最近，隔壁老王又在跪榴蓮了……
老王媳婦：“What？！居然把20萬放在活期賬戶上？你可真是敗家啊！有的貨幣基金收益率都突破5%了，一年下來可能差出小一萬塊！天哪！我的名牌包又沒了一個！”
老王媳婦的“憤怒”可以理解。今年以來，尤其是4月下旬至6月下旬，貨幣基金收益率逐步走高，漲勢喜人。
據(jù)《中國證券報》報道，6月23日，已經(jīng)有逾180只貨幣基金的7日年化收益率在4%以上，多達(dá)10只貨幣基金已經(jīng)超過5%，更有2只貨幣基金超過6%！而就在去年6月22日，整個貨幣基金市場7日年化收益率最高也只有4.25%，多數(shù)都低于3%。
今年以來，股債市場投資機會不佳，債券型基金和偏股基金的產(chǎn)品規(guī)模均出現(xiàn)不同程度的縮水。弱市下，主要投資于短久期高評級債券、銀行存款、回購、同業(yè)存單等短端資產(chǎn)的貨幣基金逆勢“生長”，收益率一路走高，基金規(guī)模也自然得以擴(kuò)張，成為基金公司重點推廣的產(chǎn)品。
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至6月21日，今年共有44只貨幣基金成立，發(fā)行總規(guī)模為484.91億元，而去年上半年僅成立14只，發(fā)行份額169.48億份。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至4月末，貨幣基金份額達(dá)4.5萬億份，較3月末增長近5000億份。
貨幣基金迅速擴(kuò)張的規(guī)模引來了證監(jiān)會的注意。據(jù)《中國證券報》報道，近日監(jiān)管部門正在關(guān)注貨幣基金規(guī)模上升帶來的市場風(fēng)險問題，可能會進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險警示。
有貨幣基金經(jīng)理認(rèn)為，機構(gòu)資金集中持有貨幣基金份額，潛藏流動性風(fēng)險，這可能是貨幣基金受到監(jiān)管部門關(guān)注的原因。
一直以來，貨幣基金因其“進(jìn)可攻退可守”的高流動性而被視為銀行等機構(gòu)投資者的寵兒。在今年權(quán)益遇冷、打新低迷、委外萎縮的背景下，收益率不斷上行的貨幣基金自然更受青睞。
銀行與貨幣基金合作的固定模式是，銀行總行相關(guān)部門申購貨幣基金，基金公司再拿部分資金去該銀行的分行、支行做定期存款（比如貨幣基金購買商業(yè)銀行的同業(yè)存單），以此作為貨幣基金投資組合的一部分。銀行通常季度初申購貨幣基金、季度末再贖回，以此應(yīng)對季度末對流動性的考核。
如果銀行都能按這個“套路”出牌，銀行和貨幣基金就可以一直“皆大歡喜”下去，然而突擊大額贖回就讓貨幣基金悲劇了。
業(yè)內(nèi)人士坦言，一些銀行在贖回貨幣基金時，經(jīng)常在贖回前一天才給基金公司打招呼。突如其來的大額贖回要求令基金經(jīng)理措手不及，尤其是趕上市場資金面緊張時，更令基金經(jīng)理苦不堪言。
去年12月就曾發(fā)生過這一幕。一些銀行的總行要求贖回貨幣基金，基金公司為了在短時間籌集大額資金，只得去銀行支行提前支取定期存款，最后是“銀行傷害貨幣基金，貨幣基金傷害銀行”。
這也是證監(jiān)會想要警示的、貨幣基金擴(kuò)張背后的風(fēng)險。
去年12月貨幣基金流動性風(fēng)險暴露以后，證監(jiān)會在今年3月底發(fā)布了《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定（征求意見稿）》，對貨幣市場基金設(shè)定了比普通公募基金產(chǎn)品更嚴(yán)格的流動性指標(biāo)。
新規(guī)提出，當(dāng)貨幣基金前十名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的50%時，基金投資組合的平均剩余期限不得超過60天，平均剩余存續(xù)期不得超過120天；當(dāng)貨幣市場基金前十名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的20%時，基金投資組合的平均剩余期限不得超過90天，平均剩余存續(xù)期不得超過180天。
然而這并未阻擋基金公司尋求銀行資金的熱情……有的基金公司在研究了征求意見稿后得出的結(jié)論是：寧愿犧牲一點久期（縮短投資期限，流動性提高了，收益相應(yīng)減少），也要留住機構(gòu)資金。
3月末的管理規(guī)定除了限制平均剩余期限，還對投資配置進(jìn)行規(guī)定。比如，主體評級低于AAA的機構(gòu)發(fā)行的債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具及資產(chǎn)支持證券占比不得超過10%；信用類、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、同業(yè)存單占比合計不得超過40%。
據(jù)《第一財經(jīng)日報》報道，同業(yè)存單占比超過40%的貨幣基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到110只以上，一旦管理規(guī)定落地實施，貨幣基金調(diào)整資產(chǎn)配置的壓力將很大，后期同業(yè)存單、信用債或面臨一定減持壓力。
貨幣基金份額持有人中除了機構(gòu)，還有散戶，而機構(gòu)投資者有節(jié)奏地拿著大額資金進(jìn)出，可能會讓小散受傷。業(yè)內(nèi)人士提醒，流動性緊張在帶來貨幣基金收益率上漲的同時，也需要防范期末大規(guī)模贖回風(fēng)險。
“由于流動性較好，銀行等大型機構(gòu)出現(xiàn)資金回籠需求時，要求贖回貨幣基金是較為常規(guī)的操作。若基金管理人應(yīng)對不當(dāng)，貨幣基金有可能出現(xiàn)負(fù)收益。”
此外，通常散戶持有人的忠誠度較高，每逢季度末機構(gòu)資金“溜走”后，基金經(jīng)理更多的是拿著散戶的錢做資產(chǎn)配置，但到了季度初，機構(gòu)資金再度大額申購份額，這樣就稀釋了基金的收益。
業(yè)內(nèi)人士建議投資者在購買貨基時，觀察貨幣基金規(guī)模和機構(gòu)持有比例，選擇規(guī)模較大、業(yè)績穩(wěn)定的貨基，減小資金面、季節(jié)性特征的影響。
“現(xiàn)在有些基金公司為了吸引散戶，推出綜合費率低的貨幣基金，而這類基金機構(gòu)投資者占有比例也非常高，投資時要特別注意，不要偷‘基’不成蝕把米?！?/p>
