近期，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度陷入了回調(diào)，并極有可能進(jìn)入了新的下降通道，這種破位的走勢目前還看不到止跌企穩(wěn)的可能，但里面的一些業(yè)績優(yōu)良的個股的走勢絕對是要引起我們關(guān)注的，這些成長性良好的中小型企業(yè)未來也許就有成長為偉大公司的潛質(zhì)，并且走勢上很有可能會先于指數(shù)止跌，他們的基本面和技術(shù)面俱佳的公司就是我們小散的最好的投資標(biāo)的。雖然暫時不建議交易他們，但是要密切關(guān)注他們。
雙鷺?biāo)帢I(yè)
基本面分析
由雙鷺?biāo)帢I(yè)研發(fā)并成功挑戰(zhàn)美國新基公司（Celgene）全球化合物專利的藥物————來那度胺的上市日期近在咫尺。
自10月30日國家食品藥品監(jiān)督管理總局網(wǎng)站顯示雙鷺?biāo)帢I(yè)申報的來那度胺已進(jìn)入“在審批”狀態(tài)后，今日國家食品藥品監(jiān)督管理總局網(wǎng)站顯示來那度胺的原料藥（受理號CXHS1400204）和三個規(guī)格的膠囊（受理號CXHS1400266、CXHS1400267、CXHS1400268）均已審批完畢，目前待制證，這意味著雙鷺?biāo)帢I(yè)很快就將獲得新藥證書和注冊批件。
來那度胺是抗骨髓瘤藥物市場的霸王，美國新基公司（Celgene）研發(fā)的治療骨髓增生異常綜合癥藥物瑞復(fù)美（Revlimid），其化學(xué)成份即為Lenalidomide，即來那度胺，中文商品名被叫作瑞復(fù)美，來那度胺一般是這類藥品的統(tǒng)稱。
目前國內(nèi)還沒有自身研發(fā)的來那度胺，相關(guān)藥品均是進(jìn)口，雙鷺?biāo)帢I(yè)研發(fā)的來那度胺是國內(nèi)即將上市的首例，因而這款藥品也被視為雙鷺?biāo)帢I(yè)的重磅產(chǎn)品。
另一個原因也在于來那度胺價格不菲，并極有可能成為新的全球“藥王”。來那度胺的平均價格在5萬元以上，比如10mg劑量的價格在4.6萬元以上，25mg劑量的可達(dá)6萬元，這是21粒的價格，算下來平均每片藥的價格在2200-2800元。
在美國，10mg*28片的價格是1.4萬美元以上，25mg*21片價格也是1萬美元以上，算下來每片價格是500多美元。
再來看國內(nèi)情況，來那度胺是國內(nèi)臨床治療多發(fā)性骨髓瘤的急缺用藥，是目前治療多發(fā)性骨髓瘤效果最好的藥物。由于是急缺用藥，來那度胺去年4月份被國家食品藥品監(jiān)督管理總局列為加快審評品種。
來那度胺在今年通過國家談判方式進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，盡管價格降幅近60%，但10mg的每片價格仍有866元，25mg的每片價格仍有1102元。因此，雙鷺?biāo)帢I(yè)生產(chǎn)的來那度胺優(yōu)先獨家獲批上市后，公司業(yè)績也有望得到強效刺激。
此外，大概一個月前，雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038)的高管們預(yù)告了一份“反常”的減持公告，公司當(dāng)時股價不到30元/股，但董秘和財務(wù)總監(jiān)卻打算在公司股價不低于40元/股的時候減持。
時隔快一個月了，截至發(fā)稿時的盤中價，相比減持公告發(fā)布時公司股價漲幅近22%，但離高管們的減持底價還有一段距離。
今年前三季度，雙鷺?biāo)帢I(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入7.74億元，同比增長10.75%；實現(xiàn)凈利潤3.91億元，同比增長9.41%。公司預(yù)計2017年全年實現(xiàn)凈利潤4.52億元-5.2億元，同比增長0%-15%，主要原因系上市產(chǎn)品逐漸豐富、市場擴大，銷售收入將增加。
技術(shù)面分析
技術(shù)面上，雙鷺?biāo)帢I(yè)已經(jīng)完成了兩輪的突破，并且都放出巨大的成交量，近期明顯是收到了消息面的刺激，如果重磅新藥為未來幾年內(nèi)能夠持續(xù)貢獻(xiàn)利潤，那么等待股價走勢出現(xiàn)一個良性調(diào)整再介入更為合適。
豫金剛石
基本面分析
業(yè)績簡評。
公司公告前三季實現(xiàn)營業(yè)收入9.67億元,同比增長25%,歸母凈利潤1.73億元,同比增長51.64%。其中單三季度營業(yè)收入3.97億元,同比增長75.06%,歸母凈利潤0.79億元,同比增長115.8%。
經(jīng)營分析。
人造鉆石逐步放量,驅(qū)動利潤大幅提升。
我們推測,單三季度人造鉆石利潤約0.55億元,同比大幅增長250%以上。
從長期來看,公司年產(chǎn) 700萬克拉寶石級鉆石項目一期部分設(shè)備已開機運營,二期項目部分車間主體已完工,項目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計可貢獻(xiàn)營收 17億元,凈利潤 8億元。工業(yè)端利潤穩(wěn)中有升,光伏行業(yè)復(fù)蘇帶動微米鉆石線需求回暖。我們測算,前三季度公司已銷售微米鉆石線約30萬公里,預(yù)計該業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益。
深化布局消費領(lǐng)域,展望千億市場空間。
全球鉆石市場規(guī)模約5000億人民幣,隨著消費群體年輕化和消費理念的轉(zhuǎn)變,人造鉆石有望迎來巨大市場空間。公司在技術(shù)方面領(lǐng)先行業(yè),在量產(chǎn)克拉級白鉆和黃鉆的基礎(chǔ)上可以生產(chǎn)稀有的粉鉆和藍(lán)鉆。對標(biāo)施華洛世奇,我們認(rèn)為公司未來有望在品牌、設(shè)計、渠道建設(shè)方面加大投入力度,再造人造寶石經(jīng)典。
員工持股凝心聚力,彰顯成長信心。
公司一期員工持股計劃募集資金總額上限為5億元。截至本報告期,公司已累計買入2172萬股,成交金額2.98億元,成交均價約為13.71元/股。本期員工持股計劃參與對象包括董事長及核心員工不超過50人,利益綁定彰顯長期發(fā)展信心。
投資建議。
我們認(rèn)為人造鉆石擁有廣闊的發(fā)展空間,公司在人造鉆石領(lǐng)域占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。微米鉆石線業(yè)務(wù)有望受益于下游需求上升,步入高速增長階段。員工持股計劃有序推進(jìn), 彰顯長期發(fā)展信心。預(yù)計公司17-19年凈利潤3.09/6.02/8.01億元,EPS 0.26/0.50/0.67,對應(yīng)PE 54.0/27.7/20.8倍,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。
產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、渠道拓展不及預(yù)期、終端需求不及預(yù)期。
技術(shù)面分析
人造金剛石龍頭，股價目前在縮量橫盤整理，繼續(xù)保持關(guān)注。
浙江仙通
基本面分析
公司2017年前三季度收入同比增長32.74%,扣非歸母凈利潤同比增長48.74%,業(yè)績增長略低于預(yù)期。2017年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 4.96億元,同比增長32.74%;扣非后歸母凈利潤1.18億元,同比增長48.74%;考慮公司高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定后所得稅由25%下降到15%,去年同期凈利潤若按15%稅率計提的凈利潤同比增長率為35.36%。公司Q3單季度實現(xiàn)營收1.38億元,同比增長17.24%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.26億元,同比增長12.78%。公司本年度業(yè)績低于預(yù)期的原因有:
(1)橡膠等原材料價格的持續(xù)上漲;
(2)期間費用率由Q1的13.43%上升至Q3的16.6%。
國內(nèi)唯一一家內(nèi)資歐式導(dǎo)槽配套企業(yè),受益于汽車導(dǎo)槽技術(shù)路線升級。隨著國內(nèi)汽車工業(yè)的產(chǎn)品逐漸升級,形成了將原有的日韓式汽車導(dǎo)槽替代為歐式導(dǎo)槽的趨勢,隔音降噪效果更為明顯,同時單價也明顯上升--由原來的300-500元上升到500-700元,市場空間提升50%,毛利率隨新技術(shù)更迭顯著提升。
優(yōu)秀的產(chǎn)品同步開發(fā)能力,進(jìn)一步擴大市場份額。公司自制90%的生產(chǎn)模具,既可以快速跟進(jìn)主機廠的開發(fā)節(jié)奏,又可以降低購買模具費用,還提升了產(chǎn)品良品率。高效的同步開發(fā)和高于行業(yè)平均5-10%的良品率幫助公司進(jìn)一步打開了下游客戶的市場空間。其中合資品牌配套通用、現(xiàn)代、豐田等大廠,自主品牌則配套了上汽寶駿560、廣汽GS4和吉利帝豪EC7等國內(nèi)等自主一線品牌的熱門車型。
2017年定增擴產(chǎn)6000萬米橡膠密封條產(chǎn)能,業(yè)績釋放無憂。公司分別于2016年和2017年新建2300萬米、6000萬米橡膠汽車密封件產(chǎn)能,同比增長123%。隨著公司2018年Q2產(chǎn)能的陸續(xù)達(dá)產(chǎn)和產(chǎn)能利用率提升,將有效攤低三費率,提升公司凈利率。
汽車導(dǎo)槽產(chǎn)品更迭、量價齊升,予以“謹(jǐn)慎**”評級。公司雖然受原材料價格上漲及三費上升影響,Q3業(yè)績低于預(yù)期,但考慮到PVC等材料未來上漲空間有限、產(chǎn)能利用率上升會導(dǎo)致費用率下降,預(yù)計公司 2017-2018年營業(yè)收入為8.6億和 12.3億元,歸母凈利潤為2.3億和 3.2億元,目前股價對應(yīng) 2017-2018年估值為24.5倍和17.6倍。而公司作為國內(nèi)唯一的自主歐式汽車導(dǎo)槽生產(chǎn)商,將充分受益于汽車導(dǎo)槽產(chǎn)品更迭,給予公司 2017年底25-28倍 PE,對應(yīng)的合理估值區(qū)間為20.8-23.2元,首次覆蓋給予“謹(jǐn)慎**”評級。
風(fēng)險提示:汽車銷量不達(dá)預(yù)期;原材料價格上漲風(fēng)險
技術(shù)面分析
汽車內(nèi)飾配套龍頭，股價目前在尋底階段，不建議抄底。
艾迪精密
基本面分析
事件:
公司于10月23日晚間發(fā)布2017年三季度報告。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.70億元,同比增長60.55%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.02億元,同比增長78.49%;實現(xiàn)基本每股收益0.60元,同比增長37.71%。
投資要點:
三季度延續(xù)高增長,毛利率穩(wěn)步提升
延續(xù)上半年的優(yōu)異表現(xiàn),傳統(tǒng)淡季依然保持業(yè)績高增長。2017年7月~9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.64億元,同比增長69.35%,環(huán)比小幅下降2.42%,主要由于7月~8月高溫月為傳統(tǒng)開工淡季;實現(xiàn)歸母凈利潤3,437.32萬元,同比增長75.04%,環(huán)比下降8.27%。分業(yè)務(wù)看,2017年前三季度,液壓破碎錘實現(xiàn)銷售收入約2.82億元,同比增長71.56%;液壓件業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入約1.89億元,同比增長46.51%。兩項主業(yè)同比增速與上一報告期基本一致,液壓破碎錘銷量略超預(yù)期。盈利能力方面,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)銷售毛利率43.05%,較上年同期增長1.03個百分點,隨著產(chǎn)能的逐步爬坡規(guī)模效應(yīng)將更為明顯;實現(xiàn)銷售凈利率21.79%,較上年同期增長2.19個百分點,期間費用控制得當(dāng)。
維持“**”評級
截止至2017年9月,納入統(tǒng)計口徑的挖掘機主機廠商累計實現(xiàn)挖機銷量101,935臺,同比增長100.1%;小松株式會社發(fā)布的9月工程機械開工小時數(shù)137.1小時,同比上升3.1個小時。隨著擴產(chǎn)能建設(shè)逐步投產(chǎn),公司未來2~3年業(yè)績高增長確定性較高。小幅上調(diào)公司全年毛利率水平,預(yù)計2017年~2019年EPS分別為0.75元、0.99元以及1.25元,對應(yīng)當(dāng)前股價市盈率分別為39.26倍、29.69倍以及23.33倍,維持“**”評級。
風(fēng)險提示
原材料成本上升;擴產(chǎn)能帶來折舊大幅提升;工程機械景氣度不及預(yù)期。
技術(shù)面分析
工業(yè)破碎錘龍頭，目前股價在盤整，保持關(guān)注。
