視而不見的贏家
“在拉什莫爾山（總統(tǒng)山）對面的一座山上，也有可雕刻4個頭像的位置，其中兩個已經(jīng)刻進去了，即喬治．索羅斯和沃倫．巴菲特，還有兩個空缺。”
——華爾街傳聞
從實證的角度來看，盡管巴菲特和索羅斯在做法上迥異，但同樣書寫了偉大畫卷。前者側(cè)重于買入價格低估的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，伯克希爾就是巴菲特的盧浮宮，不斷買進一個又一個精美的藏品。而后者致力于尋找人類經(jīng)濟活動的錯誤認識，試圖抓住反身性過程的轉(zhuǎn)折點。金融活動這枚硬幣有兩面，一面是價值，一面是波動；兩者分別代表著各自位面的最高成就。
索羅斯的成名之戰(zhàn)是“英鎊危機“，他讓每位英國納稅人損失了25英鎊。而構(gòu)想早在柏林墻倒塌時，就已經(jīng)在索羅斯的腦海中形成。
德國無法同時扮演歐洲和德國央行的角色，而歐洲匯率機制要求西歐國家盯住彼此。當(dāng)?shù)聡?jīng)濟和歐洲其他國家經(jīng)濟活動方向相反時，盯住浮動匯率變得無法維持。
柏林墻的倒塌制造了這樣一種沖突，東德的狂熱需求使得德國經(jīng)濟過熱，德國央行必須提高利率。既然貨幣彼此盯住，這使得資本從歐洲其他國家流入德國；失去了流動性，歐洲其他國家因而陷入衰退。
在整個投機歷程中，索羅斯一直在關(guān)注各方態(tài)度。德國并沒有為歐洲而戰(zhàn)，而英國則走的過遠了。在這個故事里，謬誤就是：因為經(jīng)濟衰退的緣故，沒有德國的支持，英國無法單方面捍衛(wèi)盯住匯率制度。
索羅斯對英國央行的舉動如是說：“實際上，貶值之前，當(dāng)拉蒙特表示他會借貸150億美元來捍衛(wèi)英鎊時，我們被逗樂了，因為那就是我們想要賣出的量。”
除此之外，索羅斯還在里根大循環(huán)，亞洲金融危機，次貸危機，歐債危機中頗有斬獲。索羅斯把自己看作凱恩斯式的人物，他的幻想使他愿意將他對歷次危機的認識公之于眾，這為我們提供了大量的一手研究資料。這使得研究索羅斯成為可能。
如果作為投資者的成就，是在盡可能長的時間內(nèi)取得盡可能大的收益。那么，我們就沒有理由對贏家的做法視而不見。這就是研究索羅斯的意義所在。工具箱里最重要的一把是哪一把？我認為是還沒有的那一把，沒有錘子我們要如何將釘子釘進木板里？
現(xiàn)實情況是，我們給予了巴菲特足夠高的評價，以至于正確的，抑或錯誤的解讀浩如煙海。盡管索羅斯的《金融煉金術(shù)》常年躋身金融投資熱銷榜，但其思想?yún)s鮮少得到投資者的重視，或者說晦澀難懂以至于無法理解。那么就扶我起來試試，我嘗試在這里解釋清楚索羅斯最重要的一個思想——謬誤性原理。
我想我會錯
“世界經(jīng)濟史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇。要獲得財富，做法就是認清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認識之前退出游戲。”
——喬治．索羅斯
可能作為投資者的你，從未讀過索羅斯的著作。但這句在退休晚宴上留下的名言，一定耳熟能詳。其中涉及兩個主題：第一，人們會犯錯；第二，可以利用這種錯誤牟利。索羅斯堅信謬誤性原理。這是指導(dǎo)索羅斯的投資生涯和慈善生涯的第一性原理。是認知的起點。舉例來說，如果我們會犯錯，那么獨斷思維就會帶來災(zāi)難性的后果，那么就應(yīng)該致力于建設(shè)開發(fā)社會。這就是索羅斯的慈善理念。
有趣的是，對這句話的理解本身就充滿了錯誤。題材炒作的擁簇者把這句話作為理論依據(jù)，但卻不了解其中蘊含著反身性的運用，更不知道索羅斯對客觀事實是極為尊重的。可以說，沒有波普爾的真理符合論，就沒有索羅斯的反身性理論。相反，題材炒作只需要想象，而不需要事實；二者存在著根本性的不同。
謬誤性的意思是指：人類對世界的認識和現(xiàn)實世界無法完全一致。因此現(xiàn)實情況往往出乎預(yù)料，人類對現(xiàn)實世界的認識往往是錯誤的。
我對謬誤性的理解是，謬誤性孕育于四個源頭：
第一，世界是復(fù)雜的，因此人類很難對世界形成完備知識。
第二，人類無法獲得完備知識后，再做出決策。
第三，人類自身的固有缺陷，這些缺陷和偏見扭曲了我們對世界的認識。
第四，因為反身性存在，扭曲的認識會改變世界，使我們想要認識的世界與認識偏離。
復(fù)雜世界
現(xiàn)實世界過于復(fù)雜，遠遠超出了我們的認知能力。因此我們對現(xiàn)實世界的認識總是片面的，曲解的。因為現(xiàn)實如此難以認識，所以，我們總是把給我們帶來真相的偉大人物稱之為天才。沒有達爾文，我們無法從漫長的宗教黑夜中擺脫出來。
同樣的，如果沒有馬爾薩斯的人口理論，就沒有達爾文對進化論的頓悟——資源有限，物種在競爭同一生態(tài)位時，更具競爭優(yōu)勢的生物將有更大的概率將基因傳遞下去。
真相和謊言一樣，并非直接顯現(xiàn)在人們面前，需要足夠的努力，我們才會對事物的優(yōu)點和缺點，認識的正確和錯誤，有更多的了解。
人類大腦無法直接捕捉現(xiàn)實，而只能經(jīng)由從現(xiàn)實中推斷出來的信息了解現(xiàn)實。人類大腦處理信息的能力是有限的，但是需要處理的信息卻是無限的。我們對世界的認識越多，我們需要認識的也就越多。解答問題不是真相的終點，而是另一個問題的起點。
為了理解這個復(fù)雜的世界，人類往往訴諸于將事物簡單化的思維工具。例如：歸納，演繹，信仰，隱喻，分類，數(shù)據(jù)，慣例等等方法。但是，這些幫助我們理解世界的做法存在根本性的錯誤。在抽象化的過程中，事實不可避免的被省略，或者丟棄。例如下面這個命題。
命題：銀行不良率并不真實。
這是真的還是假的？要想對這個問題獲得完備認識，投資者必須具備上帝視角，也就是審查每一家企業(yè)的財務(wù)狀況，還有和他們有業(yè)務(wù)往來的企業(yè)的財務(wù)狀況。這顯然是完全不可能的。因此只能從人類視角出發(fā)，盡可能的收集信息，調(diào)用思維工具，和多元思維模型（參見，《為什么投資者需要多元思維模型》）來進行分析。
我們可以辯稱報表數(shù)據(jù)良好，但我們難以反駁“不良率是通過借新還舊實現(xiàn)的”，尤其是在確有一些數(shù)據(jù)，或零星事件表明，地方政府入不敷出的前提之下。我們可以拿蘿卜章舉例，或者銀行員工的待遇下滑來說明不良率不夠真實，但我們又無法證明，事實應(yīng)該如何？
宣稱“國家不會讓銀行倒閉，這是體制特性。”有一定道理，但是忽略了資產(chǎn)有彈性而債務(wù)相對剛性的特點。如果資產(chǎn)不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流償付債務(wù)，誰將為此付出代價？納稅人，存款人，還是銀行股東？演繹法無法得出確切的答案。
如果銀行股估值過高，我們倒可以坦然對待，不予理睬。可如果銀行股估值過低；這就給投資者制造了一個難題。考慮到銀行不良率的不確定性，是否仍然具有投資價值？這就是投資者多年來所見的景象：多年低估，并且無法實現(xiàn)估值修復(fù)。
這也是投資者在因應(yīng)這個復(fù)雜的世界，所必須面對的不確定性，有些問題就是沒有確切的答案。宣稱銀行低估的投資者確實有所斬獲，但整體而言并非基于估值修復(fù)，而是凈資產(chǎn)推動。換言之，市場作為一個整體沒有找到確切的答案。
激烈競爭
因為世界的復(fù)雜性，人類不可能獲得完備知識；尤其是在處理關(guān)于未來的問題上，完備知識更不可得。只有在非常簡單的情況下，未來才可以被預(yù)測。
人類的行為塑造了我們想要觀察的世界，而人類的想法無法被觀察到，這樣就沒有一個可以依靠的客觀事實。人類不得不在沒有完備知識的前提下做出決策。被人類不完備認知所塑造的世界，反過來又會改變?nèi)祟惖南敕?h-char unicode="ff1b">；這使得我們的想法總是變動不羈，這又使得人類生活其中的世界變得難以預(yù)料。
面對激烈競爭想要脫穎而出，要求我們必須在知識不完備前提下做出判斷，并指導(dǎo)我們的行動。這就是在企業(yè)經(jīng)營過程中所面臨的難題，我們必須因應(yīng)變動不羈的世界。如果我們等到完備知識出現(xiàn)后再做決定，我們將在競爭中落后；成為輸家，這不是自然選擇賦予我們的天性。我以下面這個命題來舉例說明。
命題：互聯(lián)網(wǎng)將徹底的改變?nèi)祟愃畹氖澜?h-char unicode="3002">。
這是真的還是假的？事后來看，這個命題顯然是真實的。互聯(lián)網(wǎng)徹底的改變了信息的獲得方式，改變了社會溝通的方式，改變了零售行業(yè)的結(jié)構(gòu)；諸如此類。
在互聯(lián)網(wǎng)歷史的發(fā)展過程中，如果以利潤作為最高指引，投資者將錯過整個時代。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要在前期做大量研發(fā)投入，并快速搶占市場，以構(gòu)建護城河。我們不可能在非常早期輕易的判斷誰是贏家，更不可能預(yù)測企業(yè)的永續(xù)現(xiàn)金流。
既然無法預(yù)測企業(yè)的永續(xù)現(xiàn)金流，那么我們在任何價格水平下，做出的決策都可能是錯誤的。但我們無法放棄在互聯(lián)網(wǎng)掘金的沖動，這個命題對作為整體的人類有其益處；同時贏家也將坐上鐵王座。我們無法只由利潤引導(dǎo)，除了失去潛在利潤外，還將使整個人類世界黯淡無光。我們的冒險本能塑造了我們所生活的世界，這就是珍妮特號風(fēng)格，德隆船長在對北極沒有完全認識的情況下，深入北極腹地。他的死帶給我們寶貴的經(jīng)驗。
一般觀點認為，美國相比天朝是更為理性的市場，但他們在接受這個命題的過程中，創(chuàng)造了科網(wǎng)泡沫。在這個命題之下，現(xiàn)實被不停的創(chuàng)造，我們理解的總是現(xiàn)實在某個時刻的快照。人類的大腦充斥著感官沖動，當(dāng)歷史在快速變化時，這些沖動在巨大的時間壓力下被壓縮、整理和解釋，不可避免地發(fā)生錯誤和扭曲。除了巴菲特等少數(shù)投資者拒絕了非理性繁榮的誘惑，其他多數(shù)投資者投入浪潮之中，許多從不在股市投資的人也被吸引進來。
固有缺陷
人類的固有缺陷是人類有情感，而不是由絕對理性主宰。關(guān)于這個問題，行為金融學(xué)和心理學(xué)已經(jīng)有了不少的研究。理查德．塞勒的稟賦效應(yīng)認為個人會對他所擁有的東西過度定價。當(dāng)事實似真似假，真假難辨時，稟賦效應(yīng)可能使我們遭受巨大的損失。這就是樂視網(wǎng)投資者所遭遇的傷害，騰訊珠玉在前，誰又能說“生態(tài)化反是愚蠢的錯誤”是絕對真理呢？米爾格拉姆解釋了，艾希曼簽發(fā)處死數(shù)萬猶太人的命令，原因在于他像機器一般順從。面對權(quán)威的這種麻木本能，隱藏在我們每個人的身體里，某種意義上這是進化的選擇。
面臨囚徒困境之時，我們做出理性的決策，卻使得我們的決策都不夠理性。此外奧爾森在《集體行動的邏輯》中很好的解釋了，大型潛力集團在缺乏利益引導(dǎo)的前提之下，有理性的個人，為什么不會采取行動以實現(xiàn)共同利益。
芒格把這種固有缺陷總結(jié)為人類誤判心理學(xué)，并且巧妙的解釋了，人們是如何在這些缺陷的驅(qū)動之下，犯下愚蠢的錯誤。芒格將人類誤判心理學(xué)融入現(xiàn)實情境，解釋了儲蓄業(yè)為什么創(chuàng)造了美國財政史上最大的爛攤子。
行文至此，似乎結(jié)論應(yīng)該是：情緒是理性的敵人，因此，投資者應(yīng)該把情緒抽離，追逐絕對理性。但這卻是根本錯誤的。讓投資者陷入麻煩的，一定是最好的主意；相反壞主意我們輕易就能避開。把情緒抽離就像礦工忘記帶上金絲雀，使人意識不到問題所在，更不可能進行反思，這最終將摧毀投資者。因此，我們即需要能讓我們穿越女妖歌聲的奧德賽桅桿（信仰），也需要提示風(fēng)險的金絲雀（情緒）。
將情緒抽離的想法即不可能，更不可行。如果我們注定是要犯錯的，那么唯有情緒能保護我們。鐵棍穿顱而過的蓋可的故事告訴我們，情緒和理性是被同時抽走的。我們的偏見，偏好，或者說情緒，與我們的理性相向而行，扭曲了我們的認識。這就是波普爾有一次嘗試說服他人接受開放社會理念時，所遭遇的窘境。對方說“我不辯論，只開槍。”
反身性
人類對反身性早有認識，早在公元前431年，俄狄浦斯的命運就展現(xiàn)了自我實現(xiàn)所謂何物。“弒父娶母”的神諭應(yīng)驗，正是因為神諭本身推動著故事的發(fā)展。這就是反身性的一個例子。
索羅斯從研究思維和現(xiàn)實的關(guān)系出發(fā)，發(fā)現(xiàn)兩者存在兩種關(guān)系。第一種，思維和現(xiàn)實相互獨立，這就是自然世界發(fā)生的事情。無論人類認識如何都不會改變自然世界運行的規(guī)律。第二種，思維和現(xiàn)實相互干擾，這就是有人類參與的社會活動。在這種情況下，我們的認識會決定行為，我們的行為會產(chǎn)生一系列結(jié)果，反過來又會影響我們的認識。
在自然世界中，陳述如果不是真的，那么就是假的。而在社會活動中，陳述除了真假之外，還有可能是反身性的。例如：“你是我的敵人”，這個陳述的真假，取決于你聽到這句話的反應(yīng)，因而具有反身性。沒有參與者的思維影響，一個事實接著一個事實，形成因果鏈。加入?yún)⑴c者的思維后，事實連接著認識，認識又連接著事實。因為認識參與其中，因果鏈的必然性被破壞了。
人類的認識不可能與現(xiàn)實完全一致，錯誤的認識將導(dǎo)致意想不到的結(jié)果，這又反過來改變我們的認識。我們?nèi)绾谓忉屢庀氩坏降慕Y(jié)果？他是暫時的困難，還是可以被接受的，或者是根本錯誤的？
道瓊斯2018年10月的閃崩，是經(jīng)濟放緩的先行指標，還是一場意外？美聯(lián)儲應(yīng)該降息嗎？還是繼續(xù)加息進程？如果鮑威爾認為歲月靜好繼續(xù)加息進程，那么經(jīng)濟就有可能繼續(xù)滑落，而道瓊斯就成了先行指標。相反，經(jīng)濟則可能表現(xiàn)得更好，道瓊斯則繼續(xù)回升。于是閃崩就成了自我破壞預(yù)言。在鮑威爾的一念間，我們也許就經(jīng)歷了另一段歷史。
2003年，巴菲特寫下了《不斷增長的貿(mào)易赤字等于出賣我們的國家》，那一年美國對外貿(mào)易逆差是4890億美元。而2018年，這個數(shù)字擴大到了6210億美元。美國是否借了過多的錢？美國能還上所欠的賬款嗎？明天的美元是否和今天價值一樣？或者說相信與懷疑的轉(zhuǎn)折點在哪里？
我們可以預(yù)測哪些關(guān)鍵性的事件會成為認識的轉(zhuǎn)折點。但預(yù)測可能是錯誤的，因為人類思維的不確定，給反身性的過程引入了不確定性因素。當(dāng)我寫這篇文章的時候，我的潛意識引擎轟隆作響，但我并不知道下一刻我會想到些什么。如果我連我未來會想些什么都搞不清楚，那我又該如何預(yù)測人類未來會想些什么？
需要說明的是，如果沒有謬誤性，也就不存在反身性了。理由就是，人可以基于完全知識進行決策，那么結(jié)果將與認識一致。這樣一來，反身性的過程就不會發(fā)動。而可被觀察到的接連不斷的金融危機，資產(chǎn)泡沫顯然不支持這樣的說法。
結(jié)語
謬誤性的概念非常抽象，我嘗試將現(xiàn)實情境融入其中，希望能發(fā)動移情效應(yīng)。讓讀者能理解我所表達的意思。在書寫的過程中，我不斷控制自己的思維，以使內(nèi)容切合主題；為了把篇幅控制住，許多案例也不得不寥寥數(shù)筆帶過，無法展開。
謬誤性的概念如此重要，以至于理清索羅斯的投資框架之前，不得不對此有一個完整的認識。如果謬誤性是錯的，那么索羅斯的投資生涯只是一場錯誤的幻想。我把我的理解寫出來是為了整理思緒，同時也希望有人能指出我的錯誤。以上，是為結(jié)語。
