公司的基本素質(zhì)分析

1. 公司競(jìng)爭(zhēng)地位的分析
2. 公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析
3. SWOT 分析

公司的財(cái)務(wù)分析

1. 償債能力分析
2. 資本結(jié)構(gòu)分析
3. 盈利能力分析
4. 投資收益分析

財(cái)務(wù)分析

1.上市公司必須按照 《證券法》所要求的財(cái)務(wù)公開(kāi)原則，定期把公司財(cái)務(wù)報(bào)表交由證券交易所在國(guó)內(nèi)的主要證券傳媒上加以公布。

2.新上市公司最初的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登于 《招股說(shuō)明書(shū)》和 《上市公告書(shū)》中

3.其他上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登在《中期報(bào)告》和 《年度報(bào)告》中。

4.上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 （或損益表）和現(xiàn)金流量表。

三大報(bào)表

資產(chǎn)負(fù)債表（Balance sheet）：反映公司在某一特定時(shí)點(diǎn)（往往是年末或季末）資產(chǎn)與負(fù)債的清單。作為分析、研判企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和償債能力的依據(jù)。

百事可樂(lè)公司資產(chǎn)負(fù)債表(1996年12月31日)

損益表：對(duì)公司在一段時(shí)期內(nèi)（例如1年）的盈利能力的總結(jié)。

它顯示了在運(yùn)營(yíng)期間公司獲得的收入，以及與此同時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用，是分析公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)效益和利潤(rùn)分配情況的依據(jù)

損益表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，收入減去費(fèi)用所得的差額就是公司的利潤(rùn)。

1. 營(yíng)業(yè)收入或銷(xiāo)售額；
2. 與營(yíng)業(yè)收入有關(guān)的生產(chǎn)性費(fèi)用和其他費(fèi)用；
3. 利潤(rùn)在股息與留存收益之間的分配。

1996年百事可樂(lè)公司合并損益表（截止到1996年12月31日）

公司損益表上的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)傳遞了有關(guān)公司前景的重要信息！

股東權(quán)益與企業(yè)市值之間滿(mǎn)足期權(quán)定價(jià)模型——看漲期權(quán)

現(xiàn)金流量表(Statement of cash flows)

提供了一家公司經(jīng)營(yíng)是否健康的證據(jù)

詳細(xì)描述了由公司的經(jīng)營(yíng)、投資與財(cái)務(wù)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流

注意：損益表與資產(chǎn)負(fù)債表均建立在應(yīng)收應(yīng)付會(huì)計(jì)方法之上。即使沒(méi)發(fā)生現(xiàn)金交易，收入與費(fèi)用也在其發(fā)生時(shí)就進(jìn)行確認(rèn)，但現(xiàn)金流量表只承認(rèn)產(chǎn)生了現(xiàn)金變化的交易。

例如銷(xiāo)售一批貨物，沒(méi)有收到現(xiàn)金就不能計(jì)入現(xiàn)金流量表。

百事可樂(lè)公司現(xiàn)金流量表(1996年12月31日)

主要財(cái)務(wù)比率

1.單個(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析：判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力等情況。

2.縱向分析：從一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)考察財(cái)務(wù)比率，從而動(dòng)態(tài)地分析公司狀況。

3.橫向分析：與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較財(cái)務(wù)比率

償債能力分析

資本結(jié)構(gòu)分析

盈利能力分析

投資收益分析

報(bào)告收益中存在的問(wèn)題

不同公司甚至同一家公司在不同時(shí)期可采用不同的會(huì)計(jì)方法，使得收益比較非常困難；公司管理層可以操縱收益的水平和增速；由于會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和要求的不同，國(guó)際比較更加困難；盡管報(bào)告收益存在上述問(wèn)題，它們?nèi)匀粦?yīng)當(dāng)作為權(quán)益資本定價(jià)的重要源泉。與此同時(shí)，分析師在做收益估計(jì)的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)仔細(xì)分析報(bào)告收益

財(cái)務(wù)比率因使用者的著眼點(diǎn)、目標(biāo)和用途不同而異。

一家銀行是否給一個(gè)企業(yè)提供貸款時(shí)，它關(guān)心的是該企業(yè)的流動(dòng)比率，而長(zhǎng)期債權(quán)人則對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性則很少注意。

對(duì)同一比率的解釋和評(píng)價(jià)可能發(fā)生矛盾。

反映短期償債能力的速動(dòng)比率對(duì)短期債權(quán)人來(lái)說(shuō)越大越好，但從股東來(lái)看，則認(rèn)為經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有充分利用資金。

以上只是常規(guī)的財(cái)務(wù)比率分析，下面，我們將以股東的眼光來(lái)分析，從股本收益率入手進(jìn)行分析。

股本收益率（ROE）

A、B兩家總資產(chǎn)為1億的公司，若稅息前利潤(rùn)相同，但財(cái)務(wù)杠桿不同，B公司有320萬(wàn)美元的利息費(fèi)用，A公司無(wú)負(fù)債，稅率為40％。

ROE的分解

杜邦系統(tǒng)（Du Pont system）

(1)(3)(4)不受資本結(jié)構(gòu)的影響,(2)(5)影響資本結(jié)構(gòu)

股本收益率＝稅收負(fù)擔(dān)×利息負(fù)擔(dān)×營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×杠桿率

由于

所以

財(cái)務(wù)分析實(shí)例

資產(chǎn)收益率(ROA)保持不變，但ROE不斷下降，原因使用了不適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿。

新資產(chǎn)不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來(lái)支持由債務(wù)產(chǎn)生的額外的利息負(fù)擔(dān)！

對(duì)ROE的另一種分析

市盈率的倒數(shù)為股票市價(jià)每1元所具有的稅后利潤(rùn)額。

市盈率越高，購(gòu)入該股票的每元投資所具有的稅后利潤(rùn)就越低。

由于稅后利潤(rùn)是衡量股票投資價(jià)值的主要因素，因而，市盈率就成為比較股票價(jià)位相對(duì)高低，從而比較股票投資價(jià)值高低的重要指標(biāo) 。

市盈率指標(biāo)對(duì)短線投機(jī)與以年為單位的長(zhǎng)線投資具有不同的意義。

市盈率的高低是市場(chǎng)追捧者多寡強(qiáng)弱的結(jié)果。

中長(zhǎng)期股價(jià)低業(yè)績(jī)好，而具有較好的抗跌性

杜邦系統(tǒng)的注意事項(xiàng)

股本收益率(ROE)高并不意味具有良好的投資價(jià)值

如果股本收益率(ROE)較高且市賬比(P/B)也較高，則可能有一個(gè)相對(duì)較低的盈利率。

股票價(jià)格可能已經(jīng)被哄抬起來(lái)以反映有吸引力的股本收益率。

低股本收益率的股票可能會(huì)得到更高的持有期收益

只有當(dāng)市賬比(P/B)相同或較低的條件下，ROE才是一個(gè)準(zhǔn)確選股指標(biāo)。