AI產(chǎn)業(yè)革命是否已經(jīng)開始？反正A股已經(jīng)開始了，炒得天翻地覆。不過這個時候，很多朋友把眼光看向了相對低位的恒生和中概系列。道理也很簡單，很多中國的龍頭科技企業(yè)在港股，在AI時代大有可為，價值有望重估。
今天木魚講講自己的一點(diǎn)非常局限的個人看法，純分享沒有正確與否之說，望體諒。3000多字有點(diǎn)多！
首先說一句，恒生中概是外資密集布局的，如果有強(qiáng)烈預(yù)期，那么大漏是輪不上我們撿的，這個自己體會。但為什么恒生中概沒能從AI中明顯獲得收益預(yù)期，那么是接下來要分析的。
其二，AI產(chǎn)業(yè)革命，革誰的命?這個要搞清楚，這樣才能把利空利好的邏輯方向不至于搞得太混亂。
從大邏輯來說，誰現(xiàn)在處于目標(biāo)市場壟斷和絕對優(yōu)勢地位，受到的挑戰(zhàn)越大。在美國，谷歌的行業(yè)地位正在面臨已成為OpenAI大股東的微軟公司的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，股價走勢也差異很大。
其次，就是小企業(yè)可能比大公司有更高的預(yù)期。革命的意思，就是很多秩序推倒重來，以前的泥腿子有可能逆襲當(dāng)家作主。除了我們A股有一些爆炒的小票之外，國外也有不少類似c3.ai這樣漲了2、3倍的股票。大廠的問題是，總喜歡自己搞全套，結(jié)果被外面的新東西革命。
當(dāng)然，這里也有一個問題，AI其實門檻不低，小企業(yè)是否能搞出真正的AI？其實門檻降低了，國外已經(jīng)開放使用了大量三方AI組件、模型和服務(wù)，很多可以說讓很多大企業(yè)多年開發(fā)AI的努力付諸東流。小企業(yè)可以直接上車，大大降低了對基礎(chǔ)研發(fā)能力的門檻限制。而隨著硬件價格的下降，總體上運(yùn)營成本也大幅降低了。
那么，從以上的角度，我們審視一下恒生的中國龍頭企業(yè)的狀態(tài)。
騰訊 – “人工智能將會在未來成為非常重要的增長引擎”
首先要研究一下的肯定是騰訊。我個人認(rèn)為挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，很難說哪一面更強(qiáng)。騰訊是最大的，那么數(shù)字經(jīng)濟(jì)革命的首要目標(biāo)就是他們。我認(rèn)為現(xiàn)在騰訊的戰(zhàn)略是防御性為主。其實如果沒有AI，他們肯定更高興。因為在社交、游戲領(lǐng)域優(yōu)勢極大，沒有變革風(fēng)險更小。
可以隨便舉出很多騰訊面臨的挑戰(zhàn)。拿ChatGPT來說，如果國內(nèi)外全面打開限制，那么相當(dāng)多的普通網(wǎng)民會選擇與智能機(jī)器人聊天，導(dǎo)致微信這樣的應(yīng)用保留 “工具”睡醒而減弱“社交”屬性。而如果別人加的單機(jī)游戲里的NPC有了AI加成，那么依賴大量網(wǎng)絡(luò)流量的游戲的競爭力也將大幅減弱。 某種程度上可以說，騰訊處于一個十字路口。
AI技術(shù)的發(fā)展，很可能會出現(xiàn)大量新玩法、新打法，隨時顛覆行業(yè)龍頭的地位。當(dāng)然，騰訊這么巨大的體量，早就有深度部署，在社交、游戲、內(nèi)容、平臺等方面都要涉足，甚至騰訊云應(yīng)該手也是從中受益的。而且也聲稱“人工智能將會在未來成為非常重要的增長引擎”。然而，總體上，依然處于防御性質(zhì)，AI革命不能明顯地利好騰訊的盈利預(yù)期，目前預(yù)期是繼續(xù)夯實“護(hù)城河”。
阿里巴巴 – “全力為AI行業(yè)發(fā)展提供好算力支撐”
相比之下，AI對阿里巴巴的負(fù)面預(yù)期要小很多。而且阿里的目標(biāo)也很明確，就是要“全力為AI行業(yè)發(fā)展提供好算力支撐”，在AI底層布局的深度和廣度是騰訊無法比擬的，當(dāng)然場景也沒有騰訊多。但如果考慮“算力經(jīng)濟(jì)”，阿里巴巴無疑是長期受益的，國內(nèi)份額最高的阿里云大有可為。
快手- AI賦能短視頻平臺
快手有應(yīng)用場景，而且在短視頻領(lǐng)域應(yīng)用AI的效果相當(dāng)不錯，除了傳統(tǒng)的媒體支持之外，AI繪畫效果也相當(dāng)不錯。對快手來說，是防御措施，也是一種增長手段。不過從股價來看，反饋不太明顯。
小米 – 發(fā)力小愛同學(xué)
小米在音箱、手機(jī)、汽車?yán)飪?nèi)置了小愛同學(xué)，國內(nèi)也是走得比較早。但這些場景門檻不高，其他廠商有可能利用新的技術(shù)或模型逆襲加入競爭。而小米在AI領(lǐng)域缺乏技術(shù)主導(dǎo)，在本次AI革命中目前看不到亮點(diǎn)。
京東 – 聚焦產(chǎn)業(yè)版ChatGPT
京東現(xiàn)在的口號是要做“產(chǎn)業(yè)版ChatGPT”，這個衷心祝福吧。不過現(xiàn)在的京東AI開放平臺與小米之類的“順便賺點(diǎn)外快”的模式是差不多的。但京東在行業(yè)領(lǐng)域積累了豐富的數(shù)據(jù)，這樣AI訓(xùn)練就有底氣，“產(chǎn)業(yè)版的ChatGPT”還是很有希望的。應(yīng)該說，對京東抱有預(yù)期，有場景有數(shù)據(jù)，此時更為淡定。
百度 – 中文大語言模型
根正苗紅的AI革命最強(qiáng)概念就是百度了。由于OpenAI對國內(nèi)商業(yè)拓展尚未開始，百度有希望像當(dāng)年谷歌離場一樣從中獲益。但說句難聽的，一旦OpenAI的技術(shù)和服務(wù)如ChatGPT許可進(jìn)入，那么無疑對百度壓力很大，技術(shù)上差距目前來看還是很大。微軟集成ChatGPT技術(shù)的必應(yīng)搜索引擎真正放開，這就很可怕了。從我目前試用的評估來看，ChatGPT對于中文語義理解的程度是很深的，何況新模型的富文本優(yōu)勢了，目前真看不到百度在中文環(huán)境中會有明顯優(yōu)勢。
不過現(xiàn)在還有護(hù)城河，只要外面的不進(jìn)來，百度的投資價值還有望提升。在國內(nèi)各行各業(yè)的垂直細(xì)分領(lǐng)域里，文心一言都有機(jī)會，中文大語言模型就此一家。
網(wǎng)易 – 發(fā)力游戲AI
網(wǎng)易主業(yè)現(xiàn)在是游戲，其他的AI能力，暫時還吹不出去，其他我從上面的列表來說，和京東、小米開放平臺是差不多的。
那么從游戲角度，現(xiàn)在搞了個時裝開發(fā)，后面有可能有更多的AI融入游戲中，比如我比較期待的AI BOSS。如果僅從換個服裝來說，還比較低級，因為這些東西，國外N多AI繪畫平臺都能做到，根本不算什么門檻。
總的來說，網(wǎng)易面對革命還是一個防御姿態(tài)。我現(xiàn)在就比較期待有其他小廠商突然來個爆款的AI游戲出來，讓大廠顫抖。
美團(tuán) – 發(fā)力生活圈AI
美團(tuán)AI的感覺，就是比較接地氣了。和京東一樣，在生活服務(wù)領(lǐng)域積累了大量的數(shù)據(jù)，因此能夠提供獨(dú)家行業(yè)領(lǐng)域的AI特需服務(wù)，就很現(xiàn)實。AI革命來了，有更好的技術(shù)和模型能用，加上獨(dú)家的海量數(shù)據(jù)，就有希望提升用戶體驗的。外面的廠商，就算有了AI利器，沒有數(shù)據(jù)照樣白搭。
總的來說，個人比較看好服務(wù)于底層技術(shù)、算力、深度場景、深耕行業(yè)形成護(hù)城河的科技企業(yè)，而處于眾矢之的的企業(yè)有不確定性。
上面是業(yè)余水面分析了一眾企業(yè)，下面看看ETF了?，F(xiàn)在有三類人氣相關(guān)ETF，總有朋友問哪個好，我們可以看看2月以來“鬧革命”之后的走勢對比?？傮w上差異不大，恒生科技略高一點(diǎn)，中概互聯(lián)網(wǎng)次之，恒生互聯(lián)網(wǎng)最弱，但差別真得還很小。
但是你發(fā)現(xiàn)什么了？AI革命來了，這些家伙怎么還是跌的？這說明：一是恒生中概系列走的主要還是核心資產(chǎn)邏輯，跟隨宏觀大勢如加息節(jié)奏等是主線；二是對于這類大企業(yè)，能否真的從AI革命中受益，市場是有分歧的；三是而港股流動性弱，要像A股那樣爆炒，難度很大。
革命是把雙刃劍，在AI革命的當(dāng)下和未來幾年，對于AI對恒生中概的預(yù)期，還是慢牛。
以上三類ETF中，我們可以一個個品酒一樣品品，份額比例截止在2月港交所披露數(shù)據(jù)。
恒生科技中小米、海爾智家等成分股對可選消費(fèi)對AI不算敏感，但有中芯國際等服務(wù)算力的芯片股是一個加成，總體權(quán)重配比較為均衡，在AI領(lǐng)域的涉足覆蓋面廣。
恒生互聯(lián)網(wǎng)，在AI領(lǐng)域味道最濃，比如有商湯的加成，而且百度占據(jù)的權(quán)重是三只ETF中最高的。但金蝶國際則和國內(nèi)的用友網(wǎng)絡(luò)一樣，被華為要搞ERP的傳聞砸了個體無完膚，結(jié)果和商湯對子對掉了，影響了收益水平。
中概互聯(lián)網(wǎng)，則有押注騰訊、阿里的意味了，加上美團(tuán)成分占比超6成，這個看朋友們自己的傾向了，有的朋友對騰訊有研究也有感情，就要押注也很自然。不過這樣一來，大票風(fēng)格就比較明顯了。
當(dāng)然，我們說了，恒生中概的主要邏輯仍然是外資心目中的人民幣核心資產(chǎn)，其價值邏輯目前受到AI的影響不大。說句大白話，如果這些股，放在A股里，那會很精彩，斗獸場嘛！但現(xiàn)在的預(yù)期，就是AI時代的價值重估正在進(jìn)行中，短期主力還有分歧，但中長期來看是有慢牛的加成的，如果這些科技和網(wǎng)絡(luò)股能形成自己的優(yōu)勢走向世界，那是更歡迎的。
以上就是木魚個人的粗淺分析，僅供大家參考！炒作有溫度，投資需冷靜！
