截止4月9日，券商3月份經(jīng)營(yíng)月報(bào)全部披露，3月份合計(jì)營(yíng)收273.87億元，同比+63.9%，環(huán)比+42.5%；合計(jì)凈利潤(rùn)133億元，同比+81.4%，環(huán)比+47.5%，業(yè)績(jī)爆表，今天帶來(lái)詳細(xì)解讀。
業(yè)績(jī)爆發(fā)拐點(diǎn)確認(rèn)
截止4月9日，已有36家券商公布3月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，已剔除華泰證券分紅的影響，3月份合計(jì)營(yíng)收273.87億元，同比+63.9%，環(huán)比+42.5%；合計(jì)凈利潤(rùn)133億元，同比+81.4%，環(huán)比+47.5%，凈利潤(rùn)率48.58%，比2月份增加了1.6個(gè)點(diǎn)。
整體上看分化較多，2月份超預(yù)期的，3月份繼續(xù)超預(yù)期的非常少，而2月份低預(yù)期較多的，3月份超預(yù)期大大增加。
頭部券商盈利好于預(yù)期，頭部券商的凈利潤(rùn)率超過(guò)平均水平較多。絕大部分取得超過(guò)行業(yè)的環(huán)比增長(zhǎng)，比如西南證券凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)713.5%，方正證券凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)443.4%，華鑫股份凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)408%，華泰證券凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)218.2%，浙商證券凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)186.1%。
而個(gè)別小券商同比增速非常好，凈利潤(rùn)率大幅提升，比如西南證券凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)273%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)184.8%，凈利潤(rùn)率提高14個(gè)點(diǎn)。西部證券凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)268%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)109%，凈利潤(rùn)率提高27個(gè)點(diǎn)。行業(yè)3月份年化市盈率降至15.7倍。
今日券商再異動(dòng)，我們的文章其實(shí)在早晨就發(fā)布出來(lái)，最強(qiáng)成長(zhǎng)股正式會(huì)員已有不少吃到了幾只秒板的券商大肉。想加入最強(qiáng)成長(zhǎng)股正式圈子的朋友（包括近期優(yōu)惠體驗(yàn)的朋友）可以點(diǎn)擊「鏈接」，感受每日即時(shí)策略提示。
3月份業(yè)績(jī)爆表原因分析
1、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大幅好轉(zhuǎn)
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)整體占行業(yè)業(yè)務(wù)的25%以上，隨著二級(jí)市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)，成交金額大幅擴(kuò)大。由于2月份比3月份少了6個(gè)交易日，所以3月份成交量相對(duì)被動(dòng)增加了30%，因此凈利潤(rùn)與營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)基本在45%以上。
二級(jí)市場(chǎng)活躍，特別是相關(guān)游資，使得經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中占比45%的交易席位大幅回升，相應(yīng)得費(fèi)用提高。
2、自營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)
2月份上證指數(shù)上漲了13.78%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了25%，3月份上證指數(shù)上漲5.09%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了10.28%，上漲幅度低于2月份，但是股票投資、基金投資等收益還是在繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)?；九c經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相當(dāng)，其中有50%是由股票投資、基金投資、其他證券產(chǎn)品構(gòu)成，與二級(jí)市場(chǎng)景氣度高度相關(guān)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是券商自己在炒股。
通過(guò)“倉(cāng)位在線”網(wǎng)站可以查詢(xún)?cè)撟C券持股前十大股東的股票。比如恒生電子持有的科藍(lán)軟件，導(dǎo)致1季度預(yù)告凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。也可通過(guò)查找相關(guān)券商的持股情況，如果持股市值占比大，且股價(jià)大幅上漲，可能月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)就會(huì)大幅超預(yù)期。
券商板塊當(dāng)前的投資策略
1、提防市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，往頭部券商靠攏：2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)后，大部分頭部券商業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)，數(shù)據(jù)上獲得了驗(yàn)證，不過(guò)走的最差的反而是頭部券商。但是3月份頭部券商盈利優(yōu)勢(shì)更加明顯，頭部券商是否有補(bǔ)漲需求呢？需要通過(guò)市場(chǎng)走勢(shì)確認(rèn)。
2、市場(chǎng)有效性特征：2月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公布以來(lái)，漲幅靠前的5家券商分別為華創(chuàng)陽(yáng)安、東吳證券、中國(guó)銀河、國(guó)金證券、東北證券。跌幅靠后的5家為財(cái)通證券、天風(fēng)證券、長(zhǎng)城證券、華林證券、中信建投。
觀察發(fā)現(xiàn)漲幅靠前的有如下特別：1）年化市盈率較低，基本低于行業(yè)估值。2）向上預(yù)期差特別明顯，環(huán)比增速遠(yuǎn)高于行業(yè)，凈利率大幅提升。
如：華創(chuàng)陽(yáng)安凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)了5.5倍，凈利潤(rùn)率提高了31個(gè)點(diǎn)；東吳證券凈利潤(rùn)率環(huán)比4.74倍，凈利潤(rùn)率提高了24個(gè)點(diǎn)。
而跌幅靠前有如下特點(diǎn)：1）部分是次新股、年化市盈率偏高，普遍在30倍以上，是其他券商的一倍以上；2）業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡榈陀陬A(yù)期，特別是環(huán)比增速。
3月份經(jīng)營(yíng)月報(bào)中超預(yù)期的券商股（5只備選標(biāo)的）
前面對(duì)券商業(yè)績(jī)分析已經(jīng)水落石出，我們篩選了5只同比環(huán)比大增個(gè)股，3月份營(yíng)收規(guī)?；径紕?chuàng)了近1年來(lái)最高的單季度營(yíng)收。（這五支票已經(jīng)給了正式圈子的朋友，兩點(diǎn)半拱上板了...）
今天被資金狂拉的兩只稍微講一下吧，他們倆在18年12月份有較大幅度的虧損，原因在于金融資產(chǎn)減值計(jì)提，隨著市場(chǎng)回暖，確實(shí)存在在某個(gè)月份沖回資產(chǎn)，從而導(dǎo)致單月份凈利潤(rùn)與營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)失真。
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