本文測(cè)評(píng)9只港股基金，基金的概況詳見下表，其中前五只是主動(dòng)權(quán)益類基金，基金經(jīng)理分別是富國(guó)的張峰、中歐的羅佳明、華安的兩位老搭檔蘇圻涵和翁啟森、南方的王士聰，榜單后四只是被動(dòng)指數(shù)型基金。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 數(shù)據(jù)，截止日期：2023/1/6。
關(guān)于“港股基金”的話題我也寫過了好幾篇，本篇因?yàn)槭瞧脚_(tái)活動(dòng)，所以參與測(cè)評(píng)的基金作者肯定比較多，我就簡(jiǎn)單給大家拉點(diǎn)數(shù)據(jù)，從機(jī)構(gòu)投資者、基金公司、基金員工等角度，看看他們對(duì)這9只基金是怎么樣的態(tài)度。
從晨星評(píng)級(jí)來(lái)看，富國(guó)藍(lán)籌精選股票、華安香港精選股票是晨星三年5星基金，富國(guó)中國(guó)中小盤混合是晨星三年4星基金。
機(jī)構(gòu)占比、基金規(guī)模、管理費(fèi)率等信息見下表。結(jié)合機(jī)構(gòu)占比及規(guī)模來(lái)看，可見機(jī)構(gòu)在羅佳明的中歐豐泓滬港深靈活配置混合A這只基金上資金布局較多。
數(shù)據(jù)來(lái)源：東財(cái)Choice，數(shù)據(jù)截至2023年01月16日
從基金經(jīng)理在管規(guī)模來(lái)看，主要看主動(dòng)型基金經(jīng)理，羅佳明在管222.85億元最多，是比較受到歡迎的港股基金經(jīng)理。從基金的管理費(fèi)率來(lái)看，常規(guī)情況下主動(dòng)型基金是1.5%，被動(dòng)指數(shù)型是0.5%。南方香港成長(zhǎng)和富國(guó)藍(lán)籌精選股票的費(fèi)率比較高，達(dá)到了1.8%，在主動(dòng)型基金里相對(duì)偏貴，匯添富恒生指數(shù)LOF費(fèi)率0.80%在被動(dòng)指數(shù)型基金里相對(duì)偏貴。
從員工持有的角度來(lái)看，下表展示了最新一期員工持有份額，結(jié)合單位凈值信息，測(cè)算出2022年6月30日那天員工持有金額情況，員工持有最多的是王士聰?shù)哪戏较愀鄢砷L(zhǎng)，達(dá)到了1561.71萬(wàn)元，其次是羅佳明的中歐豐泓滬港深靈活配置混合A，達(dá)到了1026.84萬(wàn)元，內(nèi)部人士相對(duì)更認(rèn)可這兩只基金。
數(shù)據(jù)來(lái)源：東財(cái)Choice，數(shù)據(jù)截至2023年01月16日
按照基金經(jīng)理年限來(lái)看，指數(shù)型基金的業(yè)績(jī)其實(shí)和基金經(jīng)理關(guān)系不大，對(duì)于基金經(jīng)理年限主要看主動(dòng)型基金，四位主動(dòng)型基金經(jīng)理，蘇圻涵的基金經(jīng)理年限已經(jīng)12.34年，張峰的基金經(jīng)理年限11.78年，羅佳明的基金經(jīng)理年限3.55年，王士聰?shù)幕鸾?jīng)理年限2.68年。
基金近1年、近2年、近3年、近5年的回報(bào)情況見下表，對(duì)于主動(dòng)型基金（標(biāo)注黃色底紋的五只）需要關(guān)注一下基金經(jīng)理的上任時(shí)間是不是按照3年、5年，業(yè)績(jī)是不是在任基金經(jīng)理創(chuàng)造出來(lái)的。
數(shù)據(jù)來(lái)源：東財(cái)Choice，數(shù)據(jù)截至2023年01月16日
按照近三年的業(yè)績(jī)來(lái)看，5只主動(dòng)型的港股基金均跑贏了李俊的華夏滬港通恒生ETF聯(lián)接以及賴中立的匯添富恒生指數(shù)LOF。如果長(zhǎng)期持有，建議選擇機(jī)構(gòu)占比較多的主動(dòng)型港股基金，或者員工持有較多的主動(dòng)型港股基金。
五只主動(dòng)型基金，按照幾位基金經(jīng)理上任時(shí)間給拉一下業(yè)績(jī)走勢(shì)情況。
南方基金王士聰上任時(shí)間2020年5月15日為起點(diǎn)，五只基金都跑贏了恒生指數(shù)。
富國(guó)藍(lán)籌精選張峰上任時(shí)間2019年8月2日為起點(diǎn)，剔除南方王士聰?shù)幕?，因?yàn)樯先螘r(shí)間不滿足要求，四只基金均大幅度跑贏了恒生指數(shù)，且富國(guó)張峰的藍(lán)籌精選跑贏的幅度比較大。
以中歐羅佳明的上任時(shí)間2019年7月2日為起點(diǎn)，三只基金均跑贏了恒生指數(shù)，業(yè)績(jī)相差不算太大，羅佳明業(yè)績(jī)相對(duì)較好。
以富國(guó)中國(guó)中小盤混合張峰上任時(shí)間2012年9月4日為起點(diǎn)，張峰跑贏了蘇圻涵/翁啟森組合，超10年時(shí)間里，獲得了209.59%的回報(bào)，東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，前者年化回報(bào)11.50%，同類排名16/87。
展示9只基金公司高級(jí)管理人員、基金經(jīng)理本人持有情況。比如可以看到張峰不持有自己管理的富國(guó)中國(guó)中小盤混合，而持有自己管理的富國(guó)藍(lán)籌精選股票。
數(shù)據(jù)來(lái)源：東財(cái)Choice，數(shù)據(jù)截至2023年01月16日
從我個(gè)人喜好來(lái)看，當(dāng)然我有自己的偏見，不一定對(duì)，我個(gè)人覺得王士聰、張峰（寧君）是比較不錯(cuò)的選擇。三年的收益率更高一些，機(jī)構(gòu)占比或者員工持有較高，另外，羅佳明也是值得考慮的。
如果對(duì)指數(shù)型基金有一些研究，自覺有能力把握港股的投資者也可以投資被動(dòng)指數(shù)型基金，只是投資被動(dòng)指數(shù)型基金個(gè)人覺得對(duì)能力要求更高。
富國(guó)基金張峰和寧君這對(duì)基金經(jīng)理組合，我個(gè)人覺得還是比較強(qiáng)的，在我以前梳理港股基金的文章中經(jīng)常最后被篩選出爐。張峰擅長(zhǎng)QDII基金，曾經(jīng)獲得過2座金牛獎(jiǎng)，4座明星基金獎(jiǎng)，實(shí)至名歸的QDII基金大咖。
王士聰基金經(jīng)理年限僅2.68年的情況下，南方基金的員工持有他的基金超過1500萬(wàn)元，不知道內(nèi)部人士有什么信息優(yōu)勢(shì)，這么認(rèn)可這位“年輕”的基金經(jīng)理。他是美國(guó)布蘭迪斯大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)碩士，特許金融分析師(CFA)，2016年7月加入南方基金。
值得一提的是，華安香港精選股票(QDII)這只基金是雙基金經(jīng)理，蘇圻涵的搭檔翁啟森和他一起共同管理這只基金長(zhǎng)達(dá)12年多，也算一段佳話。從與恒生指數(shù)的業(yè)績(jī)走勢(shì)對(duì)比來(lái)看，在2019年以前并沒有拉開多少差距，2019年以后突然開竅了，業(yè)績(jī)截至目前跑贏了恒生指數(shù)90多個(gè)百分點(diǎn)。
最后挑選幾條社區(qū)提出的問題模板發(fā)表點(diǎn)自己的意見。
1、你認(rèn)為2023年的港股基金值得投資嗎？怎樣分析港股基金的投資價(jià)值？
阡陌說(shuō)答：看好，目前港股雖然經(jīng)歷過一輪的估值修復(fù)，但目前依然處于低估的價(jià)值區(qū)，港股市場(chǎng)獨(dú)具特色的優(yōu)勢(shì)性板塊，包括可選消費(fèi)、醫(yī)療保健、高端制造、科技互聯(lián)網(wǎng)等還是值得挖掘的。
要分析港股基金的投資價(jià)值，當(dāng)然要看港股的估值，橫向比較。另外，想到不久之前看到一位基金大V@不在此山中的意見，這里轉(zhuǎn)載一下：
恒生AH股溢價(jià)指數(shù)衡量同一股票A股相對(duì)H股的溢價(jià)，顯示了A股和港股市場(chǎng)的估值對(duì)比，指數(shù)越高表示港股相對(duì)A股越便宜。從2015年至今，AH股溢價(jià)指數(shù)在110-150之間波動(dòng)，去年10月份到過152.4的高位，當(dāng)時(shí)同一公司的A股比H股貴了52.4%。AH的合理溢價(jià)受兩市稅收、流動(dòng)性等因素影響，近些年大致以130為中心，目前為137，還處于中等偏高的位置，表示港股相對(duì)A股還是要便宜一些。綜合來(lái)看，雖然反彈了不少，但港股估值水平依然偏低，恒指目前的股息率約3.5%，只要后面經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，即便估值不漲，年化收益也有望達(dá)10%，因此我目前的對(duì)策是拿好等待。
2022年1月17日收盤，目前恒生AH溢價(jià)率135.24，雖然較去年高點(diǎn)下降了不少，但依然在中樞130以上，所以港股的投資價(jià)值相較于A股還是有優(yōu)勢(shì)的。
技術(shù)層面的K線我不是很擅長(zhǎng)，有用的概率不大但可以參考，從周線看恒生指數(shù)，雖然經(jīng)過一波的反彈，但依然在120周線、250周線下方，談不上貴。
從月線看恒生指數(shù)，剛剛站上250月線，可以說(shuō)22000點(diǎn)的恒生指數(shù)不算貴，22000至15000點(diǎn)以下，只要制定投資計(jì)劃，盡量在指數(shù)低點(diǎn)買更多的份額，港股基金長(zhǎng)期大概率肯定是能掙錢的，因?yàn)槲蚁嘈胖笖?shù)估值層面回歸的邏輯，以及指數(shù)長(zhǎng)期不老，底部每經(jīng)歷五年、八年會(huì)抬升的邏輯。
2、你怎樣看待這只港股基金未來(lái)的表現(xiàn)？
阡陌說(shuō)答：港股基金未來(lái)的表現(xiàn)取決于港股情緒上估值的修復(fù)，以及背后企業(yè)的成長(zhǎng)。另外，借用廣發(fā)港股通優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)基金經(jīng)理樊力謹(jǐn)?shù)囊痪湓挘骸案酃墒袌?chǎng)作為典型的離岸市場(chǎng)，主要驅(qū)動(dòng)因素包括兩個(gè)：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面，二是全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性。2023年有望迎來(lái)分子端和分母端的共振改善，帶動(dòng)港股市場(chǎng)向上重估”。
對(duì)于被動(dòng)指數(shù)型基金只有投資標(biāo)的的貝塔收益，對(duì)于主動(dòng)型基金，不僅有投資標(biāo)的的貝塔收益，還有基金經(jīng)理的阿爾法收益。貝塔收益在你選擇買入時(shí)就已經(jīng)決定了，所以盡量在便宜時(shí)買足倉(cāng)位。主動(dòng)型基金經(jīng)理的阿爾法收益，就要看怎么選人了，選擇大平臺(tái)的機(jī)構(gòu)和員工都喜愛的基金經(jīng)理。
3、選擇港股基金你最看中哪些指標(biāo)？
阡陌說(shuō)答：其實(shí)文章中都已經(jīng)提及了，估值、機(jī)構(gòu)持有、員工持有、基金經(jīng)理本人持有、歷史業(yè)績(jī)是否優(yōu)秀（主動(dòng)型基金的話創(chuàng)造出了超額收益）等方面綜合考慮。
4、投資港股基金，你更偏愛主動(dòng)基金還是被動(dòng)指數(shù)基金？
阡陌說(shuō)答：如果設(shè)置核心加衛(wèi)星投資策略，我可能將核心倉(cāng)位給主動(dòng)型基金，衛(wèi)星倉(cāng)位給被動(dòng)指數(shù)型基金。投資被動(dòng)指數(shù)型基金對(duì)投資者的知識(shí)有一定的要求，買賣被動(dòng)指數(shù)型基金在操作層面有一定的操作樂趣，但因?yàn)樽约寒吘故瞧胀ㄍ顿Y者，勝率比基金經(jīng)理可能要差很多。但不管投資主動(dòng)基金還是被動(dòng)基金，買的便宜才是硬道理，加倉(cāng)有講究，不要追高。
5、投資這只港股基金有哪些需要注意的風(fēng)險(xiǎn)？
阡陌說(shuō)答：港股市場(chǎng)作為典型的離岸市場(chǎng)，宏觀上比較受到國(guó)際環(huán)境的影響，但國(guó)際環(huán)境不是我擅長(zhǎng)分析的。但我相信最樸素的道理，分散投資，閑錢投資，有應(yīng)對(duì)下跌的預(yù)案，價(jià)值低估買入，長(zhǎng)期持有，一定會(huì)等到估值和成長(zhǎng)修復(fù)的一天。
最后借用羅佳明的一句話，“香港這個(gè)市場(chǎng)非常適合自下而上的價(jià)值投資者?？催^去10年，香港十倍股有超過200個(gè)，過去10年漲幅前十大個(gè)股年化回報(bào)超過30%。這個(gè)市場(chǎng)不缺乏給大家賺大錢的公司，各行各業(yè)里面有些優(yōu)秀公司在香港上市。香港市場(chǎng)的優(yōu)秀公司跟A股市場(chǎng)的優(yōu)秀公司共同拼成整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)里面的優(yōu)秀公司。比如一些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)或者消費(fèi)行業(yè)，甚至生物醫(yī)藥行業(yè)，A股和港股優(yōu)秀公司拼成了整個(gè)中國(guó)優(yōu)秀公司。只要大家相信，中國(guó)優(yōu)秀公司價(jià)值遲早是會(huì)回歸，長(zhǎng)期來(lái)看這些公司價(jià)格就會(huì)回到價(jià)值。”
本來(lái)打算收筆，從一篇文章中發(fā)現(xiàn)這么一段文字：
2017年，公募基金參與港股通新規(guī)正式下發(fā)，新規(guī)要求非港股基金股票資產(chǎn)最多50％能買港股。與此同時(shí)，《通過港股通機(jī)制參與香港股票市場(chǎng)交易的公募基金注冊(cè)審核指引》明確指出，對(duì)名字中“港股”等類似字樣的公募基金，應(yīng)當(dāng)將80%以上（含）的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資港股；如果低于80%則不能帶“港股”字樣，以避免出現(xiàn)“風(fēng)格漂移”情況，而且這類非“港股”基金股票資產(chǎn)中投資港股的比例不得超過50%。
所以我又去拉了一下數(shù)據(jù)：目前基金名稱中有“港股”兩個(gè)字的基金合計(jì)有149只（多份額合并計(jì)算），如果要求基金規(guī)模合并值大于1億元，機(jī)構(gòu)2022年6月30日經(jīng)過測(cè)算持有金額超過5000萬(wàn)元，有35只基金滿足要求，其中主動(dòng)型基金被持有超過1億元的被我標(biāo)黃了：華夏基金李湘杰的港股精選LOF（160322）當(dāng)時(shí)被機(jī)構(gòu)持有25.98億元，這只是LOF基金，也是可以在場(chǎng)內(nèi)證券賬戶投資的基金。
聯(lián)系客服
