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兩個段子與經濟周期
“朋友感嘆：那么年輕，卻一直在見證歷史，有生之年再無遺憾啊。見證了千股跌停，千股漲停、千股漲停到跌停、千股跌停到漲停、千股停牌、個股漲900%、養(yǎng)老金炒股……今天見到大盤跌9%，創(chuàng)1996年漲跌停制度以來最大跌幅。我的故事（股市）人生完整了，沒完整的，明天給你弄完整?！?br>
“中國憑借一己之力就終結了美國6年的大牛市，順便收拾了日本，教訓了越南和菲律賓～一直以為是有境外勢力在惡意做空中國～到頭來發(fā)現(xiàn)原來是中國在惡意做空世界， 證監(jiān)會在A股扔了個炸彈，央行在全球扔了顆核彈，更牛逼的是他倆覺得這事影響不大，然后快樂地閱兵去了?！?br>
段子真的是相當精辟，分別點出了“政府極力救市下的A股瞬間牛轉熊”和“包括美國市場在內的國際市場疲軟甚至暴跌”。而這背后，是大宗商品價格暴跌、匯率波動，金融市場波動加劇?？赡艹霈F(xiàn)的是，一級市場風險投資熱度下降，創(chuàng)業(yè)公司面臨洗牌；經濟缺乏新的增長引擎，股市風險傳導到實體經濟，全球經濟增速放緩。
于是，很多朋友開始憂心忡忡。但是，這其實只是經濟周期的某一個階段！經濟，好亦有時、壞亦有時，并不是持續(xù)穩(wěn)定的。
1939年，美藉奧地利人約瑟夫·阿洛伊斯·熊彼特綜合融貫前人的論點，提出長、中、短“三種周期”的理論，也就是將經濟周期分為短周期、中周期和長周期。在辣媽看來，長周期只能通過技術變革來推動，比如歷次工業(yè)革命，生物技術的演進，計算機技術的興起，網(wǎng)絡時代的來臨和移動互聯(lián)網(wǎng)技術的風靡等，都是技術帶來的人類的進步，技術推動的經濟增長，這僅從經濟角度相當難以預測。
當代英國經濟學家阿瑟·劉易斯則認為，標準的周期是持續(xù)時間為九年左右的“尤格拉周期”，這一般是我們認為的中周期。短周期，也稱之為“存貨”周期，或者“基欽周期”，從名詞就能看到，這由企業(yè)經營銷售情況就能判斷，也是受貨幣政策、財政政策和投資、出口和消費最影響直接的。
熊彼特認為，這幾種周期是并存而且相互交織的，一個“長波”大約包括有六個“中程周期”，而一個中程周期大約包含有三個“短波”。也就是，短、中和長周期相互并存并交織。
也就是說，經濟周期是經濟本身的特性而已。我們要做的，只是在一生中順應經濟周期做好財富配置、職業(yè)選擇等重大決定，更好地避免經濟波動帶來的負面影響。
美林投資時鐘與當下經濟
為此，辣媽今天要介紹一個工具“美林投資時鐘”。
美林投資時鐘是美林證券通過整理分析1973年4月至2004年7月美國逾三十年歷史數(shù)據(jù)，于2004年發(fā)表的大類資產配置理論。該理論將經濟周期分為衰退、復蘇、過熱、滯脹四個階段，每個階段都對應著表現(xiàn)超過大市的某類資產：債券、股票、大宗商品或現(xiàn)金。
更形象一點，美林投資時鐘是以經濟狀況為縱坐標、通脹狀況為橫坐標，然后將一個完整經濟周期的四個階段分布于這四個象限之內，并揭示每個象限中投資標的收益高低。在辣媽看來，美林投資時鐘，對于一生的財富管理，有較強的指導意義。
1、“經濟上行，通脹下行”構成復蘇階段，此階段由于股票對經濟的彈性更大，其相對債券和現(xiàn)金具備明顯超額收益；
股票>債券>現(xiàn)金>大宗商品
2、“經濟上行，通脹上行”構成過熱階段，在此階段，通脹上升增加了持有現(xiàn)金的機會成本，可能出臺的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價值相對較強，而商品則將明顯走牛；
大宗商品>股票>現(xiàn)金/債券
3、“經濟下行，通脹上行”構成滯脹階段，在滯脹階段，現(xiàn)金收益率提高，持有現(xiàn)金最明智，經濟下行對企業(yè)盈利的沖擊將對股票構成負面影響，債券相對股票的收益率提高；
現(xiàn)金>大宗商品/債券>股票
4、“經濟下行，通脹下行”構成衰退階段，在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現(xiàn)最突出，隨著經濟即將見底的預期逐步形成，股票的吸引力逐步增強。
債券>現(xiàn)金>股票>大宗商品
這一工具運用的難點，在于有些經濟特征并不典型，很難判斷經濟周期處在哪一個階段，更難的是，沒有人知道每一個周期持續(xù)的時間是多久。這也是宏觀經濟復雜的地方。比如日本，衰退期已經持續(xù)了20多年，也沒要結束的意思。
