2018年A股將迎來(lái)金融機(jī)構(gòu)的上市潮。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，今年或?qū)⒂?2家銀行、8家券商完成IPO，登陸A股市場(chǎng)。與今年銀行扎堆上市形成鮮明對(duì)比，2017年上市的銀行僅為1家——張家港行。2017年上市的券商有4家分別為中原證券、中國(guó)銀河、浙商證券和財(cái)通證券。
市場(chǎng)人士表示，銀行、券商扎堆上市既有遺留歷史原因，又有補(bǔ)充資本金的迫切需求。對(duì)于銀行而言，今年是銀行MPA金融監(jiān)管具體執(zhí)行的一年，核心是將表外的信貸、理財(cái)?shù)荣Y產(chǎn)納入表內(nèi)并依此提計(jì)資本金。因此無(wú)論是大行亦或小行擴(kuò)充資本金的壓力尤為突出。對(duì)于券商而言，近幾年行業(yè)盈利模式已經(jīng)發(fā)生根本改變，重資本業(yè)務(wù)越來(lái)越成為券商的比拼陣地，券商面臨的資本金壓力加重。
銀行券商 上市潮來(lái)襲
2018年A股將迎來(lái)金融機(jī)構(gòu)的上市潮。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)IPO輔導(dǎo)備案登記的2510家企業(yè)中有44家銀行、16家券商意欲登陸A股市場(chǎng)。
27家銀行處于輔導(dǎo)備案登記處理階段；5家銀行處于已受理階段，它們分別是江蘇大豐農(nóng)村商業(yè)銀行、廈門(mén)農(nóng)村商業(yè)銀行、廈門(mén)銀行、浙商銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行；10家銀行處于已反饋階段，它們分別是哈爾濱銀行、威海市商業(yè)銀行、青島銀行股份、西安銀行、蘭州銀行、徽商銀行、蘇州銀行、青島農(nóng)村商業(yè)銀行、江蘇紫金農(nóng)村商業(yè)銀行、浙江紹興瑞豐農(nóng)村商業(yè)銀行；長(zhǎng)沙銀行和鄭州銀行2家銀行處于已預(yù)披露更新階段。
6家券商處于已反饋階段，它們分別是國(guó)聯(lián)證券、紅塔證券、南京證券、長(zhǎng)城證券、中泰證券、中信建投證券；華林證券、天風(fēng)證券2家券商處于已預(yù)披露更新階段；8家券商處于輔導(dǎo)備案登記受理，它們分別是渤海證券、財(cái)達(dá)證券、德邦證券、國(guó)開(kāi)證券、國(guó)融證券、恒泰證券、華龍證券、湘財(cái)證券。
沖刺IPO大概需要?dú)v經(jīng)10大環(huán)節(jié)，“受理—反饋會(huì)—見(jiàn)面會(huì)—問(wèn)核—預(yù)審—初審會(huì)—發(fā)審會(huì)—封卷—會(huì)后事項(xiàng)審核—核準(zhǔn)發(fā)行”。
一家中型券商的投行經(jīng)理告訴第一財(cái)經(jīng)記者，輔導(dǎo)備案登記處理階段并沒(méi)有固定期限，在這一階段公司主要進(jìn)行整改、寫(xiě)作整改材料，時(shí)間少則3個(gè)月到半年、多則1年，如果期間遇到突發(fā)狀況則用時(shí)更長(zhǎng)。在此之后，當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局驗(yàn)收企業(yè)交的IPO申報(bào)材料、上報(bào)至證監(jiān)會(huì)，預(yù)示著進(jìn)入受理階段。此后的10個(gè)階段中從受理到反饋會(huì)用時(shí)最長(zhǎng)?！白C監(jiān)會(huì)要看完前面其他公司的IPO申報(bào)材料才能輪到你，即這就是所謂的排隊(duì)?！鼻笆鐾缎薪?jīng)理說(shuō)。從受理到后期的初審會(huì)、發(fā)審會(huì)耗時(shí)約在10個(gè)月到18個(gè)月，這就意味著從受理到完成IPO耗時(shí)約在10個(gè)月到1年半。從反饋階段到上初審會(huì)、發(fā)審會(huì)快則需3個(gè)月，慢則需4到5個(gè)月。
由此推算今年或?qū)⒂?2家銀行、8家券商完成IPO，登陸A股市場(chǎng)。前述投行經(jīng)理說(shuō)。
資本金匱乏 成IPO主因
與今年銀行扎堆上市形成鮮明對(duì)比，2017年上市的銀行僅為1家——張家港行。當(dāng)前A股上市銀行有25家，2007年、2016年成為銀行2大上市高峰期，分別上市7家、8家。
與銀行上市一會(huì)波峰一會(huì)波谷的上市狀態(tài)相比，券商上市時(shí)間相對(duì)平穩(wěn)。2017年上市的券商有4家分別為中原證券、中國(guó)銀河、浙商證券和財(cái)通證券。當(dāng)前上市券商有34家券商。1991年至2000年之間上市11家，2000年之后至2018年1月上市24家。銀行、券商扎堆上市既有遺留歷史原因，又有補(bǔ)充資本金的迫切需求。
沿海一家大型券商高級(jí)策略分析師告訴第一財(cái)經(jīng)記者，以銀行為例，歷經(jīng)多年民營(yíng)銀行、股份銀行、城商行發(fā)展起來(lái)， 2014年至2015年其對(duì)資本金的需求較大，扎堆排隊(duì)申請(qǐng)IPO。同時(shí)，今年將是金融監(jiān)管具體執(zhí)行的一年，核心是將表外的信貸、理財(cái)?shù)荣Y產(chǎn)納入表內(nèi)并依此提計(jì)資本金。因此無(wú)論是大行亦或小行擴(kuò)充資本金的壓力尤為突出。譬如2017年1月上市的張家港行（002839.SZ）在IPO招股書(shū)中表示，本次發(fā)行所得的募集資金將全部用于增加公司資本金。此外，對(duì)于小型銀行而言，隨著金融監(jiān)管的趨嚴(yán)，它們可能站在能夠快速長(zhǎng)大的最后一個(gè)階段，如果在這以階段沒(méi)有完成相關(guān)工作，后續(xù)無(wú)論是監(jiān)管政策、還是上市政策、亦或其經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)或體量均有可能錯(cuò)過(guò)時(shí)機(jī)。
外在的市場(chǎng)環(huán)境也為即將來(lái)臨的銀行IPO潮打下良好基礎(chǔ)。2017年銀行股“一雪前恥”成為爆發(fā)股。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，繼2015年、2016年銀行板塊分別下跌0.62%、1.53%后，2017年全年銀行股反撲上漲28%。
一般而言銀行股猶如瀚海，微小資金難以掀起風(fēng)浪。券商股市值小，船小好調(diào)頭往往成為資金爆炒的“心頭好”。25家上市銀行總市值近10萬(wàn)億元，市值最大的為工商銀行，市值達(dá)2萬(wàn)億元。與之相比，35家券商總市值2.1萬(wàn)億元，僅相當(dāng)于1家工商銀行，其中市值最大為中信證券約2266億元。
在去年白馬股行情下，銀行股迎來(lái)好時(shí)光。在行情以外，銀行業(yè)績(jī)的向好也成為一大支撐。市場(chǎng)人士表示，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，銀行不良資產(chǎn)壓力減輕帶動(dòng)了凈利潤(rùn)的提升。2017年前三季度，25家上市銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.99%，增速較2016年全年和2017年上半年變化分別為1.30和0.02個(gè)百分點(diǎn)。
前述高級(jí)策略分析師表示，2018年銀行的業(yè)績(jī)還自繼續(xù)釋放，銀行股持續(xù)上漲也是大概率事件。
銀行面臨資本金的壓力，券商亦是如此。
重資本業(yè)務(wù)越來(lái)越成為券商的比拼陣地。近幾年，行業(yè)盈利模式已經(jīng)發(fā)生根本改變，從過(guò)去單純依靠通道傭金的業(yè)務(wù)模式逐漸向以資本中介業(yè)務(wù)為代表的資本依賴性收入模式轉(zhuǎn)變。券商2017年前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)表明，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比重在下降，自營(yíng)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)收入占比正在逐漸提高。這使券商越加依賴擴(kuò)充資本金來(lái)實(shí)現(xiàn)自我擴(kuò)張。
但與銀行股營(yíng)造的良好市場(chǎng)行情相比，券商股的市場(chǎng)行情較為低迷。繼2015年、2016年下跌18%、20%后，2017年券商股繼續(xù)下跌14%。這背后是券商靠天吃飯，營(yíng)收、凈利雙降。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2017年28家上市券商營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為1761億元、717億元，2016年全年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為1794億元、727億元，同比分別下降1.8%、1.4%。而這主要受經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)拖累。
以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為例，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)已經(jīng)在連年下滑。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年行業(yè)平均凈傭金率為萬(wàn)分之7.54，到2017年前三季度平均凈傭金率已獎(jiǎng)至萬(wàn)分之3.94。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，受交易量及傭金費(fèi)率下降影響，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比下滑，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入626億元，同比減少23%。
展望2018年前述高級(jí)策略分析師說(shuō)， 2017年一行三會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)資管行業(yè)、銀行、公募、保險(xiǎn)等出臺(tái)一系列金融監(jiān)管政策，標(biāo)志著自2012年以來(lái)，以金融自由化、影子銀行、資管繁榮為特征的金融擴(kuò)張周期迎來(lái)分水嶺，一個(gè)金融業(yè)野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代落幕了，金融業(yè)正進(jìn)入下半場(chǎng)行業(yè)整固的階段，這是包括貨幣、債券甚至股票等大類(lèi)資產(chǎn)在未來(lái)3年面臨的大格局。目前對(duì)于金融系統(tǒng)杠桿的拆解工作已初見(jiàn)成效，下階段的重心是各項(xiàng)監(jiān)管政策細(xì)則的陸續(xù)出臺(tái)和各項(xiàng)監(jiān)管長(zhǎng)效機(jī)制的建立和完善。未來(lái)銀行、券商的監(jiān)管環(huán)境日益嚴(yán)格，這對(duì)銀行和券商的經(jīng)營(yíng)提出更高的要求。
聯(lián)系客服
