看到這里，也許你以為我要說的是業(yè)績造假，然而這里我說的不是業(yè)績造假。實際即使公司業(yè)績是真實的，有時候在某些行業(yè)某些公司，你看到的業(yè)績報表時未必是當時真實業(yè)績情況體現(xiàn)。這時如果一味的只盯著公布出來的財務報表，那么你就很可能調入了“陷阱”。
業(yè)績是我們分析評估一家公司的錨，如果分析評估一家公司不看業(yè)績，那就沒法衡量公司的價值，更無法評估什么價格才是合理的時候了。
然而有的時候，你看到的業(yè)績，很可能是滯后的，“聰明”的資金總是走在你前面，如果這時你只盯著公司公布的業(yè)績，那么就相當于你被被人牽著鼻子走，只有任人宰割的命。
我們先來看兩個實例。（聲明：本文無意看空看多文中涉及個股，只是做投資分析方法的總結舉例）
例1：華友鈷業(yè)
首先我們來看看華友鈷業(yè)的業(yè)績情況，華友鈷業(yè)是2015年初上市，除了當年業(yè)績下滑外，其余年份業(yè)績都是爆發(fā)式增長，其中2016年收入同比增長21.35%，營業(yè)利潤同比增長123.33%，2017年收入增長97.43%，營業(yè)利潤增長2869.87%，2018年前三季度收入增長63.91%，營業(yè)利潤增長73.49%。
可以看出，華友鈷業(yè)這幾年業(yè)績增長非常強勁，截止2018年前三季度依然保持著高速增長，但是看看下面股價情況。
資料來源：蘿卜投研
股價方面，公司2015年上市后到2016上半年一直處于震蕩橫盤階段，到了2016年下半年股價突破盤整區(qū)，開始了幾倍的走牛上漲期，一直到2018年3月最高漲到了當年的96.64元，隨后開始一路快速下跌，在短短幾個月后跌到最低28.59元，幾個月跌幅高達70%。
奇怪的是從公司經(jīng)營業(yè)績來看，2018年前三季度依舊保持著收入63.91%、營業(yè)利潤73.49%的爆發(fā)式快速增長，動態(tài)也跌到只有9倍的個位數(shù)了。
為什么業(yè)績這么好，估值也不高，卻會在短期內如此大幅的下跌呢？答案是，你看到的業(yè)績是滯后的。
我們來看看下面分析，就清楚了。公司的主營業(yè)務超70%都是鈷產(chǎn)品，那么鈷價的變化對公司業(yè)績影響就非常大。
資料來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)
從上圖明顯可見，鈷價也是在2018年3月見頂，我們對比一下華友鈷業(yè)的走勢圖和鈷價的走勢圖，發(fā)現(xiàn)無論是時間點還是形態(tài)都非常相近。
實例2：再來看看滄州大化
從上圖2015年至2018年前三季度滄州大化的業(yè)績看，公司除了2015年業(yè)績大幅虧損，其余年份均保持增長，其中2016年收入增長64%，營業(yè)利潤爆發(fā)式增長153%以上，2017年收入增長50%以上，營業(yè)利潤更是增長達到了驚人的349%，2018年業(yè)績增長有所放緩，但依然繼續(xù)保持增長，截止前三季度收入增長13.4%，營業(yè)利潤增長16.17%，但是我們看看滄州大化股價和對應業(yè)績的時間。
資料來源：蘿卜投研
從上圖滄州大化的股價走勢看，2015年股災后基本上保持了底部橫盤震蕩，直到2016下半年股價突破盤整區(qū)域后，突然開始爆發(fā)式上漲，直到2017年9月股價在45.66元見頂，一年多點時間足足漲了6倍，這段時間業(yè)績也爆發(fā)式增長，可以理解股價是受業(yè)績增長而影響。
不過可能又會覺得奇怪的是，2017年公司業(yè)績明明當年增速達到了349%，歷史最好的業(yè)績，況且哪怕是2018年業(yè)績都還在增長，怎么股價就在2017年9月就見頂了呢？
可以想到的是2017年業(yè)績預增公告出來，股價從高位剛跌沒多少，很多人就開始抄底，因為他們認為撿到便宜了，這是市場錯殺，業(yè)績增長那么好，估值也便宜，股價還下跌，買入后不久肯定能再次新高賺大錢。很可惜的是，2017年底下跌才剛開始，隨后股價在1年多時間里跌幅超過65%，估值也跌到了5倍市盈率。
那么為什么會業(yè)績增長那么好，股價卻跌這么慘呢？難道是公司造假？不是的。
資料來源：百川資訊
看完上面這幅圖，你就明白了，公司主營業(yè)務90%為TDI，看看上圖，TDI的價格恰好也在2017年9月形成最高點見頂。
看完這里，或許你會想，這難道是巧合？我告訴你，這絕對不是巧合，而是聰明的資金盯著公司主營產(chǎn)品TDI的價格來做股價，對于這類公司，如果你盯著的是公司公布的業(yè)績做，那么注定你是被割的韭菜。
這樣的例子還有很多，我就不一一列舉了。
看完上面的分析，我試著總結下這類公司的投資重點。
1、對于有些公司，你看到的業(yè)績是滯后的
①.根據(jù)交易所財務披露規(guī)定，由于季報無需會計事務所審核，一季報和三季報必須在當季度結束后一個月內披露完成，但半年報和年報需要審核，所以它們可以在半年度和年度結束4個月內披露完成即可，這造成了業(yè)績數(shù)據(jù)先天性的滯后幾個月。
②.由于庫存和協(xié)議價等因素，產(chǎn)品相關聯(lián)的價格漲跌變動，并不會立即反映到當期業(yè)績中，而是需要等庫存消耗和協(xié)議價到期，才能逐步體現(xiàn)出來到業(yè)績里，所以這也造成了業(yè)績滯后。
2、業(yè)績滯后的行業(yè)主要特點
①.金屬、礦產(chǎn)、化工、等等原材料行業(yè)。
②.對原材料價格影響過于明顯的下游，同時處于行業(yè)飽和狀態(tài)。
③.比較明顯的強周期行業(yè)。
④.產(chǎn)品技術含量低，附加值低。
3、業(yè)績滯后行業(yè)，產(chǎn)品價格是業(yè)績的先期指標
對于上面我們總結的容易發(fā)生業(yè)績滯后，要及時跟蹤產(chǎn)品價格的變化，產(chǎn)品價格是業(yè)績變化的先行指標，聰明的大資金都看著產(chǎn)品價格做，而你卻盯著業(yè)績做，相當于你拿鳥槍和對手大炮打仗，不輸才怪。
