買入之前，請(qǐng)看一下財(cái)務(wù)全景表。
公司2010年11月上市！對(duì)于公司的商業(yè)模式不是很懂，請(qǐng)各位不吝賜教！
從2008年到2016年的8年間，公司營(yíng)收從1.05億元增長(zhǎng)到44.45億元，8年間增長(zhǎng)了42.33倍，復(fù)核年化營(yíng)收增長(zhǎng)率59.71%，逆天的速度，如果再來(lái)幾年，就要統(tǒng)治世界了；凈利潤(rùn)從0.38億元增長(zhǎng)到4.78億元，增長(zhǎng)了12.58倍，復(fù)合年化凈利增長(zhǎng)率37.23%，也是厲害到爆的成績(jī)，不過(guò)追不上營(yíng)收的增長(zhǎng)。特別是2016年，營(yíng)收大幅提升，凈利基本停滯，需要觀察！
2017年三季度，公司營(yíng)收增長(zhǎng)6.04%，凈利增長(zhǎng)9.93%，有種開(kāi)始卡殼的感覺(jué)，營(yíng)收也停滯了，凈利延續(xù)2016的態(tài)勢(shì)，繼續(xù)停滯。
過(guò)去九年，公司總利潤(rùn)21.6億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-12.14億元，現(xiàn)金流利潤(rùn)比-56.2%，反過(guò)來(lái)就是說(shuō)公司賺了21.6億，一分錢沒(méi)放到口袋里，反而還從口袋里掏出去12.14億元，一來(lái)一去墊了33.76億元出去，不確定未來(lái)會(huì)怎么樣，現(xiàn)在來(lái)看絕對(duì)不是什么好生意啊！
公司平均凈利27.67%，看起來(lái)挺高的，不過(guò)那是過(guò)去的成績(jī)，最近隨著規(guī)模的快速擴(kuò)張，毛利凈利都快速下跌。就2016年，營(yíng)收增長(zhǎng)的大部分都是通過(guò)網(wǎng)劇，增加了16億營(yíng)收，綜藝增加了兩億營(yíng)收，可是網(wǎng)劇的毛利下降了13%，只剩下24%，增收不增利的典型表現(xiàn)。
公司的負(fù)債率不是很高，平均18.91%，算是比較低了?？匆幌沦Y產(chǎn)負(fù)債表，公司賬面現(xiàn)金及等價(jià)物11.92億，短期負(fù)債18.11億，無(wú)法覆蓋。存貨36.87億元，應(yīng)該都是未發(fā)行播出的影視劇。應(yīng)收預(yù)付37.86億元，應(yīng)付預(yù)收26.91億元，也還欠了11億，還有長(zhǎng)期負(fù)債4.95億元，看起來(lái)真的不是特別樂(lè)觀，短債不夠覆蓋，長(zhǎng)債還有，被人家欠的比欠人家的多。
公司平均ROE22.32%，但是它的趨勢(shì)是從53.96%下降到7.79%的，這里面有不斷融資的因素，但是ROE不斷下降是事實(shí)，未來(lái)如何，還需要邊走邊看，目前這種趨勢(shì)實(shí)在不好，2017年三季度的ROE4.74%，可能要?jiǎng)?chuàng)新低啊。
過(guò)去六年總分紅2.68億元，對(duì)應(yīng)于上市以來(lái)43.2億元的總籌資簡(jiǎn)直就是毛毛雨，就是除掉10.7的定向增發(fā)收購(gòu)，從市場(chǎng)就拿走了32.5億元，看起來(lái)燒錢還遙遙無(wú)期啊！
公司的主要業(yè)務(wù)包括：影視娛樂(lè)內(nèi)容提供、運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局。
影視娛樂(lè)內(nèi)容提供運(yùn)營(yíng)：主要包括全網(wǎng)劇、綜藝節(jié)目、電影三大內(nèi)容的投資、制作、發(fā)行、運(yùn)營(yíng)；藝人經(jīng)紀(jì)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)；圍繞內(nèi)容衍生的整合營(yíng)銷、游戲授權(quán)、渠道運(yùn)營(yíng)和分發(fā)。報(bào)告期內(nèi)，公司圍繞SIP戰(zhàn)略進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，集成化爆款平臺(tái)屬性不斷完善，集群化內(nèi)容矩陣日益加強(qiáng)，年首播精品全網(wǎng)劇達(dá)1000集，參與出品電影十余部、大型綜藝數(shù)檔，市場(chǎng)占有率不斷提高，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的綜合性?shī)蕵?lè)內(nèi)容運(yùn)營(yíng)商地位繼續(xù)鞏固。
產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局：包括國(guó)際合作實(shí)驗(yàn)區(qū)運(yùn)營(yíng)管理；影院投資、管理、運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)；國(guó)際合作拓展業(yè)務(wù)；以及戰(zhàn)略投資合作。
然后看了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，包括：人才、 IP資源集聚效應(yīng)顯著，擁有行業(yè)領(lǐng)先的體系化的創(chuàng)意頭部資源生態(tài) ；規(guī)?；膬?nèi)容矩陣，業(yè)界第一的業(yè)務(wù)規(guī)模，強(qiáng)大的核心創(chuàng)意能力 ；集成的、穩(wěn)定的、高產(chǎn)出的爆款平臺(tái)，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì) ；全球化布局，順應(yīng)華流出海浪潮，引領(lǐng)中國(guó)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的升級(jí) ；前瞻布局、多元化變現(xiàn) 。好像沒(méi)有一條是能夠很好的抵御競(jìng)爭(zhēng)并且?guī)?lái)穩(wěn)定的收入的，畢竟這個(gè)行業(yè)影響因素太多。
純財(cái)務(wù)總結(jié)：公司過(guò)去靠著融資并購(gòu)擴(kuò)張，營(yíng)收和凈利高速增長(zhǎng)，但是目前好像有戛然而止的勢(shì)頭，由于對(duì)公司業(yè)務(wù)模式不熟悉，所以只看財(cái)務(wù)，未來(lái)如何，不做推測(cè)，且行且觀察。公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流很差，毛利凈利ROE都在不斷走低，賬面資產(chǎn)也不是特別好看，各方面都預(yù)示著這家公司的經(jīng)營(yíng)在不斷的走低，不知道會(huì)不會(huì)觸底反彈。不過(guò)對(duì)應(yīng)于目前的估值，等它真的反彈以后再去買入，應(yīng)該也不是什么不可接受的事情！
華策影視歷史PE
最高PE：2015.12：16.58
最低PE：2012.08：28.47
華策影視歷史PB
最高PB：2013.09：14.25
最低PB：2017.05：2.59
好像沒(méi)有低估過(guò)！
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