在沒有金融開放的時(shí)候，A股與外界市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度很低，就像一座沒有修通道路的“孤島”。隨著富時(shí)指數(shù)、MSCI（美國(guó)明晟）指數(shù)、道瓊斯指數(shù)等國(guó)際知名指數(shù)先后納入A股，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開放步伐加快，A股與外界聯(lián)系的“橋梁”越來(lái)越多——今天我們認(rèn)識(shí)其中最知名的一座橋廊，MSCI指數(shù)。
走近明晟指數(shù)
指數(shù)投資最早始于上世紀(jì)70年代的美國(guó)，是將不同標(biāo)準(zhǔn)的股票按照不同權(quán)重編制到一個(gè)指數(shù)中，指數(shù)上漲一般代表著這“一籃子”股票上漲，股票下跌代表著“一籃子”股票回調(diào)。
2017年6月21日凌晨，美國(guó)明晟公司官方宣布將A股納入全球新興市場(chǎng)指數(shù)體系，A股第4次MSCI“大考”終于成功過(guò)關(guān)。對(duì)于中國(guó)股市而言，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)等跨市場(chǎng)的投資指數(shù)出現(xiàn)，意味著海外資金可以借助這一“橋梁”給A股注入活水，A股的上市公司可以獲得外資更多關(guān)注和長(zhǎng)期投資。
北京時(shí)間2019年3月1日上午5：00至6：00（美國(guó)東部時(shí)間2019年2月28日星期四下午16：00至17：00），摩根士丹利資本國(guó)際公司（英文簡(jiǎn)稱MSCI）對(duì)外公布有關(guān)進(jìn)一步提高A股在MSCI指數(shù)中權(quán)重，通過(guò)三步把中國(guó)A股的納入因子從5％增加至20％。
步驟1：作為2019年5月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的現(xiàn)有的中國(guó)大盤A股納入因子從5％增加至10％，同時(shí)以10％的納入因子納入中國(guó)創(chuàng)業(yè)板大盤A股。
步驟2：作為2019年8月的季度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國(guó)大盤A股納入因子從10％增加至15％。
步驟3：作為2019年11月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國(guó)大盤A股納入因子從15％增加至20％，同時(shí)將中國(guó)中盤A股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以20％的納入因子納入MSCI指數(shù)。
圖片說(shuō)明：近期北向資金流入A股情況。來(lái)源：WIND
這次擴(kuò)容有啥不同？
11月26日，2019年內(nèi)MSCI第三次擴(kuò)容將落地實(shí)施，這是A股最大規(guī)模單次擴(kuò)容。按照MSCI此前的A股納入及擴(kuò)容計(jì)劃，此舉將成為MSCI第三步提升A股納入比例，預(yù)計(jì)將把指數(shù)中的所有中國(guó)大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中國(guó)中盤A股以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)，此次擴(kuò)容完成后A股在MSCI中國(guó)指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重將分別達(dá)到12.1%和4.1%。據(jù)MSCI公布的最新名單，此次擴(kuò)容完成后，納入MSCI的大盤股244只，中盤股228只，此次擴(kuò)容中屬于首次納入的A股共204只。 鵬華滬深港互聯(lián)網(wǎng)股票基金經(jīng)理韓焯林表示，這次MSCI擴(kuò)容，總體看有部分程度超預(yù)期。對(duì)比2018年9月份的預(yù)案，主要亮點(diǎn)有三：一是中盤A股的納入時(shí)間提前，二是大盤A股從原先兩步擴(kuò)容變?yōu)槿剑枪灿?7只創(chuàng)業(yè)板股票納入。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，MSCI擴(kuò)容對(duì)A股來(lái)說(shuō)更多是指示意義，金融供給側(cè)改革的大背景下，預(yù)計(jì)更多的資本市場(chǎng)改革尤其是對(duì)外開放措施將陸續(xù)亮相，海外資金在A股市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)將逐步增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)投資生態(tài)有望重塑，資本市場(chǎng)將更加成熟。
招商MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)基金經(jīng)理白海峰預(yù)計(jì)，MSCI將A股納入因子從15%提升至20%將為對(duì)A股的增量資金(主動(dòng) 被動(dòng))規(guī)模約為350億美元至400億美元，其中本次大盤股納入系數(shù)從15%提高到20%將帶來(lái)約200億美元資金流入，中盤股納入系數(shù)從0%提高到20%將帶來(lái)約170億美元資金流入。增量資金很可能會(huì)再次超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)MSCI基金更是直接的利好，對(duì)A股市場(chǎng)權(quán)重股也將形成有力的推動(dòng)。目前A股估值仍處于歷史底部，外資可能繼續(xù)看好MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)成分股的長(zhǎng)期投資價(jià)值。
擴(kuò)容給A股帶來(lái)哪些影響？
海外指數(shù)擴(kuò)容給A股帶來(lái)發(fā)展良機(jī)。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月25日，全市場(chǎng)已有40只公募MSCI主題概念基金，多家公募基金公司已經(jīng)表示正積極布局MSCI擴(kuò)容機(jī)會(huì)，將盡快推出相關(guān)主題產(chǎn)品。同時(shí)，外部資金通過(guò)多種渠道布局A股。今年以來(lái)，“北向”（通過(guò)滬深股通流入A股）的資金合計(jì)達(dá)8885.86億元，其中，近6個(gè)月累計(jì)流入1819.34億元。
招商證券分析師張夏認(rèn)為，MSCI多次擴(kuò)容納入A股比例，是資本市場(chǎng)對(duì)外開放程度加深的成果。外資投資限制減少是A股納入比例提高的必要條件之一。MSCI提高股市納入比例對(duì)外資流入具有明顯的拉動(dòng)作用，資金凈流入規(guī)模明顯高于其他年份。隨著市場(chǎng)在國(guó)際指數(shù)中的權(quán)重提高，外資持股比例上升，尤其在完全納入前后的階段持股比例增速最快。預(yù)計(jì)待11月MSCI擴(kuò)容完成后，A股納入MSCI進(jìn)程短期或有放緩，2020年由擴(kuò)容帶來(lái)的被動(dòng)增量資金會(huì)相應(yīng)減弱。但境外資金加倉(cāng)A股是近幾年比較確定的趨勢(shì)，增量外資仍可期。
上投摩根基金有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，從MSCI的A股納入計(jì)劃看，除了比例提升，覆蓋品種也從原來(lái)的大盤擴(kuò)展到中盤，說(shuō)明外資對(duì)于中國(guó)的覆蓋更加全面。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)開放，外資有望成A股最重要增量資金來(lái)源之一。MSCI不斷提升A股納入比例，其背后是海外資金長(zhǎng)期“做多中國(guó)”、“加倉(cāng)中國(guó)”的大趨勢(shì)。
（本文僅供參考，據(jù)此投資風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)）
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