在卡尼曼的《思考，快與慢》一書中，列舉幾個(gè)投資中易犯的心理學(xué)謬誤，延伸到天使投資領(lǐng)域，也有一定的啟發(fā)：
1.
忽略先驗(yàn)概率
【心理學(xué)謬誤】人們在做判斷的時(shí)候，總是會(huì)忽略先驗(yàn)概率。比如，你看到有人在閱讀《金融時(shí)報(bào)》，你認(rèn)為下列那種情況可能性更大：
a. 他是金融界人士
b. 他是工業(yè)界人士
典型性會(huì)告訴你，a的可能性較大。但這樣考慮不一定明智，你應(yīng)該考慮b選項(xiàng)，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中，工業(yè)界人士的數(shù)目的會(huì)是金融界人士的很多倍。
【天使投資感悟】在投資初創(chuàng)公司的時(shí)候，有些投資人會(huì)忽視先驗(yàn)概率，比如某家風(fēng)口行業(yè)的初創(chuàng)公司，發(fā)展迅速，看起來似乎不錯(cuò)，但是考慮到它這個(gè)領(lǐng)域的成功率實(shí)在是太低，這樣的公司不一定是好的選擇。比如團(tuán)購、O2O等，包括現(xiàn)在熱門的共享、人工智能、VR/AR等領(lǐng)域一大批拿到投資的公司很快消失了。
再比如，某位成功的創(chuàng)業(yè)者是大學(xué)輟學(xué)創(chuàng)業(yè)，或者根本就沒有接受過好的教育，看起來教育背景對(duì)創(chuàng)業(yè)成功沒有影響，但現(xiàn)實(shí)中，接受過良好教育的成功創(chuàng)業(yè)者數(shù)量要多得多！
2.
光環(huán)效應(yīng)與后見之明
【心理學(xué)謬誤】好的故事經(jīng)常會(huì)使人產(chǎn)生錯(cuò)覺，各種書籍（《基業(yè)長青》、《從0到1》之類）經(jīng)常會(huì)向你兜售創(chuàng)業(yè)成功的秘訣，夸大領(lǐng)導(dǎo)和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、公司管理的重要性，你會(huì)不由自主地相信這些案例。實(shí)際上，公司能否成功很大程度上要看其是否幸運(yùn)。成功的創(chuàng)業(yè)者身上的優(yōu)秀特性，失敗的創(chuàng)業(yè)者也都具備，甚至更多。
【天使投資感悟】我們要挑選足夠幸運(yùn)的創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)公司，他身上的優(yōu)點(diǎn)和公司運(yùn)營情況，最好是不需要猜想和預(yù)計(jì)的，而是天生的、已經(jīng)存在的，管理和美妙的未來只能是錦上添花，不能成為主要的決策因素。
3.
可得性偏見
【心理學(xué)謬誤】為什么有些突發(fā)事件會(huì)讓人們反應(yīng)過度？為什么塑化劑、高鐵事故、劉國梁事件等對(duì)我們影響這么大？因?yàn)榭傻眯裕?span>因?yàn)槿菀紫肫鸬氖虑椋ㄓH身經(jīng)歷的、生動(dòng)的、鮮活的例子）比理性分析、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)容易影響人，人們都在跟著感覺走。你是不是經(jīng)常覺得自己做雜活（倒垃圾、打水、打掃衛(wèi)生）比同事多？很可能對(duì)方也是這么認(rèn)為的。
相反，如果某些問題不容易想起，你通常會(huì)得出否定的結(jié)論。比如：請(qǐng)列出6個(gè)你果斷行事的例子。你現(xiàn)在覺得你是個(gè)果斷的人嗎？如果你想得比較吃力，很可能你會(huì)認(rèn)為自己不夠果斷。如果是讓你想出1個(gè)果斷行事的例子，你是否會(huì)得出不同的結(jié)論？
【天使投資感悟】一次高鐵事故會(huì)影響中國發(fā)展高鐵的趨勢嗎？塑化劑會(huì)讓人不喝酒嗎？創(chuàng)業(yè)者失敗過一次會(huì)影響他這次創(chuàng)業(yè)嗎？理性分析后你自然會(huì)得出自己的結(jié)論。
4.
小數(shù)定律和隨機(jī)性偏見
【心理學(xué)謬誤】下面兩個(gè)陳述實(shí)際是一個(gè)意思：
a. 大樣本比小樣本精確；
b. 小樣本比大樣本更容易出現(xiàn)極端事件。
美國的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示腎癌發(fā)生率最高的地區(qū)都在中西部、南部一些人口稀少的小縣城或鄉(xiāng)村，這些鄉(xiāng)村由共和黨管轄，這說明了什么？——什么也說明不了。
因?yàn)槟I癌發(fā)生率最低的地區(qū)也是在中西部、南部的一些小縣城或鄉(xiāng)村。實(shí)際的原因是因?yàn)檫@些地區(qū)人口稀少，因此隨機(jī)性波動(dòng)較劇烈，容易產(chǎn)生極端數(shù)據(jù)。
此外，你相信有投籃“手熱”（即越投越順手）這種情況么？大量數(shù)據(jù)證明是不存在此現(xiàn)象的。人們總是喜歡夸大現(xiàn)象之間的因果性，然而對(duì)隨機(jī)性數(shù)據(jù)做出因果解釋必然是錯(cuò)的。
【天使投資感悟】許多人過于相信通過有限的幾次觀察得出的結(jié)果，比如經(jīng)?？吹揭恍┱{(diào)研：某家直營店的銷售情況、某家超市的人流……實(shí)際都沒有意義。因?yàn)樾颖境鲥e(cuò)的概率高達(dá)50%，幾家店哪幾天的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)沒有什么參考價(jià)值，使用一個(gè)足夠大的樣本是降低差錯(cuò)的唯一方法，否則你應(yīng)該選擇直接去看統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
5.
錨定效應(yīng)
【心理學(xué)謬誤】錨定效應(yīng)司空見慣。請(qǐng)看下面兩個(gè)問題：
a. 甘地去世時(shí)比144歲大還是??？
b. 甘地去世時(shí)多少歲？
你會(huì)否因?yàn)榈谝粋€(gè)問題而導(dǎo)致在回答第二個(gè)問題時(shí)給出較大的答案？也許不會(huì)，但是144這個(gè)數(shù)字仍然會(huì)影響你的判斷。為什么京東在促銷時(shí)總喜歡寫“限購5件”？實(shí)際上看到這個(gè)數(shù)字的很多顧客會(huì)比平時(shí)購買更多的東西。
【天使投資感悟】很多天使投資人給一家創(chuàng)業(yè)公司估值時(shí)喜歡看這家公司之前的估值、其他投資人給的估值以及市場同類公司的估值，這些都是你心中的錨，它會(huì)影響你對(duì)公司的估值。實(shí)際上，你只需判斷創(chuàng)業(yè)者要求的估值是否在你的安全邊際內(nèi)，在就投，不在就放棄。
6.
少即是多悖論
【心理學(xué)謬誤】兩套餐具：
第一套：有8個(gè)餐盤，8個(gè)碗，8個(gè)杯子（其中2個(gè)壞了）；
第二套：有8個(gè)餐盤，6個(gè)碗，6個(gè)杯子。
如果你同時(shí)看到了這兩組數(shù)據(jù)，可能你會(huì)給第一套較高的出價(jià)；但是如果是分開單個(gè)來估價(jià)呢？數(shù)據(jù)顯示用戶傾向于給第二套更高的出價(jià)，這就是少即是多的悖論。
對(duì)于貴重的產(chǎn)品再附贈(zèng)一個(gè)便宜的小禮物，通常使得整套產(chǎn)品反而不那么吸引人了。
【天使投資感悟】如果一家公司有多種業(yè)務(wù)，其中一項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，通常會(huì)導(dǎo)致公司整體的估值被壓低。遇到這種情況，我們就要仔細(xì)分析這是否是“少即是多”悖論的情況？
7.
均值回歸
【心理學(xué)謬誤】事物的表現(xiàn)通常存在均值回歸的現(xiàn)象，出色的表現(xiàn)通常不能持續(xù)，因?yàn)榕c運(yùn)氣有關(guān)。高爾夫錦標(biāo)賽中第一天表現(xiàn)出色的選手，第二天通常發(fā)揮都很槽糕，合理的解釋就是該選手第一天運(yùn)氣太好。但這通常不為人所接受，人們總喜歡通過因果關(guān)系來解釋事情。
【天使投資感悟】如果一位投資經(jīng)理說“這家公司的業(yè)績比同行要好，原因是同行競爭對(duì)手表現(xiàn)太糟了”或者“這家公司表現(xiàn)好是因?yàn)檫\(yùn)氣不錯(cuò)”！盡管他說得沒錯(cuò)，恐怕他也要失業(yè)了。不過作為獨(dú)立的投資人，應(yīng)該要分辨這家公司的優(yōu)秀表現(xiàn)是否因?yàn)檫\(yùn)氣好，如果是運(yùn)氣，還能持續(xù)多久？什么時(shí)候會(huì)均值回歸？
8.
專家預(yù)測比不上簡單運(yùn)算
【心理學(xué)謬誤】簡單的統(tǒng)計(jì)學(xué)方法可以勝過世界著名學(xué)者！經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿申菲爾特通過三個(gè)簡單的天氣特征：夏季生長期的平均溫度、豐收期的降水量以及上一年冬季的降水量——來預(yù)測葡萄酒的價(jià)格。他的公式給出了未來幾年甚至幾十年后的準(zhǔn)確價(jià)格，其相關(guān)系數(shù)超過0.9。
婚姻的穩(wěn)定性可以通過一個(gè)公式預(yù)測：做愛的次數(shù)減去吵架的次數(shù)。你應(yīng)該不會(huì)希望得到的是負(fù)數(shù)吧。
嬰兒出生時(shí)的健康狀況通常決定其夭折的風(fēng)險(xiǎn)，但是接生人員通常依靠其直覺和經(jīng)驗(yàn)來判斷嬰兒是否處于危險(xiǎn)狀況，但他們有時(shí)忽略了很多危險(xiǎn)信號(hào)，導(dǎo)致不少新生兒夭折。阿普加醫(yī)生發(fā)明了一個(gè)公式：對(duì)五個(gè)變量（心率、呼吸、反應(yīng)、肌肉強(qiáng)度、膚色）賦予對(duì)應(yīng)的分?jǐn)?shù)（0、1、2），相加之后，得到8分以上的嬰兒狀況為良好，低于4分的嬰兒需要立即搶救。這個(gè)簡單公式拯救了千萬嬰兒，堪稱經(jīng)典應(yīng)用。
【天使投資感悟】為什么專家預(yù)測通常不如簡單運(yùn)算？原因之一是專家們總是希望跳出思想的框框，試圖戰(zhàn)勝市場，在預(yù)測時(shí)會(huì)考慮將不同特征進(jìn)行復(fù)雜組合，但是十有八九會(huì)降低其正確性，將這些簡單的特征結(jié)合在一起反而會(huì)更好。
對(duì)于社交應(yīng)用，看看注冊用戶數(shù)、付費(fèi)用戶數(shù)、用戶增長、日活、月活、在線時(shí)長等幾個(gè)簡單數(shù)據(jù)，就知道有沒有機(jī)會(huì)。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融公司，看看貸款余額、貸款利率、壞賬率、單筆貸款額度等幾個(gè)數(shù)據(jù)，就能大致判斷這家公司的投資價(jià)值。
9.
樂觀偏見
【心理學(xué)謬誤】為什么大片喜歡扎堆上映？為什么90%的司機(jī)相信自己的車技要高于平均水平？因?yàn)槲覀冎魂P(guān)注自己的目標(biāo)，卻忽視相關(guān)的成功幾率；我們只關(guān)注自己做的，卻忽視他人做的；我們強(qiáng)調(diào)技能的因果角色，卻忽視運(yùn)氣的影響；我們只重視自己已知的，卻忽視自己未知的；我們認(rèn)為自己設(shè)定的目標(biāo)很容易實(shí)現(xiàn)，但其實(shí)現(xiàn)實(shí)的可能性沒那么大。人們總是喜歡高估自己的能力，進(jìn)而導(dǎo)致樂觀的過度自信——樂觀是好的，前提是你要謹(jǐn)慎！
【天使投資感悟】天使投資需要樂觀，但是也需要謹(jǐn)慎。采用“事前驗(yàn)尸”的策略能抑制你的樂觀主義情緒：每次投資之前，請(qǐng)和自己的伙伴開一個(gè)小會(huì)，做一件事情：設(shè)想幾年后今天的投資項(xiàng)目慘敗，請(qǐng)用5-10分鐘簡短寫下這次慘敗的原因。
10.
損失厭惡和稟賦效應(yīng)
【心理學(xué)謬誤】來看一個(gè)拋硬幣的賭局：正面你賠100元，反面你贏1500元，你會(huì)參加這個(gè)賭局么？你可能不愿意，因?yàn)閾p失100元的痛苦超過你獲得1500元的喜悅，這就是損失厭惡。
那什么是稟賦效應(yīng)呢？經(jīng)濟(jì)學(xué)上有個(gè)無差異曲線，假設(shè)你現(xiàn)在月薪10,000，每月可帶薪休假1天，現(xiàn)在有兩個(gè)更好的機(jī)會(huì)：
a. 加薪10,000；
b. 獲得額外10天的帶薪假。
假設(shè)這兩者對(duì)你來說目前是一樣的，如果你選擇了b，你的一個(gè)同事選擇了a。一年之后，現(xiàn)在公司告訴你們，如果你們愿意可以互換，經(jīng)濟(jì)學(xué)理論會(huì)說：由于你們現(xiàn)在處于一條無差異曲線上，因此你們會(huì)同意互換。但是稟賦效應(yīng)的結(jié)論則截然相反：你們肯定不會(huì)同意！雖然原本多休息10天和加薪10,000是相同的，但是現(xiàn)在你要損失10,000元去獲取10天休假，由于損失厭惡的存在，現(xiàn)在你會(huì)覺得多出來的10天假期無法補(bǔ)償你的10,000月薪損失，也就是你總想保存自己當(dāng)前擁有的事物。
【天使投資感悟】為什么不愿意退出發(fā)展不好的公司，即使有投資人愿意低價(jià)接盤或團(tuán)隊(duì)愿意低價(jià)回購？為什么投資之后，你會(huì)覺得你投的公司比競爭對(duì)手更加可愛了？
11.
罕見事件
【心理學(xué)謬誤】罕見事件容易被過度關(guān)注（因?yàn)榭傻眯孕?yīng)），但是又容易被忽略：原因是很多人從沒經(jīng)歷過該罕見事件。
【天使投資感悟】沒有經(jīng)歷過大崩盤的投資者可能心理從來沒想過股市崩盤是怎么樣的！手頭沒有死掉幾家公司的天使投資人也不會(huì)成熟起來！沒有好運(yùn)氣投到一家優(yōu)秀的回報(bào)超高的創(chuàng)業(yè)公司，投資人也很難理解天使投資的真諦。
12.
窄框架和寬框架
【心理學(xué)謬誤】綜合考慮下列兩個(gè)決策問題，然后做出選擇：
從a、b中作出選擇：
a. 肯定能賺到240美元；
b. 有25%的概率得到1000美元，75%的概率什么也得不到。
從c、d中作出選擇：
c. 肯定會(huì)損失750美元；
d. 有25%的概率沒有損失，75%的概率損失1000美元。
你的選擇答案肯定是a和d。題目要你綜合考慮，可是你卻并沒有，試著看下面的綜合考慮：
a d：25%的概率獲得240美元，75%的概率損失760美元；
b c：25%的概率獲得250美元，75%的概率損失750美元；
顯然，b c要強(qiáng)于a d，這告訴我們考慮問題是要綜合決策。
【天使投資感悟】假設(shè)一個(gè)投資的機(jī)會(huì)，50%概率會(huì)全部虧損，50%的概率會(huì)翻兩番，可能你不會(huì)接受。但是如果有10個(gè)這樣的機(jī)會(huì)呢？此時(shí)將錢全部平均投入到這10個(gè)機(jī)會(huì)中應(yīng)該算是劃算的交易，如果是20個(gè)這樣的機(jī)會(huì)就更好了。
窄框架束縛了我們的思維，試著用寬的綜合框架來思考。
作者 | 桂曙光
來源 | 天使茶館（tianshichaguan），互聯(lián)網(wǎng)
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