公司是一家專注于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售專用有機新材料的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括OLED材料、單體液晶、創(chuàng)新藥中間體，用于OLED終端材料、混合液晶、原料藥的生產(chǎn)，產(chǎn)品的終端應(yīng)用領(lǐng)域包括OLED顯示、TFT-LCD顯示和醫(yī)藥制劑。
材料市場的發(fā)展。2017年全球OLED市場對顯示材料的需求量為51.57噸，2018年為57.84噸，同比增長12.15%。2019年，OLED終端材料市場的需求增至77.56噸，較2018年增長34.10%，其中發(fā)光材料和通用材料的需求量占比分別為20.20%和79.80%。
OLED終端材料市場目前處于充分競爭階段，尚無某一家企業(yè)能夠占據(jù)顯著高的市場份額。同時，OLED終端材料品種也較多，且技術(shù)迭代更新速率較快，但隨著OLED材料市場應(yīng)用量的不斷增長，其產(chǎn)品價格也一直處于下降趨勢。2017年OLED終端材料的市場規(guī)模約為6.48億美元，2019年增至約10.82億美元，增幅約66.98%。OLED材料的市場容量變動情況如下：
根據(jù)Business Insights的統(tǒng)計，2017年全球醫(yī)藥CMO市場規(guī)模為628億美元，而到2021年，全球CMO市場規(guī)模預(yù)計將達到1,025億美元，復(fù)合增長率約為13.03%，具體情況如下：
相較于國外較為成熟的CMO體系，我國的CMO/CDMO行業(yè)起步較晚。但憑借人才、基礎(chǔ)設(shè)施和成本結(jié)構(gòu)等方面的競爭優(yōu)勢，在國際大型藥企的帶動和中國鼓勵新藥研發(fā)政策的環(huán)境下，我國CMO/CDMO行業(yè)的規(guī)模日益增長。根據(jù)Business Insights的統(tǒng)計，2017年中國CMO的市場規(guī)模約為314億元，2021年中國CMO市場規(guī)模預(yù)計將增至626億元，復(fù)合增長率約18.83%，具體情況如下：
公司是國內(nèi)OLED前端材料領(lǐng)域的主要企業(yè)之一。經(jīng)過多年與全球領(lǐng)先OLED終端材料廠商的緊密合作，公司已成為國內(nèi)極少數(shù)能實現(xiàn)OLED材料規(guī)模化生產(chǎn)的企業(yè)，產(chǎn)品實現(xiàn)了對發(fā)光層材料、通用層材料的全覆蓋。2019年，公司在全球OLED升華前材料的市場占有率約14%，在占據(jù)全球約70%市場份額的Idemitsu、Dupont、Merck、Doosan、Duksan等10家全球主要OLED終端材料廠商的供應(yīng)鏈體系中占據(jù)重要地位。
公司是國際領(lǐng)先的單體液晶的研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)，單體液晶的制備技術(shù)已達到全球先進水平，在全球液晶市場具備較高的知名度和影響力，2019年公司單體液晶產(chǎn)品的銷量占全球市場的比重約16%。公司是占據(jù)全球混晶市場約80%份額的龍頭企業(yè)Merck和JNC的戰(zhàn)略供應(yīng)商，憑借與國際領(lǐng)先企業(yè)的合作經(jīng)驗及技術(shù)積累，公司與國內(nèi)主要混晶廠商八億時空、江蘇和成、誠志永華均建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，2018年和2019年為八億時空的第一大供應(yīng)商，促進了混晶國產(chǎn)化的進程。
從財務(wù)數(shù)據(jù)看，公司營收保持近20%的增速，凈利潤增速更快。
不過，公司的毛利率跟同行相比處于中下水平，研發(fā)投入也只有4%不到，這在科創(chuàng)板個股中是明顯偏低的。
發(fā)行人前五大客戶的收入占營業(yè)收入比例分別為75.61%、76.11%和72.83%，發(fā)行人的客戶集中度較高，與下游應(yīng)用領(lǐng)域市場集中度較高的產(chǎn)業(yè)格局有關(guān)。未來如果前五大主要客戶的經(jīng)營狀況發(fā)生重大變化，對發(fā)行人的采購出現(xiàn)突然性的大幅下降，且對其他主要客戶的銷售增長無法彌補，則發(fā)行人可能面臨因客戶集中度較高導(dǎo)致的業(yè)績波動風(fēng)險。
本次募資10.5億，6億用于主業(yè)項目，其它用于科研、流動性等。
公司的實際控制人為呂浩平、李佳凝夫婦和劉曉春，報告期期初至今未發(fā)生變化。呂浩平、李佳凝夫婦為卓世合伙實際控制人，通過卓世合伙控制發(fā)行人26.02%的股權(quán)，劉曉春直接持有發(fā)行人8.67%的股權(quán)，三人合計控制公司34.69%的股權(quán)。
總結(jié)：
公司在OLED和醫(yī)藥中間體的上有材料供應(yīng)商，業(yè)績增速還不錯，行業(yè)賽道不錯。但技術(shù)含量其實一般，毛利率較低，客戶結(jié)構(gòu)過于依賴單一客戶?？傮w來說，可保持關(guān)注。
