2017年12月1日《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（下稱“《通知》”）的下發(fā)，使躺著賺錢的“現(xiàn)金貸”戛然而止。
3個月過去了，除了行業(yè)內(nèi)“哀鴻遍野”，不時傳出平臺裁員、轉(zhuǎn)型、倒閉的消息，一些銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)、P2P等非金融機構(gòu)也受之拖累。
重創(chuàng)之后的懸崖式下跌
在《通知》出臺后，資金斷流、利率上限以及監(jiān)管約定的各種紅線使現(xiàn)金貸平臺遭到重創(chuàng)。
一方面，現(xiàn)金貸行業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險逐漸暴露，過往過度授信、多頭借貸、畸高利率不斷反饋，平臺的逾期率內(nèi)在短時間內(nèi)出現(xiàn)暴漲，據(jù)媒體報道，一些平臺的首逾率超過50%。
我們認為，在面對滯后的信用風(fēng)險爆發(fā)，一些平臺前期積累的利潤瞬間被壞賬侵吞。
另一方面，數(shù)據(jù)顯示，在《通知》出臺后，主流現(xiàn)金貸平臺的MAU（月均活躍客戶量）大部分出現(xiàn)斷崖式下跌。
我們將20家知名現(xiàn)金貸App的MAU進行加總構(gòu)成時間序列數(shù)據(jù)。如下圖顯示，這些現(xiàn)金貸APP的MAU在1月環(huán)比下降約三分之一，用戶活躍度大幅下滑?；贛AU有一定滯后性且不合規(guī)玩家尚未完全退出，我們認為，現(xiàn)金貸的用戶活躍度在短期內(nèi)將繼續(xù)保持下行，整個現(xiàn)金貸行業(yè)仍然處于最痛苦的時刻。
 |
筆者在此前的《獨家報告|忐忑！宜人貸、信而富等上市平臺hold得住這輪整頓風(fēng)暴嗎？》一文有分析，《通知》對整個網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)都有較大影響，上市平臺將受到不同程度的沖擊。而影響程度與平臺的業(yè)務(wù)模式相關(guān)，總體而言，助貸機構(gòu)受到?jīng)_擊程度大于P2P，小額短期業(yè)務(wù)大于大額分期業(yè)務(wù)。
 |
 |
其中，從事大額長期信貸業(yè)務(wù)的和信貸與宜人貸依然保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢，成交量以及市場份額（平臺成交量/行業(yè)成交量）保持上行：我們統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截止2018年1月底，宜人貸的市場份額從通知出臺前（去年11月末）的1.92%上升到2.57%，和信貸則從0.5%上升到0.65%；
而兩家從事小額短期信貸業(yè)務(wù)的平臺則出現(xiàn)相反趨勢：去年12月，拍拍貸的市場份額大幅下滑至1.73%，環(huán)比減少1.15個百分點，信而富的市場份額則同樣出現(xiàn)下滑，今年1月底的市場份額為0.53%，相比11月末下降0.7%。
 |
 |
|
據(jù)樂信招股書，分期樂促成貸款中60%的資金來自于樂信旗下P2P平臺桔子理財，所以桔子理財是樂信貸款業(yè)務(wù)的重要資金來源。除了消費分期業(yè)務(wù)外，也提供類似螞蟻借唄的現(xiàn)金分期（取現(xiàn)）業(yè)務(wù)。
從桔子理財公布的最近幾個月的運營數(shù)據(jù)，平臺成交量保持穩(wěn)健增長。但我們觀察到，在今年1月，借款人數(shù)量（仍存在待還借款的借款人總數(shù)）出現(xiàn)下滑，對于1月份桔子理財借款人減少和成交量增長這一背離的情況，我們認為一方面是機構(gòu)資金供給減少，桔子理財提供的資金占比提高，另一個原因則是重復(fù)借款人的授信提升。
從桔子理財?shù)墓P均貸款金額來看，筆均借款金額的上行速度正在加快。近期，分期樂更是引入了期限為30天的“臨時額度”以釋放單客經(jīng)濟效益。
|
趣店于去年11月上線大白汽車分期業(yè)務(wù)，為平臺上的借款人提供一站式、O2O的以租代購汽車金融服務(wù)，挖掘三四線城市居民的購車需求。依靠資本實力以及較高的執(zhí)行力，趣店在短短數(shù)月之內(nèi)在全國撒網(wǎng)，目前已在全國三四線城市擁有700名員工和175家分支機構(gòu)。
對于趣店而言，此前經(jīng)營現(xiàn)金貸過程中積累的海量客群無疑是其核心競爭力。但在互聯(lián)網(wǎng)汽車消費分期領(lǐng)域，有瓜子、彈個車、易車、優(yōu)信易鑫等先驅(qū)巨頭的存在，如何打破前者壁壘、提高用戶轉(zhuǎn)化率或是趣店面臨的難題。
據(jù)觀察，在通知出臺后的最近幾月，除了調(diào)整借款利率以達到國家規(guī)定的紅線以外，網(wǎng)絡(luò)貸款平臺一般通過拉長期限以緩釋服務(wù)費率的降低，目標(biāo)客戶則轉(zhuǎn)向更加優(yōu)質(zhì)的客群，業(yè)務(wù)向具有場景的消費分期轉(zhuǎn)型。
|
風(fēng)險傳導(dǎo)，P2P受其拖累
與此同時，現(xiàn)金貸整頓3個月以來，其負面效應(yīng)正在不斷外溢，傳導(dǎo)至傳統(tǒng)金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)。
提供助貸資金的銀行業(yè)金融機構(gòu)不再像過往一樣躺著掙錢，一些僅僅充當(dāng)資金通道的消費金融公司亦面臨業(yè)務(wù)新老切換的痛楚。
我們發(fā)現(xiàn)，在目前整個現(xiàn)金貸遭受監(jiān)管沖擊時，一些合作的P2P平臺經(jīng)營指標(biāo)出現(xiàn)下滑，同時傳導(dǎo)至整個行業(yè)使得規(guī)模增長乏力。
2017年，網(wǎng)貸行業(yè)的借款人數(shù)增長迅速于8月首次超過投資人數(shù)，并于11月到達階段頂峰。這一方面是在合規(guī)壓力下，從事大額資產(chǎn)撮合交易的平臺轉(zhuǎn)型至消費信貸領(lǐng)域，平臺借款人呈現(xiàn)增長且分散的特征。另一方面是，現(xiàn)金貸在去年的崛起也為P2P行業(yè)提供不少資產(chǎn)。此前，現(xiàn)金貸為P2P平臺提供保證金以及逾期回購的信用增強，而P2P平臺則獲得了幾乎無風(fēng)險的信貸資產(chǎn)，故雙方一拍即合展開合作。
據(jù)觀察，P2P行業(yè)的借款人、投資人數(shù)連續(xù)三個月下滑。同時，成交量增長出現(xiàn)停滯并連續(xù)三個月的同比下降。我們認為，這與現(xiàn)金貸的整頓不無關(guān)系，但持續(xù)時間并不會太長。
|
|
我們認為，現(xiàn)金貸整頓是網(wǎng)絡(luò)貸款生態(tài)的重塑，在劣質(zhì)玩家退出的同時存量平臺亦將受到一定影響。P2P正處于現(xiàn)金貸整頓以及備案前夕的雙期疊加的特殊時期，行業(yè)成交量在短期內(nèi)難現(xiàn)上行趨勢。但我們相信，在備案落地以及現(xiàn)金貸整頓外溢效應(yīng)褪去之后，行業(yè)將煥發(fā)新的生機，規(guī)?；?qū)⒉饺胄碌脑鲩L通道。
來源 | 網(wǎng)貸之家 作者：網(wǎng)貸之家研究員楊駿敏
聲明 | 登載文章內(nèi)容僅供傳遞信息，不構(gòu)成投資建議。轉(zhuǎn)載時請注明來源網(wǎng)貸之家。
本文首發(fā)于微信公眾號：網(wǎng)貸之家。文章內(nèi)容屬作者個人觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。
作者：網(wǎng)貸之家研究員楊駿敏
（責(zé)任編輯: 陶海玲）
