zhǎng)線。中線可能是最適合普通投資者的，天狼這方面的技術(shù)比較成熟，甚至普通的成本均線就能搞定，趨勢(shì)煉金爐自然是成本均線的換代技術(shù)，同樣可以搞定。短線非常麻煩，我們認(rèn)為多數(shù)投資者是輸在短線上，于是以我個(gè)人的觀點(diǎn)，就是主張投資者不要被股評(píng)和私募誘惑，盡管他們中有贏家，但贏家能有幾個(gè)呢。
至于T+0的日內(nèi)交易，還是留作給我當(dāng)作私人游戲吧。我們的T+0水平已經(jīng)沒有爭(zhēng)議了，大家可以看我的微博，絕大多數(shù)情況下我不會(huì)出錯(cuò)，但是您知道代價(jià)嗎?我對(duì)自己進(jìn)行兩年半的訓(xùn)練，也在實(shí)盤交過學(xué)費(fèi)，千辛萬(wàn)苦殺出了一條血路，多數(shù)投資者付不起這個(gè)代價(jià)，還是簡(jiǎn)單一些好，做中線吧。
我們還有最后一個(gè)問題，手中的套牢盤怎么辦？說實(shí)在的，沒有更好的辦法。因?yàn)槲覀儾恢来蟊P是守住2500，還是下探2300。有1600點(diǎn)的可能嗎？如果有當(dāng)然要逃命，但是沒有證據(jù)支持更悲觀的預(yù)測(cè)，又沒有證據(jù)支持大盤迅速走牛。然而我有個(gè)主意或許更實(shí)際些，平均每?jī)蓚€(gè)月，我們的系統(tǒng)會(huì)發(fā)出一次賣出信號(hào)，如果投資者在下次賣出信號(hào)賣出，或許比現(xiàn)在恐慌性割肉的最終結(jié)果要好。上次賣出信號(hào)發(fā)出在7月22日或25日早盤，已經(jīng)不幸錯(cuò)過了，但下次還會(huì)有，用賣出信號(hào)同步拋出套牢盤，就是人們常說的逢反彈出貨，只是每次反彈投資者又把它想成反轉(zhuǎn)，一次一次錯(cuò)過。這也是我們下決心開展投顧業(yè)務(wù)的原因，說來就是這樣的合作：因?yàn)槲覀兌甲霾坏焦茏∽约旱氖?，那咱們就分工，一組人只看不做，一組人只做不看，心理問題不就解決了？
好了，大盤短線堪憂，這是事實(shí)。跌多深不知道，這是無(wú)奈。但是有一點(diǎn)我知道，緊縮的貨幣政策不可能再延續(xù)了，因?yàn)橹行∑髽I(yè)已經(jīng)普遍喊救命了，只是在CPI高達(dá)6%的情況下，央行不敢撒錢，這樣會(huì)觸怒廣大消費(fèi)者，于是必須等CPI降下來，才能根本上解決中小企業(yè)的問題。而CPI十月份一定會(huì)降下來，最遲到11月，小豬就長(zhǎng)大了，豬價(jià)就下來了，于是股市的時(shí)間表其實(shí)已經(jīng)有了，那就是年底前一定會(huì)見底。
那就忍著吧。
陳浩
2011/8/19
